Đà tăng trưởng mạnh mẽ của Phố Wall có thể đang hạ nhiệt. Sau ba năm tăng trưởng hai chữ số, các chuyên gia tài chính cho rằng năm 2026 có thể sẽ rất khác.
Các chỉ số chứng khoán lớn vừa kết thúc năm thứ ba liên tiếp với lợi nhuận ấn tượng, nhưng mọi thứ đang trở nên phức tạp hơn. Nhiều công ty có vẻ bị định giá quá cao, và tương lai của nền kinh tế không còn rõ ràng như trước nữa. Vẫn còn những lý do chính đáng để lạc quan, nhưng một số nhà quan sát thị trường không chắc liệu cổ phiếu có thể tiếp tục tăng nhanh như vậy hay không.
Các chuyên gia cảnh báo chuỗi chiến thắng này khó có thể lặp lại.
“Thị trường hiện tại có lẽ tạm ổn, nhưng chắc chắn không thể so sánh với những năm gần đây”, Mark Hackett, chiến lược gia trưởng thị trường tại Nationwide, cho biết.
Chỉ số S&P 500 đã tăng 16% trong năm ngoái. Nền kinh tế mạnh mẽ, các đợt cắt giảm lãi suất mới và sự quan tâm lớn đến trí tuệ nhân tạo đã đẩy chỉ số này lập 39 kỷ lục mới trong năm 2025. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 13% trong khi chỉ số Nasdaq Composite tăng vọt 20%.
Các ngân hàng lớn vẫn tin rằng thị trường sẽ còn tiếp tục tăng trưởng. Bank of America dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ đạt 7.100 điểm vào cuối năm nay—tăng 3,7% so với mức đóng cửa năm 2025. JPMorgan Chase dự đoán 7.500 điểm. Goldman Sachs dự báo 7.600 điểm.
Sự tự tin lan rộng như vậy khiến một số nhà đầu tư lo lắng. Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 80% từ đầu năm 2023 đến hết đêm giao thừa. Đó là một tốc độ điên cuồng mà khó có thể theo kịp trong hầu hết mọi hoàn cảnh.
Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết: “Các nhà đầu tư nên tỏ ra ít nhất là hoài nghi một chút khi có sự đồng thuận rộng rãi rằng mọi việc sẽ diễn ra tốt đẹp”.
Đợt tăng giá này đang trở nên nhàm chán theo tiêu chuẩn của Phố Wall. Nếu chỉ số S&P 500 tăng năm 2026 lần thứ tư liên tiếp, đó sẽ là chuỗi tăng dài nhất kể từ năm 2007, khi chỉ số này hoàn thành chuỗi tăng năm năm liên tiếp. Nhìn lại lịch sử của chỉ số này, theo dữ liệu của Dow Jones Market Data, chỉ có năm chuỗi tăng liên tiếp từ bốn năm trở lên.
Báo cáo việc làm tháng 12 sắp được công bố, sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư cái nhìn thực tế hơn về tình hình kinh tế. Các ngân hàng lớn, bao gồm JPMorgan Chase, Wells Fargo và Citigroup, cũng sẽ bắt đầu công bố báo cáo thu nhập trong vài tuần tới.
Đợt tăng giá năm ngoái không chỉ giới hạn ở cổ phiếu. Vàng và bạc đã có năm tốt nhất kể từ năm 1979. Trái phiếu chứng kiến hiệu suất tốt nhất kể từ năm 2020. Các nhà đầu tư cá nhân quay trở lại hoạt động đầu cơ, tạo ra một loại cổ phiếu "meme" mới và đẩy khối lượng giao dịch quyền chọn lên mức kỷ lục một lần nữa.
Lãi suất thấp hơn dự kiến sẽ giúp thị trường trong năm nay. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã lên kế hoạch cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào năm 2026, và một số người dự đoán rằng người được Tổng thống Trump lựa chọn làm chủ tịch Fed tiếp theo sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 sẽ có quan điểm ôn hòa hơn. Việc cắt giảm thuế cũng được kỳ vọng sẽ giúp tăng nguồn thu cho các doanh nghiệp.
Những dấu hiệu cảnh báo xuất hiện khi giá cả leo thang quá cao.
Nhưng có những dấu hiệu cảnh báo rằng giá đã tăng quá cao, quá nhanh. Bitcoin đã kết thúc năm ngoái ở mức dưới 88.000 đô la sau khi giảm hơn 30% so với mức kỷ lục trên 126.000 đô la được thiết lập vào đầu tháng 10. Nhiều cổ phiếu meme từng chứng kiến những biến động mạnh mẽ cũng đã giảm nhanh chóng tương tự.
Một số nhà phân tích lo ngại rằng sự tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu trí tuệ nhân tạo – yếu tố đã thúc đẩy phần lớn sự tăng trưởng của thị trường trong ba năm qua – đã hạn chế dư địa tăng trưởng hơn nữa. Nhiều người tin rằng AI sẽ mang tính cách mạng, nhưng họ lo lắng rằng lợi nhuận như đã hứa từ các khoản đầu tư hàng tỷ đô la giữa các ông lớn trong lĩnh vực AI sẽ khó có thể hiện thực hóa. Điều đó có thể ảnh hưởng đến đà tăng trưởng trong tương lai.
Mức định giá hiện tại đang ở mức cao. Các công ty trong chỉ số S&P 500 đang được giao dịch với hệ số P/E gấp 22 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, cao hơn mức trung bình 10 năm là 19 lần. Khoảng một nửa các chỉ số định giá của S&P 500 do Bank of America theo dõi cao hơn mức ghi nhận vào tháng 3 năm 2000, thời điểm bong bóng dot-com vỡ.
Tuy nhiên, nhiều người kỳ vọng nền kinh tế sẽ trụ vững và tạo động lực mới cho thị trường chứng khoán. Nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường trong năm ngoái bất chấp thuế quan của Trump, lạm phát dai dẳng và những cú sốc về nhập cư. Người Mỹ tiếp tục chi tiêu, và các doanh nghiệp tiếp tục đầu tư những khoản tiền khổng lồ vào các trung tâm dữ liệu và các bộ phận quan trọng khác của cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến sẽ tiếp tục mạnh mẽ. Các nhà phân tích được FactSet khảo sát dự đoán các công ty trong chỉ số S&P 500 sẽ báo cáo mức tăng trưởng lợi nhuận 15% trong năm nay, đánh dấu tốc độ tăng trưởng hàng năm cao nhất kể từ năm 2021.
“Kịch bản cơ bản là kịch bản mà nền kinh tế có đủ đà tăng trưởng,” Mark Luschini, chiến lược gia đầu tư chính tại Janney Capital Management, cho biết.
