Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây hoàn toàn thuộc về tác giả và không đại diện cho quan điểm và ý kiến của ban biên tập crypto.news.
Trong phần lớn thập kỷ qua, môi trường pháp lý của tiền điện tử đã phát triển xoay quanh một câu hỏi trọng tâm: các quy tắc sẽ như thế nào? Câu hỏi đó giờ đây đã được trả lời. Từ Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử ở Châu Âu đến các khuôn khổ về stablecoin đang phát triển trên khắp Hoa Kỳ và Châu Á, ngành công nghiệp này cuối cùng đã có các quy tắc minh bạch được ghi thành luật.
- Sự rõ ràng về mặt pháp lý đã có, nhưng việc thực thi mới là thử thách thực sự: Đến năm 2026, các công ty tiền điện tử sẽ được đánh giá không phải dựa trên việc giải thích quy tắc mà dựa trên khả năng vận hành cơ sở hạ tầng tuân thủ quy định và không bị gián đoạn trên các khâu lưu ký, thanh toán và báo cáo.
- Những lỗ hổng trong việc tuân thủ quy định hiện đang ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền: Sự chậm trễ từ việc cấp phép, Quy tắc Di chuyển và việc giám sát không đồng đều biến sự không chắc chắn về quy định thành những hạn chế về thanh khoản, thất bại trong thanh toán và rủi ro đối với bảng cân đối kế toán.
- Tuân thủ ngay từ khâu thiết kế sẽ quyết định người chiến thắng: Các công ty tích hợp khả năng kiểm toán, giám sát và kiểm soát vào hệ thống cốt lõi sẽ mở khóa được khả năng tiếp cận vốn và Vốn từ các tổ chức; những công ty coi việc tuân thủ là một yếu tố bổ sung sẽ gặp phải khó khăn, bị sáp nhập hoặc bị loại khỏi cuộc chơi.
Tuy nhiên, sự rõ ràng không đồng nghĩa với sự sẵn sàng. Các quy tắc có thể được đưa vào thực tiễn, nhưng điều đó không tự động có nghĩa là ngành công nghiệp đã đủ trưởng thành để hoạt động đầy đủ trong khuôn khổ đó. Vì vậy, khi năm 2026 đến gần, áp lực chuyển từ việc giải thích sang việc thực thi. Các công ty tiền điện tử sẽ phải chứng minh rằng họ có thể tuân thủ các quy tắc này mỗi ngày trên các khía cạnh lưu ký, thanh toán, tiếp cận thanh khoản và báo cáo, đồng thời vẫn mở rộng quy mô sản phẩm và đáp ứng nhu cầu của khách hàng.
Theo nghĩa này, năm 2026 được dự đoán là năm quyết định thành bại đối với việc tuân thủ quy định. Chúng ta hãy cùng xem xét kỹ hơn.
Khi quá trình thực hiện dẫn đến xung đột
Khi quy định được đưa vào thực thi thực tế và bắt đầu ảnh hưởng đến hoạt động hàng ngày, các công ty tiền điện tử không còn được đánh giá dựa trên ý định hay lộ trình nữa. Thay vào đó, trọng tâm chuyển sang một yếu tố khắc nghiệt hơn nhiều: liệu họ có thực sự vận hành được một cơ sở hạ tầng tuân thủ quy định mà không bị gián đoạn hay không.
Đó là lúc quá trình thực thi bắt đầu gặp khó khăn. Các chế độ cấp phép như MiCA không thể được áp dụng ngay lập tức. Thời gian chuyển tiếp khác nhau giữa các khu vực pháp lý, năng lực giám sát rất không đồng đều và quy trình phê duyệt có thể kéo dài hàng tháng. Ngay cả những công ty đang tích cực hướng tới việc tuân thủ cũng thường thấy mình bị mắc kẹt trong những vùng xám kéo dài.
Trong môi trường đó, sự không chắc chắn là điều tất yếu. Các ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và các đối tác khác hiếm khi chờ đợi sự rõ ràng chính thức. Họ đánh giá lại rủi ro, trì hoãn việc tích hợp hoặc thắt chặt các điều kiện trong khi các quy định vẫn chưa rõ ràng. Kết quả là, điều bắt đầu như một khoảng trống pháp lý tạm thời lại biến thành ma sát thực sự thông qua việc thanh toán chậm hơn và thanh khoản bị hạn chế.
Nguyên tắc tương tự giờ đây cũng áp dụng cho các luồng giao dịch. Quy tắc Giao dịch (Travel Rule), từng được thảo luận như một sáng kiến xa vời, giờ đây nằm trực tiếp trong các quy trình thanh toán. Các trường dữ liệu bị thiếu, định dạng tin nhắn không tương thích hoặc mã định danh đối tác không nhất quán không còn gây ra email nhắc nhở nữa. Thay vào đó, chúng dẫn đến việc chuyển khoản bị trì hoãn hoặc thậm chí bị từ chối hoàn toàn. Sự khác biệt đó là rõ ràng.
Thoạt nhìn, tác động có vẻ tinh tế, nhưng lại rất mạnh mẽ. Những lỗ hổng tuân thủ từng được xem là rủi ro pháp lý giờ đây bắt đầu thể hiện dưới dạng rủi ro về lợi nhuận và bảng cân đối kế toán. Tất nhiên, tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại, ngay cả đối với các công ty về mặt kỹ thuật vẫn được phép hoạt động.
Khi việc tuân thủ bắt đầu tác động trực tiếp đến dòng tiền, việc coi nó như một chức năng bên ngoài sẽ không còn hiệu quả. Cơ sở hạ tầng hoặc phải hấp thụ các yêu cầu pháp lý hoặc trở thành nút thắt cổ chai. Đó là lúc công nghệ quản lý quy định (RegTech) và kiến trúc tuân thủ ngay từ khâu thiết kế trở thành một phần cốt lõi của hệ thống.
Tuân thủ theo thiết kế là kiến trúc duy nhất có khả năng mở rộng.
Tuân thủ theo thiết kế có nghĩa là xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử sao cho các yêu cầu pháp lý được đáp ứng ngay từ đầu. Bằng cách đó, việc tuân thủ được tích hợp trực tiếp vào các hệ thống, quy trình làm việc và logic giao dịch, do đó việc hoạt động trong phạm vi pháp lý trở thành trạng thái bình thường của sản phẩm.
Cách tiếp cận này thay đổi mô hình kinh tế đơn vị của các doanh nghiệp tiền điện tử. Khi khả năng kiểm toán, phân tách tài sản, giám sát giao dịch và phản ứng sự cố được tích hợp vào kiến trúc cốt lõi, các công ty sẽ dành ít thời gian hơn để giải quyết vấn đề và nhiều thời gian hơn để mở rộng quy mô. Quan trọng hơn, họ trở nên minh bạch hơn đối với các ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và các đối tác tổ chức. Chính sự minh bạch đó là điều mở ra cánh cửa tiếp cận.
Sự chuyển đổi này đã mang lại những kết quả rõ rệt. Vào ngày 11 tháng 12 năm 2025, JP Morgan đã thu xếp phát hành giấy thương mại trị giá 50 triệu đô la Mỹ bởi Galaxy Digital, được thực hiện trên Solana, với Coinbase và Franklin Templeton nằm trong số những người mua, và USDC được sử dụng để phát hành và mua lại.
Đó không phải là "blockchain chỉ vì mục đích blockchain". Thay vào đó, đó là một công cụ thị trường tiền tệ quen thuộc được chuyển on-chain theo cách giúp các bên tham gia được quản lý dễ dàng đọc hiểu. Điều này có nghĩa là việc mã hóa token chỉ có thể mở rộng quy mô thông qua các đối tác được xác minh, logic thanh toán được kiểm soát và các luồng có thể kiểm toán được tích hợp ngay từ đầu.
Tuy nhiên, ngay cả khi chiến thắng là có thật, nó cũng không phải là miễn phí. Cũng có những tác động thứ cấp mà tôi phải thừa nhận.
Các quy định rời rạc giữa các khu vực làm tăng chi phí cố định và tạo lợi thế cho các nền tảng lớn hơn, đẩy các công ty nhỏ hơn vào thế hợp nhất hoặc rút lui. Đồng thời, an ninh mạng và khả năng phục hồi hoạt động trở thành những ràng buộc nghiêm trọng, vì một sự cố nghiêm trọng có thể dẫn đến việc các ngân hàng và đối tác thanh toán nhanh chóng giảm thiểu rủi ro.
Điều quan trọng là việc tuân thủ theo thiết kế không loại bỏ rủi ro. Tuy nhiên, nó thay đổi vị trí rủi ro và cách định giá rủi ro. Đến năm 2026, Vốn sẽ đổ vào cơ sở hạ tầng có thể kiểm toán, kiên cường và có thể dự đoán được dưới sự giám sát.
Những gì năm 2026 sẽ mang lại
Theo quan điểm của tôi, ngành công nghiệp đang bước vào giai đoạn mà việc tuân thủ không còn là điều bạn "xử lý" nữa, mà là điều bạn phải xây dựng.
Các công ty coi nó như một phần kiến trúc sẽ duy trì được quyền truy cập vào ngân hàng, thanh toán, thanh khoản và các đối tác tổ chức, ngay cả khi các tiêu chuẩn ngày càng thắt chặt. Những công ty coi nó như một lớp bên ngoài sẽ tiếp tục phải trả giá bằng những ma sát xuất hiện ở những nơi tồi tệ nhất: chậm trễ thanh toán, hạn chế thanh khoản và các đối tác âm thầm rút lui.
Đúng vậy, việc tuân thủ ngay từ khâu thiết kế có những hạn chế. Và phương án thay thế còn tệ hơn. Đến năm 2026, các công ty sẽ cảm nhận được sự khác biệt đó. Vì vậy, hãy chọn mô hình hoạt động mà bạn muốn bảo vệ.
Carlos Martins , Trưởng bộ phận Tuân thủ tại Currency.com, với hơn 30 năm kinh nghiệm và các vai trò cấp cao tại Credit Suisse (Gibraltar) Limited và SG Hambros Bank. Carlos là Giám đốc EIF được cấp phép bởi GFSC và là chủ tịch của Hiệp hội các Cán bộ Tuân thủ Gibraltar.
