- Các nhà tạo lập thị trường không giao dịch theo xu hướng thị trường; họ điều chỉnh giá cả và chênh lệch giá để quản lý rủi ro tồn kho do dòng lệnh mạnh gây ra.
- Đối với các altcoin có vốn hóa nhỏ, các lệnh giao dịch của nhà đầu tư cá nhân có thể trực tiếp tác động đến giá, dẫn đến giảm giá và chênh lệch giá mua bán rộng hơn.
- Việc chia nhỏ các lệnh nhập và giảm mức độ quyết liệt trong việc đặt lệnh có thể làm giảm hiện tượng chọn lọc bất lợi và cải thiện chi phí nhập trung bình.
Vì sao giá altcoin thường giảm ngay sau khi bạn mua: phân tích chuyên sâu về quản lý rủi ro của nhà tạo lập thị trường, độ lệch giá, sự mở rộng chênh lệch giá và cách dòng lệnh của nhà đầu tư cá nhân định hình lại giá cả.
Nhiều nhà đầu tư tiền điện tử đã từng trải qua điều này: một altcoin dường như sắp bứt phá, nhưng ngay khi bạn tham gia giao dịch, giá lập tức đảo chiều và giảm mạnh—khiến bạn có cảm giác như thị trường đang “theo dõi các giao dịch của mình”. Hiện tượng này đặc biệt phổ biến ở các token có vốn hóa nhỏ.
Nhưng liệu đó có thực sự là những gì đang xảy ra? Trên thực tế, những biến động giá bất lợi này không nhất thiết là kết quả của sự thao túng có chủ đích. Thường thì, chúng bắt nguồn từ hành vi quản lý rủi ro của các nhà tạo lập thị trường theo các mô hình định giá và tồn kho cụ thể.
Những người tạo lập thị trường không đặt cược vào hướng đi của giá, họ đang quản lý rủi ro.
Không giống như hầu hết các nhà đầu tư, các nhà tạo lập thị trường không kiếm lời bằng cách dự đoán giá sẽ tăng hay giảm . Thay vào đó, họ tạo ra lợi nhuận tương đối ổn định bằng cách báo giá cả hai chiều của thị trường và thu lợi từ chênh lệch giá. Trong điều kiện lý tưởng, nhà tạo lập thị trường hướng đến việc giữ lượng hàng tồn kho ở mức gần như trung lập, giảm thiểu tác động của biến động giá đến lợi nhuận và thua lỗ tổng thể.
Tuy nhiên, sự cân bằng này bị phá vỡ khi thị trường bị tác động bởi một lượng lớn lệnh mua hoặc bán mạnh .
✅ Khi bạn thực hiện mua hàng số lượng lớn trên thị trường
✅ Người tạo lập thị trường thực chất trở thành người bán
✅ Lượng hàng tồn kho của nhà tạo lập thị trường chuyển sang trạng thái bán khống.
Đến thời điểm đó, chính lượng hàng tồn kho trở thành nguồn rủi ro , chứ không phải là một vị thế trung lập.
CƠ CHẾ 1 | ĐỘ LỆCH GIÁ: TẠI SAO GIÁ LẠI DI CHUYỂN NGƯỢC CHIỀU?
Khi các nhà tạo lập thị trường tích lũy quá nhiều vị thế bán khống do hoạt động mua vào mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân, họ phải đối mặt với hai mục tiêu cốt lõi:
- Cân bằng lại hàng tồn kho càng nhanh càng tốt.
- Bảo vệ các vị thế bán khống hiện có khỏi những biến động giá bất lợi.
Để đạt được điều này, các nhà tạo lập thị trường cố tình điều chỉnh giá chào mua và chào bán xuống thấp hơn — hạ thấp mức giá chào mua và chào bán để thu hút thanh khoản từ phía người bán , đồng thời ngăn chặn các lệnh mua bổ sung tham gia thị trường.
Từ góc nhìn của nhà đầu tư, hành vi này thường thể hiện như sau:
“Ngay khi tôi mua vào, giá sẽ giảm.”
Trên thực tế, đây không phải là nhắm mục tiêu cá nhân , mà là kết quả của việc điều chỉnh giá cả và quản lý rủi ro tự động trong hệ thống tạo lập thị trường.
CƠ CHẾ 2 | SỰ LAN RỘNG: TẠI SAO VIỆC THỰC HIỆN TRỞ NÊN KHÓ KHĂN HƠN
Khi tình trạng mất cân bằng hàng tồn kho tiếp tục xấu đi , các nhà tạo lập thị trường không chỉ điều chỉnh mức giá mà còn phản ứng bằng cách:
- Mở rộng khoảng cách giá mua-giá bán
- Giảm tần suất thực hiện và quy mô giao dịch.
Mục tiêu của những hành động này gồm hai phần:
nhằm hạn chế rủi ro trên mỗi đơn vị thời gian và bù đắp cho những tổn thất giá tiềm tàng thông qua việc thu được lợi nhuận chênh lệch cao hơn .
Kết quả là, các nhà giao dịch gặp phải tình trạng khớp lệnh kém hơn, trượt giá tăng và tốc độ thực hiện lệnh chậm hơn — không phải vì thanh khoản đã biến mất hoàn toàn, mà vì các nhà tạo lập thị trường đang cố tình phân bổ thanh khoản để quản lý rủi ro .
KHÁI NIỆM CỐT LÕI ĐẰNG SAU PHÉP TOÁN: GIÁ ĐẶT TRƯỚC
Trong các mô hình tạo lập thị trường, giá mà các nhà giao dịch nhỏ lẻ thực sự được đáp ứng được gọi là Giá đặt trước . Ở dạng đơn giản hóa:
✏️ Giá đặt trước = Giá trung bình − γ × q
Ở đâu:
- q biểu thị lượng hàng tồn kho hiện tại của nhà tạo lập thị trường.
- γ (gamma) là hệ số né tránh rủi ro.
Khi dòng đơn đặt hàng bán lẻ tập trung gây ra những thay đổi nhanh chóng về hàng tồn kho , Giá đặt trước sẽ tự điều chỉnh theo , ảnh hưởng trực tiếp đến giá niêm yết trên thị trường.
Theo mô hình Avellaneda–Stoikov :
- Mức giá tối ưu xoay quanh Giá đặt chỗ.
- Hàng tồn kho thể hiện hành vi hồi quy về giá trị trung bình
- Chênh lệch lãi suất mở rộng khi rủi ro được nhận thức tăng lên.
🔍Nói một cách đơn giản:
Chính quy trình giao dịch của bạn mới là yếu tố làm thay đổi mức giá rủi ro của thị trường, chứ không phải là hành vi thao túng có chủ đích.
Tại sao các nhà đầu tư cá nhân lại đặc biệt dễ mắc phải lỗi "thời điểm sai"?
So với các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp, các nhà đầu tư cá nhân thường có một số đặc điểm cấu trúc chung:
- Các lệnh đặt hầu hết đều mang tính chất tấn công (lệnh thị trường).
- Quy mô giao dịch tập trung hơn là phân bố rộng rãi.
- Việc thực thi thiếu tính bí mật — không có việc chia nhỏ đơn hàng hay phân tán thời gian.
- Không có cơ chế phòng ngừa rủi ro hoặc bù trừ hàng tồn kho.
Đối với các tài sản lớn có tính thanh khoản cao, những tác động này thường được hấp thụ hoặc trung hòa bởi các dòng vốn khác . Nhưng đối với các altcoin có vốn hóa nhỏ , lệnh của bạn có thể dễ dàng trở thành tín hiệu thị trường chủ đạo trong một khoảng thời gian ngắn .
Nói cách khác, trong các thị trường có khối lượng giao dịch thấp, các nhà giao dịch nhỏ lẻ thường trực tiếp trở thành đối tác của nhà tạo lập thị trường .
MẸO THỰC TIỄN DÀNH CHO NGƯỜI BÁN LẺ
✏️ Biến cơ chế báo giá thành lợi thế của bạn
Khi bạn hiểu cách các nhà tạo lập thị trường điều chỉnh giá , bạn có thể làm việc cùng với cơ chế đó thay vì chống lại nó .
Ví dụ, giả sử bạn muốn mở vị thế mua (long position) trị giá 1.000 USDT :
- Tránh vào tư thế hoàn chỉnh ngay lập tức.
- Hãy bắt đầu với số vốn ban đầu nhỏ (ví dụ: 100 USDT)
- Hãy để hệ thống báo giá điều chỉnh giảm xuống trước khi tăng dần mức độ tiếp xúc.
Bằng cách chia nhỏ các lệnh vào , chi phí vào lệnh trung bình của bạn thường thấp hơn so với việc thực hiện một lệnh toàn bộ vốn đầu tư duy nhất trên thị trường .
Cách tiếp cận này không loại bỏ rủi ro—nhưng nó làm giảm thiểu sự lựa chọn bất lợi do chính luồng lệnh của bạn gây ra .
ꚰ CoinRank x Bitget – Đăng ký & Giao dịch!
〈 Tại sao Altcoin lại giảm ngay sau khi bạn mua? 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
