Chu kỳ bốn năm đã kết thúc, và các quỹ đầu tư tổ chức đang định hình lại động lực thị trường. Năm 2025 là một năm đầy khó khăn đối với thị trường crypto. Mặc dù có sự lên nắm quyền của một tổng thống Mỹ mới tuyên bố ủng hộ crypto, và mặc dù các quỹ ETF Bitcoin đã được phê duyệt và khung pháp lý dần được làm rõ, thị trường vẫn không trải qua sự bùng nổ như kỳ vọng. Thay vào đó, hầu hết Altcoin đều giảm mạnh từ 80% đến 99%, thị phần giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin quay trở lại mức cao hơn 60%, và giá Ethereum gần như trở lại mức năm 2022. Trớ trêu thay, thị trường chứng khoán truyền thống lại vượt trội hơn hẳn thị trường crypto, dẫn đến việc lượng lớn người hành nghề và chuyên gia rút lui.
Năm nay được nhiều người gọi là "năm trưởng thành" của ngành công nghiệp này, nhưng sự trưởng thành đó đã phải trả giá bằng máu và nước mắt. Những người kiên trì giờ đây đối diện câu hỏi: Liệu thị trường này có còn hoạt động theo logic của quá khứ vào năm 2026 hay không? Câu trả lời là không. Từ Fidelity đến BlackRock, từ Coinbase đến a16z, các báo cáo nghiên cứu mới nhất từ tám tổ chức crypto hàng đầu cho thấy một tín hiệu rõ ràng—chúng ta đang nói lời tạm biệt với "miền Tây hoang dã" và mở ra một kỷ nguyên mới do các tổ chức thống trị.
Chu kỳ bốn năm đã lỗi thời; các quỹ đầu tư tổ chức đang định hình lại các quy tắc thị trường.
Từ lâu, những người tham gia thị trường crypto đã quen với một câu chuyện đơn giản: Bitcoin giảm nửa mỗi bốn năm, làm giảm lượng cung ứng và đẩy giá tăng, mở ra thị trường bò. Câu chuyện này lần nào cũng đúng trong thập kỷ qua, nhưng nó đã bị đặt dấu hỏi trong triển vọng năm 2026. Báo cáo từ 21Shares đã sử dụng thuật ngữ rất cụ thể "Đã phá vỡ" để mô tả chu kỳ từng đáng tin cậy này.
Lý do rất đơn giản: các yếu tố thúc đẩy thị trường đã chuyển từ phía cung sang phía cầu. Khi những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity bắt đầu phân bổ Bitcoin cho khách hàng theo quý, giảm nửa thợ đào một nửa bốn năm một lần không còn là yếu tố quyết định nữa. Fidelity đã nêu rõ trong báo cáo rằng với sự tham gia của các quỹ dự trữ quốc gia (như luật đang được thử nghiệm ở Brazil và Kyrgyzstan) và các tổ chức quản lý tài sản truyền thống, Bitcoin đang hoàn tất quá trình chuyển đổi từ một "tài sản công nghệ có tính biến động cao" thành một "tài sản trú ẩn an toàn đã trưởng thành". Bitwise thậm chí còn đưa ra một dự đoán táo bạo: đến năm 2026, độ biến động của Bitcoin sẽ thấp hơn độ biến động giá cổ phiếu của Nvidia lần đầu tiên.
Đây không chỉ đơn thuần là trò chơi con số; nó đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong các thuộc tính tài sản của Bitcoin . Nó không còn là một công cụ đầu cơ chỉ dành cho những nhà đầu cơ mạo hiểm và những người đam mê công nghệ, mà đang bắt đầu xuất hiện trong danh mục đầu tư của các quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm và các văn phòng quản lý tài sản gia đình. Khi người mua chính của một tài sản chuyển từ nhà đầu tư bán lẻ sang các tổ chức, cơ chế hình thành giá, cấu trúc thanh khoản và logic định giá của nó đều được tái cấu trúc.
Stablecoin và thanh toán bằng AI: Sự trỗi dậy của cơ sở hạ tầng tài chính mới
Nếu Bitcoin đang trở thành vàng kỹ thuật số, thì stablecoin chính là "đô la kỹ thuật số" của thế giới mới này. Nhiều tổ chức đã nhất trí liệt kê stablecoin là một trong những cơ hội chắc chắn nhất trong năm 2026. 21Shares dự đoán tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, trong khi Galaxy Digital đưa ra một dự đoán đáng kinh ngạc: khối lượng giao dịch trên Chuỗi của stablecoin sẽ chính thức vượt qua qua mạng lưới ACH (Automated Clearing House) của Mỹ.
Điều này có nghĩa là gì? Điều đó có nghĩa là stablecoin không còn chỉ là công cụ chuyển tiền giữa người dùng cộng đồng tiền điện tử, mà đang bắt đầu thách thức các kênh thanh toán tài chính truyền thống. Hãy tưởng tượng khi việc chuyển tiền xuyên biên giới có thể nhanh chóng và rẻ như gửi tin nhắn WeChat; hệ thống thanh toán bù trừ liên ngân hàng truyền thống sẽ còn giữ được bao nhiêu giá trị? a16z mô tả stablecoin là "lớp quyết toán cơ bản của internet", một mô tả rất phù hợp. Nó không nhằm mục đích thay thế tiền tệ pháp định, mà là trở thành một cách hiệu quả hơn để chuyển tiền tệ pháp định trong thế giới kỹ thuật số.
Một sự thay đổi triệt để hơn đến từ sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và thanh toán crypto. Coinbase đã nêu bật tiêu chuẩn Giao thức Thanh toán Đại lý (AP2) của Google và giao thức x402 của riêng họ trong báo cáo. Đằng sau những thuật ngữ có vẻ kỹ thuật này là một tương lai đầy hứa hẹn: các tác nhân AI sẽ có ví tiền crypto riêng, không ngừng mua dữ liệu, tỷ lệ băm và dịch vụ lưu trữ thông qua các khoản thanh toán nhỏ 24/7. a16z đã đề xuất một cách sáng tạo khái niệm "KYA" (Biết Đại lý của Bạn), chỉ ra rằng tỷ lệ người tham gia "phi con người" so với "con người" trong các giao dịch Chuỗi hiện nay đã đạt 96:1. Khi AI trở thành một nhân tố chính trong hoạt động kinh tế, hệ thống "Biết Khách hàng của Bạn" (KYC) truyền thống sẽ trở nên hoàn toàn không hiệu quả, và thanh toán crypto sẽ trở thành một điều cần thiết cho nền văn minh thương mại do AI điều khiển.
Dự đoán sự bùng nổ thị trường: Thị trường thông tin tự do cuối cùng đã đến.
Năm 2025, thị trường dự đoán đã trải qua tăng trưởng bùng nổ, với khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tuần lần đầu tiên đạt 3,8 tỷ đô la. Nhưng đây mới chỉ là khởi đầu. Việc Bitwise, 21Shares và Coinbase đều liệt kê thị trường dự đoán là xu hướng cốt lõi cho năm 2026 đã nói lên rất nhiều điều về "sự đồng thuận của các tổ chức" này.
21Shares dự đoán rằng khối lượng giao dịch hàng năm của các thị trường dự đoán sẽ vượt quá 100 tỷ đô la, trong khi Bitwise cho rằng phi tập trung sẽ trở thành "nguồn thông tin đáng tin cậy" tương đương với các phương tiện truyền thông tin tức truyền thống. Điều này không phải là phóng đại. Trong thế giới ngày nay với thông tin cực kỳ phân mảnh và khó phân biệt sự thật với điều sai sự thật, các thị trường dự đoán cung cấp một cơ chế độc đáo: sử dụng tiền thật để xác minh độ tin cậy của thông tin. Khi hàng chục nghìn người tham gia đặt cược tiền của chính họ vào kết quả của một sự kiện, giá thị trường tự nó trở thành cuộc thăm dò dư luận trung thực nhất.
Điều thú vị hơn nữa là "lý thuyết dựa trên thuế" của Coinbase. Họ chỉ ra rằng luật thuế mới của Mỹ hạn chế việc khấu trừ cho lỗ vốn từ cờ bạc, điều này có thể vô tình đẩy người dùng đến các thị trường dự đoán, vì những thị trường này có thể được phân loại là "phái sinh" chứ không phải "cờ bạc" cho mục đích thuế, do đó mang lại lợi thế về thuế. Sự lợi dụng kẽ hở pháp lý này nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng nó minh họa chính xác một xu hướng: khi khung pháp lý hoàn thiện, các sản phẩm crypto đang chuyển từ vùng xám sang tuân thủ, tìm thấy không gian riêng để phát triển mạnh mẽ trong quá trình này.
Những cơ hội thực sự thường ẩn chứa trong những bất đồng.
Khi tất cả các tổ chức đều lạc quan về một hướng đi cụ thể, giá cả theo hướng đó thường đã được phản ánh vào giá. Lợi nhuận vượt trội thực sự thường nằm ở những bất đồng. Trong triển vọng năm 2026, những bất đồng lớn nhất tập trung vào hai lĩnh vực: tương lai của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số Doanh nghiệp (DAT) và Layer 2 .
Mô hình "các công ty niêm yết công khai tích trữ tiền điện tử" của MicroStrategy đã tạo ra một làn sóng bắt chước vào năm 2024-2025, nhưng ý kiến của các tổ chức lại phân cực. Galaxy Digital và 21Shares thuộc phe "thanh lọc", dự đoán rằng ít nhất năm công ty DAT sẽ buộc phải bán tài sản, bị mua lại hoặc phá vỡ nợ. Trong khi 21Shares dự đoán tổng quy mô của DAT sẽ tăng lên 250 tỷ đô la, họ nhấn mạnh rằng "chỉ một vài công ty sẽ sống sót". Các công ty DAT nhỏ hơn, liên tục giao dịch dưới giá trị tài sản ròng của mình, sẽ phải đối mặt với thử thách sống còn vào năm 2026. Mặt khác, Grayscale duy trì quan điểm"đánh lạc hướng" (lời kể gây hiểu nhầm), cho rằng mặc dù DAT nhận được nhiều sự chú ý của truyền thông, nhưng nó sẽ không trở thành động lực cốt lõi của giá cả thị trường.
Trong lĩnh vực Layer 2 , 21Shares đã đưa ra dự đoán sắc bén nhất: phần lớn các blockchain Ethereum Layer 2 sẽ không tồn tại quá năm 2026, trở thành "Chuỗi zombie". Thanh khoản và nguồn lực phát triển cho thấy hiệu ứng Matthew mạnh mẽ, cuối cùng tập trung vào các chuỗi hàng đầu (như Base và Arbitrum) và Chuỗi hiệu năng cao (như Solana). Dữ liệu từ Galaxy Digital càng củng cố thêm nhận định này: họ dự đoán rằng tỷ lệ thu nhập lớp ứng dụng so với thu nhập lớp mạng sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026, có nghĩa là giá trị đang chảy từ lớp cơ sở hạ tầng sang các siêu ứng dụng với người dùng thực sự. Đây là một chiến thắng cho lý thuyết "ứng dụng béo" và là phán quyết đối với các dự án chỉ tập trung vào công nghệ mà bỏ qua người dùng.
Nguyên tắc sinh tồn cho năm 2026: Quay trở lại những nguyên tắc cơ bản và giá trị đích thực.
Tóm lại, thị trường crypto năm 2026 sẽ mang một bức tranh hoàn toàn khác. Mô hình đơn giản "mua vào ngay, chờ giảm nửa" đã là chuyện quá khứ. Các câu chuyện thị trường đang thay đổi nhanh chóng; những gì từng là điểm nóng kéo dài hàng tuần hoặc thậm chí hàng tháng giờ chỉ còn kéo dài tối đa vài ngày. Cộng đồng crypto đang chuyển từ việc chạy theo các câu chuyện sang tập trung vào các yếu tố cơ bản thực sự - số lượng người dùng, thu nhập , chỉ báo tăng trưởng và quan trọng nhất là mối quan hệ chuyển giao giá trị giữa việc kinh doanh và token.
Cuộc tranh giành quyền lực hỗn loạn giữa cổ phần và token vào năm 2025 đã mang đến cho thị trường một bài học sâu sắc. Khi Pumpfun mua lại Padre, người nắm giữ token hoàn toàn không được biết gì; khi Circle mua lại Axelar , họ đã phớt lờ lợi ích của cộng đồng token . Sự phẫn nộ của thị trường là hoàn toàn chính đáng. Điều này đã thúc đẩy sự ra đời của mô hình MetaDAO – một nền tảng ra mắt ICO công bằng, minh bạch và không bị thao túng, không cần huy động quỹ đầu tư tư nhân mạo hiểm, đồng thời giới thiệu cơ chế mở khóa đội ngũ dựa trên hiệu suất và cơ chế thu hồi vốn. Mô hình "token sở hữu" này mang lại cho người nắm giữ token tiếng nói thực sự và quyền sở hữu dự án; thu nhập dự án không còn chảy về tay người nắm giữ cổ phần mà trực tiếp mang lại lợi ích cho cộng đồng token .
Đối với các nhà đầu tư cá nhân, các quy tắc sinh tồn cho năm 2026 có thể được tóm tắt như sau: Thứ nhất, hãy nắm bắt các công ty hàng đầu và lợi ích thực. Trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của Layer 2 và DAT, thanh khoản và cấu trúc vốn là chỉ báo sinh tồn; chỉ những giao thức có thể tạo ra dòng tiền dương mới đáng để nắm giữ dài hạn. Thứ hai, hãy hiểu rõ nâng cấp của cơ sở hạ tầng công nghệ. Từ tiêu chuẩn AP2 của Google đến khái niệm KYA, từ việc stablecoin thay thế ACH đến sự trỗi dậy của thanh toán AI, những thay đổi công nghệ này sẽ mang lại những cơ hội đầu tư mới. Thứ ba, hãy cảnh giác với những thông tin sai lệch. Trong mắt các tổ chức, không chỉ có những cơ hội vàng mà còn có cả những "mồi nhử". Phân biệt giữa xu hướng dài hạn và đầu cơ ngắn hạn sẽ là chìa khóa thành công.
Sau những thử thách đầy khó khăn của năm 2025, những người kiên trì giờ đây đang đứng trước một điểm khởi đầu mới. Thị trường này không còn là trò chơi "Độc quyền" nữa, mà là sân khấu dành cho các doanh nghiệp đã thành lập, các công ty khởi nghiệp và các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Lợi thế cạnh tranh của bạn có thể là một tư duy minh mẫn không bị ảo tưởng, khả năng kể chuyện, tạo ra những sản phẩm mà mọi người thực sự cần, hiểu biết về xu hướng, hoặc giao dịch lý trí mà không bị chi phối bởi tâm lý. Nhưng dù đó là gì đi nữa, bạn cần tìm ra điểm mạnh thực sự của mình, chứ không phải dựa vào may mắn hay chu kỳ thị trường. Bởi vì vào năm 2026, luật chơi sẽ hoàn toàn thay đổi.
