Tóm tắt Chainfeeds:
Mặc dù hiệu suất giá có thể không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, nhưng năm nay có thể là năm quan trọng nhất từ trước đến nay về tiến bộ cấu trúc trong ngành công nghiệp crypto.
Nguồn bài viết:
Tác giả bài viết:
Pantera Capital
Quan điểm :
Pantera Capital : Một trong rủi ro pháp lý lớn nhất mà các bên tham gia thị trường crypto Hoa Kỳ phải đối mặt từ lâu đã xoay quanh một câu hỏi cốt lõi: liệu tài sản crypto có phải là chứng khoán hay không, hoặc liệu nó được chào bán cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ dưới hình thức chứng khoán. Dưới chính quyền trước đây và cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler, SEC đã coi hầu hết tài sản crypto là chứng khoán và áp dụng chiến lược thường được mô tả là "thực thi hơn là điều chỉnh", thường xuyên thực hiện các hành động thực thi chống lại các nhà phát hành và các bên tham gia thị trường. Hoàn cảnh pháp lý này đã buộc lượng lớn dự án crypto phải phát triển ở nước ngoài, phát hành token thông qua các quỹ ở các khu vực pháp lý như Quần đảo Cayman và Panama; nhiều sàn giao dịch crypto đã chặn người dùng Hoa Kỳ hoặc đơn giản là giảm đáng kể hoặc thậm chí ngừng việc kinh doanh tại Hoa Kỳ. SEC dưới thời Chủ tịch Atkins rõ ràng đã đi theo một con đường khác. SEC hiện tại đã rút lại một số vụ kiện chống lại các nền tảng và nhà phát hành crypto và đề xuất một hệ thống phân loại khoan dung hơn, chia tài sản crypto thành bốn loại: hàng hóa kỹ thuật số, bộ sưu tập kỹ thuật số, công cụ kỹ thuật số và chứng khoán token hóa. Một đánh giá về tám dự đoán cho năm 2025 cho thấy sự khác biệt cấu trúc rõ ràng trong thực tế. Một mặt, đã có những tiến bộ đáng kể trong các lĩnh vực như RWA, Bitcoin-Fi, nền tảng fintech và hoàn cảnh pháp lý; mặt khác, tốc độ cạnh tranh L2, sự hồi sinh của NFT và reStake diễn ra chậm hơn đáng kể so với dự kiến. Về RWA, mặc dù quy mô của nó tăng trưởng từ 13,7 tỷ đô la lên 16,5 tỷ đô la, nhưng chiếm tỷ lệ của nó trong tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Chuỗi chỉ tăng từ 15% lên 16%, không đạt được mức 30% như dự đoán. Tăng trưởng chủ yếu tập trung vào một vài lĩnh vực như trái phiếu chính phủ token hóa, hàng hóa, cho vay quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư tổ chức, cho thấy RWA giống một tài sản có cấu trúc mở rộng ổn định hơn là một câu chuyện bùng nổ. Ngược lại, sự phát triển của Bitcoin-Fi đã vượt quá kỳ vọng, với khoảng 1,4% Bitcoin tham gia vào các hoạt động tài chính như đặt cọc và vay mượn. Các ứng dụng như Babylon, Lombard và thị trường tín dụng tBTC đang thúc đẩy sự chuyển đổi của BTC từ "kho lưu trữ giá trị tĩnh" thành "tài sản sinh lãi". Sự thay đổi này đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong quá trình tài chính hóa Bitcoin. Ở cấp độ ứng dụng và cơ sở hạ tầng, xu hướng cũng cho thấy sự phát triển không đồng đều. Năm 2025, các nền tảng fintech chính thức vượt qua sàn giao dịch tập trung quy mô nhỏ và vừa. Các công ty như Robinhood, tận dụng lợi thế về thu hút người dùng, tuân thủ quy định và khả năng tích hợp sản phẩm, đã trở thành điểm khởi đầu mới trong không gian crypto- một trong những dự đoán chính xác nhất. Ngược lại, các lĩnh vực Unichain và NFT đã không đạt được những đột phá như mong đợi: khối lượng giao dịch L2 vẫn bị chi phối bởi Base và Polygon , trong khi NFT, mặc dù mở rộng các trường hợp sử dụng trong trò chơi, bán vé, RWA và định danh phi tập trung , vẫn phải đối mặt với sự kháng cự về mặt chấp nhận nói chung. Lĩnh vực reStake cũng cho thấy sự khác biệt; trong khi các giao thức như EigenLayer hoàn thành ra mắt các cơ chế chính, chúng lại tập trung nhiều hơn vào việc kinh doanh liền kề như trí tuệ nhân tạo, tỷ lệ băm và bảo hiểm. Ngược lại, zkTLS và hoàn cảnh pháp lý là những điểm nổi bật lớn nhất: zkTLS đã được triển khai trong xác minh xã hội, định danh và Chuỗi, tạo ra hàng triệu bằng chứng; quy định của Hoa Kỳ đã chuyển biến đáng kể theo hướng thuận lợi hơn vào năm 2025, với việc các vụ kiện của SEC kết thúc và việc phân loại tài sản trở nên rõ ràng hơn. Nhìn chung, năm nay đã chứng minh những lĩnh vực nào thực sự có nhu cầu và dòng tiền, và những lĩnh vực nào chỉ còn là những câu chuyện hư cấu.
Nguồn nội dung 
