Thị trường phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của Mỹ năm 2025 cho thấy kết quả trái chiều, với nhiều công ty từ các lĩnh vực như crypto , trí tuệ nhân tạo, năng lượng và chăm sóc sức khỏe niêm yết cổ phiếu. Tuy nhiên, thị trường không chứng kiến sự tăng vọt thường thấy về giá IPO, và lợi nhuận trung bình thấp hơn so với thị trường chung. Hiện tượng này cho thấy việc kể chuyện không còn đủ để hỗ trợ định giá, và các nhà đầu tư đang quay trở lại với các yếu tố cơ bản.
Các đợt IPO tại Mỹ đang khởi sắc, nhưng vẫn chậm hơn so với thị trường chung; việc lựa chọn cổ phiếu chính xác là rất quan trọng.
Bloomberg đưa tin rằng mặc dù thị trường IPO của Mỹ đã phục hồi thành công sau thời kỳ suy thoái của những năm trước vào năm 2025, nhưng hiệu suất của nó không thực sự ấn tượng. Thống kê cho thấy, không tính các quỹ đóng và SPAC, mức tăng trưởng bình quân gia quyền của các công ty niêm yết trong năm đó là 13,9%, thấp hơn mức tăng 16% của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ.
Nói cách khác, đối với hầu hết các nhà đầu tư, tập trung vào thị trường chung tốt hơn là đặt cược lớn vào các công ty mới niêm yết. Việc thị trường không còn trải qua đợt tăng trưởng trên diện rộng cũng làm tăng đáng kể rủi ro khi tham gia IPO và độ khó trong việc lựa chọn cổ phiếu.
( Định giá IPO của SpaceX giúp giá trị tài sản ròng của Musk tăng lên hơn 600 tỷ đô la )
Liệu quy mô có quyết định vận mệnh? Những công ty thành công cho thấy các công ty lâu đời thường được ưu ái hơn.
Phân tích sâu hơn cho thấy sự chênh lệch rõ rệt về hiệu quả IPO dựa trên quy mô. Các đợt IPO quy mô trung bình huy động từ 500 triệu đến 1 tỷ đô la chỉ ghi nhận mức tăng trung bình 5,6%, trong khi các đợt niêm yết quy mô lớn huy động trên 1 tỷ đô la lại có mức tăng trưởng trung bình gần 20%.
Ví dụ, các công ty lớn, có uy tín dường như được thị trường ưu ái hơn. Nhà sản xuất thiết bị y tế Medline đã trở thành "người chiến thắng" trong đợt IPO của năm với 7,2 tỷ đô la, và giá cổ phiếu của công ty đã tăng đều đặn 40% kể từ khi niêm yết.
Mike Bellin, người đứng đầu bộ phận IPO của PwC tại Mỹ, chỉ ra rằng thị trường hiện chỉ mở cửa cho các công ty "đã chuẩn bị kỹ lưỡng":
Các nhà đầu tư không còn chạy theo đà tăng trưởng ngắn hạn mà thay vào đó chú trọng hơn vào chất lượng việc kinh doanh của một công ty. Họ đã nâng cao tiêu chuẩn đối với các công ty sắp niêm yết, trong đó các công ty quy mô vừa có tình hình tài chính chưa ổn định đang phải gánh chịu nhiều áp lực hơn.
Huyền thoại về AI đang dần nguội lạnh: Từ sự tự tin tột độ đến sự sụp đổ giá cổ phiếu.
Trí tuệ nhân tạo vẫn là một trong những chủ đề trọng tâm của các đợt IPO năm 2025, nhưng kết quả thu được lại khá trái chiều.
Ví dụ, nhà phát triển trung tâm dữ liệu Fermi đã niêm yết cổ phiếu mà không có doanh thu, huy động được 785 triệu đô la nhờ sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng kể từ đó niềm tin đã sụp đổ và giá cổ phiếu của công ty đã giảm mạnh 69% so với giá IPO. Nền tảng quản lý thanh toán du lịch doanh nghiệp Navan cũng không duy trì được đà tăng trưởng sau IPO, và giá cổ phiếu của công ty vẫn thấp hơn giá chào bán.
Ngược lại, CoreWeave nổi bật như một trong số ít những trường hợp AI thành công. Chuyển mình từ khai thác thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây, gã khổng lồ AI này, thường được gọi là " con cưng của Nvidia ", hiện tự hào có giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 50 tỷ đô la.
Nhìn vào làn sóng IPO crypto: đầy biến động và không mấy ấn tượng.
Trong khi đó, ngành công nghiệp crypto cũng chứng kiến làn sóng IPO được chờ đợi từ lâu vào năm ngoái, nhưng sự biến động vẫn ở mức cao.
Công ty phát hành stablecoinCircle là điểm nhấn lớn nhất, huy động được hơn 1,2 tỷ đô la trong đợt IPO và chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt 278% trong tuần đầu tiên. Mặc dù đà tăng trưởng có chậm lại sau đó, cổ phiếu này vẫn đang giao dịch cao hơn khoảng 169% so với giá IPO, cho thấy sự chấp nhận của thị trường đối với các công ty stablecoin tuân thủ quy định. Tuy nhiên, hầu hết các đợt IPO crypto đều hoạt động kém hiệu quả. Sàn giao dịch Gemini , mặc dù tăng trong ngày đầu tiên, đã nhanh chóng giảm xuống dưới giá IPO và hiện đang giá giảm.
Các công ty khác, bao gồm cả Crypto Reserve (DAT), cũng không tránh khỏi tình trạng biến động cao và thiếu niềm tin, phản ánh rằng thái độ thận trọng của nhà đầu tư đối với ngành công nghiệp crypto vẫn chưa biến mất sau khi niêm yết.
Nhìn về phía trước các đợt IPO năm 2026, những công ty crypto nào sẽ niêm yết cổ phiếu?
Nhìn về năm 2026, các công ty crypto có ý định niêm yết cổ phiếu bao gồm:
- Grayscale, một công ty quản lý tài sản (được định giá 30 tỷ đô la)
- Sàn giao dịch Kraken (trị giá 20 tỷ đô la)
- Nhà cung cấp ví lạnh Ledger (được định giá 1,5 tỷ đô la vào năm 2023)
- Công ty phát triển phần mềm Ethereum,Consensys (được định giá 7 tỷ đô la).
- Công ty lưu kýBitGo (được định giá 1,75 tỷ đô la vào đầu năm 2025)
Trong lĩnh vực các công ty không thuộc crypto, các công ty như SpaceX (được định giá 800 tỷ đô la), OpenAI (được định giá 1 nghìn tỷ đô la) và Anthropic (được định giá 300 tỷ đô la) cũng là những mục tiêu được kỳ vọng cao.
Bài viết này, có tiêu đề "Crypto kéo giảm hiệu suất thị trường IPO của Mỹ trong năm 2025, lợi nhuận ảm đạm so với đầu tư vào chỉ số S&P 500," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia, ABMedia .
