Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã đưa ra cảnh báo trong báo cáo tháng 12 năm 2025 , nhấn mạnh những rủi ro tiềm tàng do các stablecoin neo tỷ giá USD gây ra cho các thị trường mới nổi (EM). Báo cáo lập luận rằng các stablecoin này có thể khuyến khích việc thay thế tiền tệ và tạo điều kiện cho Vốn chảy ra khỏi các quốc gia có nền kinh tế yếu kém.
Rủi ro của Stablecoin và việc thay thế tiền tệ
Báo cáo của IMF chỉ ra rằng các stablecoin neo giá với đồng đô la Mỹ có thể thúc đẩy việc thay thế tiền tệ ở các quốc gia có lạm phát cao hoặc tiền tệ không ổn định. Điều này có thể khiến người dân địa phương từ bỏ đồng tiền quốc gia của họ và thay thế bằng các stablecoin neo giá với đô la. Kết quả là, quyền kiểm soát của các ngân hàng trung ương đối với hệ thống tiền tệ của họ sẽ bị suy giảm, làm suy yếu sự ổn định kinh tế quốc gia.
Các loại tiền ổn định như USDT và USD Coin (USDC) đã được sử dụng rộng rãi trong giao dịch tiền điện tử và các giao dịch xuyên biên giới. IMF bày tỏ lo ngại rằng khi việc sử dụng tiền ổn định tăng lên, nó có thể làm giảm giá trị đồng tiền địa phương tại các nền kinh tế dễ bị tổn thương. Xu hướng này có thể đặc biệt gây thiệt hại ở các thị trường mới nổi, nơi áp lực lạm phát đã làm suy yếu sức mua của đồng tiền quốc gia.
Những rủi ro này càng trở nên trầm trọng hơn bởi thực tế là stablecoin có thể dễ dàng được sử dụng để vượt qua các biện pháp quản lý dòng Vốn (CFM) được thiết kế để kiểm soát sự di chuyển của tiền tệ xuyên biên giới. IMF cảnh báo rằng các biện pháp như vậy có thể bị phá vỡ, khiến cho Vốn dễ dàng chảy ra khỏi các quốc gia đang trải qua bất ổn kinh tế. Điều này có thể làm trầm trọng thêm các cuộc khủng hoảng tài chính, vì người dân địa phương có thể chọn stablecoin như một lựa chọn an toàn hơn so với đồng tiền quốc gia của họ.
Tác động thị trường hạn chế của Stablecoin
Bất chấp những lo ngại của IMF, một số chuyên gia cho rằng thị trường stablecoin không đủ lớn để tạo ra tác động đáng kể đến các thị trường mới nổi. Theo Noelle Acheson, tác giả cuốn sách "Crypto is Macro Now" , stablecoin vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong dòng tiền toàn cầu. Trong phản hồi gửi CoinDesk, Acheson chỉ ra rằng stablecoin chủ yếu được sử dụng trong không gian tiền điện tử chứ không phải là một lựa chọn thay thế phổ biến cho tiền tệ pháp định.
Cô ấy giải thích thêm rằng mặc dù thị trường stablecoin đã tăng từ 5 tỷ đô la vào năm 2020 lên gần 300 tỷ đô la vào năm 2025, nhưng nó vẫn là một thị trường ngách chủ yếu được sử dụng để giao dịch tiền điện tử. Stablecoin thường được sử dụng để tài trợ cho các giao dịch mua tiền điện tử trên các sàn giao dịch như Binance, điều đó có nghĩa là việc sử dụng chúng vẫn chủ yếu giới hạn trong lĩnh vực tiền điện tử. Acheson cho rằng còn quá sớm để kỳ vọng stablecoin sẽ đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu hoặc thúc đẩy Vốn chảy ra đáng kể ở các thị trường mới nổi.
David Duong, trưởng bộ phận nghiên cứu thể chế tại Coinbase, cũng có quan điểm tương tự. Ông lập luận rằng stablecoin khó có thể tạo ra rủi ro hệ thống cho các thị trường mới nổi do quy mô hạn chế của chúng. Duong chỉ ra rằng các cơ chế tài chính truyền thống, chẳng hạn như mua lại trái phiếu và cổ phiếu, vẫn chiếm ưu thế trong dòng Vốn . Điều này cho thấy rằng chỉ riêng stablecoin khó có thể gây ra tác động mạnh mẽ đến sự ổn định kinh tế vĩ mô trong Short hạn.
Tình hình hiện tại của dòng tiền stablecoin
Dữ liệu từ IMF cho thấy dòng vốn giao dịch xuyên biên giới bằng stablecoin đã vượt qua các loại tiền điện tử không được bảo đảm bằng tài sản thế chấp, như Bitcoin, kể từ đầu năm 2022. Mặc dù thị phần tổng thể của stablecoin trong không gian tiền điện tử vẫn còn nhỏ, nhưng việc sử dụng chúng trong thanh toán xuyên biên giới đang tăng trưởng đều đặn. Khu vực châu Á - Thái Bình Dương dẫn đầu thế giới về khối lượng stablecoin, nhưng các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển (EMDE) chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng dòng vốn stablecoin khi điều chỉnh theo GDP.
Tại các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển (EMDE), stablecoin đã trở thành công cụ phổ biến cho các giao dịch và chuyển Vốn , đặc biệt là ở các quốc gia đang đối mặt với lạm phát hoặc mất giá tiền tệ. Do các thị trường này phụ thuộc vào dòng vốn stablecoin từ Bắc Mỹ, nhu cầu đối với các tài sản được neo giá với đô la vẫn rất mạnh. Mặc dù tổng khối lượng giao dịch giao dịch stablecoin tại các khu vực này vẫn còn nhỏ so với thanh toán toàn cầu, vai trò của chúng trong hệ thống tài chính của các EMDE vẫn tiếp tục mở rộng.
Các thị trường mới nổi đặc biệt dễ bị tổn thương trước những biến động trong Vốn do việc sử dụng ngày càng nhiều stablecoin. Báo cáo của IMF nhấn mạnh rằng nếu xảy ra khủng hoảng kinh tế vĩ mô, việc chuyển dịch Vốn thông qua stablecoin có thể làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn tài chính. Điều này có thể đẩy nhanh dòng vốn chảy ra khỏi các quốc gia vốn đã phải vật lộn với sự mất giá tiền tệ hoặc căng thẳng kinh tế.
Các stablecoin neo giá với đô la và nền kinh tế toàn cầu
IMF cũng nhấn mạnh tầm ảnh hưởng khổng lồ của đồng đô la Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu. Mặc dù các loại tiền ổn định như USDT và USDC cung cấp một giải pháp thay thế cho hệ thống tiền tệ truyền thống, nhưng đồng đô la vẫn giữ vị thế vững chắc hơn nhiều.
Tổng giá trị tiền tệ toàn cầu của đồng đô la Mỹ, bao gồm tiền mặt và dự trữ, vượt quá 2,5 nghìn tỷ đô la, lớn hơn rất nhiều so với tổng giá trị của các stablecoin. Mặc dù ngày càng phổ biến, stablecoin chỉ chiếm một phần nhỏ trong hệ thống tiền tệ và tài chính toàn cầu. Tầm ảnh hưởng của đồng đô la trên thị trường quốc tế vẫn lớn hơn nhiều so với tác động của stablecoin.
Tóm lại, mặc dù IMF đã nêu lên những lo ngại chính đáng về các rủi ro tiềm tàng của stablecoin neo tỷ giá USD, các chuyên gia vẫn cho rằng quy mô thị trường và việc sử dụng hiện tại của chúng chưa đủ để tạo ra những hậu quả kinh tế vĩ mô đáng kể. Khi stablecoin được sử dụng rộng rãi hơn, vai trò của chúng trong tài chính toàn cầu sẽ tiếp tục phát triển. Tuy nhiên, hiện tại, tác động của chúng đối với các thị trường mới nổi vẫn còn hạn chế.
