Những lo ngại về thanh khoản bắt đầu xuất hiện trong biên bản cuộc họp của Fed khi hoạt động mua lại repo tăng vọt.

Những lo ngại về thanh khoản bắt đầu xuất hiện trong các biên bản của Fed khi việc sử dụng repo tăng vọt.

Theo các tài liệu được công bố ngày 30 tháng 12, biên bản cuộc họp chính sách tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã tiết lộ những lo ngại về khả năng thiếu hụt thanh khoản trong hệ thống tài chính, ngay cả khi lãi suất vẫn tương đối ổn định.

Thị trường của Cục Dự trữ Liên bang

Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 9-10 tháng 12 cho thấy các nhà hoạch định chính sách ngày càng quan tâm đến tình hình thị trường tài trợ ngắn hạn, nơi các ngân hàng và công ty tài chính vay và cho vay tiền mặt qua đêm. Theo biên bản, các quan chức lưu ý rằng một số chỉ báo cho thấy áp lực ngày càng gia tăng, bao gồm lãi suất repo qua đêm cao và biến động mạnh, khoảng cách ngày càng lớn giữa lãi suất thị trường và lãi suất do Fed quản lý, và việc sử dụng ngày càng nhiều cơ sở repo thường trực của Fed.

Trọng tâm của cuộc thảo luận là mức dự trữ trong hệ thống ngân hàng. Biên bản ghi nhận rằng dự trữ đã giảm xuống mức mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) coi là "dồi dào". Tuy nhiên, một số quan chức nhấn mạnh rằng mức này đánh dấu một vùng chuyển tiếp chứ không phải là một vùng đệm, lưu ý rằng những biến động nhỏ về nhu cầu có thể đẩy chi phí vay qua đêm lên cao và gây áp lực lên thị trường tài chính khi dự trữ ở gần mức giới hạn dưới.

Một số người tham gia đã so sánh tình hình hiện tại với giai đoạn thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ năm 2017 đến 2019, kết thúc bằng sự tăng vọt lãi suất repo vào tháng 9 năm 2019. Theo biên bản cuộc họp, các quan chức cho rằng áp lực hiện tại có thể đang gia tăng nhanh hơn so với giai đoạn trước đó.

Theo biên bản cuộc họp, các dự báo của nhân viên cho thấy áp lực lên bảng cân đối kế toán cuối năm, những thay đổi vào cuối tháng Giêng và sự hao hụt lớn vào mùa xuân liên quan đến các khoản thanh toán thuế chảy vào tài khoản của Bộ Tài chính tại Cục Dự trữ Liên bang có thể làm giảm đáng kể dự trữ. Nếu không có sự can thiệp, những dòng tiền này có thể đẩy mức dự trữ xuống dưới mức mà các nhà hoạch định chính sách cho là an toàn, làm tăng khả năng gián đoạn trên thị trường cho vay qua đêm.

Để giảm thiểu rủi ro, các bên tham gia đã thảo luận về việc bắt đầu mua trái phiếu Treasury ngắn hạn để duy trì dự trữ dồi dào trong thời gian dài. Biên bản nhấn mạnh rằng việc mua này sẽ hỗ trợ kiểm soát lãi suất và đảm bảo hoạt động trơn tru của thị trường, chứ không phải là tín hiệu thay đổi lập trường chính sách tiền tệ. Những người tham gia khảo sát được trích dẫn trong biên bản dự kiến ​​tổng số tiền mua này sẽ vào khoảng 220 tỷ đô la trong năm đầu tiên.

Các quan chức cũng đã tìm cách nâng cao hiệu quả của cơ chế repo thường trực của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), vốn đóng vai trò là điểm tựa thanh khoản. Theo biên bản cuộc họp, những người tham gia đã thảo luận về việc loại bỏ giới hạn sử dụng tổng thể của cơ chế này và làm rõ các thông tin liên lạc để những người tham gia thị trường coi đây là một phần thường xuyên trong khuôn khổ hoạt động của Fed.

Phạm vi lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang hiện đang ở mức 3,50% đến 3,75%, các nhà hoạch định chính sách dự kiến ​​sẽ họp vào ngày 27-28 tháng 1 năm 2026. Tính đến ngày 2 tháng 1, công cụ FedWatch của CME Group cho thấy các nhà giao dịch đánh giá xác suất lãi suất giữ nguyên ở mức 85,1%, so với xác suất giảm 0,25 điểm phần trăm là 14,9%.

Theo dữ liệu thị trường, các nhà đầu tư phần lớn kỳ vọng lãi suất sẽ giảm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 12 và đã tính đến khả năng giảm lãi suất thêm nữa vào năm 2026. Biên bản cuộc họp cho thấy kỳ vọng về lãi suất hầu như không thay đổi trong khoảng thời gian giữa hai cuộc họp.

Biên bản cuộc họp tháng 12 cho thấy các nhà hoạch định chính sách nhìn chung hài lòng với bối cảnh kinh tế vĩ mô, đồng thời nhấn mạnh quản lý thanh khoản là ưu tiên hàng đầu bên cạnh chính sách lãi suất.