Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã đảo ngược các hạn chế năm 2023 đối với ngành công nghiệp crypto , đưa việc kinh doanh liên quan đến tiền điện crypto trở lại khuôn khổ pháp lý thông thường. Trọng tâm quản lý đã chuyển từ việc kiềm chế sang quản lý có cấu trúc, với việc kinh doanh crypto được chia thành mô-đun được quản lý. Sự điều chỉnh này phản ánh sự thừa nhận của các cơ quan quản lý về thực tế dòng tiền đô la Chuỗi và đánh giá rủi ro hệ thống.
Tác giả bài viết: Conflux
Nguồn bài viết: Mars Finance
"Chiến dịch Chokepoint 2.0" chưa bao giờ là một thuyết âm mưu.
Các tài liệu nội bộ được giải mật trước đây của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) tiết lộ rằng vào năm 2023, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ thực sự đã phát động một chiến dịch loại bỏ dịch vụ ngân hàng có tổ chức nhắm vào ngành công nghiệp crypto .
Thời điểm đó, với vỡ nợ của Silvergate, Signature và ngân hàng Silicon Valley , các cơ quan quản lý đã sử dụng các biện pháp gây trở ngại để hạn chế các ngân hàng cung cấp dịch vụ cho các công ty crypto, dẫn đến thanh khoản và khả năng tiếp cận hạn chế trong ngành. Một trong những công cụ cốt lõi của hành động này là tuyên bố chính sách quan trọng từ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ năm đó—phân loại sự tham gia của các ngân hàng vào stablecoin , quyết toán Chuỗi và lưu ký crypto việc kinh doanh"các hoạt động đổi mới rủi ro cao" và đặt ra các ngưỡng phê duyệt bổ sung.
Mới hôm qua, lệnh phong tỏa này đã được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dỡ bỏ. Tin tức mới nhất cho thấy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã chính thức bãi bỏ các hạn chế được áp đặt vào năm 2023. Đây không phải là một sự thay đổi "thân thiện" đột ngột trong quy định, mà là sự phản ánh về việc các chiến lược cô lập trước đây không thể đối phó với dòng vốn Chuỗi đang phát triển nhanh chóng và thực tế của ngành.
Những dấu hiệu ban đầu của các vấn đề tiềm ẩn
Trong năm qua, một sự thật ngày càng trở nên rõ ràng:
Stablecoin tiếp tục mở rộng quy mô.
Quyết toán thanh toán USD trực tiếp trên Chuỗi đang ngày càng trở nên phổ biến.
• Tiền chưa được hoàn trả vào hệ thống ngân hàng.
Các hoạt động quyết toán bằng đô la quan trọng nhất đang diễn ra ở những khu vực có phạm vi quản lý yếu hơn. Điều này đã khiến chiến lược cô lập, ban đầu nhằm mục đích "giảm thiểu rủi ro", lại tạo ra những rủi ro mang tính hệ thống.
Chính trong bối cảnh đó, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ gần đây đã chính thức rút lại tuyên bố chính sách hạn chế năm 2023, đưa sự tham gia của các ngân hàng vào việc kinh doanh liên quan đến crypto trở lại khuôn khổ quản lý thận trọng thông thường.
Cuộc phản công của Custodia
Hậu quả trực tiếp của các chính sách cô lập và biện pháp siết chặt là một số ngân hàng crypto không thể tiếp cận hệ thống quyết toán bằng đô la. Ngân hàng Custodia là một ví dụ điển hình. Ngân hàng này, chuyên về lưu ký crypto, đã nộp đơn xin tài khoản chính Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong ba năm nhưng liên tục bị từ chối, do đó bị loại khỏi hệ thống thanh toán bù trừ bằng đô la.
Mới đây, Custodia đã đệ đơn yêu cầu xem xét lại toàn bộ phán quyết trước đó từ chối đơn xin mở tài khoản chính của họ tại Tòa án phúc thẩm khu vực thứ mười. Mặc dù phán quyết vẫn chưa được đưa ra, nhưng vụ kiện này đã trở thành một cửa sổ quan trọng để hiểu sự thay đổi trong logic quản lý của Hoa Kỳ: thị trường có thể sử dụng vụ kiện của Custodia để hiểu liệu quy định có đang dần chuyển từ "từ chối mặc định" sang "quyền truy cập dựa trên sự tuân thủ" hay không.
Việc thực thi quy định nên được tiến hành như thế nào?
Gần như cùng lúc đó, SEC đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến các công ty môi giới chứng khoán nắm giữ chứng khoán tài tài sản crypto . Tài liệu này cho thấy các cơ quan quản lý không còn tranh luận về việc có cho phép điều này hay không, mà thay vào đó đang quy định một cách có hệ thống:
Cách quản lý private key
Làm thế nào đánh giá rủi ro công nghệ blockchain ?
Làm thế nào để xử lý các tình huống cực đoan như tấn công 51% và hard fork ?
Việc kinh doanh liên quan đến crypto không còn được coi là "ngoại lệ" nữa, mà là rủi ro thông thường, được quản lý trong hệ thống tài chính.
Sự chuyển đổi thể chế
Nếu chúng ta cùng nhìn vào các sự kiện gần đây, một xu hướng rõ ràng sẽ hiện ra:
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã dỡ bỏ các hạn chế đặc biệt đối với crypto.
• SEC cung cấp một khuôn khổ quản lý hoạt động.
• OCC mở rộng phạm vi công nhận đối với stablecoin và các tổ chức lưu ký.
• Trọng tâm quản lý chuyển từ việc ngăn chặn sang quản lý có cấu trúc.
Trọng tâm quản lý đã chuyển từ việc ngăn chặn sang quản lý có cấu trúc. Crypto không còn được xem xét riêng lẻ mà được chia nhỏ thành mô-đun quản lý: quyết toán, lưu ký, bù trừ và kiểm soát rủi ro.
Nhập lại
Năm 2023, các cơ quan quản lý của Mỹ đã quyết định "không sử dụng crypto".
Đến năm 2025, họ nhận ra rằng sự vắng mặt dài hạn chính là rủi ro lớn nhất.
Đây không phải là chiến thắng của một bên, mà là sự thừa nhận thực tế - khi tiền điện tử Chuỗi trở thành một phần của dòng vốn toàn cầu, lựa chọn duy nhất dành cho các cơ quan quản lý không phải là phớt lờ nó, mà là tái tham gia vào nó.
Sự thay đổi thực sự sẽ không được phản ánh trong các xu hướng thị trường ngắn hạn, mà nằm ở việc ai sẽ được phép tham gia vào giai đoạn tiếp theo của hệ thống quyết toán và lưu ký bằng đô la.
Và đây chính là ý nghĩa cốt lõi của sự điều chỉnh chính sách lần.
*Nội dung bài viết này chỉ mang tham khảo và không phải là lời khuyên đầu tư. Đầu tư luôn tiềm rủi ro; vui lòng đầu tư thận trọng.
