Phân tích độ sâu thị trường dự đoán: thế độc quyền kép của Kalshi và Polymarket.

Tác giả: Jonas , Foresight Research

Ứng dụng tài chính siêu việt tiếp theo: một cơ hội khổng lồ đang ẩn giấu ngay trước mắt chúng ta.

Thị trường dự đoán, với tư cách là một lĩnh vực ngách tăng trưởng nhanh chóng, có một lộ trình rõ ràng, hướng đến việc thách thức ngành công nghiệp cá cược toàn cầu đã được thiết lập. Bằng cách chuyển đổi các sự kiện trong thế giới thực thành tài sản có thể giao dịch, các nền tảng này đang mở ra một hình thức đầu cơ tài chính và tổng hợp thông tin mới. Đà phát triển của lĩnh vực này được thể hiện rõ qua dữ liệu tăng trưởng bùng nổ của nó:

• Quy mô thị trường tiềm năng tổng thể : Thị trường này tương đương với ngành công nghiệp game toàn cầu, trị giá lên đến 300 tỷ đô la, cho thấy tiềm năng tăng trưởng rất lớn.

• Dự báo tăng trưởng hàng năm vào năm 2025 : Dự kiến ​​tăng trưởng đáng kinh ngạc 400%, với tổng khối lượng giao dịch dự kiến ​​sẽ tăng vọt từ khoảng 900 triệu đô la vào năm 2024 lên 40 tỷ đô la vào năm 2025.

• Dự kiến ​​tổng số người dùng vào năm 2025 : Số lượng người dùng dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 3-4 lần, từ khoảng 4 triệu người vào năm 2024 lên 15 triệu người vào năm 2025.

• Động lực tăng trưởng chính : Cá cược thể thao hiện chiếm 70% tổng khối lượng giao dịch của thị trường, cho thấy vai trò quan trọng của nó trong việc thu hút người dùng phổ thông.

Tăng trưởng bùng nổ này gần như hoàn toàn bị chi phối bởi hai ông lớn: Kalshi và Polymarket, cùng nhau nắm giữ 99% thị thị phần. Tuy nhiên, các chiến lược về quy định, công nghệ và tiếp thị khác biệt rõ rệt của họ đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Bài viết này phân tích bối cảnh cạnh tranh được định hình bởi hai thế lực thống trị này, xem xét các chiến lược đang định hình lại thị trường và các cơ hội trong tương lai.

1. Cuộc đối đầu giữa hai nền tảng: Những gã khổng lồ về tuân thủ quy định vs. những người có tầm nhìn tiên phong trong crypto.

Để hiểu rõ bức tranh tổng quan về thị trường dự báo, trước tiên cần phải nhận ra những khác biệt cơ bản giữa hai công ty dẫn đầu thị trường, Kalshi và Polymarket. Triết lý đối lập của họ không chỉ đơn thuần là những chi tiết vận hành, mà còn là hai viễn cảnh mong đợi khác biệt về tương lai của loại tài sản này. Kalshi thể hiện mô hình tuân thủ, từ trên xuống được thiết kế để tích hợp vào thị trường chính thống; trong khi Polymarket ủng hộ cách tiếp cận không cần sự cho phép, từ dưới lên, bắt nguồn từ các nguyên tắc cốt lõi crypto . Sự khác biệt chiến lược này định hình động lực cạnh tranh hiện tại và sẽ định hình sự phát triển của ngành.

So sánh cốt lõi

So sánh ở cấp độ cao lần cho thấy hai logic kinh doanh hoàn toàn khác nhau. Trong khi Polymarket thiết lập lợi thế ban đầu nhờ sức hấp dẫn đối với người dùng crypto tử, một sự kiện quan trọng duy nhất xảy ra sau đó sẽ sớm chứng minh sức mạnh áp đảo của mô hình kia, làm thay đổi đáng kể cán cân quyền lực thị trường.

2. Chiến lược thắng lợi: Làm thế nào một mối quan hệ đối tác có thể Sự lật đổ thị trường

Mặc dù Polymarket đã thiết lập vị trí chủ đạo mạnh mẽ ngay từ đầu nhờ hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ của hệ sinh thái crypto , nhưng địa vị của họ không phải là bất khả xâm phạm. Kalshi, một đối thủ cạnh tranh về tuân thủ quy định, đã thực hiện một quan hệ đối tác chiến lược chứng minh rằng một kênh phân phối chính thống với sự hỗ trợ đầy đủ về tuân thủ có thể vượt qua hệ thống bảo vệ nội tại của crypto . Động thái này không chỉ đơn thuần là một chiến lược tăng trưởng, mà còn là một bước đi chiến lược Sự lật đổ, chứng minh tính hiệu quả của một mô hình kinh doanh hoàn toàn khác biệt.

Yếu tố then chốt dẫn đến sự thay đổi ngoạn mục này chính là việc Kalshi tích hợp với gã khổng lồ môi giới bán lẻ Robinhood. Quan hệ đối tác bắt đầu vào ngày 19 tháng 8 bằng việc nhúng trực tiếp thị trường dự đoán NFL của Kalshi vào ứng dụng Robinhood. Điều này cho phép Kalshi tiếp cận trực tiếp lượng người dùng khổng lồ của Robinhood với 27,4 triệu tài khoản giao dịch, một nhóm đối tượng trùng khớp với khách hàng mục tiêu của Kalshi đến 60-70%.

Hiệu quả đạt được tức thì và sâu rộng, dẫn đến sự đảo ngược hoàn toàn địa vị thị trường và chứng minh tính hiệu quả của chiến lược tuân thủ quy định và kinh doanh B2B2C của Kalshi.

• Sự đảo ngược thị thị phần: Chỉ trong vài tháng, thị thị phần thống trị của Polymarket đã giảm mạnh từ khoảng 95% xuống còn 32%, trong khi thị phần của Kalshi tăng vọt từ chỉ 8% lên 66%.

• Tác động đến khối lượng giao dịch: Khối lượng giao dịch hàng năm của Kalshi đã tăng vọt từ khoảng 300 triệu đô la lên ước tính 40-50 tỷ đô la, tăng trưởng gần 200 lần.

• Tác động đến người dùng: Số người dùng hoạt động hàng ngày của Kalshi tăng trưởng gấp 20 lần, lên 75.000 người, trong khi số người dùng hoạt động hàng ngày của Polymarket giảm 50%, xuống còn 24.000 người.

Sự kiện này không chỉ đơn thuần là tăng trưởng; đó là một chiến lược xuất sắc. Nó chứng minh rằng trong cuộc cạnh tranh giành thị trường Mỹ, việc tiếp cận các kênh phân phối chính thống thông qua các phương thức tuân thủ pháp luật có thể là một vũ khí mạnh mẽ hơn so với hiệu ứng mạng lưới phi tập trung của thế giới crypto. Sự thay đổi này đã đặt nền tảng cho việc phân tích sâu hơn về các mô hình kinh doanh độc đáo và bền vững mà mỗi nền tảng hiện đang theo đuổi.

3. Phân tích mô hình kinh doanh và chiến lược của một thị trường song độc quyền.

Những biến động mạnh mẽ về thị thị phần chỉ nói lên một phần câu chuyện. Để hiểu được tương lai của thị trường dự đoán, người ta phải vượt qua các biểu đồ khối lượng và phân tích kỹ lưỡng hệ thống bảo vệ cạnh tranh dài hạn và mô hình kinh doanh độc đáo mà mỗi nền tảng đang xây dựng. Kalshi đang tiến hành cuộc chiến pháp lý chống lại ngành cá cược thể thao truyền thống, trong khi Polymarket đang thực hiện quá trình chuyển đổi từ một nền tảng hướng đến người tiêu dùng thành một nhà cung cấp dữ liệu cấp độ tổ chức.

Kalshi's Hệ thống bảo vệ: Một đòn giáng mạnh vào cá cược thể thao

Cách tốt nhất để hiểu chiến lược của Kalshi là xem nó như một "cuộc tấn công mang tính đột phá" vào ngành cá cược thể thao truyền thống. Nó không cạnh tranh với Polymarket ở cấp độ crypto, mà tận dụng địa vị pháp lý độc đáo của mình để vượt mặt và Sự lật đổ các ông lớn truyền thống như DraftKings và FanDuel. Cuộc tấn công này được xây dựng trên hai trụ cột.

Chênh lệch quy định: Phạm vi phủ sóng toàn quốc

Các nền tảng cá cược thể thao truyền thống bị hạn chế bởi hệ thống pháp luật phân tán của các tiểu bang, chỉ hoạt động hợp pháp tại khoảng 30 tiểu bang của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, Kalshi hoạt động theo giấy phép liên bang từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), biến nó thành một sản phẩm tài chính được quản lý bởi liên bang và hợp pháp tại tất cả 50 tiểu bang. Lợi thế này mở ra những thị trường rộng lớn chưa được khai thác như California và Texas, giúp vượt qua hiệu quả các hạn chế về cờ bạc cấp tiểu bang và tạo ra lợi thế cạnh tranh trên toàn quốc.

Hiệu quả sử dụng vốn tốt hơn: Đề xuất giá trị cho người dùng

Kalshi cung cấp một sản phẩm minh bạch và hiệu quả về vốn hơn hẳn so với các đối thủ cá cược thể thao truyền thống. Các nền tảng truyền thống thường tính phí "thuế" lên đến 25-30% cho người dùng khi rút tiền sớm. Ngược lại, Kalshi hoạt động như một sàn giao dịch tài chính, cung cấp một sản phẩm vượt trội mà không có phí phạt rút tiền hay phí bổ sung nào. Giá trị rõ ràng này đã thu hút những người chơi chuyên nghiệp và làm giảm lượng người dùng của các hệ thống truyền thống.

Sự chuyển mình của Polymarket: Trận chiến cuối cùng của B2B dưới vỏ bọc B2C

Trong khi Kalshi chinh phục thị trường bán lẻ Hoa Kỳ, Polymarket đã chuyển hướng chiến lược từ mô hình doanh thu B2C đầy thách thức sang mô hình B2B cung cấp dữ liệu dưới dạng dịch vụ (dữ liệu-as-a-service) khả thi cao. Tín hiệu rõ ràng nhất của sự chuyển đổi chiến lược này là khoản đầu tư 2 tỷ đô la từ Sàn Giao Dịch Xuyên Lục Địa Group (ICE, công ty mẹ của Sở sàn giao dịch New York). Điều này đã biến hoạt động đầu cơ của người dùng Polymarket thành tài sản có thể định lượng và giao dịch được cho các tổ chức.

Chiến lược B2B mới này được xây dựng dựa trên ba thành phần cốt lõi:

• Tài sản : Dữ liệu xác suất thời gian thực trên Chuỗi được tạo ra bởi mạng lưới người dùng toàn cầu tạo ra một nguồn dữ liệu thay thế mạnh mẽ.

• Nhà phân phối: ICE dự định đóng gói dữ liệu này và định vị mình là nhà phân phối toàn cầu cho các khách hàng tổ chức.

• Sản phẩm dành cho tổ chức: Dữ liệu thô này là cơ sở cho sê-ri các sản phẩm tài chính cấp tổ chức mới, bao gồm:

• Một chỉ báo tâm lý mới: xác suất thị trường theo thời gian thực, được cung cấp cho Quỹ phòng hộ và ngân hàng đầu tư để theo dõi tâm lý công chúng.

• Mô hình rủi ro được nâng cao: dữ liệu được sử dụng để dự báo kinh tế vĩ mô và đánh giá rủi ro kinh doanh.

• Phái sinh tài chính mới: ICE có thể phát hành phái sinh dựa trên dữ liệu Polymarket, tạo ra "các quỹ ETF hướng sự kiện" theo dõi các sự kiện như quyết định về lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hoặc kết quả bầu cử.

So sánh tài chính so với so sánh hoạt động

Sự khác biệt trong chiến lược của Kalshi và Polymarket được thể hiện rõ ràng trong mô hình tài chính và hoạt động của họ. Bảng dưới đây cung cấp sự so sánh chi tiết, tổng hợp dữ liệu hiện có để làm nổi bật những điểm khác biệt cơ bản giữa hai công ty.

Tóm lại, sự khác biệt rất rõ rệt: Kalshi, với tư cách là một sàn giao dịch truyền thống tập trung vào doanh thu, đang thực hiện một chiến lược đã được chứng minh hiệu quả. Ngược lại, Polymarket ưu tiên tăng trưởng mạng lưới và thanh khoản, tài trợ cho hoạt động của mình từ nguồn vốn nội bộ trong khi xây dựng chiến lược dữ liệu tổ chức dài hạn, thay vì theo đuổi lợi nhuận ngay lập tức.

4. Ba trở ngại chính trên con đường hướng tới việc áp dụng rộng rãi

Mặc dù đạt được những thành công riêng và có định hướng chiến lược rõ ràng, cả Kalshi và Polymarket đều phải vượt qua ba thách thức cơ bản, đặc thù của ngành để phát triển thị trường dự đoán từ sản phẩm ngách thành một loại tài sản sản trưởng thành và được sử dụng rộng rãi. Những trở ngại này liên quan đến cấu trúc thị trường, tính toàn vẹn của hệ thống và khả năng tiếp cận của người dùng.

• Thanh khoản thanh khoản

Cấu trúc của các thị trường dự đoán tạo ra những vấn đề nghiêm trọng về hiệu quả sử dụng vốn. Mỗi thị trường mới—cho dù đó là về kết quả bầu cử hay kết quả trận đấu bóng đá—đều là một nguồn thanh khoản. Điều này phân tán vốn trên hàng ngàn sự kiện khác nhau, hạn chế độ sâu của thị trường và tạo ra vấn đề "khởi đầu lạnh" dai dẳng cho mỗi lần ra mắt thị trường mới . Sự thiếu hiệu quả này khiến các nền tảng khó cung cấp nhiều loại thị trường và có thể cản trở nhà tạo lập thị trường khi đối mặt với sự bất đối xứng thông tin cao.

• Độ tin cậy oracle

Oracle cơ chế báo cáo kết quả thực tế của các sự kiện là huyết mạch của thị trường. Tính toàn vẹn của toàn bộ hệ thống phụ thuộc vào khả năng báo cáo chính xác kết quả và chống lại sự thao túng của chúng. Ở đây, phương pháp song độc quyền thể hiện một sự đánh đổi rõ ràng. Mô hình tập trung của Kalshi hiệu quả nhưng tạo ra rủi ro điểm yếu duy nhất, cũng như rủi ro phán quyết không công bằng với quyền khiếu nại hạn chế của người dùng. Phương pháp phi tập trung của Polymarket sử dụng UMA phân tán niềm tin nhưng vẫn dễ bị tổn thương trước các cuộc tấn công kinh tế tinh vi. Việc dựa vào UMA để đưa ra phán quyết trên các thị trường liên quan đến hàng trăm triệu đô la đã được coi là một rủi ro hệ thống tiềm tàng, và rủi ro sẽ trở nên rõ rệt hơn khi số tiền liên quan tăng trưởng .

• Trải nghiệm người dùng (Bài học từ Augur)

Sự thất bại của các nền tảng đời đầu như Augur mang lại những bài học quan trọng cho ngành công nghiệp. Cơ chế phức tạp của Augur, sự phụ thuộc vào Token gốc và phí gas Ethereum cao đã tạo ra những rào cản không thể vượt qua đối với người dùng phổ thông. Để được chấp nhận rộng rãi, các yêu cầu rất rõ ràng: trải nghiệm phải liền mạch và gần giống với các ứng dụng Web2. Điều này bao gồm quy trình đăng ký đơn giản, kênh vào tiền dễ dàng và giao diện trực quan giúp đơn giản hóa sự phức tạp của Web3—một nguyên tắc mà Kalshi và Polymarket đang tích cực theo đuổi.

Vượt qua những thách thức về cấu trúc này là điều vô cùng quan trọng. Những nền tảng giải quyết tốt nhất các vấn đề này sẽ có vị thế tốt nhất để nắm bắt các cơ hội chiến lược trong bối cảnh cạnh tranh toàn cầu tương lai.

5. Kế hoạch chiến lược: Cơ hội thực sự nằm ở đâu?

Sau khi cuộc đảo chiều thị thị phần lắng xuống, bức tranh chiến lược đang dần trở nên rõ ràng hơn. Trong khi hai gã khổng lồ Kalshi và Polymarket đã chiếm lĩnh hiệu quả thị trường Mỹ nhờ hệ thống bảo vệ về quy định và mạng lưới quan hệ, cuộc chiến giành thị phần còn lại trên thế giới chỉ mới bắt đầu. Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo sẽ được quyết định không chỉ bởi quy mô, mà còn bởi kiến ​​thức địa phương, khả năng thực thi tinh vi và các chiến lược khác biệt.

Quyết định về thị trường Mỹ: Một mô hình độc quyền kép khép kín.

Đối với các doanh nhân và nhà đầu tư đầy tham vọng, kết luận rất rõ ràng: cơ hội để thiết lập một thị trường dự báo mới, tập trung vào thị trường Mỹ và thành công về cơ bản đã khép lại. Hệ thống bảo vệ pháp lý mạnh mẽ của Kalshi, kết hợp với thanh khoản sâu rộng, được thúc đẩy bởi hiệu ứng mạng lưới của Polymarket, tạo ra một rào cản cực kỳ khó khăn cho các doanh nghiệp mới gia nhập. Thời gian và chi phí tài chính cần thiết để đạt được sự tuân thủ quy định và khắc phục các vấn đề thanh khoản ban đầu quá cao để có thể biện minh cho việc thử sức.

Cơ hội toàn cầu: Bản địa hóa độ sâu là con đường dẫn đến chiến thắng

Trong khi thị trường Mỹ ngày càng tập trung, những điểm yếu chính của Polymarket trên phạm vi toàn cầu lại tạo ra cơ hội rõ ràng cho các đối thủ cạnh tranh mới. Chiến lược hiện tại của họ là "lớn và rộng", cung cấp một thị trường chung chung thường thiếu sự tập trung vào các sự kiện thể thao, chính trị và những khoảnh khắc văn hóa có sức ảnh hưởng đặc thù trong từng khu vực cụ thể.

Chiến lược phản công để các doanh nghiệp mới thành công ở thị trường ngoài Mỹ là "tập trung độ sâu vào thị trường địa phương". Phương pháp này không tập trung vào cạnh tranh với các đối thủ hiện có trên toàn cầu, mà là giành chiến thắng quyết định ở các khu vực cụ thể, có tiềm năng cao. Kế hoạch chi tiết cho chiến lược này được xây dựng trên ba trụ cột cốt lõi:

1. Bản địa hóa nội dung: Tập trung mạnh vào việc tạo ra các thị trường cho các giải đấu thể thao khu vực, các sự kiện chính trị địa phương và các chủ đề giải trí liên quan đến văn hóa—những lĩnh vực thường bị các nền tảng tính toàn cầu như Polymarket bỏ qua. Điều này tạo ra nội dung chất lượng cao hơn, hấp dẫn hơn cho người dùng địa phương.

2. Bản địa hóa cộng đồng: Xây dựng các cộng đồng và kênh tiếp thị chuyên biệt, dựa trên ngôn ngữ địa phương. Điều này thúc đẩy cảm giác thuộc về và sự ủng hộ từ cộng đồng, điều mà các nền tảng tập trung, chủ yếu bằng tiếng Anh khó có thể sao chép.

3. Khác biệt về mô hình: Trao quyền cho cộng đồng địa phương và xây dựng sự ủng hộ mạnh mẽ từ cơ sở bằng cách tận dụng các mô hình quản trị phi tập trung hơn, chẳng hạn như DAO (Tổ chức tự trị phi tập trung). Cách tiếp cận phi truyền thống này có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ so với các nền tảng quản trị tập trung hơn.

Thị trường dự đoán đang ở một bước ngoặt rõ rệt. Tại Mỹ, thị trường đã được củng cố bởi hai gã khổng lồ có chiến lược khác biệt nhưng đều có sức mạnh ngang nhau – một bên xây dựng sàn giao dịch tài chính được quản lý chặt chẽ, bên kia là một tập đoàn dữ liệu khổng lồ. Tương lai của thị trường đã được định hình. Tuy nhiên, phạm vi toàn cầu vẫn rộng lớn, tạo ra những cơ hội hấp dẫn cho các doanh nghiệp nhỏ năng động, tập trung vào thị trường địa phương để xây dựng làn sóng tiếp theo của các nền tảng dự đoán thành công.

Đề xuất đọc thêm:

Phân tích độ sâu: Làm thế nào để tận dụng lợi thế phân phối để xây dựng chiến lược tiếp thị sản phẩm crypto?

Những mối lo ngại tiềm ẩn đằng sau "siêu kỳ lân" Phantom của Web3

Tại sao Metaplanet, công ty quản lý kho bạc Bitcoin lớn nhất châu Á, lại không Mua bắt đáy?