Trong suốt năm 2025, việc mã hóa tài sản thực (RWA) đang lan rộng nhanh chóng, đặc biệt là trên Phố Wall, làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử. Lượng RWA lưu hành trên chuỗi, vốn ở mức khoảng 5,5 tỷ đô la (khoảng 7,9486 nghìn tỷ won) vào đầu năm, đã tăng hơn gấp ba lần lên 18,6 tỷ đô la (khoảng 26,8807 nghìn tỷ won) vào cuối năm.
RWA là một cấu trúc cho phép phát hành và giao dịch các tài sản thực như bất động sản, trái phiếu chính phủ, cổ phiếu và nguyên vật liệu dưới dạng token trên blockchain. Mặc dù đã có những nỗ lực tương tự trong quá khứ, năm 2025 được dự đoán là năm các công ty tài chính lớn ở Phố Wall sẽ tung ra các sản phẩm thực tế, đánh dấu sự khởi đầu của một phong trào thị trường hoàn chỉnh.
Một ví dụ điển hình là BlackRock. Kể từ khi ra mắt quỹ chứng khoán dựa trên Ethereum, "BUIDL," vào tháng 3 năm 2024, BlackRock đã tăng tài sản từ khoảng 400.000 đô la lên 1,8 tỷ đô la. Sản phẩm được mã hóa này, đại diện cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, được coi là một ví dụ mang tính biểu tượng về cách các tài sản tài chính truyền thống có thể được giao dịch trên blockchain. Hơn nữa, các công ty chuyên biệt như WisdomTree, Ondo Finance và Sentrifuse đã lần lượt tham gia thị trường.
Việc tăng cường hiểu biết về môi trường pháp lý cũng đã thúc đẩy việc áp dụng công nghệ này. Các tổ chức lớn, trước đây chỉ ở giai đoạn thử nghiệm, hiện đang lựa chọn áp dụng công nghệ này, và ngay cả các quỹ bảo thủ cũng bắt đầu hành động. Đồng sáng lập XYO, Marcus Levin, dự đoán rằng tốc độ áp dụng sẽ tăng tốc đáng kể bắt đầu từ năm 2025, khi các rào cản chính được loại bỏ.
Theo nền tảng dữ liệu RWA.xyz, tài sản tín dụng tư nhân đã nổi lên như một lĩnh vực lớn thứ hai, với khoảng 8,6 tỷ đô la tài sản, trong khi các token kho bạc Mỹ tiếp tục thống trị thị trường. Hàng hóa và các khoản đầu tư thay thế cũng đang thu hút sự chú ý.
Ethereum tiếp tục thống trị trong số các blockchain. Khoảng 12,3 tỷ đô la trong tổng số tài sản ảo (RWA) đang lưu hành trên chuỗi được phát hành trên Ethereum. BNB Chain và Solana đứng sau, nhưng khoảng cách vẫn còn đáng kể. Theo dữ liệu của Token Terminal, Ethereum cũng duy trì vị trí dẫn đầu về số lượng người dùng, với hơn 20.000 địa chỉ nắm giữ tài sản quỹ được mã hóa.
Xét theo đơn vị phát hành tài sản, Securitize chiếm thị phần lớn nhất với khoảng 2,2 tỷ đô la, tiếp theo là Ondo Finance và Circle.
Sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân là chất xúc tác giúp RWA trở nên phổ biến hơn. Vào mùa hè năm 2025, Robinhood đã ra mắt sản phẩm token cổ phiếu và ETF của Mỹ dựa trên Arbitrum, nhắm mục tiêu vào thị trường châu Âu. Cấu trúc trực quan hơn so với các RWA hiện có đã tạo ra sự bùng nổ về sự quan tâm từ các nhà đầu tư cá nhân, thiết lập một nhận thức rộng rãi hơn rằng RWA không còn là một thử nghiệm chỉ dành riêng cho các tổ chức nữa.
Tuy nhiên, những hạn chế là rõ ràng. Hiện tại, hầu hết RWA chỉ được giao dịch trên các nền tảng được cấp phép hoặc các sàn giao dịch khép kín. RWA.xyz đã phân tích rằng cấu trúc này đã cô lập khoảng 402,5 tỷ đô la thanh khoản, gấp 20 lần lượng RWA đang lưu hành trên chuỗi.
Cũng có một khoảng cách giữa lý tưởng của RWA (Real Estate Assets - Tài sản có thật), vốn hướng đến việc cung cấp "quyền sở hữu thực sự đối với tài sản có thật", và thực tế. Theo một báo cáo của Animoca Brands, hầu hết các RWA dạng vốn chủ sở hữu hiện đang lưu hành giống với các hợp đồng liên kết hơn, không cung cấp cổ tức hoặc quyền biểu quyết. Trên thực tế, hơn 95% RWA vốn chủ sở hữu trên chuỗi dựa trên Ethereum được phát hành bởi Backed Finance và Ondo Finance, và cấu trúc của chúng chủ yếu theo dõi giá của các cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ hoặc các quỹ ETF.
Tuy nhiên, triển vọng thị trường vẫn lạc quan. McKinsey dự báo thị trường RWA có thể tăng trưởng lên 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, với ước tính lạc quan nhất có thể đạt tới 4 nghìn tỷ đô la. Galaxy Digital cũng dự báo mức giá trị từ 1,9 nghìn tỷ đến 3,8 nghìn tỷ đô la.
Mặt khác, NYDIG chỉ ra rằng doanh thu của giao thức có thể bị hạn chế trong giai đoạn đầu và tác động thực sự của nó chỉ được hiện thực hóa sau khi khả năng tương tác và khả năng kết hợp được hoàn thiện đầy đủ.
Cuộc tranh luận về quy định vẫn tiếp diễn. Lá thư của Citadel Securities gửi SEC lập luận rằng các tài sản rủi ro (RWA) nên được điều chỉnh theo cùng một khuôn khổ pháp lý như các chứng khoán truyền thống, gây ra phản ứng dữ dội trong ngành.
Ông Levin của XYO nhấn mạnh: "Đổi mới thực sự không chỉ đơn thuần là việc bao bọc các tài sản hiện có. Mấu chốt là thiết kế lại cấu trúc phát hành và quản lý tài sản sao cho phù hợp với môi trường internet." Đến năm 2025, RWA sẽ là cổng vào hệ sinh thái tiền điện tử của Phố Wall và là nơi thử nghiệm việc tái cấu trúc cơ sở hạ tầng tài chính.
