Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây hoàn toàn thuộc về tác giả và không đại diện cho quan điểm và ý kiến của ban biên tập crypto.news.
Những cuộc thảo luận gần đây trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số — liên quan đến các giám đốc điều hành công ty niêm yết, các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử, các nhà đầu tư chuyên nghiệp và các cơ quan quản lý — cho thấy một sự chuyển dịch thực tế đáng chú ý. Trọng tâm đang chuyển từ biến động giá ngắn hạn sang cách thức tài sản kỹ thuật số bắt đầu định hình lại tài chính doanh nghiệp. Điều trở nên rõ ràng là bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp đang tiến gần đến một điểm uốn.
- Bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp đang chuyển từ đầu cơ sang tích hợp: Bitcoin đang chuyển từ một khoản nắm giữ thụ động sang một công cụ Treasury có lợi nhuận, được kiểm toán và phù hợp với các quy định của thị trường công.
- “ Treasury tài sản kỹ thuật số” đang nổi lên như một lĩnh vực: BTC hiệu quả kết hợp với các tài sản rủi ro được mã hóa (kho bạc, thị trường tiền tệ, tín dụng) cho phép các công ty quản lý tính thanh khoản, thời hạn và rủi ro trên các hệ thống lập trình được.
- Bước ngoặt thực sự nằm ở việc mã hóa tài sản rủi ro (RWA): nó biến bảng cân đối kế toán thành các hệ thống năng động, được định nghĩa bằng phần mềm — giúp Vốn trở nên hiệu quả hơn, minh bạch hơn và có thể được triển khai liên tục.
Câu hỏi đặt ra không còn là liệu Bitcoin (BTC) có nên nằm trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp hay không. Sự chú ý đang chuyển sang việc làm thế nào để tích hợp Bitcoin, và các tài sản kỹ thuật số nói chung, vào các khuôn khổ quản trị Treasury theo cách phù hợp với quản trị thị trường công khai, quản lý thanh khoản và kỷ luật rủi ro. Từ góc nhìn của các công ty niêm yết, sự phát triển này không phải là việc chấp nhận rủi ro mới mà là việc điều chỉnh chiến lược Treasury cho phù hợp với một hệ thống tài chính ngày càng số hóa và có thể lập trình được.
Vấn đề không phải là Bitcoin; vấn đề nằm ở khuôn khổ pháp lý.
Trong nhiều năm, các công ty tiếp cận Bitcoin một cách thận trọng, hoặc là nắm giữ nó một cách thụ động như một Cất trữ giá trị dài hạn hoặc là chọn không tham gia vào thị trường này. Với những hạn chế ban đầu liên quan đến việc lưu ký, quy định và quản trị, sự thận trọng đó là điều dễ hiểu.
Các quỹ tín thác của các công ty niêm yết hiện đang đối mặt với những áp lực mang tính cấu trúc. Các công cụ ngắn hạn truyền thống khó mang lại lợi nhuận thực tế, trong khi lượng thanh khoản dư thừa ngày càng bị các nhà đầu tư đặt câu hỏi. Đồng thời, hội đồng quản trị và ủy ban kiểm toán tiếp tục yêu cầu kiểm soát chặt chẽ hơn về biến động giá, rủi ro đối tác và tính minh bạch.
Việc các công ty niêm yết chấp nhận Bitcoin bị chậm lại không phải do thiếu quan tâm, mà do thiếu cơ sở hạ tầng cấp độ tổ chức có khả năng đáp ứng các yêu cầu này. Hiện nay, rào cản đó đang được nới lỏng.
Vì sao việc nắm giữ Bitcoin tĩnh không còn là mục tiêu cuối cùng nữa.
Từ góc độ thị trường công khai, chiến lược mua và nắm giữ Bitcoin luôn là một bước trung gian, chứ không phải là đích đến. Việc nắm giữ Bitcoin tĩnh sẽ gây ra biến động trên bảng cân đối kế toán mà không cải thiện khả năng quản lý thanh khoản hay hiệu quả sử dụng Vốn . Điều đã thay đổi là sự xuất hiện của các cấu trúc Bitcoin tạo ra lợi nhuận, được bảo đảm hoàn toàn bằng tài sản thế chấp, được thiết kế đặc biệt cho mục đích sử dụng của các tổ chức. Những cấu trúc này cho phép các công ty duy trì tỷ lệ sở hữu Bitcoin có thể kiểm chứng được, đồng thời kiếm được lợi nhuận ngắn hạn trong phạm vi rủi ro được xác định rõ ràng.
Điều quan trọng là, các cấu trúc này nhấn mạnh vào việc tách biệt quyền sở hữu, tài sản thế chấp không được tái thế chấp, bằng chứng dự trữ theo thời gian thực và khả năng kiểm toán on-chain . Chúng được xây dựng để tích hợp vào các khuôn khổ quản trị Treasury hiện có chứ không phải nằm ngoài chúng. Sự phát triển này cho phép Bitcoin chuyển từ việc được coi là hàng tồn kho đầu cơ sang được đánh giá như một tài sản Treasury chức năng.
Các công ty đại chúng cần thiết kế đạt tiêu chuẩn thể chế.
Các công ty niêm yết hoạt động theo một tiêu chuẩn khác, và điều đó là hoàn toàn hợp lý. Tính minh bạch hàng ngày, khả năng kiểm toán liên tục và sự phân tách tài sản rõ ràng là điều không thể thiếu. Các công cụ Treasury phải phù hợp với các chính sách, phương pháp kế toán và kiểm soát nội bộ đã được thiết lập.
Một diễn biến đáng mừng là cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số ngày càng được xây dựng để đáp ứng các tiêu chuẩn này. Các công cụ Bitcoin hiệu quả hiện nay cung cấp tính minh bạch mà các kiểm toán viên mong đợi, các tiêu chuẩn lưu ký mà các nhóm tuân thủ yêu cầu và sự rõ ràng về quản trị mà hội đồng quản trị đòi hỏi. Kết quả là, Bitcoin có thể được đánh giá cùng với các công cụ ngắn hạn khác thay vì được coi là một ngoại lệ. Sự phù hợp này là điều cho phép việc áp dụng rộng rãi hơn trong bộ phận quản lý tài chính của các công ty đại chúng.
Từ lượng Bitcoin nắm giữ đến Treasury tài sản kỹ thuật số.
Sự chuyển đổi này đánh dấu sự xuất hiện của Treasury tài sản kỹ thuật số như một lĩnh vực chuyên môn chính thức. Câu hỏi quan trọng đối với hội đồng quản trị và các nhóm Treasury không còn là có nên nắm giữ Bitcoin hay không, mà là Bitcoin phù hợp như thế nào với các cấp độ thanh khoản, các khoảng thời gian nắm giữ và chiến lược Vốn tổng thể. Khi việc nắm giữ Bitcoin được xem như một phần của quản lý thanh khoản chứ không phải là một vị thế độc lập, Bitcoin sẽ trở nên dễ quản lý hơn và hữu ích hơn.
Nhưng sự tiến hóa không dừng lại ở Bitcoin.
Mã hóa RWA: Bước ngoặt tiếp theo
Mặc dù Bitcoin thường là điểm khởi đầu, nhưng việc mã hóa tài sản toàn cầu (wealth asset tokenization) mới là nơi quá trình chuyển đổi Treasury doanh nghiệp được đẩy nhanh. Mã hóa tài sản có rủi ro (RWA tokenization) đang đạt đến một bước ngoặt. Các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa, chứng khoán chính phủ ngắn hạn, danh mục tín dụng, tài sản tài trợ thương mại và tín dụng carbon đang ngày càng được phát hành dưới các hình thức tuân thủ quy định và được quản lý bởi các tổ chức. Những công cụ này phù hợp trực tiếp với cách thức quản lý thanh khoản, thời hạn và rủi ro của các kho bạc doanh nghiệp hiện nay.
Đối với các nhóm Treasury , điều này rất quan trọng. Việc mã hóa tài sản rủi ro (RWA) mở rộng chiến lược tài sản kỹ thuật số vượt ra ngoài một loại tài sản duy nhất và giới thiệu một lớp lập trình cho các công cụ quen thuộc. Các khoản tương đương tiền mặt được mã hóa. Các sản phẩm sinh lời ngắn hạn được chuyển on-chain. Tài sản thế chấp được thanh toán nhanh hơn. Việc báo cáo trở nên minh bạch hơn.
Từ góc độ thị trường công khai, tài sản rủi ro được mã hóa (tokenized RWA) cho phép các kho bạc hoạt động chính xác hơn. Thanh khoản có thể được phân khúc hiệu quả hơn. Lợi nhuận có thể được tạo ra mà không làm giảm khả năng tiếp cận Vốn. Các quy trình kiểm toán và công bố thông tin được hưởng lợi từ khả năng hiển thị theo thời gian thực on-chain . Bitcoin và tài sản rủi ro được mã hóa (tokenized RWA) bổ sung cho nhau.
Bitcoin cung cấp tính thanh khoản dồi dào và khả năng tương tác toàn cầu. Các tài sản rủi ro được mã hóa (Tokenised RWAs) mang lại sự ổn định về lợi suất, quản lý thời hạn và sự phù hợp với các nhiệm vụ quản lý Treasury hiện có. Cùng nhau, chúng tạo thành một kiến trúc Treasury tài sản kỹ thuật số hoàn chỉnh hơn.
Điều này báo hiệu điều gì đối với các công ty niêm yết?
Đối với các công ty đại chúng, sự thay đổi này mang tính cấu trúc hơn là chiến thuật. Các quỹ quản lý tài chính không thay đổi sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi thị trường Vốn ngày càng đánh giá cao hiệu quả, tính minh bạch và việc sử dụng Vốn có kỷ luật. Các công ty tích hợp các công cụ Bitcoin hiệu quả và dần dần kết hợp tài sản rủi ro được mã hóa (tokenised RWA) vào khuôn khổ quản lý Treasury của mình sẽ có được lợi thế về quản lý thanh khoản, hiệu quả Vốn và niềm tin của nhà đầu tư.
Đây không phải là việc thay thế các công cụ Treasury truyền thống. Mà là việc mở rộng chúng vào một môi trường tài chính có thể lập trình, nơi Vốn có thể được huy động hiệu quả hơn và quản lý minh bạch hơn. Các hoạt động Treasury đang ngày càng được định nghĩa bằng phần mềm. Bảng cân đối kế toán đang trở nên năng động hơn. Vốn đang trở nên có tính mô-đun hơn.
Một con đường tiến lên có kỷ luật
Hướng đi phía trước cho bộ phận quản lý tài chính của các công ty niêm yết giờ đây đã rõ ràng hơn. Trọng tâm nên là các cấu trúc được thế chấp đầy đủ với sự bảo đảm được xác minh và sự giám sát của các tổ chức. Việc tiếp xúc với Bitcoin nên được tích hợp vào các chính sách Treasury hiện có thay vì được coi là một thử nghiệm riêng lẻ. Các vấn đề về kế toán và công bố thông tin nên được giải quyết sớm với các kiểm toán viên. Các đối tác nên đáp ứng các tiêu chuẩn quản trị tương tự như bất kỳ nhà cung cấp Treasury tổ chức nào.
Khi các tài sản rủi ro được mã hóa (tokenised RWAs) trưởng thành, các nhóm Treasury có thể mở rộng bộ công cụ kỹ thuật số của họ một cách dần dần, mà không ảnh hưởng đến kỷ luật rủi ro hoặc quản trị. Tiếp cận theo cách này, tài sản kỹ thuật số trở thành nguồn lực giúp tăng hiệu quả Vốn thay vì là mối lo ngại về quản trị.
Vượt ra ngoài Bitcoin, hướng tới tương lai Treasury được mã hóa
Sự phát triển của Bitcoin trong quản lý tài chính doanh nghiệp rất quan trọng, nhưng đó mới chỉ là khởi đầu. Sự chuyển đổi rộng lớn hơn sẽ được thúc đẩy bởi việc mã hóa tài sản có rủi ro (RWA) và sự trỗi dậy của bảng cân đối kế toán có thể lập trình. Khi các sản phẩm mã hóa được quản lý mở rộng và cơ sở hạ tầng tiếp tục hoàn thiện, Treasury doanh nghiệp sẽ chuyển từ tối ưu hóa định kỳ sang phân bổ Vốn liên tục, do hệ thống điều khiển. Thanh khoản, lợi suất, tài sản thế chấp và báo cáo sẽ ngày càng hoạt động on-chain, trên nhiều loại tài sản và khu vực pháp lý khác nhau.
Treasury tài sản kỹ thuật số không chỉ đơn thuần là việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Nó còn là việc định nghĩa lại cách thức cấu trúc, huy động và quản lý Vốn doanh nghiệp trong hệ thống tài chính toàn cầu. Đây chính là bước ngoặt. Các công ty nhận ra điều này sớm và xây dựng chiến lược Treasury kết hợp Bitcoin hiệu quả với các tài sản thực tế được mã hóa sẽ có vị thế tốt hơn khi sự chuyển đổi này trở thành thông lệ trên các thị trường chứng khoán. Tương lai của Treasury doanh nghiệp sẽ rộng hơn, số hóa hơn và có thể lập trình được nhiều hơn.
Và việc mã hóa RWA chính là điều sẽ đưa nó đến đó.
Patrick Ngan là Giám đốc Đầu tư tại Zeta Network Group (Nasdaq: ZNB), nơi ông giám sát chiến lược đầu tư toàn cầu và Treasury sản kỹ thuật số cho các tổ chức của công ty. Là một nhà điều hành dày dạn kinh nghiệm với hơn hai thập kỷ làm việc, sự nghiệp của ông trải dài từ lĩnh vực ngân hàng đầu tư tại các công ty như UBS và ABN AMRO, cũng như các vai trò tiên phong trong lĩnh vực công nghệ tài chính và blockchain. Ông là đồng sáng lập và Chủ tịch của Nova Vision Acquisition Corp (Nasdaq: NOVVU) và trước đây là Giám đốc điều hành kiêm đồng sáng lập của Alchemy Pay (ACH), một nền tảng thanh toán tiền điện tử hàng đầu. Có trụ sở tại Singapore và Hồng Kông, Patrick được công nhận là một nhà lãnh đạo tư tưởng trong việc phân bổ Vốn chiến lược cho cơ sở hạ tầng blockchain, khả năng tương tác giữa tiền điện tử và tiền pháp định, và quản lý tài sản kỹ thuật số cho các tổ chức. Là một vận động viên thể thao sức bền xuất sắc, ông là một trong số ít người trên thế giới đã hoàn thành cuộc thi marathon trên cả bảy lục địa và Bắc Cực.
