Tác giả: Frank, PANews
Năm 2025 sẽ là một năm đầy biến động và bước ngoặt đối với lĩnh vực chuỗi công khai trong thế giới crypto . Nếu năm 2024 là một "đêm hội" mà trong đó nhiều chuỗi công khai mới cạnh tranh nhau để thu hút sự chú ý với kỳ vọng cao về airdrop và những câu chuyện hoành tráng, thì năm 2025 sẽ là "lời cảnh tỉnh" sau đêm hội đó.
Khi thủy triều rút và thanh khoản thắt chặt, những dữ liệu, vốn bị che khuất bởi vẻ ngoài thịnh vượng, bắt đầu lộ diện. Chúng ta chứng kiến một sự tương phản rõ rệt: một mặt, giá thị trường thứ cấp cấp nhìn chung đã giảm một nửa và tốc độ tăng trưởng TVL (Tổng giá trị tài sản bị khóa) đã chậm lại đáng kể; mặt khác, thu nhập phí Chuỗi và khối lượng giao dịch DEX lại tăng vọt trái ngược với xu hướng.
Sự tương phản rõ rệt này cho thấy một sự thật phũ phàng: thị trường không còn tin tưởng vào những "câu chuyện" suông nữa, và các quỹ đang tập trung vào những thỏa thuận hàng đầu có khả năng tạo ra doanh thu và đáp ứng các nhu cầu thiết yếu.
Đội ngũ dữ liệu PANews đã tổng hợp một cách toàn diện dữ liệu cốt lõi của 26 chuỗi công khai thống vào năm 2025, bao gồm TVL, giá token, thu nhập phí, mức độ hoạt động, đầu tư và tài chính. Chúng tôi đã cố gắng sử dụng những con số khô khan này để tái hiện lại quá trình "vỡ bong bóng" mà thị trường chuỗi công khai đã trải qua trong năm đó, và để tìm ra những người chiến thắng thực sự, những người đã có thể xây dựng được một "hệ thống bảo vệ" vững chắc ngay cả trong bối cảnh suy thoái.
(Ghi chú dữ liệu : Dữ liệu TVL, stablecoin , tiền gửi và phí được lấy từ Devilama; dữ liệu về người dùng hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày được lấy từ Artemis và thông tin Chuỗi ; dữ liệu giá token và giá trị vốn hóa thị trường được lấy từ Dữ liệu. Thời gian thu dữ liệu là từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 16 tháng 12 năm 2025.)
TVL dưới mọi hình thức: DeFi đang trải qua những khó khăn trong quá trình giảm đòn bẩy giữa bối cảnh tốc độ tăng trưởng giảm mạnh.
Xét về TVL (Tổng giá trị gia tăng), chỉ báo quan trọng nhất để đo lường sự thịnh vượng chuỗi công khai , chuỗi công khai hàng đầu đã ghi nhận mức tăng trưởng nhẹ trong năm nay, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Thống kê của PANews cho thấy tổng TVL của 26 chuỗi công khai lớn tăng trưởng 5,89% trong năm nay, trong đó 5 chuỗi công khai mới được chọn dữ liệu có TVL bằng 0. Hơn nữa, chỉ có 11 chuỗi công khai đạt được tăng trưởng TVL dương, chiếm tỷ lệ khoảng 42%. Ngược lại, tổng tăng trưởng TVL hàng năm của 22 chuỗi công khai chính thống được khảo sát vào năm 2024 là 119%, tương ứng với tốc độ tăng trưởng 78%.
Sự chậm lại trong dữ liệu TVL phản ánh sự ảm đạm trên toàn thị trường crypto. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là năm 2025 sẽ là một năm hoàn toàn không có biến động. Nhìn vào tổng thể TVL của ngành, tổng TVL mạng lưới đã đạt 168 tỷ đô la vào tháng 10, tăng trưởng 45% so với 115,7 tỷ đô la vào đầu năm. Chỉ sau tháng 10, sự sụp đổ của thị trường mới gây ra sự sụt giảm mạnh trong tổng TVL của thị trường. Điều này một phần là do giá của nhiều giá token cơ sở chuỗi công khai giảm, và một phần là do tâm lý ngại rủi ro khiến nhiều quỹ rút khỏi hệ thống DeFi.
Trong số mười chuỗi công khai hàng đầu, Hyperliquid rõ ràng là người chiến thắng năm 2025. So với mức tăng trưởng một chữ số của chuỗi công khai khác, TVL của Hyperliquid đã đạt mức tăng trưởng 299% trong năm nay. Mặt khác, Solana là kẻ thua cuộc lớn nhất , chỉ với tăng trưởng 0,8%. Với sự hạ nhiệt của thị trường đồng MEME, gã khổng lồ chuỗi công khai này dường như đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng. Hơn nữa, trong số 26 chuỗi công khai được khảo sát, tăng trưởng của Flare vượt quá 582%, trở thành chuỗi công khai tăng trưởng nhanh nhất. Tuy nhiên, TVL của OP Mainnet giảm 63,6%, khiến nó trở thành chuỗi công khai có mức giảm nghiêm trọng nhất.
Giá đã giảm mạnh trung bình 50%, và thị trường không còn sẵn sàng trả tiền cho chuỗi công khai.
Về mặt giá cả, hiệu suất cuối năm của chuỗi công khai chính thống này cũng khá đáng thất vọng. So với đầu năm, giá token của 26 chuỗi công khai này đã giảm trung bình 50%. Trong đó, giá token Movement giảm 95%, giá token Berachain giảm 92% và Scroll giảm 91%. Chuỗi công khai mới thành lập này đã không thể giành được sự công nhận của thị trường.
Trong số chuỗi công khai chuỗi công khai , chỉ có bốn blockchain chứng kiến giá tăng trong năm nay: BNB Chain (22%), Hyperliquid (14,2%), TRON(9,30%) Mantle (3%). Các blockchain còn lại đều giảm giá.
Tuy nhiên, những dữ liệu đằng sau TVL và giá cả chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự biến động về thanh khoản của thị trường crypto . Phân tích chỉ báo phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai cho thấy một bức tranh khác.
Thu nhập giao thức tăng vọt, chuỗi công khai cùng nhau bước vào giai đoạn tăng trưởng "tự bền vững" mới.
Về phí Chuỗi, các chuỗi công khai được khảo sát đã tạo ra tổng cộng 10,4 tỷ đô la phí Chuỗi vào năm 2024, trong khi con số này tăng trưởng lên 16,75 tỷ đô la vào năm 2025, representing mức tăng trưởng tổng thể là 60%. Hơn nữa, ngoại trừ OP Mainnet, Mantle và Scroll , có phí giảm, tất cả chuỗi công khai chuỗi công khai khác đều đạt được tăng trưởng vào năm 2025.
Mức tăng phí cao nhất vẫn được ghi nhận ở Hyperliquid (9388,9%), chủ yếu là do quy mô ban đầu tương đối nhỏ vì nó mới ra mắt vào cuối năm 2024. Ngoài ra, Solana chứng kiến mức tăng trưởng phí 107%, BNB Chain 77%, Sui 126% và Aptos 290%. Có thể nói rằng khả năng tạo doanh thu của chuỗi công khai phổ biến đã được cải thiện đáng kể trong năm 2025.
Ngoài ra, khối lượng giao dịch của các DEX trên nhiều chuỗi công khai khác nhau cũng đạt mức tăng trưởng chung 88%, với mức tăng trung bình là 163%. Trong đó, Solana thậm chí đã vượt qua Ethereum, trở thành chuỗi công khai công khai có khối lượng giao dịch cao nhất với 1,52 nghìn tỷ đô la. Chuỗi BNB cũng đang bám sát Ethereum với khối lượng giao dịch 697,2 tỷ đô la, và rất có khả năng nó cũng sẽ vượt qua Ethereum vào năm 2026.
Hyperliquid vẫn là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có tăng trưởng nhanh nhất, với mức tăng trưởng giao dịch hàng năm là 1217,00%, trong khi Flare đứng thứ hai với mức tăng trưởng 880%.
Khi những "người săn airdrop" rời đi, chuỗi công khai mới sẽ gặp khó khăn trong việc giữ chân người dùng.
Về dữ liệu hoạt động hàng ngày, tình hình khá trái chiều.
Nhìn chung, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày trên chuỗi công khai này tăng trưởng từ 14,86 triệu lên 17,6 triệu, tương ứng với mức tăng tổng thể 18%. Đạt được mức dữ liệu này trong bối cảnh thị trường trì trệ là một dấu hiệu tương đối tích cực.
Mặt khác, một số chuỗi công khai từng là những chỉ báo tốt nhất về hoạt động nhà đầu tư bán lẻ , như Solana, Base và Sui , đều đã trải qua sự suy giảm ở các mức độ khác nhau. Số người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) của Base đã giảm 84,9% trong đó đầu năm, Solana giảm 37%. Tuy nhiên, gần đây, Polygon đã chứng kiến tăng trưởng theo cấp số nhân về DAU, đạt 2,9 triệu người vào ngày 19 tháng 12, tăng trưởng 612% so với đầu năm. Hơn nữa, chuỗi công khai như BNB Chain, Sei và Aptos cũng đã ghi nhận tăng trưởng đáng kể về DAU.
Ngoài ra, xét về số giao dịch, chuỗi công khai này cũng đạt được tăng trưởng 33% về khối lượng giao dịch vào cuối năm so với đầu năm. Trong đó, dữ liệu của BNB Chain nổi bật nhất, tăng trưởng từ 3,5 triệu giao dịch vào đầu năm lên 14,5 triệu giao dịch, thể hiện hiệu suất xuất sắc cả về quy mô và tốc độ tăng trưởng. Mặc dù Solana vẫn dẫn đầu với khoảng cách khá lớn với 58,44 triệu giao dịch, nhưng chỉ đạt tăng trưởng 2,8% trong cả năm, cho thấy dấu hiệu suy giảm.
Stablecoin sẽ trở thành "thị trường bò toàn diện" duy nhất vào năm 2025.
Năm 2025 là năm bùng nổ tăng trưởng stablecoin , một thực tế cũng được phản ánh nhìn lên dữ liệu chuỗi công khai . So với năm 2024, hầu hết chuỗi công khai đều chứng kiến tăng trưởng mạnh mẽ giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin . Solana nổi bật trong đó mức tăng 196% về giá trị vốn hóa thị trường stablecoin , trở thành chuỗi công khai tăng trưởng nhanh nhất về stablecoin . Ethereum và TRON , hai Chuỗi công khai hàng đầu stablecoin , cũng duy trì tăng trưởng từ đầu năm đến nay lần lượt là 46% và 37%. Ngoài ra, một số chuỗi công khai công khai hoạt động tích cực khác trong năm nay, chẳng hạn như BNB Chain và Hyperliquid, cũng đạt được tăng trưởng đáng kể về stablecoin .
Cấp vốn cho hệ sinh thái: Polygon thắng lớn với dự án ngôi sao, Ethereum và Solana vẫn giữ vững vị thế.
Ngoài ra, một khía cạnh dữ liệu đáng chú ý khác là nguồn vốn. Ngành công nghiệp crypto đã chứng kiến mức đầu tư kỷ lục vào năm 2025. PANews đã tổng hợp 6.710 sự kiện đầu tư và phân loại chúng theo chuỗi công khai liên quan. Dữ liệu cho thấy giảm đáng kể về số vòng đầu tư cho chuỗi công khai này trong năm 2025, từ 640 xuống còn 293. Tuy nhiên, tổng số tiền tăng trưởng từ 350 triệu đô la lên 667 triệu đô la, và số tiền đầu tư trung bình mỗi vòng tăng trưởng từ 5,57 triệu đô la lên 22,79 triệu đô la. Điều này cũng cho thấy rằng đội ngũ vừa và nhỏ có thể gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn trên thị trường hiện nay, trong khi vốn đầu tư lại sẵn sàng hơn cho các dự án nổi bật.
Nhìn lên chuỗi công khai , Polygon dẫn đầu chuỗi công khai với 2,24 tỷ đô la vốn đầu tư, Ethereum và Solana với lần lượt 1,57 tỷ đô la và 1,34 tỷ đô la. Tuy nhiên, vị trí dẫn đầu Polygon chủ yếu là nhờ vào nguồn vốn khổng lồ hơn 2 tỷ đô la từ Polymarket. Quan sát kỹ hơn số lượng các sự kiện đầu tư cho thấy phần lớn diễn ra trong các hệ sinh thái Ethereum, Solana, Bitcoin và Base.
Sau đây là phân tích về một số chuỗi công khai đang được thị trường quan tâm:
Ethereum: Hành trình đã đầy gian nan, nhưng sự phục hồi cơ bản và diễn biến giá trì trệ cho thấy sự không phù hợp.
Là chuỗi công khai hàng đầu, sự phát triển Ethereum trong năm 2025 có thể được mô tả như "một chiếc thuyền nhẹ vượt qua muôn vàn ngọn núi". Sau khi trải qua giai đoạn trì trệ về dữ liệu hệ sinh thái và giá thị trường do sự chuyển hướng lưu lượng L2 nghiêm trọng vào năm 2024, Ethereum thực sự đã chứng kiến tăng trưởng đáng kể về dữ liệu hệ sinh thái trong năm 2025, đặc biệt là về khối lượng giao dịch DEX ( tăng trưởng 38,8%), giá trị vốn hóa thị trường stablecoin ( tăng trưởng 46%) và số địa chỉ hoạt động trên Chuỗi(tăng trưởng 71%). Hơn nữa, nó tiếp tục dẫn đầu hầu hết chuỗi công khai về các sự kiện và số tiền tài trợ cho hệ sinh thái. Chỉ báo dữ liệu này cho thấy hệ sinh thái mạng chủ Ethereum đã phục hồi vào năm 2025.
Tuy nhiên, xét về giá cả và dữ liệu TVL, nó vẫn trì trệ do điều chỉnh hồi chung của thị trường. Mặc dù vậy, so với token chuỗi công khai khác, hiệu suất giá của Ethereum đã cho thấy khả năng phục hồi tương đối tốt hơn.
Solana: Sự bùng nổ và meme meme– điểm yếu được bộc lộ sau khi bong bóng vỡ.
So với năm 2024, Solana đã cho thấy một bức tranh khác vào năm 2025: sự mong manh của hệ sinh thái đã lộ rõ sau một thời kỳ tăng giảm mạnh. Sau giai đoạn bùng nổ ban đầu của thị trường MEME và sau đó là sự suy giảm, Solana đã không thể xây dựng được một câu chuyện hấp dẫn, thay vào đó chứng kiến sự cạnh tranh khốc liệt liên tục giữa các nền tảng ra mắt khác nhau trong lĩnh vực tiền điện tử MEME. Do đó, mặc dù có tăng trưởng đáng kể về phí giao dịch và khối lượng giao dịch DEX trong suốt năm, giá token, số người dùng hoạt động cuối năm và số giao dịch đều giảm mạnh. Điều này cũng cho thấy thị trường đang "bỏ phiếu bằng chân" và bong bóng bùng nổ của Solana dường như đã vỡ.
Chuỗi BNB: Từ phòng thủ đến tấn công toàn diện, một "chiến binh lục giác" đạt được tăng trưởng đa chiều
BNB Chain đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025, đạt được tăng trưởng tích cực trên tất cả các chỉ số dữ liệu . Đặc biệt, thu nhập phí, khối lượng giao dịch DEX, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin và hoạt động Chuỗi đều tăng trưởng vượt quá 100%. Điều này rất hiếm thấy trong bối cảnh thị trường chuỗi công khai nói chung đang trì trệ.
Dĩ nhiên, những thành tựu đó gắn liền mật thiết với Binance. Từ các giám đốc điều hành cấp cao như CZ tích cực tham gia vào hoạt động tiếp thị, đến việc ra mắt Binance Alpha trở thành "điều bắt buộc" đối với nhiều nhà đầu tư bán lẻ muốn kiếm lời từ tiền điện tử, đến sàn giao dịch phái sinh mới như Aster nhắm mục tiêu vào Hyperliquid, cuộc phản công của BNB Chain vào năm 2024 đã biến thành một cuộc tấn công toàn diện. Cuộc tấn công này mạnh mẽ đến mức BNB Chain có thể đã trở thành một đối thủ mà bất kỳ chuỗi công khai nào khác cũng không thể bỏ qua.
Hyperliquid: Ngựa đen lớn nhất năm, dạy cho ngành công nghiệp một bài học với "lợi ích thực ".
Tương tự như BNB Chain, Hyperliquid cũng tỏa sáng rực rỡ trong năm 2025. Ngoại trừ sự giảm nhẹ giá trị vốn hóa thị trường so với đầu năm (-5,3%), tất cả dữ liệu khác đều cho thấy tăng trưởng tích cực, và tốc độ tăng trưởng của nhiều dữ liệu là lớn nhất trong số tất cả chuỗi công khai.
Năm 2025, Hyperliquid xếp thứ chín về tổng giá trị bị khóa (TVL) trên toàn mạng lưới, thứ ba về doanh thu phí, thứ sáu về khối lượng giao dịch DEX và thứ năm về giá trị vốn hóa thị trường ổn định. Chỉ báo này chứng minh rằng Hyperliquid đã trở thành một chuỗi công khai công khai thực sự phổ biến, và với tư cách là một tân binh trên thị trường, việc đạt được những kết quả như vậy rõ ràng là một thành công lớn. Hơn nữa, đây là một trong số rất ít chuỗi công khai vào năm 2025 có thể duy trì toàn bộ hệ sinh thái của mình thông qua thu nhập thực tế mà không cần dựa vào khích lệ lạm phát.
Tuy nhiên, gần đây Hyperliquid đã phải đối mặt với những đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, với Aster và Lighter đang thu hẹp khoảng cách về khối lượng giao dịch. Có vẻ như Hyperliquid, vốn là một đối thủ đáng gờm chỉ mới năm ngoái, có thể đang tập trung vào việc bảo vệ vị thế của mình trong năm 2026.
Sui : Việc giải phóng tư thế "ngồi xổm" dưới áp lực cực lớn đòi hỏi phải định hình lại bằng cách phá vỡ lớp vỏ bọc bên trong.
Là một chuỗi công khai công khai đầy triển vọng đang nổi lên, đã tích cực theo đuổi Solana vào năm 2024 và được thị trường kỳ vọng rất cao, Sui đã trải qua một năm tương đối yên tĩnh vào năm 2025. Trong số tất cả chuỗi công khai công khai chính thống, việc giá của Sui giảm (-64%) và tổng giá trị bị khóa (TVL) giảm (-46,8%) dữ liệu cho thấy áp lực thị trường. Điều này chủ yếu là do Sui bước vào "giai đoạn mở khóa mạnh mẽ" vào năm 2025. Lượng lớn token do các nhà đầu tư ban đầu và đội ngũ phát triển nắm giữ đã được đưa ra thị trường, cùng với sự hạ nhiệt chung của thị trường, dẫn đến áp lực giảm giá.
Trong khi đó, xét về hoạt động của hệ sinh thái, dữ liệu hoạt động hàng ngày và số giao dịch hàng ngày hầu như không thay đổi so với đầu năm, phản ánh nguyên nhân gốc rễ của sự trì trệ của Sui trong năm nay: thiếu các câu chuyện mới và không tận dụng hết tiềm năng của thị trường MEME. Tuy nhiên, dựa trên sự tăng trưởng dữ liệu như số tiền đầu tư và khối lượng giao dịch DEX, thị trường vốn vẫn chưa hoàn toàn bỏ rơi Sui, và năm 2026 có thể là năm tái cấu trúc sau khi bong bóng vỡ.
TRON: Người theo chủ nghĩa thực dụng tuyệt đối, "Ông vua dòng tiền" với kinh nghiệm sâu rộng trong ngành thanh toán.
Quá trình phát triển của TRON trong năm 2025 đã tạo nên một phong cách kể chuyện khác biệt cho thị trường chuỗi công khai: âm thầm kiếm tiền bằng cách tận dụng làn sóng stablecoin. Mặc dù trải qua đợt giảm giá khoảng 50% cả về TVL và giá token, TRON vẫn tạo ra 184 triệu đô la phí giao Chuỗi (tăng 126,9%) và mở rộng khối lượng giao dịch DEX lên 224%, nhờ vào hiệu suất ổn định của thị trường stablecoin . Đối với TRON, thay vì chạy theo điểm nóng và tìm kiếm những câu chuyện mới, tốt hơn hết là tập trung vào việc nắm vững các nguyên tắc cơ bản của quyết toán stablecoin toàn cầu. Cách tiếp cận thực dụng này đã giúp nó trở thành chuỗi công khai với dòng tiền ổn định và khả năng giữ chân người dùng mạnh mẽ.
Nhìn lại bức tranh chuỗi công khai vào năm 2025, đây không chỉ là một bản báo cáo thường niên mà còn là một bức tranh thu nhỏ về sự phát triển của chuỗi công khai.
Danh sách đỏ và đen của dữ liệu cho thấy rõ ràng rằng kỷ nguyên tăng trưởng tràn lan, không được kiểm soát trong lĩnh vực chuỗi công khai đã kết thúc, được thay thế bằng một "trò chơi tổng bằng không" tàn khốc và xu hướng độc quyền nhóm. Cho dù đó là nỗi lo lắng về lưu lượng truy cập của Solana sau khi cơn sốt MEME lắng xuống, sự sụt giảm giá Sui dưới áp lực mở khóa token , hay sự sụt giảm giá thảm hại của chuỗi công khai mới nổi như Movement và Scroll trên thị trường thứ cấp, tất cả đều chứng minh rằng sự thịnh vượng giả tạo được duy trì bởi nguồn vốn đầu tư mạo hiểm và thao túng dựa trên điểm số là không bền vững.
Tuy nhiên, giữa bối cảnh suy giảm diện rộng, chúng ta cũng có thể thấy khả năng phục hồi của ngành công nghiệp này đang phát triển. Tăng trưởng bùng nổ của BNB Chain trên toàn bộ hệ sinh thái, sự phụ thuộc của Hyperliquid vào lợi ích thực thực tế và sự phát triển thực dụng và chuyên sâu của TRON trong lĩnh vực thanh toán đã cùng nhau chỉ ra các quy tắc sinh tồn cho năm 2026: tồn tại không phải bằng cách kể chuyện, mà bằng cách kiếm tiền; không phải bằng cách thổi phồng số liệu, mà bằng cách có người dùng thực sự.
Mặc dù năm 2025 có thể đã gây ra nhiều khó khăn, nhưng nó đã thành công trong việc thổi bay bong bóng đã tồn tại trên chuỗi công khai trong nhiều năm. Nhìn về năm 2026, chúng ta có lý do để tin rằng trên nền tảng sạch sẽ và thực tế hơn này, chuỗi công khai sẽ không còn chỉ là những sòng bạc đầu cơ đơn thuần, mà sẽ thực sự trở thành cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu hỗ trợ trao đổi giá trị quy mô lớn.
