Vào tháng 12 năm ngoái, một cuộc tranh chấp gay gắt đã nổ ra trên nền tảng quản trị của Aave token đặt câu hỏi liệu Aave Labs có đang đội ngũ toàn bộ phí giao dịch và lợi nhuận sản phẩm mới hay không. Cuối cùng, Đề án giành lại quyền kiểm soát thương hiệu đã thất bại với 55% phản đối, và giá Aave đã giảm 10% trong ngày hôm đó.
Mâu thuẫn nội bộ trong quản trị cộng đồng này có thể dẫn đến xung đột kéo dài, nhưng tình hình bắt đầu thay đổi khi người sáng lập Stani Kulechov đề xuất ý tưởng "chia sẻ lợi nhuận ngoài thỏa thuận" vào ngày 3 tháng 1 năm 2026.
Người sáng lập: Hoàn trả dòng tiền cho token
Trong một bài đăng dài trên diễn đàn quản trị, người sáng lập Aave , Stani Kulechov, tuyên bố rằng trong tương lai, lợi nhuận từ tất cả các sản phẩm giá trị gia tăng cao được phát triển bởi Aave Labs và tách rời khỏi giao thức cốt lõi sẽ được phân phối cho những người nắm giữ Aave . Các dịch vụ cấp độ tổ chức nhắm mục tiêu vào thị trường tài sản thực (RWA) trị giá 500 nghìn tỷ đô la được coi là có tiềm năng sinh lời lớn nhất.
Về cơ bản, Stani Kulechov đang nói với cộng đồng rằng Aave Labs vẫn giữ quyền kiểm soát quá trình phát triển, nhưng dòng tiền sẽ được chuyển hướng vào token để mang lại lợi nhuận cho vị thế giữ .
Chúng tôi cam kết chia sẻ thu nhập được tạo ra bên ngoài giao thức với người nắm giữ token . Việc đối chiếu doanh thu rất quan trọng đối với cả chúng tôi và người nắm giữ Aave , và chúng tôi sẽ sớm đưa ra một Đề án chính thức trong đó gồm cấu trúc cụ thể về cách thức hoạt động của dòng tiền.
Nếu ý tưởng này trở thành hiện thực, các bản ghi chia sẻ doanh thu Chuỗi sẽ không dễ bị làm giả, cho phép trọng tâm quản trị của Aave chuyển ngay lập tức từ việc ai có thể sửa đổi mã sang việc vị thế giữ token chia sẻ lợi nhuận sẽ nhận được bao nhiêu mỗi quý.
Những con đường khác nhau cho các ông lớn DeFi, nhưng cùng một mục tiêu.
Hiện tại, có khoảng ba cách để chia sẻ lợi nhuận trong DeFi. Ví dụ, Aave áp dụng mô hình công ty mẹ, trong đó Aave Labs hoạt động như một công ty con để tạo ra doanh thu, trong khi token ở lớp nền chia sẻ lợi nhuận.
Ngược lại, MakerDAO, thông qua cấu trúc quản trị của Sky, sử dụng lợi nhuận từ giao thức để mua lại và đốt MKR trên thị trường thứ cấp , gián tiếp làm tăng giá trị tài sản ròng trên mỗi đơn vị token , đồng thời cung cấp lãi suất tiền gửi để thu hút vốn và tạo hiệu ứng "quả cầu tuyết".
Curve cũng sử dụng chiến lược đòn bẩy quyền lực. Người nắm giữ veCRV kiểm soát dòng phát thải CRV, và các dự án bên ngoài trả "tiền hối lộ" để có được tín chỉ phát thải. Người nắm giữ token thu lợi nhuận từ những khoản tiền hối lộ này. Mặc dù không phải là mô hình chia cổ tức trực tiếp, nhưng về bản chất, nó đang thu hút tiền mặt từ bên ngoài.
Mục tiêu chung đằng sau ba hướng đi này rất đơn giản: các giao thức DeFi lớn không nên chỉ dựa vào các câu chuyện về quản trị để kéo lên sự chú ý của thị trường, mà thay vào đó, giống như tài chính truyền thống, cần chuyển đổi định giá thành dòng tiền có thể tính toán được để thu hút vị thế giữ token và duy trì vòng quay vận hành.
Đề xuất mới của Aave trình bày điều này một cách rõ ràng nhất, liên kết token với khái niệm vốn chủ sở hữu trong các công ty đã thành lập.
Lý do chính là các quy định đã trở nên thân thiện hơn.
Trước đây, thiết kế "cổ tức" của DeFi rất dễ vi phạm các quy định vì Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phân loại bất kỳ cơ chế giao thức nào "phân phối lợi nhuận theo tỷ lệ nắm giữ" là thuộc phạm vi luật chứng khoán, do đó các nhóm dự án chỉ có thể thiết kế các cơ chế khích lệ phức tạp hơn.
Tuy nhiên, kể từ khi ông Trump trở lại Nhà Trắng vào năm 2025, các cơ quan quản lý đã có lập trường thân thiện hơn đối với ngành công nghiệp crypto, gián tiếp cấp cho DeFi các miễn trừ quy định và nới lỏng các hạn chế. Thị trường đã chứng kiến sự chuyển dịch trong trọng tâm thực thi pháp luật sang chống gian lận và các dòng tiền bất hợp pháp, đồng thời tránh can thiệp vào việc phân phối lợi nhuận của các giao thức lớn, từ đó khuyến khích điều này. Đồng thời, các thị trường tài chính truyền thống hợp pháp cũng bắt đầu liên kết với DeFi. Quyết định Aave về việc triển khai chia sẻ lợi nhuận vào thời điểm này được xem là một bước đi chiến lược hợp lý, tận dụng khoảng trống chính sách.
Nếu các quy định thắt chặt hơn nữa trong tương lai, Aave có thể phân quyền logic chia sẻ lợi nhuận cho DAO, cho phép Aave Labs chỉ đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ phát triển, từ đó giảm thiểu rủi ro bị chứng kho hóa. Cách tiếp cận này cung cấp một tham khảo cho nhiều thỏa thuận khác.
Dữ liệu Chuỗi cho thấy Aave hiện có khoảng 33 tỷ đô la tài sản bị khóa (TVL). Giả sử các sản phẩm mới tạo ra lợi nhuận hàng năm là 1% và tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận là 30%, ước tính sơ bộ rằng gần 100 triệu đô la dòng tiền có thể được giải phóng hàng năm. Đối với những người nắm giữ token , điều này đã cho thấy tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) khá khả quan. Token Aave sau đó đã tăng khoảng 10% trong 24 giờ qua, hiện đang giao dịch ở mức 165 đô la.
