Quan chức Fed Hamak cảnh báo CPI Mỹ tháng 11 có thể bị đánh giá thấp do méo mó thu thập dữ liệu liên quan đến đợt chính phủ đóng cửa, khiến lạm phát 12 tháng gần thực tế hơn mức 2,9%–3,0% thay vì 2,7%.
Nhận định này làm dấy lên nghi ngờ về độ “hạ nhiệt” của lạm phát và củng cố lập luận thận trọng với việc cắt giảm lãi suất, khi Hamak cho rằng lãi suất trung tính có thể cao hơn thị trường đang tin.
- CPI tháng 11 tăng 2,7% YoY nhưng có thể bị thấp hơn thực tế.
- Điều chỉnh theo khó khăn đo lường đưa CPI gần 2,9%–3,0%.
- Hamak nghi ngờ việc cắt lãi suất vì lãi suất trung tính có thể cao hơn.
CPI tháng 11: 2,7% YoY có thể chưa phản ánh đúng
Hamak cho biết dữ liệu lạm phát tích cực trong tháng 11 có thể xuất phát từ méo mó thu thập dữ liệu do chính phủ đóng cửa vào tháng 10 và nửa đầu tháng 11, làm thấp ước tính tăng giá 12 tháng.
Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) báo cáo CPI tháng 11 tăng 2,7% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, theo ước tính đã điều chỉnh nhằm phản ánh khó khăn đo lường, mức tăng này được kéo gần hơn về vùng 2,9% hoặc 3,0%—mốc thường được các nhà dự báo kỳ vọng.
Hàm ý chính là độ tin cậy của tín hiệu giảm lạm phát có thể chưa chắc chắn, đặc biệt khi các yếu tố kỹ thuật (distortions) có thể khiến số liệu thấp hơn thực tế. Điều này thường làm tăng độ nhạy của thị trường vĩ mô, bao gồm các tài sản rủi ro như tiền điện tử, trước diễn biến lạm phát và kỳ vọng lãi suất.
Lãi suất trung tính cao hơn và tăng trưởng còn động lực: rào cản cho cắt giảm lãi suất
Mối quan ngại cốt lõi của Hamak về việc cắt giảm lãi suất là quan điểm lãi suất trung tính cao hơn mức được tin phổ biến, trong khi nền kinh tế có động lực để duy trì tăng trưởng mạnh vào năm tới.
Hamak nhấn mạnh lãi suất trung tính không thể quan sát trực tiếp, mà chỉ có thể suy luận từ trạng thái của nền kinh tế. Nếu lãi suất trung tính thực tế cao hơn, ngưỡng để chính sách tiền tệ trở nên “nới lỏng” cũng cao hơn, khiến lý do để cắt giảm lãi suất kém thuyết phục hơn trong bối cảnh tăng trưởng vẫn vững.
Trong bối cảnh đó, kỳ vọng thị trường về tiến trình cắt giảm lãi suất có thể chịu áp lực nếu các dữ liệu lạm phát tiếp theo xác nhận rằng CPI không thấp như báo cáo ban đầu. Với tiền điện tử, các thay đổi trong định giá rủi ro thường bám sát kỳ vọng lãi suất và sức mạnh tăng trưởng kinh tế.
