Công ty đã giảm lượng cổ phần nắm giữ trong các tập đoàn công nghệ khổng lồ hơn 2 tỷ đô la, thanh lý vàng và các khoản đầu tư vào thị trường mới nổi, đồng thời tăng lượng cổ phần nắm giữ trong các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ và một số cổ phiếu công nghệ chọn lọc.
Được viết bởi: DaiDai, MSX MaiDian
I. Một mô hình kinh tế vĩ mô mới: Logic đầu tư trong kỷ nguyên bất ổn
1. Lời giới thiệu: Định hướng tương lai khó lường
Nền kinh tế vĩ mô toàn cầu đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc sâu sắc. Bob Prince, đồng giám đốc đầu tư tại Bridgewater Associates, chỉ ra rằng hai động lực cốt lõi—sự tăng tốc của "chủ nghĩa trọng thương hiện đại" và "cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo"—đang định hình lại bối cảnh thị trường. Sự tương tác của hai sự thay đổi mô hình này đã tạo ra một hoàn cảnh mới đầy rẫy những "sự kiện bất ngờ khó lường". Bối cảnh này đặt ra một thách thức nghiêm trọng đối với các chiến lược đầu tư truyền thống và khiến việc điều chỉnh danh mục đầu tư chiến lược để thích ứng với tương lai trở thành ưu tiên hàng đầu.
2. Phân tích động lực cốt lõi
Dựa trên lập luận của Bob Prince, đặc điểm và tác động của hai lực lượng vĩ mô chính như sau:
(1) Sự tăng tốc của chủ nghĩa trọng thương hiện đại
Đặc điểm cốt lõi của "chủ nghĩa trọng thương hiện đại" nằm ở nhân vật ngày càng quan trọng của chính phủ trong việc gia tăng sự giàu có và quyền lực quốc gia, ưu tiên chính sách tự cung tự cấp và công nghiệp. Xu hướng này đã dẫn đến một hoàn cảnh địa chính trị và kinh tế vĩ mô toàn cầu ngày càng phức tạp, với sự tương tác giữa các quốc gia không còn giới hạn trong lĩnh vực kinh tế mà bao gồm cả những cân nhắc chiến lược hơn.
(2) Nhu cầu theo cấp số nhân của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo
Sự phát triển của công nghệ trí tuệ nhân tạo đang đối mặt với một mâu thuẫn cốt lõi: những cải tiến nhỏ về hiệu năng đòi hỏi sự "tăng trưởng theo cấp số nhân" về sức mạnh tính toán và vốn đầu tư. Điều này không chỉ tạo ra những yêu cầu chưa từng có đối với Chuỗi công nghiệp liên quan như chất bán dẫn, phần mềm và năng lượng, mà còn có nghĩa là chi phí đầu tư khổng lồ sẽ trở thành một biến số quan trọng thúc đẩy tăng trưởng và khác biệt hóa thị trường.
3. Nguyên tắc ứng phó của Bridgewater
Đối diện mô hình kinh tế vĩ mô mới đầy rẫy bất trắc này, Prince đã đúc kết ba nguyên tắc cốt lõi của Bridgewater để ứng phó, tạo nên nền tảng cho các quyết định đầu tư hiện tại của công ty:
(1) Đa dạng hóa
Với vị thế giữ trên thị trường, đặc biệt là thị trường chứng khoán Mỹ, đang đạt mức độ bối cảnh cao lịch sử , đa dạng hóa là giải pháp đáng tin cậy duy nhất để đối phó với sự khó lường. Mục tiêu của nó là đảm bảo danh mục đầu tư sẽ không bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi bất kỳ sự kiện bất ngờ nào có thể xảy ra trong tương lai.
(2) Sự nhanh nhẹn
Khi các yếu tố kinh tế vĩ mô chưa rõ ràng dần được làm sáng tỏ, các chiến lược đầu tư phải có khả năng thích ứng và điều chỉnh nhanh chóng. Sự linh hoạt có nghĩa là chủ động phản ứng với thông tin mới nổi và bối cảnh thay đổi, thay vì bám víu vào những phán đoán cũ.
(3) Mức độ hoang tưởng lành mạnh
Trong một thị trường đầy rẫy bất ổn, điều quan trọng là phải luôn cảnh giác và tránh tự tin thái quá. Điều này có nghĩa là duy trì thái độ hoài nghi lành mạnh đối với những kỳ vọng thị trường hiện hành, đặc biệt là những kỳ vọng có vẻ lạc quan và dự đoán một cách tuyến tính.
Dựa trên đánh giá này về mô hình kinh tế vĩ mô mới, Bridgewater đã thực hiện những điều chỉnh chiến lược sâu rộng đối với danh mục đầu tư của mình nhằm quản lý tốt hơn rủi ro và cơ hội trong tương lai.
II. Sự chuyển đổi chiến lược lớn: Giải thích chi tiết về bước ngoặt chiến lược trong quý 3 năm 2025
1. Giới thiệu: Hiểu rõ ý định chiến lược thông qua dữ liệu
Báo cáo 13F của Bridgewater cho quý 3 năm 2025 (tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025) cho thấy sự chuyển dịch danh mục đầu tư mang tính quyết định. Dữ liệu cho thấy Bridgewater đang chuyển từ lập trường phòng thủ của vài năm qua sang lập trường "tìm kiếm lợi nhuận" tích cực hơn.
2. Giảm đáng kể và thanh lý các khoản đầu tư: giảm thiểu rủi ro tập trung
Theo dữ liệu từ Gainify, Moomoo và Fintel, Bridgewater đã thực hiện việc giảm quy mô và thanh lý các khoản đầu tư của mình trong quý 3 nhằm giảm thiểu rủi ro tập trung danh mục đầu tư.
(1) Giảm đáng kể số lượng các công ty công nghệ "Big Seven"
Bridgewater đã giảm đáng kể mức độ đầu tư vào một số gã khổng lồ công nghệ, loại bỏ hơn 2 tỷ đô la khỏi các vị thế tổng hợp, chủ yếu nhắm vào:
- Nvidia (NVDA): Giảm lượng cổ phần nắm giữ 65,28%, tương đương khoảng 4,64 triệu cổ phiếu , đưa vị thế giữ xuống còn khoảng 2,47 triệu cổ phiếu vào cuối kỳ, với giá trị vốn hóa thị trường thị trường khoảng 298 triệu đô la . (Lưu ý: Đây là một trong những đợt giảm lượng cổ vị thế giữ lớn nhất trong quý này, cho thấy những lo ngại về tình trạng dư thừa cổ phiếu ngắn hạn trong lĩnh vực chip. )
- Microsoft (MSFT): Giảm lượng cổ phần nắm giữ 36,03%, tương đương khoảng 330.000 cổ phiếu , đưa vị thế giữ xuống còn khoảng 586.000 cổ phiếu vào cuối kỳ, với giá trị vốn hóa thị trường vị thế giữ khoảng 252 triệu đô la .
- Alphabet (GOOGL): Giảm lượng cổ phần nắm giữ 52,61%, tương đương khoảng 2,32 triệu cổ phiếu , đưa tổng số vị thế giữ xuống còn khoảng 2,09 triệu cổ phiếu và giá trị vốn hóa thị trường vị thế giữ xuống còn khoảng 346 triệu đô la .
- Meta Platforms (META): Giảm lượng cổ phần nắm giữ 48,34%, tương đương khoảng 310.000 cổ phiếu , đưa vị thế giữ xuống còn khoảng 330.000 cổ phiếu vào cuối kỳ, với giá trị vốn hóa thị trường vị thế giữ khoảng 189 triệu đô la Mỹ .
Động thái này cho thấy rằng sau khi các ông lớn công nghệ trải qua tăng đáng kể và định giá tăng cao, Bridgewater đã chủ động lựa chọn giảm bớt sự tập trung vào các giao dịch có nhiều cổ phiếu lọt vào danh mục.
(2) Rút hoàn toàn khỏi "vàng" và "thị trường mới nổi"
Động thái đáng chú ý nhất là việc Bridgewater thanh lý hoàn toàn vị thế của mình trong quỹ SPDR Gold Trust (GLD), đánh dấu sự từ bỏ các công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô truyền thống. Đồng thời, quỹ này gần như rút hoàn toàn khỏi thị trường các nước mới nổi, với vị thế giữ quỹ iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) giảm 93%. Sê-Ri hành động này gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ: vốn đang rút khỏi các lĩnh vực mang tính phòng thủ và có tính bất ổn cao, và chuyển hướng sang các thị trường có nền tảng vững chắc hơn.
3. Tăng trưởng cốt lõi và xây dựng vị thế: Mở rộng phạm vi thị trường Hoa Kỳ và tập trung vào Chuỗi.
Trong khi giảm đáng kể lượng cổ phiếu nắm giữ, Bridgewater đã tái đầu tư vốn vào thị trường Mỹ và các lĩnh vực công nghệ cụ thể, thể hiện đánh giá lạc quan về tỷ lệ rủi ro /lợi nhuận của mình.
(1) Tăng lượng nắm giữ ETF chỉ số cổ phiếu vốn hóa lớn của Hoa Kỳ
Bridgewater đã rót một lượng vốn mới đáng kể vào quỹ iShares Core S&P 500 ETF (IVV) , dẫn đến sự gia tăng đáng kể tỷ trọng.
Quỹ ETF iShares Core S&P 500 (IVV): Tăng lượng cổ phiếu nắm giữ thêm khoảng 1,74 triệu cổ phiếu (tăng +75% ), nâng tổng số vị thế giữ lên 4,05 triệu cổ phiếu vào cuối kỳ, với giá trị vốn hóa thị trường vị thế giữ khoảng 2,71 tỷ đô la Mỹ .
Lưu ý: IVV và SPY đã trở thành những trụ cột cấu trúc trong danh mục đầu tư của quỹ, lần phản ánh sự tập trung trở lại của quỹ vào phạm vi rộng lớn của thị trường Hoa Kỳ.
(2) Triển khai chiến lược các lĩnh vực công nghệ cụ thể
Khác với việc giảm bớt lượng cổ phần nắm giữ tại các gã khổng lồ công nghệ bị định giá quá cao, Bridgewater đã tăng đáng kể hoặc thiết lập các vị thế mới tại một số công ty công nghệ có nền tảng dài hạn rõ ràng và định giá tương đối hợp lý, chủ yếu tập trung vào phần mềm, thanh toán và Chuỗi cung ứng chất bán dẫn.
- Lam Research (LRCX): Tăng lượng cổ phiếu nắm giữ thêm khoảng 1,83 triệu cổ phiếu (tăng +111% , gấp đôi lượng vị thế giữ), vị thế giữ lên khoảng 3,46 triệu cổ phiếu vào cuối kỳ, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 464 triệu đô la Mỹ .
- Adobe (ADBE): Tăng lượng cổ phiếu nắm giữ thêm khoảng 533.000 cổ phiếu (tăng +73% ), vị thế giữ lên khoảng 1,26 triệu cổ phiếu vào cuối kỳ, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 445 triệu đô la Mỹ .
- Workday (WDAY): Tăng lượng cổ phiếu nắm giữ lên 132% , với số vị thế giữ đóng cửa khoảng 1,04 triệu cổ phiếu và giá trị vốn hóa thị trường khoảng 251 triệu đô la Mỹ .
- Mastercard (MA): Tăng lượng cổ phần nắm giữ thêm +190% , vị thế giữ vào cuối kỳ là khoảng 366.000 cổ phiếu , giá trị vốn hóa thị trường khoảng 208 triệu đô la Mỹ .
Điều này cho thấy Bridgewater không từ bỏ cổ phiếu công nghệ, mà đang chuyển vốn từ các tập đoàn tiêu dùng khổng lồ vốn chịu ảnh hưởng nhiều bởi tâm lý thị trường sang các công ty sản xuất thiết bị bán dẫn và phần mềm doanh nghiệp nhân vật"nhà cung cấp vật tư" trong cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo.
(3) Chú ý đến các công ty mới niêm yết
Bridgewater cũng đã bổ sung thêm các khoản đầu tư mới vào các công ty nền tảng mới niêm yết gần đây, thể hiện sự tiếp tục tìm kiếm các lĩnh vực tăng trưởng mới của mình:
- Reddit (RDDT): Thiết lập vị thế mới, mua vào khoảng 617.000 cổ phiếu , vị thế giữ giá trị vốn hóa thị trường ước tính khoảng 142 triệu đô la .
- Robinhood (HOOD): Thiết lập vị thế mới, mua vào khoảng 808.000 cổ phiếu , vị thế giữ giá trị vốn hóa thị trường xấp xỉ 98 triệu đô la .
III. Giải mã bí ẩn của vàng: Cuộc chơi giữa niềm tin dài hạn và những điều chỉnh chiến thuật
1. Giới thiệu: Đằng sau những quyết định tưởng chừng như mâu thuẫn
Người sáng lập Bridgewater Associates, Ray Dalio, từ lâu đã là một người ủng hộ mạnh mẽ vàng. Tuy nhiên, trong quý 3 năm 2025, Bridgewater đã thanh lý hoàn toàn lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF của mình. Quyết định có vẻ mâu thuẫn này không phải là sự phủ nhận niềm tin lâu nay của họ, mà nhiều khả năng là một sự điều chỉnh chiến thuật dựa trên hoàn cảnh hiện tại.
2. Triết lý vàng của Dalio
Theo thông tin từ TradingKey và Motley Fool, triết lý đầu tư vàng của Dalio bắt nguồn từ sự hiểu biết của ông về các chu kỳ kinh tế vĩ mô.
(1) Tài sản trú ẩn an toàn tối thượng
Dalio cho rằng rằng vàng là một công cụ phòng ngừa rủi ro quan trọng trước sự mất giá tiền tệ và giảm niềm tin của các tổ chức, và là tài sản duy nhất không yêu cầu bất kỳ cam kết nào từ phía đối tác.
(2) Các khuyến nghị phân bổ chiến lược
Ông từng đề xuất tại Diễn đàn Kinh tế Greenwich rằng trong thời kỳ thị trường chịu áp lực cao, tỷ lệ phân bổ vào vàng nên được tăng lên 10%-15%, và thẳng thắn tuyên bố rằng việc không hoặc phân bổ rất ít vào vàng là một "sai lầm chiến lược".
3. Suy diễn logic về việc rút lui chiến thuật
Dựa trên phân tích của Gainify, lý do Bridgewater thanh lý lượng vàng nắm giữ có thể được hiểu từ sự thay đổi trong mức độ chấp nhận rủi ro của họ.
(1) Sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro
Việc giảm dần tỷ trọng đầu tư vào vàng cho thấy sự chuyển dịch của Bridgewater từ các kênh đầu tư giá trị mang tính phòng thủ sang chiến lược đầu tư cổ phiếu tích cực hơn.
(2) Thay đổi nhỏ về giá trị phòng ngừa rủi ro
Trong hoàn cảnh hiện tại, Bridgewater có thể cho rằng giá trị phòng ngừa rủi ro của vàng không lợi nhuận lời là không đủ để bù đắp chi phí cơ hội, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ và một số lĩnh vực công nghệ nhất định mang lại tỷ lệ rủi ro/ lợi nhuận tốt hơn.
IV. Hướng tới tương lai: Tìm kiếm sự cân bằng giữa bối cảnh bất định
1. Giới thiệu: Một trạng thái cân bằng mới dưới mô hình kinh tế vĩ mô mới
Chiến lược của Bridgewater cho năm 2025 không chỉ đơn thuần bullish hay bi quan, mà là thích ứng với những bước ngoặt kinh tế vĩ mô bằng cách xây dựng một danh mục đầu tư kiên cường hơn, đồng thời thừa nhận tính khó lường.
2. Logic nội tại của chiến lược
(1) Thay thế phòng ngừa rủi ro truyền thống bằng sự rộng rãi
Việc tăng cường nắm giữ các quỹ ETF S&P 500 không chỉ phản ánh sự lạc quan về thị trường Mỹ mà còn là một cách để đa dạng hóa rủi ro bằng cách thay thế một tài sản duy nhất (như vàng) bằng sự đa dạng hóa thị trường.
(2) Duy trì sự linh hoạt trong quá trình thay đổi
Trong bối cảnh làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI), Bridgewater lựa chọn các cổ phiếu công nghệ có nền tảng vững chắc và định giá hợp lý hơn để đối phó với quá trình năng động "từ điều chưa biết trở thành điều đã biết".
(3) Tuân thủ khái niệm “trong mọi thời tiết”
Việc điều chỉnh hiện tại là một hoạt động năng động dựa trên khái niệm "Mọi thời tiết" của Bridgewater trong bối cảnh kinh tế vĩ mô mới. Mục tiêu của nó là duy trì sự cân bằng danh mục đầu tư trong các kịch bản khác nhau, thay vì hy sinh tiềm năng tăng trưởng cho một biện pháp phòng thủ duy nhất.
Tóm lại, chiến lược đầu tư của Bridgewater cho năm 2025 là một sự phát triển chủ động: từ bỏ những điểm tựa cân bằng cũ trong bối cảnh bất ổn, và thay vào đó xây dựng khả năng phục hồi danh mục đầu tư mới thông qua đa dạng hóa rộng hơn và sự linh hoạt chính xác hơn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết này chỉ tham khảo và giáo dục, không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào.
