Tác giả: Clow
Được sản xuất bởi: Plain Blockchain
Đêm qua, thị trường crypto lại chứng kiến một loạt cháy tài khoản đầy kịch tính.
Nhà đầu tư có tiếng Huang Licheng (thường được gọi thân mật là "Machi Big Brother ") đã bị thanh lý tới 10 lần các vị thế mua dài hạn của mình trên nền tảng phái sinh phi tập trung Hyperliquid trong một thời gian ngắn. Số dư tài khoản của ông giảm mạnh từ 1,3 triệu đô la xuống chỉ còn 53.178 đô la—chưa đến 5% giá trị ban đầu.
Đây là cảnh tượng tàn khốc nhất trong giao dịch đòn bẩy cao: chỉ trong vài giờ, hơn 1,25 triệu đô la đã biến mất không dấu vết.
Trớ trêu thay, chỉ vài ngày trước đó, ông đã bơm 254.700 USDC vào Hyperliquid, nâng vị thế mua ETH của mình lên 11.100 ETH, tổng giá trị vượt quá 36 triệu đô la. Tuy nhiên, chỉ vài ngày sau, số vốn mới được bơm vào này, cùng với lượng dự trữ trước đó, lại một lần nữa bị nghiền nát trong guồng máy giao dịch đòn bẩy cao.
Nếu câu chuyện kết thúc ở đây, đó sẽ chỉ là một kết cục bi thảm khác cho một con bạc liều lĩnh.
Đây không phải là lần ông thực hiện được "màn trình diễn kỳ diệu" như vậy. Vào ngày 10 tháng 10 năm 2024, ông đã trải qua một cháy tài khoản còn kịch tính hơn: vị thế mua ETH trị giá 79 triệu đô la của ông đã bị thanh lý bắt buộc, và tài khoản của ông nhanh chóng chuyển từ lợi nhuận 44,5 triệu đô la sang lỗ vốn ròng 10 triệu đô la, dẫn đến tổng mức lãi lỗ đảo ngược hơn 54,5 triệu đô la.
Nhưng sau mỗi lần rút tiền, ông ta lập tức bổ sung tiền ký quỹ và bắt đầu vòng đánh bạc mạo hiểm tiếp theo: 199.800 đô la vào ngày 12 tháng 12, 275.000 đô la vào ngày 5 tháng 11, và thêm 254.700 đô la vài ngày trước…
Trớ trêu thay, trong khi giới truyền thông đang rầm rộ đưa tin về lỗ vốn khổng lồ của anh ta, Huang Licheng lại chia sẻ một bức ảnh bể bơi trên Instagram với chú thích: "Tình yêu California".
Lần lần rút tiền liên tiếp đêm qua đã đẩy số dư tài khoản của anh ta xuống mức thấp kỷ lục – chỉ còn 53.178 đô la. Nhưng dựa trên hành vi trước đây của anh ta, rất có thể anh ta sẽ sớm bơm thêm tiền và tiếp tục cuộc chơi cờ bạc với đòn bẩy cao.
Điều này đặt ra một câu hỏi mà ai cũng muốn có câu trả lời: sau khi liên tục chịu tổn thất hàng chục triệu đô la, tiền của ông ta lấy từ đâu để lần bổ sung tiền ký quỹ một cách máy móc?
01. Trò chơi đòn bẩy điên rồ
Để hiểu được nguồn vốn của Huang Licheng, trước tiên người ta phải hiểu phong cách giao dịch của ông trên thị trường crypto - cực kỳ năng động.
Ông chủ yếu hoạt động trên sàn sàn giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid. Nền tảng này sử dụng cơ chế đồng thuận hiệu suất cao HyperBFT, cho phép "tốc độ khớp lệnh ở mức mili giây". Mặc dù điều này nghe có vẻ ấn tượng, nhưng trong thời kỳ thị trường biến động cực độ, tốc độ này cũng tiềm ẩn rủi ro cấu trúc: các vị thế có đòn bẩy cao có thể bị thanh lý nhanh chóng và tự động, khiến các nhà giao dịch "không có cơ hội thoát hiểm".
Huang Licheng đặc biệt ưa thích những hoạt động cực đoan như vậy. Dữ liệu Chuỗi cho thấy ông thường xuyên sử dụng đòn bẩy cực lớn từ 15x đến 25x cho các vị thế mua dài hạn ETH. Đòn bẩy này có nghĩa là chỉ cần thị trường giảm 4-6% cũng đủ xóa sạch toàn bộ tiền ký quỹ của ông. Mười lần thanh lý lần đêm qua là minh chứng rõ ràng cho việc sử dụng đòn bẩy cực lớn này trong thời kỳ thị trường biến động mạnh.
Đằng sau mô hình giao dịch điên cuồng này là một sự thật gây sốc: bất kể lỗ vốn bao nhiêu, anh ta đều có thể ngay lập tức bổ sung tiền ký quỹ và tiếp tục đánh bạc. Từ khoản lãi/lỗ 54,5 triệu đô la đến số dư tài khoản gần như bằng không vào đêm qua, sau mỗi khoản lỗ khổng lồ, anh ta đều có thể bơm thêm hàng trăm nghìn đô la trong một thời gian ngắn, hoặc thậm chí xây dựng lại các vị thế trị giá hàng chục triệu đô la.
Khả năng nhanh chóng huy động thêm tiền ký quỹ sau khi chịu tổn thất hàng chục triệu đô la cho thấy những khoản lỗ này không xuất phát từ sự rút tổng tài sản ròng, mà là từ một khoản dự trữ giao dịch được phân bổ đặc biệt, có thanh khoản cao.
Vậy, chính xác thì nguồn vốn vô tận này được tạo ra như thế nào?
02. Tiền đến từ đâu? Hé lộ cấu trúc vốn ba tầng.
Lớp đầu tiên: "Vốn neo giữ" của công nghệ truyền thống
Tài sản của Huang Licheng không hoàn toàn dựa trên tài sản crypto . Trước khi trở thành "ông trùm cờ bạc cộng đồng tiền điện tử", ông là một doanh nhân công nghệ thành đạt.
Năm 2015, Huang Licheng đồng sáng lập 17 Media (sau này là M17 Entertainment/17LIVE). Nền tảng này nhanh chóng phát triển thành một trong những nền tảng giải trí trực tiếp hàng đầu châu Á, và sau một đợt IPO thất bại tại New York năm 2018, nó đã niêm yết thành công tại Singapore vào năm 2023.
Sự kiện tài chính quan trọng nhất xảy ra vào tháng 11 năm 2020. Huang Licheng tuyên bố từ chức khỏi hội đồng quản trị của 17LIVE, đồng thời 17LIVE đã mua lại cổ phần công ty mà ông nắm giữ.
Việc mua lại cổ phần lần diễn ra ngay trước đợt tăng giá mạnh của tài sản thị trường bò crypto năm 2021, cung cấp cho Huang Licheng "vốn neo". Thanh khoản tiền mặt dồi dào từ một công ty đã trưởng thành đã tạo nền tảng tài chính vững chắc cho các khoản đầu tư rủi ro cao tiếp theo của ông vào thị trường crypto , đảm bảo ông có thể chịu đựng được những khoản lỗ ngắn hạn đáng kể trong các giao dịch phái sinh sau đó.
Lớp thứ hai: Các sự kiện gây tranh cãi trong quá khứ của các dự án crypto đời đầu.
Bên cạnh thành công trong các lĩnh vực công nghệ truyền thống, Huang Licheng còn tham gia độ sâu vào các dự án crypto thời kỳ đầu, nhưng lịch sử này lại đầy rẫy những tranh cãi.
Ví dụ tiêu biểu nhất là dự án Mithril (MITH). Huang Licheng là người sáng lập nền tảng mạng xã hội phi tập trung này. Tuy nhiên, dự án sau đó bị chỉ trích là "chỉ có ý tưởng, sản phẩm thô sơ và không có người dùng thực sự". Mặc dù giá token đã giảm mạnh hơn 99% sau khi thị trường hạ nhiệt và dự án cuối cùng bị hủy niêm yết vào năm 2022, các báo cáo công khai cho thấy rõ ràng rằng nhà phát hành token đã "kiếm được rất nhiều tiền" trong giai đoạn đầu của dự án.
Điều này phản ánh sự hỗn loạn điển hình của kỷ nguyên ICO năm 2017-2018: bất kể tiện ích lâu dài hay tính bền vững của dự án, những người sáng lập đều có thể thu được nguồn vốn đáng kể thông qua sự kiện phát hành token ban đầu. Trong khi đó, lượng lớn nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ phải chịu tổn thất nặng nề sau khi các dự án sụp đổ.
Huang Licheng cũng là người đồng sáng lập giao thức cho vay phi tập trung Cream Finance (CREAM). Giao thức này đã trải qua lần sự cố bảo mật nghiêm trọng trong năm 2021, bao gồm một vụ tấn công lỗ hổng trị giá 34 triệu đô la và Khoản vay nhanh trị giá lên tới 130 triệu đô la.
Cần nhấn mạnh rằng sự thất bại cuối cùng của các dự án ban đầu này đã gây ra tổn thất lớn cho các nhà đầu tư. Lịch sử này chỉ được sử dụng làm thông tin bối cảnh và không cấu thành lời khuyên đầu tư cho bất kỳ dự án tương tự nào.
Lớp thứ ba: Rút thanh khoản từ đế chế NFT
Dựa trên nguồn vốn truyền thống và các dự án crypto giai đoạn đầu, Huang Licheng sử dụng tài sản NFT như một công cụ tài chính để liên tục tạo ra tài sản crypto thanh khoản cao nhằm bổ sung cho nguồn dự trữ giao dịch của mình.
Huang Licheng là một nhà sưu tập nổi tiếng sê-ri NFT hàng đầu như Bored Ape Yacht Club (BAYC). Tính đến tháng 6 năm 2023, ông nắm giữ NFT trị giá hơn 9,5 triệu đô la trong ví Ethereum của mình được liên kết với machibigbrother.eth.
Tuy nhiên, chiến lược NFT của anh ấy không chỉ đơn thuần là sưu tầm; đó là một chiến lược tài chính tinh vi tập trung vào việc tạo ra thanh khoản.
Đợt bán tháo ồ ạt: Vào tháng 2 năm 2023, ông đã bán 1.010 NFT trong vòng 48 giờ, đây được coi là "một trong những đợt bán tháo NFT lớn nhất trong lịch sử".
Việc kiếm tiền ApeCoin : Vào tháng 8 năm 2022, ông đã bán 13 MAYC (trị giá khoảng 350.000 đô la) trong vòng một tuần và chuyển 1.496.600 ApeCoin lên Binance.
Khai thác thanh khoản Blur: Anh ấy là người nhận được phần lớn token Blur airdrop và tích cực sử dụng nền tảng Blur Blend để vay mượn thế chấp bằng NFT, từng là người cho vay lớn nhất trên nền tảng này, cung cấp 58 khoản vay với tổng trị giá 1180 ETH.
Hoạt động bán tháo và vay mượn NFT quy mô lớn, tần suất cao này nhằm mục đích tối đa hóa việc nhận được phần thưởng airdrop và chuyển đổi tài sản kỹ thuật số có giá trị cao thành ETH hoặc stablecoin có thanh khoản cao, từ đó liên tục cung cấp nguồn vốn cho dự trữ giao dịch phái sinh của anh ta.
Điều đáng chú ý là Huang Licheng cũng phải chịu chi phí khi tham gia Khai thác thanh khoản BlurNFT. Ông đã chịu lỗ vốn thực tế khoảng 2400 ETH, tương đương khoảng 4,2 triệu đô la, khi cố gắng khai thác token thông qua Bored Ape NFT. Tuy nhiên, lỗ vốn 4,2 triệu đô la này có thể đã được bù đắp bởi lợi nhuận đáng kể mà ông thu được thông qua airdrop quy mô lớn của Blur và các hoạt động thanh lý tài sản khác.
03. Cỗ máy vận hành vĩnh cửu của vốn
Do đó, khả năng liên tục bù đắp hàng chục triệu đô la lỗ thanh lý và ngay lập tức mở lại các vị thế đầu tư mạo hiểm của Huang Licheng xuất phát từ một cấu trúc vốn đa dạng và khổng lồ:
Thoái vốn khỏi công nghệ truyền thống: Thu được thanh khoản khoản tiền tệ pháp định ổn định và quy mô lớn thông qua việc bán cổ phần 17LIVE vào năm 2020.
Vốn đầu tư ban đầu từ crypto bản địa: Bất chấp những tranh cãi xung quanh chính các dự án, các đợt phát hành token ban đầu thực sự đã thu hút được nguồn vốn đầu tư crypto bản địa.
Tạo thanh khoản NFT tốc độ cao: Chuyển đổi chiến lược tài sản NFT giá trị cao thành ETH hoặc stablecoin có thể được sử dụng làm tài tiền ký quỹ thông qua các đợt bán quy mô lớn, phần thưởng airdrop và vay mượn được bảo đảm bằng NFT.
Với tổng số tiền thanh lý lớn và đảo ngược lãi/lỗ đã được công khai xác nhận (hơn 54,5 triệu đô la), cùng khả năng bơm hàng trăm nghìn đô la tiền ký quỹ ngay sau khi thanh lý lần , quy mô dự trữ tiền mặt chưa phân bổ cần được ước tính một cách thận trọng là hơn 100 triệu đô la để duy trì phong cách giao dịch rủi ro cao như vậy.
Ngay cả sau khi trải qua Lần thanh lý liên tiếp đêm qua, khiến số dư của anh chỉ còn lại 53.178 đô la, dựa trên hành vi trước đây của anh, rất có khả năng sẽ sớm có thêm tiền được rót vào. Thái độ bình tĩnh của Huang Licheng sau khi lỗ vốn được đưa tin rộng rãi, cùng với việc chia sẻ ảnh chụp bên hồ bơi trên Instagram kèm chú thích "Tình yêu California", cho thấy rằng những lần thanh lý này (mặc dù số tiền tuyệt đối rất lớn) không đe dọa đến khả năng thanh toán tổng thể của anh.
Đáng chú ý hơn nữa là tầm nhìn chiến lược của Huang Licheng không chỉ giới hạn ở việc giao dịch tài sản hiện có mà còn bao gồm việc khởi xướng các cơ chế tạo vốn mới. Cuối năm 2024, ông đã ra mắt dự án token MACHI mới trên blockchain Blast, với mục tiêu huy động 5 triệu đô la thanh khoản thông qua "sự kiện định giá chuẩn", và nhanh chóng thu hút các nhà đầu tư lớn với số vốn được công bố là 125 triệu đô la.
Chu kỳ tạo ra của cải này, từ các hình thức thoái vốn truyền thống → các dự án crypto giai đoạn đầu → khai thác NFT → giao dịch phái sinh sinh → phát hành token mới (MACHI), cho thấy một mô hình rút vốn và tái phân bổ vốn liên tục và mạnh mẽ. Khi nguồn thanh khoản bị khóa hoặc cạn kiệt do các vị thế rủi ro cao, một dự án token hóa do cộng đồng dẫn dắt sẽ ngay lập tức được khởi động để làm mới nguồn vốn dự trữ.
04. Tóm tắt
Nhờ tính minh bạch hoàn toàn trong các giao dịch Chuỗi, Huang Licheng đã đảm nhận một nhân vật thước đo thị trường. Các giao dịch của anh đủ lớn để tạo ra những biến động giá đáng kể và các cuộc thảo luận trong cộng đồng.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư thông thường, trường hợp của Huang Licheng mang tính cảnh báo nhiều hơn là một hình mẫu.
Thứ nhất, rủi ro của giao dịch đòn bẩy cao là cực kỳ lớn. Đòn bẩy 25x có nghĩa là chỉ cần thị trường giảm 4% cũng có thể xóa sạch toàn bộ vốn gốc của bạn. Ngay cả những người có nguồn vốn dồi dào như Huang Licheng cũng từng chịu tổn thất hàng chục triệu đô la từ kiểu giao dịch này.
Thứ hai, độ sâu vốn quyết định khả năng chịu rủi ro . Huang Licheng đã có thể ngay lập tức bổ sung tiền ký quỹ sau khi chịu lỗ vốn lớn vì ông có nguồn vốn đa dạng và dự trữ thanh khoản dồi dào. Các nhà đầu tư thông thường rõ ràng không sở hữu những nguồn lực như vậy; một lần thanh lý duy nhất có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng.
Thứ ba, tính minh bạch Chuỗi là con dao hai lưỡi. Trong khi tính minh bạch đáp ứng nhu cầu của người dùng về sự cởi mở dữ liệu, hiệu quả máy móc của quy trình thanh toán bù trừ HyperBFT lại loại bỏ khả năng phòng ngừa rủi ro thủ công trong các biến động thị trường. Chính hiệu quả của nền tảng lại trở thành yếu tố khuếch đại rủi ro cấu trúc đối với các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao.
Việc Huang Licheng tiếp tục dựa vào đòn bẩy cực lớn và liên tục ra mắt các dự án token mới báo hiệu sự biến động đáng kể của thị trường do các hoạt động tài chính của ông tạo ra. Mô hình vốn của ông cho thấy cách thức kết hợp hiệu quả giữa tài sản công nghệ truyền thống và tài sản crypto để hỗ trợ một số phong cách giao dịch mạnh mẽ nhất trên thị trường crypto.
Nhưng đối với mỗi nhà đầu tư trong đó, câu hỏi quan trọng hơn cả là:
Bạn muốn là người tạo ra thanh khoản hay người cung cấp thanh khoản?
Trong thị trường này, tồn tại luôn quan trọng hơn làm giàu nhanh chóng.
