Vào năm 2025, việc điều chỉnh tiền điện tử không còn chủ yếu xoay quanh các phiên tòa mà bắt đầu tập trung vào cơ sở hạ tầng thực tế.
Các cuộc tranh luận về cách thức hoặc liệu có nên điều chỉnh tiền điện tử hay không đã chuyển từ lý thuyết sang thực tiễn hơn. Các nhà quản lý đã dành cả năm để trả lời những câu hỏi "nhàm chán" quyết định liệu một thị trường có thể mở rộng quy mô hay không: ai được phép phát hành "đô la kỹ thuật số", điều gì đảm bảo cho nó, nhà đầu tư có thể nhận được một hình thức bảo hộ được quản lý như ETF nhanh như thế nào, và điều gì được coi là lưu ký hợp lệ khi tài sản là khóa riêng tư thay vì chứng chỉ giấy.
Đó là lý do tại sao năm 2025 lại quan trọng ngay cả khi bạn chưa từng đọc một dự luật nào. Hầu hết các quy định mới trong năm nay không tập trung vào việc trừng phạt những kẻ phạm tội.
Thay vào đó, họ tập trung vào việc liệu các ngân hàng có thể tham gia vào thị trường stablecoin mà không gây rủi ro cho giấy phép hoạt động của mình, liệu các sàn giao dịch có thể phục vụ khách hàng mà không cần phải xây dựng hệ thống dựa trên những lỗ hổng pháp lý, và liệu các sản phẩm mới có thể ra mắt theo một lịch trình dự kiến thay vì phải trải qua quá trình thử nghiệm từng trường hợp riêng lẻ.
Khi cuối năm đang đến gần, rõ ràng là không có khu vực pháp lý lớn nào thống nhất về quy định. Tuy nhiên, tất cả đều đang thực hiện cùng một loại công việc.
Công việc đó đang biến tiền điện tử từ một cơn ác mộng pháp lý trừu tượng thành một thứ trông giống, hoạt động giống và có thể được giám sát như cơ sở hạ tầng tài chính.
Để giúp bạn định hướng trong thế giới pháp lý phức tạp và luôn thay đổi, CryptoSlate đã tạo ra một bản đồ ngắn gọn, dễ tham khảo về những thay đổi quy định lớn nhất trong năm, được đánh số theo thứ tự thời gian và nhóm theo khu vực.
Hoa Kỳ
Mỹ điều chỉnh tiền điện tử thông qua một loạt các cơ quan, mỗi cơ quan kiểm soát một phần của hệ thống.
Quốc hội soạn thảo luật, nhưng các quy định và việc thực thi hàng ngày đến từ SEC (thị trường chứng khoán và bảo vệ nhà đầu tư), CFTC (thị trường phái sinh và hàng hóa), IRS (chính sách thuế) và các cơ quan quản lý ngân hàng như FDIC (các ngân hàng được bảo hiểm và các công ty con của họ).
Sự chắp vá đó là lý do tại sao một token duy nhất có thể kích hoạt nhiều bộ quy tắc cùng một lúc. Cách thức giao dịch, tiếp thị, lưu ký và xử lý lợi nhuận đều có thể thuộc thẩm quyền của các cơ quan khác nhau.
Năm 2025, câu chuyện ở Mỹ là các phân khúc thị trường liên quan trực tiếp nhất đến tài chính truyền thống—các loại tiền ổn định được sử dụng cho thanh toán, các sản phẩm giao dịch trên sàn và dịch vụ lưu ký được quản lý—đã có những quy định rõ ràng hơn.
Cuộc tranh chấp lớn hơn về cấu trúc thị trường xoay quanh thẩm quyền của SEC so với CFTC vẫn chưa được giải quyết.
Tóm tắt nhanh: Những vấn đề mà Mỹ đã cố gắng giải quyết trong năm 2025
- Stablecoin: biến "lời hứa 1 đô la" thành các quy tắc quy đổi và dự trữ có thể thực thi.
- Sản phẩm: Chuẩn hóa danh sách ETF để việc ra mắt sản phẩm bớt mang tính cá nhân hóa hơn.
- Cơ chế thuế: loại bỏ các rào cản đối với việc đặt cọc bên trong các phương tiện kiểu ủy thác.
- Quy định về lưu ký: làm rõ cách các công ty môi giới chứng khoán có thể lưu ký các tài sản tiền điện tử.
1) Đạo luật CLARITY
Thời gian: Tháng 1 năm 2025 (quá trình vận động lập pháp tích cực kéo dài đến năm 2025)
Điều đã thay đổi: Chưa có điều gì được thông qua thành luật, nhưng Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số vẫn được xem xét như là nỗ lực chính nhằm vạch ra ranh giới rõ ràng hơn giữa SEC và CFTC đối với thị trường tiền điện tử.
Nói một cách đơn giản: Tại Mỹ, nhiều thứ vẫn phụ thuộc vào một câu hỏi cơ bản: Token được coi là chứng khoán, hàng hóa hay thứ gì khác? Cho đến khi Quốc hội vạch ra ranh giới rõ ràng hơn, các công ty vẫn tiếp tục xây dựng hệ thống với một mắt nhìn vào luật lệ hiện hành và một mắt nhìn vào những diễn giải lại trong tương lai.
Lý do tại sao điều này quan trọng: Ngay cả khi stablecoin và ETF có các quy định rõ ràng hơn, sự không chắc chắn về phân loại token vẫn định hình việc sàn giao dịch nào có thể niêm yết loại token nào và sản phẩm đó phải tuân thủ chương trình tuân thủ nào.
2) Đạo luật GENIUS chính thức có hiệu lực (khung pháp lý liên bang về tiền điện tử ổn định dùng cho thanh toán)
Thời gian: Ngày 18 tháng 7 năm 2025
Điều đã thay đổi: Hoa Kỳ đã thông qua một khuôn khổ liên bang cho các stablecoin thanh toán. Luật này đặt ra các kỳ vọng về việc ai có thể phát hành, phạm vi giám sát nào được áp dụng và các quy tắc cốt lõi về dự trữ và quy đổi.
Nói một cách đơn giản: Nhà phát hành "đô la kỹ thuật số" không còn chỉ được đánh giá dựa trên danh tiếng và các chứng nhận. Chính phủ đang định nghĩa những gì sản phẩm phải làm và những yêu cầu mà các cơ quan giám sát có thể đặt ra cho nhà phát hành.
Vì sao điều này quan trọng đối với thị trường: Stablecoin thanh toán nằm ở giữa giao dịch tiền điện tử và thanh toán thực tế. Một khuôn khổ liên bang rõ ràng hơn sẽ giúp các ngân hàng và các công ty thanh toán được quản lý dễ dàng tham gia hơn, và giúp các tổ chức lớn dễ dàng đánh giá xem một token hoạt động giống tiền mặt hay giống công cụ tín dụng hơn.
Một chi tiết mà mọi người thường bỏ sót: Tài liệu của Nhà Trắng cũng chỉ ra những kỳ vọng về tuân thủ có thể bao gồm các hành động kiểm soát token theo lệnh hợp pháp, nói cách khác là stablecoin đang được kéo gần hơn đến các quy tắc tiêu chuẩn của nền tài chính hiện đại.
3) SEC phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho cổ phiếu ủy thác dựa trên hàng hóa
Thời gian: Ngày 18 tháng 9 năm 2025
Điều đã thay đổi: SEC đã phê duyệt một bộ tiêu chuẩn niêm yết chung cho một số sản phẩm ETF dựa trên hàng hóa, giúp giảm tần suất mỗi sản phẩm mới cần phải trải qua quy trình xem xét niêm yết riêng.
Nói một cách đơn giản: Nếu sàn giao dịch và nhà phát hành có thể đưa sản phẩm vào khuôn mẫu tiêu chuẩn, thì quá trình niêm yết có thể dễ dự đoán hơn so với quy trình phê duyệt một lần duy nhất.
Vì sao điều này quan trọng: Khả năng dự đoán là rất thiết thực. Nó ảnh hưởng đến tiến độ, chi phí pháp lý và việc các nhà phát hành có sẵn sàng đăng ký các sản phẩm ngoài những sản phẩm rõ ràng nhất hay không.
Điều này cũng có xu hướng mở rộng phạm vi phân phối vì các cố vấn và tổ chức cảm thấy thoải mái hơn với các hình thức đóng gói tiêu chuẩn hóa.
4) Sở Thuế vụ (IRS) đưa ra quy chế bảo hộ cho một số cấu trúc ủy thác nhất định (Quy trình sửa đổi 2025-31)
Thời gian: Ngày 10 tháng 11 năm 2025
Điều đã thay đổi: Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) đã ban hành một quy định an toàn giúp một số quỹ tín thác nắm giữ tài sản chứng minh quyền sở hữu (proof-of-stake) có thể chứng minh quyền sở hữu các tài sản đó mà không tự động vi phạm phân loại thuế của họ, nếu họ tuân thủ các điều kiện của quy định an toàn này.
Nói một cách đơn giản: Bộ luật thuế đã ngừng coi việc đặt cọc (staking) như một hoạt động kỳ lạ tự động làm ô nhiễm quỹ tín thác. Thay vào đó, nó thiết lập một lộ trình tuân thủ cho việc đặt cọc, giúp giữ cho quỹ tín thác nằm trong giới hạn đã được xác định.
Lý do tại sao điều này quan trọng: Nhiều cấu trúc sản phẩm được quản lý dựa trên các quy tắc về sự tin tưởng. Nếu việc đặt cọc hoàn toàn không tương thích với các cấu trúc đó, bạn sẽ có những sản phẩm bỏ qua một tính năng cốt lõi của tài sản bằng chứng cổ phần.
Hướng dẫn này giúp các nhà thiết kế sản phẩm mô hình hóa việc đặt cọc theo cách ít rủi ro về mặt pháp lý hơn.
5) FDIC đề xuất các thủ tục đăng ký theo Đạo luật GENIUS cho các công ty con của ngân hàng phát hành stablecoin
Thời gian: Ngày 16 tháng 12 năm 2025
Điều đã thay đổi: FDIC đã chuyển sang giai đoạn triển khai bằng cách đề xuất cách thức các tổ chức do FDIC giám sát sẽ nộp đơn xin phát hành stablecoin thanh toán thông qua các công ty con, bao gồm cả những yếu tố mà FDIC xem xét và cách xử lý các trường hợp bị từ chối.
Nói một cách đơn giản: "Chúng ta có một đạo luật" chuyển thành "đây là quy trình mà các ngân hàng phải tuân theo." Đó là sự khác biệt giữa lý thuyết và thực tiễn trong lĩnh vực tài chính được quản lý.
Vì sao điều này quan trọng: Các ngân hàng mở rộng quy mô sản phẩm thông qua các quy trình phê duyệt và kiểm tra. Một quy trình được công bố là bản kế hoạch ban đầu cho thấy mức độ nghiêm túc của các cơ quan giám sát và mức độ tuân thủ sẽ cao đến mức nào.
6) Tuyên bố của SEC Trading & Markets về việc lưu ký chứng khoán tài sản tiền điện tử của các công ty môi giới chứng khoán.
Thời gian: Ngày 17 tháng 12 năm 2025
Điều đã thay đổi: Nhân viên SEC đã công bố quan điểm về cách các công ty môi giới chứng khoán nên tiếp cận việc lưu giữ chứng khoán tài sản tiền điện tử theo các quy định bảo vệ khách hàng.
Nói một cách đơn giản: Nếu một tài sản tiền điện tử được coi là chứng khoán và bạn muốn một nhà môi giới nắm giữ nó cho khách hàng, bạn cần một câu trả lời khả thi cho câu hỏi “làm thế nào để chứng minh quyền kiểm soát và bảo vệ khách hàng” trong một thế giới mà quyền kiểm soát nằm ở khóa riêng tư.
Lý do tại sao điều này quan trọng: Lưu ký là một nút thắt cổ chai trong khâu phân phối. Các kỳ vọng giám sát rõ ràng hơn có thể khiến một số công ty sẵn sàng xây dựng các hệ thống lưu ký được quy định, đồng thời đẩy những công ty khác ra khỏi vùng an toàn với thái độ "chúng ta sẽ tìm cách giải quyết sau".
Liên minh châu Âu (MiCA)
Cách tiếp cận của EU dễ mô tả hơn so với Mỹ: họ xây dựng các khuôn khổ chung cho toàn khối và sau đó thúc đẩy các cơ quan quốc gia áp dụng chúng một cách nhất quán.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, MiCA là khuôn khổ chính. Nó thiết lập các quy tắc cấp phép và ứng xử cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử và các nghĩa vụ đối với các nhà phát hành stablecoin.
Việc phục vụ người dùng EU trở thành vấn đề cần có giấy phép và chương trình tuân thủ, chứ không phải chỉ là một điều khoản miễn trừ trách nhiệm trong điều khoản dịch vụ.
Năm 2025 là thời điểm MiCA bắt đầu hoạt động như một cánh cổng hơn là một tiêu đề.
Các chủ đề chính bao gồm thời điểm, chất lượng dự trữ và cách thức hoạt động của stablecoin khi lưu thông xuyên biên giới theo những cách mà luật pháp không hoàn toàn công nhận.
Tóm tắt nhanh: Những vấn đề mà EU đã cố gắng giải quyết trong năm 2025
- Biến MiCA từ văn bản thành hiện thực cấp phép bản quyền.
- Hãy nêu rõ các kỳ vọng về tính thanh khoản của quỹ dự trữ stablecoin một cách chi tiết và có thể thực thi được.
- Giảm sự phụ thuộc vào các quy định cũ và đưa các công ty vào các chế độ cấp phép hộ chiếu.
- Xây dựng một kiến trúc giám sát chống rửa tiền thống nhất hơn.
7) Ủy ban EU xem xét việc phát hành nhiều lần và bảo vệ quyền mua lại stablecoin
Thời gian: Ngày 23 tháng 1 năm 2025
Điều đã thay đổi: Ủy ban tập trung vào một vấn đề thực tế: các stablecoin trông giống hệt nhau trên chuỗi khối nhưng được phát hành theo các chế độ pháp lý khác nhau (EU so với ngoài EU). Mối quan ngại là liệu người nắm giữ có thực sự được hưởng các biện pháp bảo vệ khi rút tiền như nhau hay không.
Giải thích đơn giản: Hai mã thông báo có thể được giao dịch như thể chúng giống hệt nhau, trong khi cam kết pháp lý đằng sau chúng lại không giống nhau. Trong một cuộc tranh giành đổi mã thông báo, sự khác biệt đó không còn là vấn đề lý thuyết nữa.
Vì sao điều này quan trọng: Các sàn giao dịch và ví điện tử của EU đang chịu áp lực phải làm rõ phiên bản token nào họ niêm yết và những quyền pháp lý nào hỗ trợ token đó cho người dùng EU.
8) Quan điểm của EBA về tính thanh khoản của dự trữ và những gì được coi là tài sản đảm bảo “có tính thanh khoản cao”
Thời gian: Tháng 10 năm 2025
Điều đã thay đổi: EBA đã ban hành ý kiến về các tiêu chuẩn kỹ thuật xác định kỳ vọng về tính thanh khoản và các loại công cụ tài chính được coi là tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao đối với stablecoin theo MiCA.
Nói một cách đơn giản: Liên minh châu Âu đã đi sâu vào câu hỏi then chốt: Nếu nhiều người nắm giữ chứng khoán cùng lúc rút tiền, liệu tổ chức phát hành có đủ nguồn lực để chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng mà không bị thua lỗ hay không?
Vì sao điều này quan trọng: Các quy tắc dự trữ quyết định mô hình kinh doanh. Chúng cũng quyết định mức độ "giống tiền mặt" thực sự của một stablecoin khi chịu áp lực, điều mà người dùng quan tâm nhất.
9) Luật AMLA bắt đầu hoạt động (Cấu trúc chống rửa tiền của EU bước vào giai đoạn xây dựng)
Thời điểm: Giữa năm 2025
Điều đã thay đổi: AMLA đã chuyển từ giai đoạn lập kế hoạch sang giai đoạn vận hành thực tế như một phần của gói chính sách chống rửa tiền rộng lớn hơn của EU.
Ý nghĩa đơn giản: Theo thời gian, việc giám sát chống rửa tiền (AML) ở EU sẽ trở nên ít bất đồng hơn giữa các quốc gia, với những kỳ vọng và sự phối hợp nhất quán hơn.
Vì sao điều này quan trọng: Đối với các công ty tiền điện tử, chi phí tuân thủ có thể tăng lên, nhưng phần thưởng là khả năng tiếp cận thị trường minh bạch hơn cho những công ty đáp ứng được các tiêu chuẩn.
10) EBA cho biết các quy định hiện hành của EU về tiền điện tử đã giải quyết các rủi ro liên quan đến stablecoin, nhưng vẫn còn những vấn đề cần được giải thích rõ ràng.
Thời gian: Ngày 12 tháng 11 năm 2025
Điều đã thay đổi: EBA tuyên bố rằng các quy định hiện hành của EU về tiền điện tử đã bao gồm các rủi ro cốt lõi của stablecoin, đồng thời thừa nhận rằng các vấn đề như phát hành đa lần vẫn cần được giải thích và giám sát.
Nói một cách đơn giản: EU không vội vàng viết lại MiCA, mà đang sử dụng hướng dẫn và giám sát để giải quyết những điểm khó khăn.
Vì sao điều này quan trọng: Tại EU, nhiều kết quả thực tế đến từ cách các cơ quan giám sát diễn giải và thực thi khuôn khổ, chứ không phải từ việc ban hành luật mới mỗi khi có trường hợp ngoại lệ xảy ra.
11) Tuyên bố của ESMA về việc chấm dứt các biện pháp chuyển tiếp của MiCA
Thời gian: Ngày 4 tháng 12 năm 2025
Điều đã thay đổi: ESMA nhấn mạnh rằng các giai đoạn chuyển tiếp có thời hạn, khác nhau tùy theo lựa chọn của từng quốc gia và không nên được coi là thời gian ân hạn vô thời hạn.
Nói một cách đơn giản: "Chúng ta vẫn đang trong quá trình chuyển đổi" không phải là lý do bào chữa lâu dài. EU muốn các công ty chuyển sang chế độ cấp phép.
Vì sao điều này quan trọng: Thời điểm cấp phép trở thành lợi thế cạnh tranh. Các công ty trì hoãn sẽ buộc phải đưa ra quyết định tuân thủ nhanh hơn.
Vương quốc Anh
Vương quốc Anh nằm giữa phong cách quản lý của Mỹ và EU. Nước này thoải mái với việc điều chỉnh dựa trên nguyên tắc, nhưng cũng vạch ra những ranh giới rõ ràng khi một vấn đề nào đó trở thành cơ sở hạ tầng.
Đối với stablecoin, Vương quốc Anh đang xây dựng một chế độ tập trung vào thanh toán theo FSMA 2023, với Ngân hàng Anh đóng vai trò chủ đạo khi một stablecoin trở nên có tính hệ thống và FCA định hình các kỳ vọng về hành vi đối với các công ty liên quan.
Năm 2025, bước đi quan trọng của Vương quốc Anh là coi các stablecoin mang tính hệ thống như cơ sở hạ tầng thanh toán chứ không phải là một sản phẩm tiền điện tử chuyên biệt, và công bố lịch trình rõ ràng hơn về những bước tiếp theo.
Tóm tắt nhanh: những vấn đề mà Vương quốc Anh đã cố gắng giải quyết trong năm 2025
- Hãy coi các stablecoin mang tính hệ thống như là cơ sở hạ tầng thanh toán và ổn định tài chính.
- Giúp các doanh nghiệp dễ dàng lập kế hoạch hơn trong việc tuân thủ quy định.
12) Ngân hàng Anh tham khảo ý kiến về chế độ tiền ổn định hệ thống bằng đồng bảng Anh.
Thời gian: Ngày 10 tháng 11 năm 2025
Điều đã thay đổi: Ngân hàng Anh đã công bố một bản tham vấn về cách thức quản lý các stablecoin GBP mang tính hệ thống một khi chúng được công nhận là stablecoin hệ thống.
Nói một cách đơn giản: Nếu một stablecoin được sử dụng rộng rãi cho thanh toán, Vương quốc Anh muốn nó được quản lý như một hệ thống thanh toán trọng yếu, với những kỳ vọng nghiêm ngặt hơn về bảo vệ và khả năng phục hồi.
Vì sao điều này quan trọng: Cuộc tham vấn này nêu rõ cách thức một loại tiền ổn định GBP trong tương lai có thể tích hợp vào các hệ thống thanh toán được quản lý mà không bị coi là một hình thức thay thế tiền tệ không được kiểm soát.
13) Khung Sáng kiến Quy định của FCA đặt ra lịch trình cho các cuộc tham vấn và quy tắc.
Thời gian: Tháng 12 năm 2025
Điều đã thay đổi: FCA đã công bố một bảng biểu nêu rõ các cuộc tham vấn sắp tới và các mốc thời gian xây dựng quy định trong lĩnh vực quản lý tài chính, bao gồm cả các vấn đề liên quan đến tiền điện tử.
Giải thích đơn giản: Đó là lịch trình công khai về những việc mà các cơ quan quản lý dự định làm và thời điểm thực hiện.
Vì sao điều này quan trọng: Lịch trình là cách các công ty lập ngân sách, tuyển dụng nhân viên tuân thủ quy định và quyết định xem việc ra mắt sản phẩm có khả thi vào quý tới hay năm tới hay không.
14) Thông báo về việc sửa đổi toàn diện các quy tắc chuẩn của Vương quốc Anh (thu hẹp phạm vi giám sát của FCA)
Thời gian: Ngày 17 tháng 12 năm 2025
Điều đã thay đổi: Vương quốc Anh đã công bố một cuộc cải tổ nhằm thu hẹp phạm vi điều chỉnh chỉ đối với các chỉ số chuẩn có rủi ro cao hơn, làm giảm số lượng các đơn vị quản lý chỉ số chuẩn thuộc diện điều chỉnh.
Nói một cách đơn giản: Giảm bớt sự giám sát toàn diện đối với mọi chỉ số tham chiếu, tập trung hơn vào những chỉ số có thể gây bất ổn thị trường nếu chúng thất bại.
Tại sao điều này lại quan trọng đối với các thị trường liên quan đến tiền điện tử: Các chỉ số và chuẩn mực là nền tảng của rất nhiều sản phẩm tài chính. Những thay đổi trong việc giám sát các chuẩn mực có thể làm thay đổi cách các sản phẩm tham chiếu giá cả và làm tăng chi phí quản trị chỉ số.
Hồng Kông
Chiến lược của Hồng Kông dựa trên sự đánh đổi: cấp phép nghiêm ngặt và các quy định rõ ràng, kết hợp với khả năng tiếp cận thị trường vốn sâu rộng.
Thay vì tranh luận về việc liệu tiền điện tử có nên tồn tại hay không, Hồng Kông đã tập trung vào việc định nghĩa hoạt động tiền điện tử hợp pháp trông như thế nào trong phạm vi lãnh thổ của mình, sau đó mở rộng phạm vi hoạt động của các công ty được cấp phép khi họ đã ở bên trong.
Vào năm 2025, thành phố đã đưa việc phát hành stablecoin vào khuôn khổ cấp phép và mở ra một lộ trình có kiểm soát cho các sàn giao dịch được cấp phép kết nối với nguồn thanh khoản dồi dào hơn.
Tóm tắt nhanh: Những vấn đề Hồng Kông đã cố gắng giải quyết trong năm 2025
- Việc phát hành stablecoin cần được cấp phép.
- Cho phép các địa điểm được cấp phép tiếp cận nguồn vốn toàn cầu trong khi vẫn duy trì sự giám sát chặt chẽ.
15) Hồng Kông thông qua dự luật về stablecoin
Thời gian: Ngày 21 tháng 5 năm 2025
Điều đã thay đổi: Cơ quan lập pháp Hồng Kông đã thông qua dự luật về stablecoin, thiết lập cơ sở pháp lý cho chế độ cấp phép stablecoin.
Nói một cách đơn giản: Việc phát hành Stablecoin đang chuyển sang giai đoạn "hoạt động được cấp phép", chứ không phải là một chiêu trò tiếp thị.
Vì sao điều này quan trọng: Nó đặt nền tảng pháp lý cho việc thực thi và cho phép các nhà phát hành hợp pháp xây dựng theo một bộ quy tắc được xác định rõ ràng.
16) Nghị định về tiền ổn định có hiệu lực (việc phát hành tiền ổn định cần có giấy phép)
Thời gian: Ngày 1 tháng 8 năm 2025
Điều đã thay đổi: Chế độ stablecoin chính thức đi vào hoạt động và đưa các nhà phát hành stablecoin tham chiếu bằng tiền pháp định vào diện cấp phép của HKMA.
Nói một cách đơn giản: Nếu bạn muốn phát hành stablecoin trong phạm vi Hồng Kông, bạn cần phải được cơ quan quản lý phê duyệt và sẽ chịu sự giám sát.
Vì sao điều này quan trọng: Nó biến việc nhắn tin qua "trung tâm" thành các quy tắc có thể thực thi và cung cấp cho các nhà phát hành tuân thủ một lộ trình hoạt động rõ ràng hơn.
17) Hướng dẫn của SFC cho phép các VATP được cấp phép tiếp cận thanh khoản toàn cầu trong khuôn khổ kiểm soát.
Thời gian: Ngày 3 tháng 11 năm 2025
Điều đã thay đổi: Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) đã ban hành hướng dẫn cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép, hỗ trợ các dịch vụ đa dạng hơn và kiểm soát việc tiếp cận thanh khoản toàn cầu thông qua các địa điểm liên kết.
Nói một cách đơn giản: Hồng Kông muốn có sổ lệnh sâu rộng, nhưng muốn chúng nằm trong mô hình được giám sát, chứ không phải thông qua định tuyến không được kiểm soát.
Vì sao điều này quan trọng: Chất lượng thanh khoản định hình chênh lệch giá, việc thực hiện giao dịch và liệu các tổ chức có coi một địa điểm giao dịch là phù hợp với quy mô lớn hay không.
Singapore
Singapore tập trung vào việc kiểm soát các hoạt động tài chính. Điều đó thường có nghĩa là cấp phép nghiêm ngặt, các kỳ vọng về hành vi chặt chẽ và ưu tiên các hoạt động mã hóa tài sản phù hợp với hệ thống tiền tệ.
Vào năm 2025, chính phủ đã siết chặt các quy định đối với các công ty đặt trụ sở tại Singapore nhưng chỉ phục vụ khách hàng ở nước ngoài.
Nó cũng tiếp tục thúc đẩy việc điều chỉnh stablecoin theo hướng lập pháp, gắn liền với các kế hoạch mã hóa token của các tổ chức.
Tóm tắt nhanh: Singapore đã cố gắng giải quyết vấn đề gì vào năm 2025
- Ngăn chặn các mô hình “có trụ sở tại Singapore nhưng chỉ hoạt động ở nước ngoài” hoạt động ngoài sự giám sát.
- Đưa các quy định về stablecoin gần hơn với luật pháp, gắn liền với các trường hợp sử dụng thanh toán của các tổ chức.
18) Chế độ DTSP có hiệu lực (các nhà cung cấp dịch vụ hướng ra nước ngoài phải có giấy phép hoặc ngừng hoạt động)
Thời gian: 30 tháng 6 năm 2025
Điều đã thay đổi: Các quy định về DTSP của Singapore đã đưa các nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số có trụ sở tại Singapore phục vụ khách hàng nước ngoài vào phạm vi cấp phép và tuân thủ quy định.
Nói một cách đơn giản: Bạn không thể đặt trụ sở hoạt động tại Singapore và bán hàng ra nước ngoài trong khi lại cho rằng cơ quan quản lý không có thẩm quyền vì khách hàng ở nơi khác.
Vì sao điều này quan trọng: Nó buộc phải đưa ra những lựa chọn thực tế: trở thành đối tượng được cấp phép, thu hẹp phạm vi hoạt động, hoặc chuyển đổi hoạt động kinh doanh cốt lõi.
19) MAS đề cập đến luật về stablecoin khi công việc lập dự luật token hóa đang tiến triển.
Thời gian: Ngày 13 tháng 11 năm 2025
Điều đã thay đổi: Reuters đưa tin MAS đang chuẩn bị dự thảo luật về stablecoin đồng thời lên kế hoạch thử nghiệm liên quan đến các dự luật MAS được mã hóa.
Nói một cách đơn giản: Singapore đang gắn các quy định về stablecoin với dự án tài chính được mã hóa rộng lớn hơn, trong đó tài sản thanh toán phải có thể quy đổi và được quản lý nếu các tổ chức muốn sử dụng nó.
Lý do tại sao điều này quan trọng: Nó đặt stablecoin vào một lộ trình pháp lý rõ ràng hơn và liên kết chúng với việc thanh toán trong thế giới thực, chứ không chỉ là hoạt động trao đổi.
Phần kết luận
Mỹ đã xây dựng những quy định rõ ràng hơn về cách thức tiền điện tử tiếp cận trực tiếp nhất với tài chính chính thống: các stablecoin thanh toán đã có khuôn khổ pháp lý liên bang và lộ trình triển khai cho các ngân hàng.
Các quỹ ETF có lộ trình niêm yết được tiêu chuẩn hóa hơn, và các hoạt động đặt cọc và lưu ký được làm rõ hơn, giúp các nhà thiết kế sản phẩm được quản lý hoạt động mà không cần phải phỏng đoán.
Vấn đề lớn chưa được giải quyết, về cấu trúc thị trường token, vẫn đang nằm trong tay Quốc hội, điều đó có nghĩa là cuộc tranh luận về phân loại vẫn tiếp tục phủ bóng lên thị trường Mỹ.
Châu Âu đã dành cả năm để biến MiCA thành một hệ điều hành, với việc các cơ quan giám sát siết chặt lịch trình và thúc đẩy các công ty hướng tới việc cấp phép.
Các stablecoin đã đi sâu vào tranh luận chi tiết về tính thanh khoản dự trữ và quyền chuộc lại.
Vương quốc Anh coi stablecoin mang tính hệ thống như một phần của hệ thống thanh toán, chứ không phải là một sản phẩm mới lạ, và đã đơn giản hóa quy trình ban hành quy định của mình để dễ theo dõi hơn.
Hồng Kông và Singapore đã tập trung vào việc xây dựng các rào cản: thiết lập các cổng cấp phép rõ ràng cho stablecoin và các sàn giao dịch, đồng thời siết chặt giám sát đối với tính thanh khoản và các mô hình kinh doanh hướng ra nước ngoài.
Nhìn chung, năm 2025 không làm cho tiền điện tử trở nên đơn giản hơn, nhưng nó đã làm cho các quy tắc dễ hiểu hơn ở những khía cạnh mà tiền tệ, sản phẩm và cấp phép quyết định liệu một thị trường có thể hoạt động ở quy mô lớn hay không.
