Sự cạnh tranh giữa Chuỗi đã tăng đến mức "sắp xếp giao dịch", sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch giá lệnh và độ sâu của nhà tạo lập thị trường . 
Nhu cầu về một " Chuỗi phổ quát" đã bị bác bỏ. Cuộc cạnh tranh hiện nay Chuỗi Chuỗi tập trung vào hai cấp độ:
1) Xây dựng " Chuỗi ứng dụng" dựa trên việc kinh doanh hiện có đã phát triển, để blockchain có thể hỗ trợ việc kinh doanh hiện tại trong các quy trình như quyết toán ;
2) Cạnh tranh ở cấp độ " sắp xếp giao dịch".
Bài viết này tập trung vào cấp độ thứ hai.
Sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi của nhà tạo lập thị trường. Đây là vấn đề cốt lõi.
Sắp xếp giao dịch là gì?
Trên Chuỗi, giao dịch của người dùng không được ghi ngay lập tức vào một khối; thay vào đó, nó trước tiên được đưa vào "mempool". Tại bất kỳ thời điểm nào, có thể có hàng chục nghìn giao dịch, và sắp xếp, trình xác thực hoặc thợ đào phải xác định giao dịch nào cần được ghi.
1) Những giao dịch nào được bao gồm trong khối tiếp theo?
2) Các giao dịch này được sắp xếp theo thứ tự nào?
Quá trình "xác định thứ tự" chính là việc sắp xếp giao dịch, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí giao dịch, trạng thái MEV, tỷ lệ thành công giao dịch và tính công bằng đối với người dùng Chuỗi.
Ví dụ, khi mạng bị tắc nghẽn, sắp xếp sẽ quyết định liệu một giao dịch có thể được ghi lại nhanh chóng trên Chuỗi hay phải chờ vô thời hạn trong bộ nhớ tạm.
Đối với các nhà giao dịch tần suất cao như nhà tạo lập thị trường, hiệu quả của việc hủy lệnh quan trọng hơn sự thành công của việc đặt lệnh. Mức độ ưu tiên sắp xếp các lệnh hủy ảnh hưởng trực tiếp đến việc nhà tạo lập thị trường có dám cung cấp thanh khoản độ sâu hay không.
Ở chu kỳ trước, mọi người đều tập trung vào TPS (số giao dịch mỗi giây), cho rằng chỉ cần tốc độ đủ nhanh, nó sẽ cải thiện quyết toán toán giao dịch trên Chuỗi . Nhưng thực tế cho thấy, ngoài tốc độ, việc định giá rủi ro của nhà tạo lập thị trường cũng quan trọng không kém.
Trong sàn giao dịch tập trung , việc khớp lệnh tuân thủ nghiêm ngặt nguyên tắc "ưu tiên giá-thời gian". Trong hoàn cảnh có độ chắc chắn cao này, nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp thanh khoản sổ lệnh dồi dào với độ trượt giá cực kỳ thấp.
Trên Chuỗi, sau khi một giao dịch vào khu vực chờ Mempool, nút sẽ chọn giao dịch dựa trên mức gas của chúng, tạo ra cơ hội để tăng gas nhằm hạn chế các lệnh đang chờ xử lý hiện có.
Giả sử giá của Trump là 4,5 đô la, nhà tạo lập thị trường mua vào ở mức 4,4 đô la và lệnh bán ở mức 4,6 đô la để tạo độ sâu. Tuy nhiên, giá sàn giao dịch của Trump đột ngột giảm mạnh xuống còn 4 đô la.
Tại thời điểm này, nhà tạo lập thị trường Chuỗi muốn hủy lệnh mua ở mức 4,40 đô la, nhưng đã bị cản trở bởi một nhà giao dịch tần suất cao, người đã tăng giá gas — mua vào ở mức 4 đô la rồi bán lại cho nhà tạo lập thị trường ở mức 4,40 đô la.
Do đó, nhà tạo lập thị trường chỉ có thể giảm rủi ro bằng cách nới rộng chênh lệch giá.
Mục tiêu của sự đổi mới trong công nghệ sắp xếp thế hệ tiếp theo là chuyển đổi từ "sắp xếp chung" sang "sắp xếp theo ứng dụng".
Lớp sắp xếp có thể hiểu ý định giao dịch và sắp xếp theo các quy tắc công bằng được xác định trước, thay vì chỉ dựa trên phí gas .
1) Xác định phương pháp sắp xếp ở lớp đồng thuận .
Một ví dụ điển hình là Hyperliquid. Nó ưu tiên việc hủy lệnh và các giao dịch chỉ được thực hiện (post-only) ở lớp đồng thuận, vi phạm nguyên tắc ưu tiên phí gas .
Đối với nhà tạo lập thị trường, khả năng rút khỏi thị trường là tối quan trọng. Trong những giai đoạn giá cả biến động mạnh, các yêu cầu hủy lệnh luôn được thực hiện trước các yêu cầu mua/bán khác.
Nhà tạo lập thị trường lo sợ bị tin tặc nhắm mục tiêu. Hyperliquid đảm bảo rằng việc hủy lệnh luôn được ưu tiên – khi giá giảm, nhà tạo lập thị trường sẽ hủy lệnh của họ, và hệ thống buộc họ phải xử lý các yêu cầu hủy này trước tiên, cho phép nhà tạo lập thị trường giảm thiểu rủi ro một cách hiệu quả.
Vào ngày 11 tháng 10, ngày xảy ra sự sụp đổ giá, nhà tạo lập thị trường Hyperliquid vẫn hoạt động trực tuyến, với mức chênh lệch giá từ 0,01–0,05%. Điều này là do nhà tạo lập thị trường biết rằng họ có thể rút khỏi thị trường.
2) Thêm phương pháp sắp xếp mới vào lớp sắp xếp .
Ví dụ, tính năng Thực thi được điều khiển bởi ứng dụng (ACE) của Solana là một ví dụ. BAM (Block Assembly Marketplace) của Jito Labs giới thiệu nút BAM chuyên dụng chịu trách nhiệm thu thập, lọc và sắp xếp các giao dịch.
Nút hoạt động trong Hoàn cảnh Thực thi Tin cậy (TEE), đảm bảo tính riêng tư của dữ liệu giao dịch và tính công bằng của sắp xếp.
Thông qua ACE, các DEX trên Solana (như Jupiter, Drift và Phoenix) có thể đăng ký các quy tắc sắp xếp tùy chỉnh với nút BAM. Các quy tắc này có thể bao gồm ưu tiên nhà tạo lập thị trường(tương tự như Hyperliquid) và thanh khoản có điều kiện.
Ngoài ra, nhà tạo lập thị trường, tiêu biểu là HumidiFi, cũng là những cải tiến ở cấp độ sắp xếp. Họ sử dụng Nozomi để kết nối trực tiếp với các trình xác thực chính, giảm độ trễ và hoàn tất giao dịch.
Trong các giao dịch thực tế, máy chủ Chuỗi chuỗi của HumidiFi giám sát giá trên nhiều nền tảng khác nhau. Oracle với các hợp đồng trên Chuỗi để thông báo về tình hình. Nozomi hoạt động như một kênh VIP, cho phép hủy lệnh hiệu quả trước khi chúng được thực thi.
3) Tận dụng các tiện ích MEV và các tuyến đường tiếp cận sở hữu tư nhân.
Chainlink SVR (Oracle) tập trung vào việc phân bổ giá trị (MEV) được tạo ra sắp xếp .
Bằng cách liên kết độ sâu với dữ liệu oracle , sắp xếp và phân bổ giá trị của các giao dịch thanh lý được định nghĩa lại. Sau khi một nút Chainlink tạo ra bản cập nhật giá, nó sẽ gửi bản cập nhật đó qua hai kênh:
1) Kênh công khai: Gửi đến bộ tổng hợp trên Chuỗi tiêu chuẩn (như một phương án dự phòng, nhưng có độ trễ nhỏ ở chế độ SVR để chờ khoảng thời gian đấu giá).
2) Kênh sở hữu tư nhân (Flashbots MEV-Share): Gửi đến các sàn đấu giá hỗ trợ MEV-Share.
Theo cách này, số lợi nhuận từ đấu giá (tức là số tiền mà người tìm kiếm sẵn sàng trả) do biến động giá oracle và việc thanh lý giao thức cho vay không còn thuộc về riêng thợ đào nữa, mà phần lớn được thu về bởi giao thức SVR.
Tóm tắt
Nếu TPS (số giao dịch mỗi giây) là tấm vé vào cửa, thì chỉ có TPS thôi là chưa đủ. Việc tùy chỉnh logic sắp xếp không chỉ là một sự đổi mới, mà còn là một bước thiết yếu để đưa các giao dịch lên Chuỗi.
Đây cũng có thể là khởi đầu cho việc DEX vượt qua CEX.
