Tác giả: Nancy, PANews
Từ chỗ được coi là "chỉ báo quan trọng cho đầu tư" nay đã trở thành "nỗi ám ảnh của các nhà đầu tư mạo hiểm", vốn đầu tư crypto đang trải qua quá trình làm sáng tỏ và sàng lọc cần thiết.
Thời khắc đen tối nhất cũng là thời khắc tái sinh. Quá trình khắc nghiệt làm xẹp bong bóng này đang sụp đổ thị trường crypto phải thiết lập một logic định giá lành mạnh và bền vững hơn, đồng thời thúc đẩy ngành công nghiệp quay trở lại phát triển hợp lý và hướng tới sự trưởng thành.
Sụp đổ các nhà đầu tư mạo hiểm ngôi sao: thời điểm hào quang của giới tinh hoa bị hoen ố.
Một công ty đầu tư mạo hiểm crypto khác sụp đổ. Vào ngày 17 tháng 12, Shima Capital được cho là đã lặng lẽ ngừng hoạt động.
Trong chu kỳ crypto khắc nghiệt này, việc các quỹ đầu tư mạo hiểm thoái vốn không phải là hiếm, nhưng sự thoái vốn của Shima Capital lại không hề đáng trân trọng. Không giống như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác sụp đổ vì thiếu thanh khoản hoặc bị kéo xuống bởi danh mục đầu tư kém hiệu quả, Shima Capital bắt nguồn nhiều hơn từ rủi ro đạo đức đội ngũ và sự hỗn loạn trong quản lý.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến quyết định này là vụ kiện do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đệ trình ba tuần trước đó chống lại công ty và người sáng lập, Yida Gao. Vụ kiện cáo buộc công ty đã vi phạm nhiều luật chứng khoán và huy động bất hợp pháp hơn 169,9 triệu đô la từ các nhà đầu tư thông qua các thủ đoạn gian lận.
Dưới áp lực pháp lý, Yida Gao nhanh chóng đạt được thỏa thuận với SEC và Bộ Tư pháp Hoa Kỳ, nộp phạt khoảng 4 triệu đô la, quyết định đóng cửa quỹ và tuyên bố từ chức khỏi mọi chức vụ, bày tỏ sự hối tiếc sâu sắc về "quyết định gây hiểu lầm" của mình. Quỹ đã bước vào thủ tục thanh lý và sẽ dần dần thanh lý tài sản để hoàn trả cho các nhà đầu tư, tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Là một công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu thường xuyên đầu tư vào lĩnh vực crypto, sự vươn lên của Shima Capital dựa rất nhiều vào uy tín của những người sáng lập. Yida Gao, một người Mỹ gốc Hoa, từng là sinh viên xuất sắc tại Phố Wall, có bối cảnh tại MIT, và thậm chí còn kế nhiệm cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler làm giáo sư crypto tại MIT. Hồ sơ của bà cũng bao gồm các tổ chức có tiếng như Morgan Stanley và New Enterprise Associates.
Với bối cảnh như vậy, Shima dễ dàng huy động được 200 triệu đô la cho quỹ đầu tiên của mình, với các nhà đầu tư bao gồm Dragonfly, tỷ phú Quỹ phòng hộ Bill Ackman, Animoca, OKX, Republic Capital, Digital Currency Group và Mirana Ventures.
Với nguồn vốn khổng lồ trong tay, Shima trở thành một trong những nhà đầu tư năng động nhất trong chu kỳ gần đây, đầu tư vào hơn 200 dự án crypto, trong đó nhiều dự án nổi tiếng như Monad, Puddy Penguins, Solv, Berachain, 1inch và Coin98. Bất chấp danh mục đầu tư lớn, Shima và đội ngũ của ông bị các nhà đầu tư chỉ trích là còn trẻ và thiếu kinh nghiệm, thiếu hiểu biết thực sự về ngành và chỉ đơn thuần là chạy theo trào lưu đầu crypto.
Nghiêm trọng hơn nữa, tất cả những điều này đều được xây dựng trên những lời nói dối. Theo khởi kiện của SEC, khi huy động 158 triệu đô la cho Quỹ Shima Capital Fund I, ông ta đã bịa đặt về hiệu quả hoạt động trong quá khứ, tuyên bố rằng một trong những khoản đầu tư của mình đã đạt được lợi nhuận gấp 90 lần, trong khi dữ liệu thực tế chỉ là 2,8 lần. Khi những lời nói dối có rủi ro bị vạch trần, ông ta thậm chí còn cố gắng xoa dịu các nhà đầu tư bằng cách nói đó chỉ là "lỗi đánh máy".
Hơn nữa, Yida Gao đã huy động vốn từ các nhà đầu tư bằng cách thành lập một Công ty Mục đích Đặc biệt (SPV) để mua token BitClout, hứa hẹn giảm giá và bảo vệ vốn gốc. Tuy nhiên, trên thực tế, mặc dù mua được token với giá thấp, ông ta lại không bán chúng cho các nhà đầu tư với giá ban đầu. Thay vào đó, ông ta bán lại cho chính SPV của mình với giá cao hơn, bí mật thu lợi 1,9 triệu đô la mà không hề khai báo.
Xét từ góc độ dài hạn, việc Shima rút lui cũng gửi một tín hiệu tích cực đến thị trường: các hành vi sai trái crypto không còn là vùng đất vô pháp nữa, và tính minh bạch cũng như các tiêu chuẩn đạo đức của ngành sẽ được cải thiện tốt hơn.
Bài đọc liên quan: Hé lộ danh tính người sáng lập Shima Capital , nghi phạm biển thủ tài sản : Từ người nhập cư Phúc Kiến đến giới tinh hoa tài chính Phố Wall
Kỷ nguyên kiếm tiền một cách mù quáng đã qua; vốn đầu tư mạo hiểm đang bước vào giai đoạn chuyển mình.
Cái gọi là sự thất bại của mô hình đầu tư mạo hiểm thực chất là một sụp đổ sự phát triển của ngành công nghiệp do thị trường chi phối.
Hiện nay, mô hình dây chuyền sản xuất "các quỹ đầu tư mạo hiểm tập hợp các dự án và nhà đầu tư bán lẻ tiếp quản" đã bị phá vỡ, và các quỹ đang nhanh chóng rút vốn khỏi các dự án không có giá trị. Ví dụ, Monad, một dự án mới ra mắt với dàn nhà đầu tư xuất sắc, vẫn không thể thoát khỏi vấn đề định giá, khiến nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm "sụp đổ", và các nhà đầu tư mạo hiểm như Dragonfly đã tham gia vào các cuộc tranh luận gay gắt về giá trị và định giá của nó.
Luật chơi trong ngành công nghiệp này đã thay đổi. Cho dù đó là sự thành công của các dự án không cần vốn đầu tư mạo hiểm (như Hyperliquid) hay sự phản đối của cộng đồng đối với các dự án bị định giá quá cao, cả hai đều đang đẩy các công ty đầu tư mạo hiểm ra khỏi "tháp ngà" của họ. Chỉ khi con đường kiếm tiền nhanh chóng chỉ bằng cách "phát hành và bán token" bị chặn đứng, các công ty đầu tư mạo hiểm mới thực sự ổn định và tìm kiếm các dự án có nguồn doanh thu bền vững có thể giải quyết các vấn đề thực tế.
Nỗi đau là điều hiển nhiên. Khi nhà đầu tư bán lẻ rút lui, thanh khoản cạn kiệt, các kênh thoái vốn truyền thống cho vốn đầu tư mạo hiểm bị tắc nghẽn, và điều chỉnh hồi định giá không chỉ kéo dài chu kỳ hoàn vốn mà còn khiến lượng lớn các khoản đầu tư phải đối mặt với lỗ vốn trên giấy tờ nghiêm trọng.
Cách đây không lâu, Akshat Vaidya, đồng sáng lập Maelstrom, công ty quản lý tài sản gia đình của Arthur Hayes, đã công khai phàn nàn rằng khoản đầu tư gốc của ông vào quỹ Pantera cách đây bốn năm đã giảm gần một nửa, trong khi Bitcoin tăng gấp đôi trong cùng thời gian đó.
Một số nhà đầu tư mạo hiểm thậm chí còn thú nhận với PANews rằng họ bị choáng ngợp bởi số lượng dự án thoái vốn, và ngay cả những người tham gia vòng gọi vốn ban đầu giờ cũng đang nắm giữ giá token thấp hơn giá vốn. Ngay cả với các dự án ra mắt sàn giao dịch hàng đầu Binance, họ cũng chỉ thu hồi được một phần năm khoản đầu tư ban đầu sau nhiều năm. Nhiều dự án lựa chọn niêm yết trên sàn giao dịch nhỏ hơn để làm hài lòng nhà đầu tư, nhưng lại thiếu thanh khoản để thoái vốn. Một số dự án đơn giản là chọn cách im lặng và chờ đợi cơ hội thích hợp.
Dữ liệu của Glassnode cho thấy hiện tại chỉ khoảng 2% lượng cung ứng Altcoin có lợi nhuận, cho thấy sự phân hóa thị trường chưa từng có. Lịch sử , việc Altcoin liên tục hoạt động kém hiệu quả trong suốt thị trường bò Bitcoin là rất hiếm.
Dữ liệu xác nhận rằng kỷ nguyên kiếm tiền một cách mù quáng đã hoàn toàn chấm dứt.
Sự kết thúc của một kỷ nguyên báo hiệu sự khởi đầu của một kỷ nguyên khác. Rui của HashKey Ventures đã chỉ ra trên mạng xã hội rằng các nhà đầu tư mạo hiểm không sợ khó khăn mà lại sợ vội vàng, đó là lý do tại sao thị trường gấu thực sự phù hợp hơn với họ. Để thực sự thành công, người ta phải tồn tại cho đến giai đoạn trì trệ tiếp theo; không giống như các nhóm dự án, các nhà đầu tư mạo hiểm khá kiên cường. Hơn nữa, hầu hết các nhà đầu tư mạo hiểm crypto về cơ bản dựa vào việc tận dụng chênh lệch thông tin, kết hợp với một số sự phụ thuộc vào con đường đã chọn, để kiếm được thu nhập ít ỏi và phí kênh. Quan trọng hơn, nhiều người trong số họ hiện đã chuyển sang làm đại lý thị trường hoặc nhà tạo lập thị trường, về cơ bản không tạo ra nhiều khác biệt.
Hãy xây dựng đường sá trước, rồi mới xây nhà cửa; hãy tìm kiếm cơ hội với sự chắc chắn.
Đối diện sự rút lui của dòng vốn nóng, các nhà đầu tư mạo hiểm không phải lúc nào cũng "bỏ chạy", mà thay vào đó đang thu hẹp quy mô và điều chỉnh hoạt động một cách chiến lược.
“Nếu một dự án không có bảng điều khiển dữ liệu, chúng tôi sẽ không đầu tư vào đó,” một người tham dự sự kiện crypto gần đây ở Dubai tiết lộ. Các nhà đầu tư mạo hiểm hiện đang tập trung nhiều hơn vào dữ liệu việc kinh doanh thực tế hơn là chỉ một câu chuyện. Đối diện thực tế ảm đạm này, các nhà đầu tư mạo hiểm đang nâng cao đáng kể ngưỡng đầu tư của họ, và một số thậm chí còn hoàn toàn từ bỏ các khoản đầu tư mới.
Dovey Wan, người sáng lập Primitive Ventures, thẳng thắn tuyên bố rằng đối với các nhà đầu tư, tỷ lệ giữa khả năng giao dịch và may mắn ngày càng trở nên khắt khe, đặc biệt là trong kỷ nguyên hậu GPT. Điều này áp dụng cho tất cả các ngành; sự lựa chọn quan trọng hơn nỗ lực, nhưng việc lựa chọn lại khó khăn hơn nhiều so với nỗ lực.
Pantera Capital mới đây đã tiết lộ một xu hướng tích cực trong một video. Theo thông tin từ họ, trong khi tổng số vốn đầu tư vào không gian crypto đạt 34 tỷ đô la trong năm nay, vượt qua các kỷ lục được thiết lập vào năm 2021 và 2022, số lượng giao dịch giảm gần 50%. Có một số lý do chính dẫn đến hiện tượng này: Thứ nhất, cấu trúc nhà đầu tư đã thay đổi. Các văn phòng gia đình và nhà đầu tư cá nhân hoạt động trong giai đoạn 2021-2022 đã trở nên thận trọng hơn sau khi trải qua lỗ vốn thị trường gấu , thậm chí một số còn chọn cách rút khỏi thị trường. Thứ hai, các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện tại đang tập trung chiến lược đầu tư của họ, ưu tiên đầu tư vào một vài dự án chất lượng cao thay vì dàn trải rộng như trước đây, do chi phí vốn, thời gian và nguồn lực cần thiết để khởi động các dự án mới ngày càng cao. Hơn nữa, một số quỹ đang chuyển sang tài sản tương đối an toàn hơn, giải thích cho sự tập trung cao lượng lớn các quỹ vào Bitcoin và một vài tài sản chính thống trong chu kỳ này. Thứ ba, mặc dù nguồn vốn dồi dào, tốc độ đầu tư đã chậm lại. Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đã huy động được lượng lớn trong năm 2021 và 2022 và hiện đang có đủ "nguồn lực" để hỗ trợ các danh mục đầu tư hiện có, thay vì vội vàng đầu tư vào các dự án mới. Xét từ góc độ dài hạn, sự thay đổi này không phải là tín hiệu tiêu cực, mà là dấu hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành.
Phân tích báo cáo đầu tư quý 3 gần đây của Galaxy Research cũng chỉ ra rằng, mặc dù đầu tư mạo hiểm vào crypto tăng trưởng trong quý này, nhưng vẫn tương đối tập trung. Trong khi đó, gần 60% vốn đầu tư đổ vào các công ty ở giai đoạn phát triển muộn hơn, mức cao thứ hai kể từ quý 1 năm 2021. So với năm 2022, dữ liệu huy động rủi ro cũng cho thấy giảm đáng kể về sự quan tâm của nhà đầu tư. Dữ liệu này cũng cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm sẵn sàng đầu tư mạnh hơn vào các cơ hội có tính chắc chắn cao.
Để phòng ngừa rủi ro khi phụ thuộc vào một thị trường duy nhất, một số quỹ đầu tư mạo crypto đang đa dạng hóa danh mục đầu tư, nhắm đến các thị trường ngoài lĩnh vực tiền điện tử crypto túy. Danh mục đầu tư gần đây của YZi Labs cho thấy trọng tâm của họ đã chuyển sang các lĩnh vực phi tiền điện tử như công nghệ sinh học và robot. Một số quỹ tiền crypto cũng đã đầu tư vào các dự án trí tuệ nhân tạo (AI) trong một thời gian; mặc dù họ không có lợi thế đàm phán đáng kể so với các quỹ công nghệ, nhưng điều này thể hiện sự thay đổi trong chiến lược đầu tư của họ.
Pantera cũng đã nhìn lại các khoản đầu tư của mình trong chu kỳ trước. "Trong chu kỳ trước, lượng lớn tiền đã đổ vào các lĩnh vực đầu cơ như NFT và Metaverse. Những dự án này đã cố gắng bỏ qua cơ sở hạ tầng và trực tiếp xây dựng 'lớp bề mặt văn hóa'. Nhưng giống như xây lâu đài trên cát, cơ sở hạ tầng bên dưới chưa sẵn sàng, hệ thống thanh toán chưa hoàn thiện, hoàn cảnh pháp lý chưa rõ ràng và trải nghiệm người dùng còn xa so với xu hướng chính thống. Ngành công nghiệp quá háo hức tìm kiếm một ứng dụng đột phá và đã đầu tư nguồn lực vào các lớp ứng dụng chưa thực sự phát triển."
Pantera cho rằng chu kỳ crypto hiện tại đang trải qua một giai đoạn "điều chỉnh" cần thiết. Hiện nay, nguồn vốn đang đổ nhiều hơn vào phát triển cơ sở hạ tầng, chẳng hạn như Chuỗi thanh toán hiệu quả hơn, các công cụ bảo mật hoàn thiện hơn và hệ thống stablecoin. Đây là trình tự đúng đắn, và chỉ khi đó các ứng dụng trong chu kỳ tiếp theo mới có tiềm năng bùng nổ thực sự.
Trước tiên hãy xây dựng nền móng vững chắc, sau đó mới bắt đầu xây dựng công trình.
Cuộc thanh lọc khốc liệt hiện nay đối với các công ty đầu tư mạo hiểm crypto không chỉ là một quá trình đau đớn mà còn là một quá trình định hình lại.
