Mọi quyết định kinh doanh tưởng chừng như độc lập của Tether thực chất đều liên kết với nhau trong cùng một cấu trúc quyền lực.
Bài viết bởi: Chloe
Nguồn bài viết: ChainCatcher
Mới đây, công ty con nắm quyền kiểm soát Tether, Northern Data, đã thông báo bán bộ phận khai thác Bitcoin của mình, Peak Mining, với giá 200 triệu đô la. Giao dịch này không chỉ phản ánh mối quan hệ phức tạp trong cơ cấu quyền lực của Tether mà còn làm dấy lên sự giám sát chặt chẽ của thị trường đối với các giao dịch liên quan đến các bên có liên quan đến Tether.
Việc chuyển nhượng tài sản của Tether rất phức tạp, liên quan đến chiến lược giao dịch điển hình "từ tay trái sang tay phải".
Theo các tài liệu đăng ký doanh nghiệp tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, Hoa Kỳ và Canada, ba công ty đã mua lại Peak Mining là Highland Group Mining, Appalachian Energy và 2750418 Alberta ULC. Những người thực sự kiểm soát các công ty này là người đồng sáng lập Tether, Giancarlo Devasini và Giám đốc điều hành Paolo Ardoino. Cả hai đều có tên trong hội đồng quản trị của Highland Group, trong đó Devasini là giám đốc duy nhất của Alberta. Danh tính của người kiểm soát Appalachian Energy không được công khai.
Xét việc Tether nắm giữ khoảng 54% cổ phần của Northern Data và hai công ty đã tham gia vào các giao dịch tài chính trị giá 610 triệu euro, mối quan hệ tài chính giữa họ vô cùng mật thiết. Trong bối cảnh này, việc bán tài sản quan trọng cho một công ty do ban quản lý cấp cao của Tether kiểm soát về cơ bản cấu thành một giao dịch giữa các bên có liên quan.
Tuy nhiên, Northern Data hiện đang được niêm yết trên một thị trường thứ cấp ít được quản lý hơn ở Đức, nơi các yêu cầu công bố thông tin thấp hơn nhiều so thị trường sơ cấp. Do đó, công ty không bắt buộc phải tiết lộ danh tính người mua hoặc gắn nhãn giao dịch là giao dịch giữa các bên liên quan khi bán. Danh tính thực sự của các thực thể mua lại chỉ được làm rõ vài tuần sau khi giao dịch hoàn tất, thông qua các hồ sơ doanh nghiệp tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, Hoa Kỳ và Canada.
Hơn nữa, thời điểm diễn ra giao dịch cũng rất đáng ngờ. Việc bán Peak Mining diễn ra chỉ vài ngày trước khi nền tảng video Rumble công bố thương vụ mua lại Northern Data trị giá 760 triệu đô la, và Tether lại đang nắm giữ gần 48% cổ phần của Rumble.
Động thái này được xem là Tether chủ động thoái vốn khỏi mảng khai thác mỏ có tính biến động cao ngay trước thềm thương vụ mua lại, cho phép Northern Data được tích hợp vào Rumble để trở thành nhà cung cấp điện toán đám mây AI duy nhất, từ đó đạt được mức định giá thị trường cao hơn và giảm thiểu rủi ro mua lại.
Trong quá trình chuyển giao tài sản phức tạp này, khoản vay 610 triệu euro mà Tether đã cung cấp cho Northern Data trước đây trở thành kênh trung gian chính. Trong thương vụ mua lại Rumble, khoản vay này sẽ được phân bổ lại, trong đó nửa sẽ được Rumble trả cho Tether dưới dạng cổ phiếu, và nửa còn lại sẽ được chuyển đổi thành một khoản vay mới cho Rumble, được bảo đảm bằng tài sản của Northern Data.
Thiết kế tài chính nhiều lớp này tạo ra một hệ sinh thái tự lưu thông nội bộ giữa công ty mẹ, công ty được mua lại và các công ty do các giám đốc điều hành cấp cao kiểm soát. Nó cũng cho phép các giám đốc điều hành cấp cao của Tether củng cố hơn nữa quyền kiểm soát của họ đối với cấu trúc tổng thể trong khi chuyển giao tài sản khai thác sang tên cá nhân của họ.
Tether có mối quan hệ khá tế nhị với Phố Wall và nội các Hoa Kỳ.
Ngoài việc phân bổ tài sản nội bộ, mối quan hệ của Tether với ngân hàng đầu tư Cantor Fitzgerald ở Phố Wall cũng phức tạp không kém. Điều này đã làm gia tăng sự giám sát của thị trường và pháp luật, đặc biệt là sau khi Giám đốc điều hành của Cantor, Howard Lutnick, được đề cử và phê chuẩn làm Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ. Liên minh của Tether với Lutnick bắt nguồn từ năm 2021, khi, để xoa dịu những lo ngại của thị trường về tính minh bạch của dự trữ, Tether đã giao phó hàng trăm tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ bảo đảm cho USDT cho Cantor, biến Lutnick trở thành người bảo lãnh đáng tin cậy quan trọng nhất của Tether trong hệ thống tài chính truyền thống.
Ông Lutnick đã trực tiếp tham gia đàm phán thỏa thuận đầu tư, ban đầu dự kiến sẽ mang lại cho ông Cantor khoảng 5% cổ phần của Tether, trị giá lên đến 600 triệu đô la. Thỏa thuận này đã vấp phải sự chỉ trích mạnh mẽ từ Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, người cho rằng Tether từ lâu đã được coi là công cụ cho các tội phạm tài chính, và việc người đứng đầu đơn tài sản chính của Tether cũng đồng thời đứng đầu Bộ Thương mại tiềm ẩn rủi ro xung đột lợi ích nghiêm trọng.
Đối diện sóng chỉ trích dữ dội, tại phiên điều trần, Lutnick đã làm rõ chi tiết về mối quan hệ hợp tác với Tether, khẳng định rằng khoản đầu tư cuối cùng của Cantor sẽ dưới hình thức "trái phiếu chuyển đổi" chứ không phải cổ phần trực tiếp, và khẳng định hiện tại họ không nắm giữ cổ phần trực tiếp nào. Cộng đồng tài chính nói chung cho rằng rằng những trái phiếu chuyển đổi này cho phép Cantor quyền chuyển đổi trái quyền thành vốn chủ sở hữu trong tương lai, về cơ bản thể hiện quyền sở hữu bị trì hoãn, và có khả năng cho phép người nắm giữ thực hiện quyền kiểm soát đáng kể nếu cần thiết.
Mặc dù Lutnick tuyên bố tại phiên điều trần rằng các nhà phát hành không nên chịu trách nhiệm về việc sản phẩm bị tội phạm sử dụng, ông cũng cam kết rằng, với tư cách là Bộ trưởng Thương mại, ông sẽ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải trải qua nhiều kiểm toán độc lập hơn và chịu sự giám sát của các cơ quan thực thi pháp luật Hoa Kỳ. Có thể nói rằng sau khi Lutnick chính thức tiếp quản Bộ Thương mại, mối quan hệ của Tether với Phố Wall và nội các Hoa Kỳ trở nên phức tạp và khó lường hơn.
Tether đã thu về 15 tỷ đô la lợi nhuận trong năm nay, với hệ số biên lợi nhuận cao tới 99%.
Hơn nữa, đế chế kinh doanh của Tether từ lâu đã mở rộng vượt xa vai trò là một nhà phát hành stablecoin. Từ thanh toán crypto và vay mượn tài sản kỹ thuật số đến các dự án khai thác, từ robot trí tuệ nhân tạo và giao diện não-máy tính đến đầu tư vào nền tảng truyền thông, và thậm chí cả nỗ lực gần đây của họ nhằm mua lại câu lạc bộ bóng đá Juventus của Ý.
Nate Geraci, chủ tịch của The ETF Store, từng nói: "Trong khi các chính trị gia Mỹ đang tranh luận về việc liệu stablecoin có nên được phép trả lãi hay không, điều đáng nhắc nhở là Tether sẽ thu về 15 tỷ đô la lợi nhuận trong năm nay với lãi suất cao tới 99%."
Liệu nguồn vốn tích lũy từ lợi nhuận cao như vậy có tạo ra giá trị cho ngành công nghiệp crypto, hay chỉ đang xây dựng một hệ thống luân chuyển tài sản khép kín cho giới quản lý cấp cao?
Thông qua việc thoái tài sản khỏi Northern Data, sáp nhập và mua lại Rumble, cùng với mối quan hệ với Phố Wall, Tether dường như đã xây dựng một hệ sinh thái kinh doanh khép kín và đầy quyền lực. Trong khi đảm bảo sở hữu tư nhân tài sản cốt lõi của mình bởi các giám đốc điều hành cấp cao, Tether cũng đã đưa đế chế của mình lên vị trí trung tâm quyền lực của Mỹ bằng cách thu hút các ông lớn tài chính truyền thống và các thành viên nội các cấp cao của Hoa Kỳ.
Mọi quyết định kinh doanh tưởng chừng như độc lập của Tether thực chất đều liên kết với nhau trong cùng một cấu trúc quyền lực.
