Các stablecoin đã kết thúc năm 2025 với sự tăng trưởng mạnh mẽ và sôi động hơn nhiều so với dự đoán của hầu hết mọi người. Dữ liệu on-chain từ DefiLlama cho thấy tổng nguồn cung stablecoin đạt gần 310 tỷ đô la vào giữa tháng 12, tăng hơn 50% so với khoảng 205 tỷ đô la vào đầu năm.
Sự tăng trưởng này được đẩy nhanh nhờ Optimism từ các nhà đầu tư và nhà phát triển tiền điện tử vào cuối năm 2024, khi các công ty đầu tư mạo hiểm bắt đầu coi stablecoin là một trong những xu hướng bị đánh giá thấp nhất trong lĩnh vực này bước vào năm 2025.
Trong báo cáo "Những ý tưởng lớn" cho năm 2025, gã khổng lồ đầu tư mạo hiểm a16z đã ám chỉ rằng stablecoin là một trong số ít những thứ thực sự đáng để theo dõi sát sao trong thế giới tiền điện tử, khi Sam Broner, một đối tác đầu tư trong nhóm tiền điện tử của công ty, dự đoán một "làn sóng thử nghiệm lớn hơn vào năm 2025" tập trung vào stablecoin.
“Chúng ta cũng nên kỳ vọng các doanh nghiệp lớn hơn cũng sẽ áp dụng stablecoin. Nếu stablecoin thực sự đẩy nhanh lịch sử ngân hàng, thì các doanh nghiệp sẽ cố gắng loại bỏ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán trung gian — từ đó trực tiếp tăng thêm 2% lợi nhuận cho họ,” Broner viết.
Người thắng và người thua
Và Broner đã không sai. Năm nay, stablecoin thực sự đã phát triển đủ lớn đến mức ngay cả các ông lớn công nghệ tài chính và mạng lưới thanh toán cũng không thể phớt lờ chúng. Nhưng sự tăng trưởng không diễn ra giống nhau đối với mọi stablecoin.
Trong khi USDtb của Ethena, được hỗ trợ bởi quỹ Treasury được mã hóa BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock, chứng kiến mức tăng phần trăm nguồn cung đáng kể nhất, tăng vọt hơn 850% trong năm nay, thì đồng tiền ổn định khác của Ethena, USDe, lại gần như bị xóa sạch những thành quả đạt được trước đó sau một đợt điều chỉnh thị trường mạnh sau sự kiện thanh khoản ngày 10 tháng 10 .
Về nguồn cung, USDT của Tether vẫn là lực lượng thống trị, kiểm soát hơn 60% thị trường. Vào cuối tháng 1, USDC của Circle đã có thời điểm gần đạt 37% thị phần nhưng sau đó giảm xuống, duy trì dưới 26% trong suốt phần còn lại của năm.
Andrew Van Aken, nhà phân tích khoa học dữ liệu tại Artemis, nhận xét trên The Defiant rằng stablecoin đã có một năm ấn tượng, với sự tăng trưởng nguồn cung tách rời khỏi thị trường tiền điện tử nói chung, tăng 50% trong khi thị trường tiền điện tử giảm 10%.
Van Aken nói thêm rằng từ tháng 7 đến tháng 8 chứng kiến sự thay đổi phần trăm nhanh nhất, với mức tăng 7% nguồn cung stablecoin, sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua.
Ông Van Aken cho biết: “Chủ đề của năm nay hoàn toàn là sự xuất hiện của những người chơi mới ra mắt stablecoin, khi chúng ta chứng kiến số lượng stablecoin có tổng cung trên 10 triệu USD tăng từ 75 lên 142”.
Stablecoin ở khắp mọi nơi
Việc chấp nhận stablecoin không chỉ đơn thuần là vấn đề nguồn cung. Các nhà phát hành đã nhanh chóng triển khai các dự án thí điểm mới và thử nghiệm cơ sở hạ tầng mới để giành thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.
Ví dụ, Circle đã ra mắt Arc, một blockchain Layer-1 được xây dựng cho các hoạt động tập trung vào USDC, trong khi Stripe hợp tác với gã khổng lồ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Paradigm để ra mắt Tempo, một chuỗi khác tập trung vào stablecoin.
Trong khi đó, Tether lại đi theo một hướng hơi khác, hỗ trợ các mạng stablecoin mới như Stable Chuỗi sử dụng USDT và các dự án thanh khoản đa chuỗi như USDT0 .
Ngay cả các ví tiền điện tử như Phantom và MetaMask cũng tham gia vào trào lưu stablecoin, ra mắt CASH và mUSD thông qua hợp tác với M^0 và Bridge, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin.
Natalia Karayaneva, CEO kiêm đồng sáng lập của Propy, một công ty khởi nghiệp chuyên về mã hóa bất động sản, đã nhận xét với The Defiant rằng sự tăng trưởng của stablecoin trong năm nay "không phải là đầu cơ" vì stablecoin đã trở thành cách nhanh nhất để chuyển giá trị trên quy mô toàn cầu.
Bà ấy nói thêm rằng việc doanh nghiệp áp dụng là rất quan trọng vì stablecoin “không còn là 'sản phẩm tiền điện tử' nữa mà bắt đầu hoạt động như cơ sở hạ tầng.”
“Đến năm 2026, stablecoin sẽ trở thành Settlement Layer mặc định cho các giao dịch xuyên biên giới trong nhiều ngành. Chúng ta đã thấy điều đó trong lĩnh vực bất động sản, nơi người mua lựa chọn USDC hoặc USDT không phải vì nó mới lạ, mà vì nó giúp hoàn tất giao dịch nhanh hơn, giảm rủi ro và mở khóa tính thanh khoản toàn cầu”, Karayaneva nói thêm.
Kanny Lee, CEO kiêm đồng sáng lập của SecondSwap, một sàn giao dịch token bị khóa, chia sẻ với The Defiant rằng stablecoin đã đạt đến "điểm mấu chốt trong quá trình chấp nhận, nơi mọi thứ bắt đầu trở nên đúng hướng". Lee giải thích:
“Bạn không còn phải thì thầm hỏi 'bạn có chấp nhận chuồng ngựa không?' nữa — chúng đã trở thành nút bấm dễ dàng cho mọi người.”
Thanh toán xuyên biên giới và quyết toán on-chain . Điều thúc đẩy sự tăng trưởng này chính là nhu cầu thực sự.”
Cơ cấu truyền động on-chain
Theo dữ liệu từ Artemis, xét từ góc độ on-chain , Ethereum vẫn nắm giữ thị phần lớn nhất về nguồn cung lưu hành với hơn 170 tỷ đô la, tiếp theo là TRON với 81 tỷ đô la và Solana với 16,3 tỷ đô la.
Nhưng khi xét theo mức độ sử dụng mạng, bức tranh lại thay đổi đáng kể. Tính đến tháng 11, BNB Chuỗi dẫn đầu với hơn 11 triệu địa chỉ duy nhất tương tác với stablecoin, tiếp theo là TRON và Polygon , với lần lượt 10,6 triệu và 4,8 triệu địa chỉ.
Các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán truyền thống và các công ty fintech hiện cũng đang tham gia vào cuộc chơi. PYUSD của PayPal đã tăng trưởng lên hơn 3,8 tỷ đô la trên nhiều chuỗi khối, trong khi các nền tảng như Shopify và Klarna đã triển khai hệ thống stablecoin cho khách hàng của họ hoặc báo hiệu rằng họ sẽ sớm làm như vậy.
Visa và Mastercard cũng đang công khai triển khai các chương trình thí điểm và tích hợp thanh toán bằng stablecoin. Như The Defiant đã đưa tin , Visa đã bắt đầu cho phép các ngân hàng Hoa Kỳ thanh toán giao dịch bằng USDC, trong khi Mastercard mở rộng quan hệ đối tác tập trung vào stablecoin.
Tuy nhiên, vẫn còn những vấn đề cần giải quyết. Maksym Sakharov, đồng sáng lập kiêm CEO của nền tảng ngân hàng phi tập trung WeFi, chia sẻ với The Defiant rằng trở ngại lớn nhất đối với việc áp dụng rộng rãi stablecoin vẫn là xây dựng lòng tin trên quy mô lớn.
Ông chỉ ra rằng các stablecoin vẫn đang gặp khó khăn trong việc đảm bảo tính nhất quán về quy trình Kiểm Tra Danh Tính (KYC)/AML trên các ví điện tử và sàn giao dịch, điều này rất cần thiết đối với các thương nhân và dịch vụ chuyển tiền.
“Vấn đề ‘ai là người ở phía bên kia của khoản chuyển tiền này?’ thực chất là điều kiện tiên quyết đối với các thương nhân, việc trả lương và chuyển tiền. Thêm vào đó là khía cạnh vĩ mô (thay thế tiền tệ và dòng Vốn biến động), và bạn sẽ có lý do chính sách để các chính phủ hành động thận trọng, ngay cả khi công nghệ đã sẵn sàng,” Sakharov nói.
Sakharov nói thêm rằng quy định vẫn là “nút thắt cổ chai quyết định liệu stablecoin có thể chuyển từ nền tảng tiền điện tử thuần túy sang các luồng thanh toán chính thống hay không”, đồng thời cho biết việc chuyển giá trị giữa các mạng khác nhau vẫn còn gặp nhiều khó khăn.
“Không có gì ngạc nhiên khi những người chiến thắng sẽ loại bỏ các chuỗi phức tạp và cung cấp một trải nghiệm duy nhất, tuân thủ các quy định mà người dùng không cần phải suy nghĩ đến,” Sakharov kết luận.
Sự thay đổi chính sách
Việc quản lý cũng đóng một vai trò quan trọng. Tại Mỹ, Đạo luật GENIUS đã được ký ban hành vào tháng 7, tạo ra khuôn khổ pháp lý liên bang đầu tiên cho stablecoin. Tuy nhiên, luật này vẫn chưa có hiệu lực và có thể bắt đầu có hiệu lực sớm nhất vào cuối tháng 3 năm 2026 nếu các cơ quan quản lý hành động nhanh chóng, mặc dù về mặt pháp lý, nó sẽ không có hiệu lực muộn hơn đầu năm 2027.
Tuy nhiên, như tờ The Defiant đã đưa tin trước đó , một số nhà phát hành không thể chờ đợi và đã bắt đầu dán nhãn "tuân thủ tiêu chuẩn GENIUS" lên sản phẩm của họ.
John Paller, người sáng lập và điều hành chính của cuộc thi hackathon tiền điện tử ETHDenver, nói với The Defiant rằng việc thông qua Đạo luật GENIUS “là một cột mốc lịch sử” vì nó thiết lập các tiêu chuẩn kiểm toán và bảo vệ người tiêu dùng, “đã biến stablecoin từ một thử nghiệm trong vùng xám thành cơ sở hạ tầng tài chính được quản lý chặt chẽ.”
Theo Paller, ngành công nghiệp có thể kỳ vọng "động lực tương tự" khi Đạo luật CLARITY - một dự luật về cấu trúc thị trường của Mỹ nhằm xác định rõ ràng trách nhiệm quản lý giữa các cơ quan của Mỹ - được thông qua.
Tại châu Âu, các quy định về stablecoin của MiCA đã có hiệu lực từ giữa năm 2024, nhưng tác động của chúng rõ rệt nhất vào năm 2025. Tether, từng thống trị khu vực, đã giảm vị thế sau khi Giám đốc điều hành Paolo Ardoino chỉ trích yêu cầu của MiCA rằng các nhà phát hành phải nắm giữ dự trữ tại các ngân hàng châu Âu, lưu ý trong một bài đăng trên X rằng "gửi tiền mặt không được bảo hiểm không phải là một ý tưởng hay".
Do đó, các stablecoin neo giá với đồng euro vẫn chỉ chiếm một thị phần nhỏ. Dữ liệu của Artemis cho thấy nguồn cung của chúng hầu như không thay đổi trong suốt năm qua, chỉ chiếm khoảng 0,18% tổng thị trường, trong khi các stablecoin neo giá với đồng đô la chiếm phần lớn thị phần.
Chris Aruliah, giám đốc thương mại của Agant, một công ty cơ sở hạ tầng stablecoin có trụ sở tại Anh, đã nhận định trong bài bình luận trên The Defiant rằng vào năm 2026, các stablecoin không phải USD sẽ "phát triển mạnh mẽ khi ngày càng nhiều công ty nhận thấy tiềm năng của stablecoin trong việc cải thiện đáng kể các khoản thanh toán và quyết toán xuyên biên giới và ngoại hối."
Theo Aruliah, stablecoin sẽ trở thành phương thức chính để chuyển giá trị vào và ra khỏi tài sản on-chain , cho phép các công ty và người tiêu dùng sử dụng tiền tệ địa phương của họ thay vì giao dịch với đô la Mỹ.
