Bởi Eric, Forestight News
Tiêu đề gốc: "Miễn trừ đổi mới"crypto sẽ có hiệu lực vào tháng tới giải thích các vụ mua lại gần đây của Coinbase
Sáng ngày 2 tháng 12 theo giờ địa phương, Paul Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đã xác nhận trong bài phát biểu tại Sở giao dịch chứng khoán New York rằng quy tắc miễn trừ đổi mới đối với các công ty crypto đã được đưa vào lộ trình năm 2026 và sẽ chính thức có hiệu lực vào tháng 1 năm sau.
Bản thân crypto không phải là chủ đề chính của bài phát biểu lần. Paul Atkins chọn phát biểu tại NYSE để giảm bớt các yêu cầu công bố thông tin đối với việc kinh doanh đổi mới, giảm bớt các yêu cầu công bố thông tin bắt buộc và thu hẹp quy mô công ty dựa trên quy mô công ty, giúp các công ty nhỏ hơn dễ dàng niêm yết cổ phiếu. Hơn nữa, Paul Atkins cũng hy vọng sẽ thúc đẩy việc "phi chính trị hóa" các cuộc họp cổ đông, chuyển trọng tâm sang hoạt động của công ty.
Paul Atkins cho rằng các yêu cầu hiện hành về việc công bố thông tin quá phức tạp và cần tập trung vào "ý nghĩa tài chính". Bloomberg cho rằng tuyên bố của Atkins là dấu hiệu cho thấy chính quyền Trump phản đối các sáng kiến do cổ đông khởi xướng, nhấn mạnh vào các biện pháp hoàn cảnh, xã hội và quản trị (ESG) và cần phải giảm bớt việc công bố thông cho rằng trong lĩnh vực này.
Lý do đề cập đến thông tin tưởng chừng như không liên quan này là vì các điều khoản cụ thể của quy định miễn trừ đổi mới sáng tạo dành cho các công ty crypto vẫn chưa được công bố. Tuy nhiên, chúng ta có thể rút ra một số kết luận đơn giản từ việc niêm yết một số công ty Web3 trong năm nay và thái độ của tân Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ:
Thứ nhất, ban lãnh đạo mới của SEC không cố ý "nới lỏng quy định", mà hướng đến việc loại bỏ các quy định lỗi thời và rườm rà khỏi các quy định hiện hành, qua đó giảm chi phí tuân thủ cho các công ty. Nhiều báo cáo truyền thông Hoa Kỳ đã đề cập rằng Paul Atkins muốn giảm yêu cầu "công bố thông tin bắt buộc" nhưng sẽ yêu cầu tăng tỷ trọng thông tin "tính trọng yếu tài chính". Các đợt IPO của các công ty tiền điện tử như Circle và Bullish phản ánh chính xác xu hướng này.
Về "miễn trừ", Luật Chứng khoán Hoa Kỳ từ lâu đã có những quy định rõ ràng, về cơ bản đề cập đến các trường hợp đặc biệt cho phép miễn trừ các quy trình đăng ký phức tạp. Nhiều đợt phát hành token trước đây đã sử dụng các miễn trừ này và phải đáp ứng sê-ri các yêu cầu trước khi ra mắt sàn giao dịch như Coinbase và Kraken để các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ tại Hoa Kỳ có thể tiếp cận.
Tuy nhiên, việc đáp ứng các yêu cầu của các chính sách miễn trừ này lại là một vấn đề rất phức tạp. Tôi được biết từ một nguồn tin nội bộ rằng Zksync đã muốn phát hành token từ lâu, nhưng đối với một dự án quy mô như thế này, để tránh rắc rối về mặt pháp lý, họ đã trải qua những điều chỉnh rất phức tạp về cơ cấu tổ chức, và cuối cùng đã phát hành thành công token trong khi vẫn đảm bảo tuân thủ đầy đủ.
Tất cả những ví dụ này đều có chung một tiền đề: token vẫn được định nghĩa là chứng khoán theo một nghĩa nào đó. Tuy nhiên, chính sách miễn trừ mới có thể mang lại một số thay đổi.
Vào ngày 12 tháng 11, giờ Hoa Kỳ, Paul Atkins đã phát biểu tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia rằng Dự án Crypto sẽ "vạch ra ranh giới rõ ràng" để phân biệt các loại tài sản crypto khác nhau. Paul Atkins đã phân loại tài sản crypto thành bốn loại:
Hàng hóa kỹ thuật số hoặc token mạng: giá trị của chúng đến từ một mạng lưới phi tập trung và hoạt động hoàn thiện , không phải từ những lời hứa của ban quản lý.
Đồ sưu tầm kỹ thuật số: NFT và các mặt hàng tương tự được mua để sử dụng hoặc thưởng thức, không vì mục đích lợi nhuận;
Công cụ kỹ thuật số: token tiện ích cung cấp quyền truy cập hoặc thông tin xác thực;
Chứng khoán token hóa: một hình thức công cụ tài chính truyền thống dựa trên blockchain.
Paul Atkins cho rằng ba loại đầu tiên không cấu thành chứng khoán. Tuy nhiên, việc trực tiếp mở ra một loại tài sản mới không phải là chứng khoán nhưng lại rất giống chứng khoán rõ ràng sẽ gây ra rủi ro đáng kể. Do đó, "miễn trừ đổi mới" cho các công ty crypto đã xuất hiện, có thể giống như một hộp cát quản lý, cho phép SEC khám phá phương pháp tiếp cận quản lý cuối cùng thông qua một giai đoạn "quản lý nhẹ nhàng".
Do ảnh hưởng của việc chính phủ đóng cửa, các quy định miễn trừ đầy đủ dự kiến sẽ được công bố khi việc đóng cửa có hiệu lực. Hiện tại, thông tin công khai còn rất hạn chế, nhưng tác giả vẫn tìm được một số manh mối liên quan đến các điều khoản miễn trừ.
Trong thư bình luận được công bố ngày 13 tháng 4 năm 2025, SEC đã đề cập đến các điều khoản từ phiên bản trước của Đề án miễn trừ: Đề án sẽ được áp dụng cho ICO để tạo điều kiện cho việc huy động vốn giai đoạn đầu cho các dự án blockchain . Đề xuất này cũng bao gồm việc triển khai một hệ thống đăng ký cơ bản bắt buộc để đảm bảo giám sát các thực thể được miễn trừ và ngăn chặn việc lạm dụng. Hơn nữa, SEC sẽ thiết lập các công cụ xác minh công khai để tăng cường tính minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư.
Ngoài ra, trong bài phát biểu ngày 12 tháng 11 về Dự án Tiền điện tử, Paul Atkins đã đề cập: "Trong những tháng tới, như đã được dự kiến trong luật hiện hành của Quốc hội, tôi hy vọng ủy ban sẽ xem xét một loạt các miễn trừ để tạo ra một cơ chế phát hành phù hợp cho tài sản crypto là một phần hoặc bị ràng buộc bởi các hợp đồng đầu tư. Tôi đã yêu cầu các nhân viên chuẩn bị các khuyến nghị nhằm thúc đẩy hình thành vốn và hỗ trợ đổi mới, đồng thời đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư."
Rõ ràng, các biện pháp miễn trừ có hiệu lực từ tháng 1 năm sau nên là một phần mở rộng các yêu cầu miễn trừ của Luật Chứng khoán, hoặc ít nhất là độc lập với luật này. Với quyết tâm khắc phục tình trạng quản lý quá mức của tân Chủ tịch SEC, các quy định mới có thể không yêu cầu các dự án Web3 muốn phát hành tài sản hoặc thực hiện tài trợ công phải công bố thông tin quá mức, nhưng chắc chắn sẽ có một quy trình đăng ký và tiêu chuẩn công bố thông tin đơn giản.
Nói về tiêu chuẩn công bố thông tin, người ta thường nghĩ đến thông tin được Coinbase công bố trong đợt chào bán công khai token Monad gần đây, bao gồm tư cách nhà tạo lập thị trường và các điều khoản tạo lập thị trường. Nói cách khác, mặc dù các yêu cầu công bố thông tin có thể đơn giản hơn, nhưng thông tin quan trọng này, vốn không bắt buộc trong quá khứ, có thể trở nên không thể thiếu trong tương lai. Hơn nữa, việc hạ thấp các yêu cầu đối với token và các dự án phát hành token chắc chắn sẽ dẫn đến các yêu cầu cao hơn đối với các nền tảng phát hành token, vốn cũng được quy định trong luật chứng khoán.
Do đó, một lời giải thích hợp lý cho việc Coinbase mua lại Liquifi và Echo nhằm định vị bản thân trong việc phát hành tài sản và chào bán token: đóng vai trò là một nền tảng tuân thủ cho việc phát hành token trong tương lai. Tác giả suy đoán rằng nếu các dự án Web3 muốn huy động vốn công khai một cách tuân thủ tại Hoa Kỳ, họ phải dựa vào một tổ chức hoặc nền tảng ít nhất đã hoàn thiện về quy trình KYC và chống rửa tiền, đồng thời đã đăng ký với SEC.
Hiện tại, thông tin công khai duy nhất tập trung vào các cuộc thảo luận xoay quanh vấn đề "phát hành tài sản". Các quy định mới của SEC dự kiến sẽ nới lỏng các tiêu chuẩn ở một mức độ nào đó, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các dự án mới trong việc phát hành tài sản và huy động vốn. Tuy nhiên, tất cả những điều này chắc chắn sẽ dựa trên các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư cơ bản. So với yêu cầu trước đây về việc thành lập một quỹ phi lợi nhuận ở nước ngoài, cơ chế theo các quy định mới có thể sẽ tương đối đơn giản hơn.
Sau khi phát hành tài sản, cơ chế thử nghiệm pháp lý này có thể sẽ xem xét thêm các vấn đề như công bố thông tin của đơn vị phát hành. Tin tốt là chúng ta sẽ hiểu rõ hơn về hoạt động thực tế của các dự án trong tương lai; tin xấu là việc phát hành tài sản tuân thủ cũng cung cấp một kênh thoái vốn hợp lý cho các dự án rời khỏi thị trường đại chúng do quản lý kém. Tuân thủ không đồng nghĩa với việc giảm bớt khó khăn trong việc sàng lọc, và việc chấp nhận đổi mới, ngược lại, sẽ đặt ra yêu cầu cao hơn về tính chuyên nghiệp của các nhà đầu tư.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm cộng đồng Telegram BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush Telegram: https://t.me/bitpush
