[1] Giới thiệu
Tuần này, thị trường đang cho thấy dấu hiệu phục hồi yếu ớt, bất chấp những kỳ vọng vẫn tiếp tục về một đợt tăng giá vào cuối năm.
Nhưng ẩn sau bầu không khí thoải mái này, những dấu hiệu cảnh báo đang xuất hiện cho thấy đây có thể chỉ là "ảo tưởng về tính thanh khoản" chứ không phải là một đợt tăng giá thực sự.
Đã đến lúc xem xét bản chất của đợt phục hồi này và liệu đó là một đợt phục hồi để "mua vào" hay là một đợt "thoát hiểm".
[2] Phân tích nội bộ thị trường ① (Cấu trúc giá tài sản)
Mặc dù Bitcoin và Ethereum có sự phục hồi nhẹ, hiệu suất của các altcoin vốn hóa lớn vẫn khá trái chiều. Chỉ một vài trong số đó, như Ripple, Solana và Cardano, cho thấy sự tăng nhẹ, trong khi Dogecoin, Tron và BNB tiếp tục giảm. Mặc dù thị trường dường như đang trong giai đoạn đầu phục hồi, cấu trúc cơ bản cho thấy một động lực thống trị-yếu đã ăn sâu.
Đặc biệt, Bitcoin đã giảm mạnh từ mức kháng cự cao nhất mọi thời đại là 94.000 đô la và sau đó phá vỡ mức hỗ trợ 86.000 đô la. Sự phục hồi cũng được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân. Số lượng địa chỉ của các nhà đầu tư lớn nắm giữ hơn 1.000 BTC đã giảm 3,2% trong một tháng, và số lượng nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC cũng giảm 1,5%. Ngược lại, số lượng người nắm giữ từ 0,01 đến 1 BTC đang tăng đều đặn. Điều này cho thấy hoạt động "mua giá hời" của các cá nhân đang bị kìm hãm về mặt cấu trúc bởi "thanh lý một phần" từ các tổ chức và các nhà đầu tư lớn.
[3] Phân tích nội bộ thị trường ② (Tính thanh khoản/Dòng vốn)
Cả dòng vốn ETF và các chỉ số stablecoin đều cho thấy sự nghi ngờ về tính thanh khoản của đợt phục hồi. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra 254 tỷ won trong ngày thứ năm liên tiếp, trong khi các quỹ ETF dựa trên Ethereum cũng chứng kiến dòng vốn chảy ra 550 triệu đô la. Điều này cho thấy đây không chỉ đơn thuần là chốt lời, mà còn có thể là thanh lý vị thế hoặc bán ra để "cân bằng lại danh mục đầu tư cuối năm".
Vốn hóa thị trường stablecoin vẫn ở mức 287,2 tỷ USD, tương tự như tháng trước. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch 24 giờ đã giảm mạnh 27,5%, cho thấy sự suy giảm rõ rệt về thanh khoản. Đáng chú ý, tỷ lệ dư thừa stablecoin so với Bitcoin cho thấy sự ổn định đáng kể, cho thấy sự tạm lắng trong tình trạng mất cân bằng cung cầu. Nói cách khác, thị trường vẫn là "cuộc chiến giữa người bán ở đỉnh và người mua ở đáy", thiếu động lực tăng giá mạnh mẽ.
Bên cạnh dòng vốn chảy ra khỏi ETF, còn có dòng vốn ròng chảy ra khỏi các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số là 950 triệu đô la. Với xu hướng ngày càng tăng của việc tích hợp các tài sản truyền thống với blockchain, chẳng hạn như quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa do JP Morgan ra mắt, có khả năng sức hấp dẫn đầu tư thuần túy của tiền điện tử sẽ giảm trong ngắn hạn.
[4] Các biến số vĩ mô hoặc môi trường chính sách
Thay đổi đáng kể nhất là "nới lỏng theo hướng diều hâu". Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất chuẩn vào tháng 12, nhưng đồng thời tuyên bố nối lại việc mua 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng. Mặc dù điều này có vẻ như là nới lỏng, nhưng thông điệp ngầm lại gần giống với việc tạm thời giảm bớt áp lực thắt chặt.
Điều đáng chú ý là việc cắt giảm lãi suất thực chất đang đóng vai trò là tín hiệu rủi ro cho thị trường. Đặc biệt, với tỷ lệ thất nghiệp vượt quá dự báo 4,4% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và đạt mức 4,6%, thị trường đang chuyển từ giai đoạn "tin xấu lại là tin tốt" sang giai đoạn "suy thoái thực sự".
Mặc dù lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, nhưng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa đang dần giảm đi khi cả hoạt động doanh nghiệp và các chỉ số chi tiêu tiêu dùng đều cho thấy dấu hiệu chậm lại. Đặc biệt, dự luật điều chỉnh tiền điện tử (CLARITY ACT), bị hoãn đến tháng 2 năm sau, cũng đang làm giảm kỳ vọng về dòng vốn đầu tư tổ chức và trì hoãn dòng vốn dài hạn ban đầu.
[5] Kết luận
Điểm mấu chốt rút ra từ thị trường tuần này là: "Thị trường đang phục hồi, nhưng không có dòng tiền đổ vào." Mặc dù sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn là có thể xảy ra, nhưng về mặt cấu trúc, chúng ta đang trong giai đoạn dòng vốn đầu tư tổ chức chảy ra ngoài, thanh khoản trì trệ và chu kỳ chính sách không chắc chắn.
Một yếu tố quan trọng trong tuần tới là sự kiện đáo hạn hàng loạt các quyền chọn Bitcoin (tổng cộng 23,3 tỷ đô la), sẽ được xử lý trong giai đoạn thanh khoản thấp vào cuối năm.
Điều này củng cố xu hướng tổ chức lại và kiểm soát các vị thế hiện có thay vì tạo ra định hướng, và rất có thể "điều chỉnh vị thế" chứ không phải giá cả sẽ là yếu tố chính gây ra biến động.
Trong bối cảnh này, một điểm đáng chú ý khác là tín hiệu về sự trở lại của vốn đầu tư tổ chức. Đây là thời điểm cần theo dõi sát sao dòng vốn đổ vào các quỹ ETF trong tương lai và hướng đi của các bình luận chính sách tiền tệ tiếp theo từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Nhận tin tức cập nhật liên tục... Tham gia nhóm Telegram của TokenPost
Bản quyền © TokenPost. Nghiêm cấm sao chép và phân phối lại trái phép.
