Khi ICO và các đợt token launch bắt đầu sôi động trở lại, dòng tiền VC cũng dần lộ diện rõ hơn. Dữ liệu gọi vốn trong 3 tháng gần đây cho thấy các quỹ đang dịch chuyển ưu tiên đầu tư, tập trung vào những narrative có doanh thu thực, gắn với thế giới thực và hưởng lợi từ bối cảnh vĩ mô.

Một điểm đáng chú ý: narrative tăng giá mạnh chưa chắc là narrative được VC ưa chuộng. Ngược lại, nhiều mảng ít ồn ào lại đang hút phần lớn dòng vốn.

Những narrative được VC ưu tiên

Prediction Markets – Dẫn đầu Q4

~3,2 tỷ USD+

Prediction Markets nổi lên mạnh mẽ nhờ mô hình thu phí rõ ràng, dễ mở rộng ra ngoài crypto. Polymarket và Kalshi là hai cái tên kéo dòng tiền lớn nhất.

👉 Đây là narrative hiếm hoi kết hợp được crypto-native và nhu cầu thực tế.

Layer 1 & Infrastructure – Đặt cược dài hạn

~1,04 tỷ USD+

Dù không còn “nóng”, hạ tầng blockchain vẫn là mảnh ghép không thể thiếu. VC chấp nhận đầu tư dài hạn để đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới của hệ sinh thái.

DeFi – Chọn lọc hơn, thực tế hơn

~958 triệu USD+

DeFi vẫn hút vốn, nhưng trọng tâm đã chuyển sang các giao thức có dòng tiền thật, tích hợp RWA, stablecoin hoặc phục vụ tổ chức.

👉 DeFi không biến mất, chỉ đang trưởng thành.

RWA – Narrative mang màu sắc vĩ mô

~920,7 triệu USD+

Token hóa tài sản thực trở thành tâm điểm khi TradFi tìm đường bước vào blockchain. RWA được xem là cầu nối tự nhiên giữa crypto và tài chính truyền thống.

Payments & Fintech – Hướng đến người dùng phổ thông

• Payments: ~660 triệu USD+

• Banking/Fintech: ~217,5 triệu USD+

Các dự án thanh toán và fintech crypto được VC đánh giá cao nhờ tính ứng dụng rõ ràng, ít phụ thuộc vào biến động giá token.

Những narrative đang hạ nhiệt

AI – Chậm lại trong crypto

~60,8 triệu USD+

Dù AI vẫn là xu hướng lớn, VC crypto tỏ ra thận trọng do định giá cao và khó tạo lợi thế cạnh tranh on-chain.

Trading / Perpetuals – Giá tăng nhưng vốn VC thấp

~54,4 triệu USD+

Một nghịch lý rõ ràng: nhiều token perp tăng mạnh, nhưng VC lại ít rót vốn do cạnh tranh khốc liệt và rủi ro pháp lý.

DePIN – Tiềm năng nhưng cần thời gian

~43 triệu USD+

DePIN được đánh giá cao về dài hạn, nhưng vốn VC vẫn dè dặt do chu kỳ triển khai dài và mô hình kinh doanh chưa rõ ràng.

Kết luận

Dòng tiền VC cho thấy một thông điệp rõ ràng:

VC không chạy theo giá, mà chạy theo mô hình có doanh thu, tính ứng dụng và khả năng mở rộng ra thế giới thực.

Trong bối cảnh thị trường mở lại token launch, việc hiểu VC đang ưu tiên narrative nào sẽ giúp nhà đầu tư tránh FOMO ngắn hạn và định vị tốt hơn cho chu kỳ tiếp theo.

Nguồn: Tokenomist (@Tokenomist_ai)