Đến cuối năm 2025, thị trường crypto đang ở một nút quan trọng. Bitcoin(BTC) đang dao động quanh mức 90.000 đô la, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã giảm xuống 25 (cực kỳ sợ hãi), và vốn hóa của người nắm giữ ngắn hạn đã đạt mức cao thứ hai lịch sử, lần sau đáy của sự sụp đổ giao dịch chênh lệch lãi suất yên năm 2024. Cuộc họp của FOMC vào ngày 10 tháng 12 đã kết thúc, với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, hạ lãi suất quỹ liên bang xuống 3,50%-3,75%, nhưng chỉ dẫn chính sách tương lai của họ đã trở nên phe diều hâu— chỉ dự kiến có một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Điều này khiến BTC giảm xuống dưới mốc 90.000 đô la trong thời gian ngắn, với phản ứng thị trường khá trầm lắng và sự điều chỉnh theo kiểu "mua tin đồn, bán sự thật".
Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đồng thời khởi động chương trình Mua dự trữ quản lý (RMP), bơm 40 tỷ đô la thanh khoản kho bạc ngắn hạn mỗi tháng. Điều này được xem là tín hiệu nới lỏng nhẹ, một hình thức "phi QE", có thể định hình lại động thái thị trường vào năm 2026. Trong "kỳ thi cuối năm" này, liệu các nhà đầu tư nên "giữ tiền mặt trong kỳ nghỉ lễ" để dự đoán sự phục hồi tiềm năng, hay "chốt lời" để chốt lời? Bài viết này, kết hợp tác động của FOMC, dữ liệu Chuỗi, xu hướng thể chế và các mô hình lịch sử , sẽ khám phá các chiến lược phân bổ và dự báo cho năm 2026.
Giải thích Nghị quyết của FOMC
Thanh khoản dưới chính sách cắt giảm lãi phe diều hâu : Cuộc họp của FOMC là quyết định chính sách tiền tệ cuối cùng trong năm 2025. Lần này, việc cắt giảm lãi suất đã được thông qua với tỷ lệ 9:3, nhưng biểu đồ "dot plot" cho thấy lộ trình cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đã chậm lại, chỉ còn lại dư địa cắt giảm 25 điểm cơ bản.
Điều này củng cố luận điểm về một "đợt cắt giảm lãi suất phe diều hâu": Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lo ngại về sự phục hồi của lạm phát và sự suy thoái nhẹ của thị trường việc làm, và không muốn quá nới lỏng chính sách tiền tệ trong ngắn hạn. Thị trường đã phản ánh xác suất 89% về việc cắt giảm lãi suất, dẫn đến chỉ có những biến động nhỏ đối với BTC sau sự kiện, trong khi ETH điều chỉnh giá quanh mức 3.000 đô la.
Tác động đến crypto là hai mặt:
Áp lực ngắn hạn: Chỉ dẫn tiền tệ cứng phe diều hâu đã làm trầm trọng thêm tâm lý rủi ro, ngăn cản BTC phục hồi lên mức cao dự kiến là 94.000 đô la và thay vào đó gây ra hàng trăm tỷ đô la thanh lý bằng đòn bẩy. Thanh khoản cuối năm khá thấp (ví dụ: khối lượng mở hợp đồng vĩnh cửu đang mở giảm 40%-50% so với tháng 10), cùng với các quyết định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), khiến thị trường dễ bị "bơm xả sau đợt tăng giá".
Các yếu tố tích cực dài hạn: Chính sách thắt chặt định lượng (QT) chính thức kết thúc vào ngày 1 tháng 12, và bảng cân đối kế toán tài sản Fed bắt đầu phục hồi sau khi giảm từ 9 nghìn tỷ đô la xuống còn 6,5 nghìn tỷ đô la. Chương trình RMP tương đương với "QE ngầm", dự kiến sẽ bơm hàng nghìn tỷ đô la thanh khoản vào năm 2026, thúc đẩy sự định giá lại tài sản rủi ro . Dữ liệu lịch sử cho thấy các điểm uốn thanh khoản crypto(chẳng hạn như sự tăng vọt của BTC sau sự thay đổi của Fed vào năm 2024). Hơn nữa, sự tăng trưởng bùng nổ của nguồn cung tiền M2 toàn cầu, chỉ số đô la DXY suy yếu và các chính sách kích thích ở Trung Quốc và EU sẽ tiếp tục chuyển dịch vốn sang tài sản rủi ro .
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã củng cố luận điểm "tập trung vào kinh tế vĩ mô", cho rằng crypto không còn chỉ chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế mà còn liên quan đến cổ phiếu và tài sản nhân tạo (AI). Biến động ngắn hạn đã gia tăng, nhưng việc bơm thanh khoản đang mở đường cho sự phục hồi vào năm 2026.
Việc bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới cũng sẽ là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hoàn cảnh thanh khoản trong năm 2026. Nhiệm kỳ chủ tịch của Jerome Powell sẽ chính thức kết thúc vào tháng 5 năm 2026 (nhiệm kỳ thống đốc của ông sẽ kéo dài đến tháng 1 năm 2028). Tổng thống Trump đã cho biết ông sẽ công bố người kế nhiệm vào đầu năm 2026, và hai ứng cử viên hàng đầu hiện nay là "hai Kevin": Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia (người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn), và cựu thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh (người gần đây đã đến thăm Nhà Trắng, nhấn mạnh rằng ông đã tham vấn tổng thống về quan điểm lãi suất).
Việc bổ nhiệm một chủ tịch có quan điểm ủng hộ Trump hơn và có xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ hơn có thể củng cố lộ trình cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và đẩy nhanh việc bơm thanh khoản, điều này sẽ phù hợp với các chính sách như chương trình RMP và dự trữ Bitcoin quốc gia, từ đó củng cố hơn nữa niềm tin vào tài sản rủi ro .
Dự báo xu hướng thể chế: Kế hoạch chiến lược năm 2026 – Từ “Phòng thủ” đến “Tham gia cấu trúc”
Năm 2025 được coi là "Năm đầu tiên của việc phổ biến crypto ", khi sự tham gia của các tổ chức tài chính không còn được xem là thử nghiệm bên lề mà là một sự chuyển đổi mang tính hệ thống. Theo " Báo cáo Tình hình Crypto năm 2025" của a16z , các tổ chức tài chính truyền thống như Visa, BlackRock, Fidelity và JPMorgan Chase đã chính thức ra mắt các sản phẩm crypto, trong khi các công ty công nghệ như PayPal và Stripe đang tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng thanh toán.
Điều này đánh dấu sự chuyển đổi chính thức từ "do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy" sang "do nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy": một cuộc khảo sát chung của EY-Parthenon và Coinbase cho thấy 83% nhà đầu tư tổ chức có kế hoạch tăng tỷ lệ đầu tư vào crypto vào năm 2025, với mức độ tiếp xúc với DeFi dự kiến sẽ tăng từ 24% lên 75%, tập trung vào phái sinh, vay mượn và các cơ hội lợi nhuận.
Xu hướng phân bổ vốn của các tổ chức: Từ việc chỉ đầu tư vào một loại BTC duy nhất đến danh mục đầu tư đa tài sản.
BTC vẫn là tài sản cốt lõi, nhưng chiếm tỷ lệ giảm: BTC tiếp tục thống trị vị thế của tổ chức với vai trò là "vàng kỹ thuật số" (tổng tài sản quản lý của ETF đã vượt quá 168 tỷ đô la, chiếm 60-80% tổng crypto mà các tổ chức đầu tư nắm giữ), nhưng các tổ chức xem nó như một công cụ đa dạng hóa có độ tương quan thấp hơn là một tài sản đầu cơ đơn lẻ.
Mở rộng danh mục đầu tư sang ETH, Altcoin và tài sản mới nổi: Các tổ chức đang bổ sung ETH ( lợi nhuận Staking hấp dẫn), Solana(TPS cao và đối tác tổ chức), stablecoin (cơ sở hạ tầng thanh toán) và RWA ( token hóa tài sản thực). Một báo cáo của Coinbase cho thấy 76% các tổ chức có kế hoạch đầu tư vào tài sản được token hóa trong năm 2026, tập trung vào trái phiếu kho bạc được mã hóa, vốn quỹ đầu tư tư nhân và trái phiếu cung cấp quyết toán tức thời và quyền sở hữu phân đoạn.
Các quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia đang thăm dò thị trường: mặc dù phần lớn là đầu tư gián tiếp (như quỹ Na Uy nắm giữ BTC thông qua MicroStrategy), dự kiến sẽ có sự phân bổ trực tiếp hơn từ 0,5-3% vào năm 2026 (thông qua ETF hoặc các công cụ token hóa). Báo cáo từ BlackRock và các nguồn khác cho thấy các quỹ đầu tư quốc gia và quỹ hưu trí đang nhận ra crypto là một công cụ đa dạng hóa dài hạn, và tỷ lệ phân bổ của họ đang tăng dần.
Xu hướng lịch sử: "Hiệu ứng Tết Nguyên đán" vào cuối năm đối với Bitcoin
Động lực thúc đẩy mô hình "Giáng sinh giảm mạnh – Tết Nguyên đán tăng trở lại"
Khủng hoảng thanh khoản phương Tây: Từ ngày 20 tháng 12 đến đầu tháng 1, các tổ chức châu Âu và Mỹ bước vào kỳ nghỉ lễ, dẫn đến khối lượng giao dịch giảm mạnh. Trong hoàn cảnh thanh khoản thấp, bất kỳ áp lực bán ra cũng sẽ khuếch đại sự biến động và hình thành đáy kỹ thuật.
Dòng vốn đổ vào châu Á: Xung quanh dịp Tết Nguyên đán (cuối tháng 1 đến giữa tháng 2), tiền thưởng cuối năm và lì xì được phân phát ở Trung Quốc đại lục, Hồng Kông, Singapore và các khu vực khác, khiến nhà đầu tư bán lẻ và cá nhân có tài sản ròng cao tăng cường phân bổ vốn vào tài sản rủi ro . Dữ liệu lịch sử cho thấy trong hai tuần trước Tết Nguyên đán, khối lượng mua BTC trên sàn giao dịch châu Á (như Binance và OKX) thường tăng.
Tái cân bằng danh mục đầu tư của các tổ chức: Tháng Giêng đánh dấu sự khởi đầu của năm tài chính mới đối với các tổ chức, thúc đẩy các quỹ hưu trí và quỹ phòng hộ đánh giá việc phân bổ tài sản. Nếu BTC thể hiện khả năng phục hồi tương đối tốt trong tháng 12 (ví dụ: điều chỉnh giảm 5-10% trong năm 2025), các tổ chức có xu hướng gia tăng thu mua trong tháng Giêng để bắt kịp với lợi nhuận chuẩn.
Dữ liệu Chuỗi: Tín hiệu đáy xuất hiện thường xuyên
Sau phe diều hâu của FOMC, thị trường crypto bước vào giai đoạn "thanh khoản thấp cuối năm" điển hình, với Bitcoin(BTC) dao động giữa 88.000 USD và 92.000 USD, và Chỉ số Sợ hãi & Tham lam giảm xuống 25 (cực kỳ sợ hãi). Nhìn bề ngoài, đây có vẻ là một đợt điều chỉnh "bán ra khi thấy thực tế". Tuy nhiên, dữ liệu Chuỗi cho thấy nhiều tín hiệu mang tính cấu trúc hơn: vốn hóa độ sâu trong số người nắm giữ ngắn hạn, sự tích lũy liên tục của người nắm giữ dài hạn, dòng tiền dự trữ sàn giao dịch chảy ra nhanh chóng và đặc điểm chạm đáy trong chỉ báo trung và dài hạn. Dữ liệu này cho thấy tình hình hiện tại không chỉ đơn thuần là một thị trường gấu, mà là một giai đoạn "điều chỉnh trung hạn + sàng lọc" trong chu kỳ thị trường bò.
1. Vốn hóa người nắm giữ ngắn hạn (STH): Nỗi đau sắp kết thúc.
Lỗ vốn: Trong 30 ngày qua, người nắm giữ nắm giữ ngắn hạn (dưới 155 ngày) đã chịu lỗ vốn hơn 4,5 tỷ đô la, lần khoản lỗ 5,2 tỷ đô la trong đợt sụp đổ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên vào tháng 8 năm 2024 (dữ liệu của Glassnode). Điều này cho thấy các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi giá cao phần lớn đã từ bỏ.
Chỉ báo SOPR: Chỉ số SOPR (Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi tiêu) người nắm giữ ngắn hạn đã ở dưới 1 (lỗ vốn bán trung bình) trong hơn 3 tuần. Lịch sử, sau đợt tăng giá độ sâu như vậy, BTC thường thấy đáy tạm thời trong vòng 1-3 tháng.
2. Dự trữ sàn giao dịch và rút tiền: Xu hướng loại bỏ trung gian tài chính ngày càng mạnh mẽ
Số dư BTC sàn giao dịch : Trong 30 ngày qua, tổng lượng BTC dự trữ trên sàn giao dịch đã giảm khoảng 120.000 đồng (khoảng 2,5%), xuống dưới 2,6 triệu đồng (CryptoQuant), mức thấp nhất kể từ năm 2018.
Lượng dự trữ ETH sàn giao dịch đã giảm khoảng 1,2 triệu ETH trong cùng kỳ, với tốc độ rút tiền đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 2025, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ Staking và tự quản lý tài sản.
Dự trữ Stablecoin : Mặc dù số dư USDT/USDC sàn giao dịch giảm theo mùa, nhưng số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch trên Chuỗi vẫn ổn định, cho thấy tiền không rời khỏi thị trường mà thay vào đó đã được chuyển vào kho lưu trữ lạnh để chờ tái nhập thị trường.
Dòng tiền chảy ra khỏi sàn giao dịch thường cho thấy giá đã chạm đáy, làm giảm áp lực bán ra và tạo đà cho sự phục hồi sau đó.
3. Chỉ báo trung và dài hạn: Nhiều tín hiệu đáy
Chỉ số Z-Score của MVRV: Hiện ở mức 1.1, đang tiến vào "vùng mua vào xanh" lịch sử .
Tỷ lệ RHODL: Đã giảm xuống mức đáy của thị trường gấu năm 2022, cho thấy sự hưng phấn của thị trường đã hoàn toàn hạ nhiệt.
Hệ số Puell: Chỉ báo thu nhập thợ đào đã giảm xuống 0,6, mức thấp lịch sử thường đi kèm với sự đảo chiều giá sau khi các công ty khai thác khai thác.
Số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch: Mặc dù có phần chậm lại trong ngắn hạn, nhưng đường trung bình động 30 ngày không giảm mạnh, không giống như hiện tượng "cạn kiệt hoạt động" ở đỉnh điểm của thị trường tăng giá năm 2021.
Chiến lược cấu hình: Tìm kiếm sự chắc chắn giữa sự không chắc chắn
Thị trường đang đứng trước một bước ngoặt hiếm hoi:
Tâm lý ngắn hạn cực kỳ lo sợ (Chỉ số Sợ hãi & Tham lam 25), nhưng dữ liệu Chuỗi cho thấy một mô hình dày đặc các đặc điểm tạo đáy.
Các mô hình lịch sử"giá thấp nhất dịp Giáng sinh - phục hồi mạnh mẽ sau Tết Nguyên đán" cung cấp sự hỗ trợ theo mùa, và điều này đã được xác nhận thành công ba lần trong năm năm qua. Kinh tế vĩ mô dự đoán sự dịch chuyển về thanh khoản (kết thúc QT, khởi động RMP), nhưng trong ngắn hạn, chỉ dẫn phe diều hâu chặt sẽ tiếp tục kìm hãm sự hình thành các tổ chức, đẩy nhanh quá trình chuyển đổi của thị trường từ "thúc đẩy đầu cơ" sang "thúc đẩy phân bổ vốn".
Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị dài hạn, hoàn cảnh hiện tại mang đến một khuôn khổ rủi ro - lợi nhuận tương đối rõ ràng: vốn hóa độ sâu từ người nắm giữ ngắn hạn, dòng vốn dự trữ sàn giao dịch chảy ra nhanh chóng, sự tích lũy liên tục của người nắm giữ dài hạn, và chỉ báo định giá như MVRV và RHODL đang tiến vào vùng mua vào lần lịch sử - những dấu hiệu cho thấy sự mở ra của một cửa sổ phân bổ vốn trung và dài hạn. Đối với các nhà giao dịch tập trung vào quản lý thanh khoản, thanh khoản trong tháng 12 mang đến cả rủi ro và cơ hội. Duy trì sự linh hoạt cần thiết, bảo tồn vốn trong những lúc thị trường hoảng loạn và tận dụng hiệu ứng Tết Nguyên đán có thể khôn ngoan hơn là chạy theo những biến động ngắn hạn.
Thông tin trong báo cáo này được biên soạn và chỉnh sửa bởi WolfDAO. Vui lòng liên hệ với chúng tôi nếu bạn có bất kỳ câu hỏi nào về việc cập nhật thông tin.
