"Crypto Market Observer" BitMart là chuyên mục phỏng vấn chuyên độ sâu toàn mới bằng tiếng Trung do BitMart ra mắt. Chuyên mục này mời những nhà phát triển, nhà đầu tư và nhà nghiên cứu có tầm ảnh hưởng và hiểu biết nhất trong ngành công nghiệp Web3 để thảo luận về đổi mới tài chính, sự tiến hóa công nghệ và các xu hướng dài hạn, từ đó đưa ra những nhận định và kinh nghiệm thực sự tham khảo cho ngành.
Trong ngành công nghiệp crypto, hầu hết các cuộc thảo luận đều xoay quanh biến động giá cả, sự thay đổi quan điểm và những cơ hội tiếp theo. Nhưng điều thực sự quyết định liệu ai đó có thể trụ vững lâu dài hay không thường không phải là việc nhân đôi số vốn một lần duy nhất, mà là: khi thị trường không phản ứng, liệu người đó vẫn còn biết mình đang làm gì?
Đây là điều mà 0xTodd đã nhiều lần xác nhận trong suốt tám năm qua.
Tập này của "Crypto Market Observation Bureau" có cuộc trò chuyện với 0xTodd , đối tác tại Nothing Research và đồng sáng lập của Ethereum Staking Pool EBunker.
Người dẫn chương trình: yuanyuan , Phó chủ tịch Marketing BitMart
Sau khi chuyển từ ngành hóa học vật liệu sang ngành công nghiệp crypto vào năm 2017, 0xTodd vừa là một nhà nghiên cứu dài hạn vừa là một người xây dựng luôn tìm kiếm sự "chắc chắn" trong cấu trúc nền tảng. Thay vì tham gia theo tâm lý, anh ấy quan tâm hơn đến câu hỏi: điều gì đáng để đầu tư trong dài hạn?
I. Bước ngoặt: Từ phòng thí nghiệm đến "Thời điểm Bitcoin xuất hiện"
Việc Todd gia nhập ngành công nghiệp này không diễn ra từ từ, mà mang đậm dấu ấn của thời đại.
Năm 2017, anh ấy đang chuẩn bị nộp đơn vào một chương trình tiến sĩ ở nước ngoài. Cùng lúc đó, cuộc tấn công ransomware "EternalBlue" bùng phát trên toàn cầu, hacker đòi tiền chuộc bằng Bitcoin. Trong khi hầu hết mọi người tập trung vào rủi ro an ninh mạng, anh ấy lại nhìn thấy một tín hiệu khác — Bitcoin lần xuất hiện trong các câu chuyện chính thống theo cách làm nổi bật "các ứng dụng thực tế" của nó.
Todd, người đã tiếp xúc với Bitcoin từ năm 2013, cực kỳ nhạy cảm về điểm này. Sau đó, ông đã đề cập đến một đánh giá dựa trên kinh nghiệm cá nhân lần:
Mỗi khi các phương tiện truyền thông chính thống bắt đầu thảo luận nghiêm túc về "Bitcoin có thể được sử dụng cho những mục đích gì", điều đó thường báo hiệu sự khởi đầu của một chu kỳ lớn.
Vì vậy, anh ấy dừng giữa chừng đơn xin học tiến sĩ và chuyển sang ngành công nghiệp crypto. Theo anh ấy, đây không phải là một lựa chọn mang tính đầu cơ, mà là một quyết định hợp lý được đưa ra sau khi chứng kiến một loại hình tài chính hoàn toàn mới bắt đầu thâm nhập vào thị trường chính thống – một sự chuyển dịch từ con đường học thuật truyền thống tăng trưởng sang một lĩnh vực mới đang phát triển nhanh chóng.
II. Chọn phe giữa những ồn ào: Một đánh giá mang tính cấu trúc về Luna
Sau khi gia nhập ngành, nghiên cứu và viết lách nhanh chóng trở thành những thế mạnh chính của Todd.
Từ những ngày đầu chia sẻ nghiên cứu trên Zhihu, đến việc thiết lập một hệ thống nghiên cứu chính thức tại Viện Nghiên cứu Sàn giao dịch và Gia Ban, và sau đó là sáng lập Nothing Research, ông luôn tập trung vào nghiên cứu dài hạn xoay quanh các chủ đề cốt lõi như Bitcoin, Ethereum và stablecoin. Với việc chuyển sang Twitter (X), nghiên cứu của ông đã được biết đến rộng rãi hơn và phải đối mặt với sự giám sát thường xuyên hơn.
Năm 2021, khi Luna và UST đang ở đỉnh cao của tâm lý thị trường, ông đã chọn đứng ở vị trí gần như không được lòng dân nhất—công khai đặt câu hỏi về cấu trúc nền tảng của chúng và định nghĩa chúng là một hệ thống phụ thuộc rất nhiều vào niềm tin. Trong một thời gian, nhận định này không mang lại cho ông sự tán thưởng, mà là những lời chỉ trích và chế giễu liên tục.
Năm 2022, trái phiếu kho bạc Mỹ (UST) sụp đổ. Các quỹ của Todd đã đạt được tăng trưởng giá trị tài sản ròng đáng kể trong điều kiện thị trường cực đoan này bằng cách short UST. Mặc dù ông không hoàn toàn " thoát đỉnh" trong thời kỳ DeFi mùa hè, nhưng phán đoán thành công này đã chứng minh sự nhấn mạnh nhiều lần của ông về "kiếm tiền từ kiến thức".
"Cảm giác hồi hộp khi chứng minh kiến thức của mình bằng tiền thật còn tuyệt vời hơn cả việc kiếm tiền theo cách thông thường; đó là sự giải phóng dopamine đầy phấn khích."
III. Phương pháp nghiên cứu: Tôi hoan nghênh các cuộc tranh luận từ khắp nơi trên thế giới.
Khác với nhiều nhà nghiên cứu khác, Todd không bác bỏ tranh luận mà thậm chí còn tích cực khuyến khích "tranh luận".
Ông ta có thói quen mời những người có quan điểm khác biệt đưa ra phản biện sau khi công bố quan điểm nghiên cứu của mình. Theo ông, mối nguy hiểm thực sự không phải là bị phản đối, mà là các kết luận nghiên cứu vẫn giữ nguyên tính nhất quán trong một hoàn cảnh khép kín mà không bao giờ trải qua sự kiểm chứng từ bên ngoài.
Thói quen này bắt nguồn từ quá trình đào tạo ban đầu của ông về hóa học vật liệu:
Mỗi kết luận cần có nguồn gốc, mỗi lập luận cần phải được truy vết, và mỗi phán đoán phải có thể được xem xét lại.
Đó là lý do tại sao ông luôn thận trọng và nghiêm túc trong nghiên cứu của mình—thích đi chậm hơn là hy sinh độ chính xác để thu hút sự chú ý. Trong một ngành công nghiệp với lượng thông tin khổng lồ, lối suy nghĩ "chậm rãi" này thực sự đã giúp ông tránh được lượng lớn nhiễu loạn.
Theo quan điểm của ông, thách thức lớn nhất ngành công nghiệp crypto không phải là thiếu thông tin, mà là làm thế nào để xác định thông tin nào đáng tin cậy . Các phương pháp được phát triển trong giai đoạn nghiên cứu học thuật của ông đã trở thành công cụ quan trọng giúp ông lọc thông tin.
IV. Triết lý đầu tư: Một tài sản giúp bạn "ngủ ngon giấc"
Khi thảo luận về phân bổ tài sản, Todd đề xuất một cấu trúc danh mục đầu tư mà hiện tại anh ấy ưa thích nhất: Bitcoin+ trái phiếu Mỹ .
Nguyên lý rất đơn giản:
Bitcoin : Chỉ cần quan sát một biến số duy nhất—đó là liệu các nền kinh tế lớn có còn đang mở rộng hệ thống tiền tệ của họ hay không. Chừng nào hệ thống tiền tệ pháp định còn tiếp tục trải qua lạm phát, giá trị phòng ngừa rủi ro của Bitcoin với tư cách là "tài sản phi chủ quyền, nguồn cung hạn chế" sẽ không biến mất.
trái phiếu Mỹ : Trong chu kỳ lãi suất cao, chúng đảm bảo lợi nhuận dài hạn khoảng 4%–5%, cung cấp dòng tiền ổn định cho danh mục đầu tư.
Theo quan điểm của ông, điều này tạo thành một vòng khép kín hoàn chỉnh:
Nếu việc in tiền tiếp tục diễn ra, Bitcoin sẽ được hưởng lợi; nếu việc in tiền dừng lại, trái phiếu Mỹ sẽ mang lại lợi nhuận ổn định.
"Đây là sự kết hợp có thể giúp mọi người ngủ ngon giấc trong thời gian dài."
V. Một ứng dụng "sát thủ" bị đánh giá thấp: Stablecoin
Nếu Bitcoin là ứng dụng đột phá số một trong lĩnh vực blockchain, thì theo quan điểm của Todd, stablecoin là ứng dụng đột phá thứ hai và vẫn đang bị định giá thấp.
Sau thời gian sinh sống và làm việc ở nước ngoài, anh ấy đã hiểu rất rõ giá trị của stablecoin. Hệ thống ngân hàng truyền thống không ổn định như người ta vẫn tưởng; các hạn chế về tài khoản, kiểm tra tuân thủ và các vấn đề xuyên biên giới có thể xảy ra bất cứ lúc nào. Ngược lại, stablecoin chỉ cần một ví điện tử để thực hiện chuyển giao giá trị trên toàn cầu.
Về vấn đề RWA, ông cũng giữ thái độ kiềm chế và phân biệt rõ ràng:
Ông tỏ ra thận trọng về "token hóa hoàn toàn các chứng khoán", cho rằng ngành tài chính truyền thống đã rất phát triển trong lĩnh vực này; tuy nhiên, ông thể hiện sự lạc quan rõ ràng về triển vọng dài hạn đối với các sản phẩm stablecoin được neo vào tài sản lợi ích thực , đặc biệt là trái phiếu Mỹ .
Trong bối cảnh đó, ông cũng lưu ý đến các sản phẩm như BMRUSD của BitMart (hợp tác với DigiFT). Stablecoin này, được neo vào tài sản thực và mang lại lợi nhuận có thể dự đoán được, chính xác là loại tiền điện tử có nhiều khả năng được thị trường chấp nhận trong dài hạn theo xu hướng tuân thủ.
"Một khi đã sử dụng stablecoin, rất khó để quay trở lại hoàn toàn với hệ thống ngân hàng truyền thống."
Góc nhìn dựa trên công nghệ silicon về trí tuệ nhân tạo: Mật mã học là giải pháp tự nhiên của nó.
Về mối quan hệ giữa trí tuệ nhân tạo và crypto, Todd không sa đà vào việc tích lũy các khái niệm, mà suy nghĩ về nó từ góc độ cấu trúc.
Theo quan điểm của ông, giao dịch có sự hỗ trợ của trí tuệ nhân tạo là một xu hướng gần như tất yếu. Khi khả năng của các mô hình tiếp tục được cải thiện, sự ổn định và tốc độ của trí tuệ nhân tạo ở cấp độ thực thi cuối cùng sẽ vượt qua so với phần lớn các nhà giao dịch con người.
Quan trọng hơn, có vấn đề về sự hợp tác và thanh toán giữa các AI . Khi các AI bắt đầu sử dụng dịch vụ của nhau, mua tỷ lệ băm hoặc dữ liệu, việc liên kết chúng với thẻ ngân hàng rõ ràng là không thực tế. Stablecoin có độ chính xác cao, có thể lập trình và không cần cấp phép trở thành phương tiện quyết toán tự nhiên nhất.
Từ góc nhìn này, tiền điện tử không phải là một câu chuyện phụ trợ cho trí tuệ nhân tạo, mà là một sự bổ sung tự nhiên cho nó trên phương diện kinh tế.
Khi được hỏi liệu anh ấy, với tư cách là người sáng tạo nội dung, có cảm thấy lo lắng về việc bị trí tuệ nhân tạo thay thế hay không, Todd nói rằng anh ấy nên chuẩn bị trước và chờ đợi sự xuất hiện của nó.
Lời khuyên cho người mới và ba dự đoán cho năm 2026.
Đối với những người mới muốn gia nhập ngành, lời khuyên của Todd vẫn mang tính thực tế và thận trọng:
Hãy học các kỹ năng kỹ thuật trước, sau đó mới học cách giao dịch.
Hiểu rõ các nguyên lý kỹ thuật đằng sau Bitcoin, Ethereum và DeFi quan trọng hơn nhiều so với việc ban đầu chỉ tập trung vào biểu đồ nến.
Trong đánh giá về tương lai, ông đề xuất ba chủ đề chính:
Tiền điện tử tìm được chỗ đứng trong làn sóng trí tuệ nhân tạo : AI mang lại năng suất, tiền điện tử cung cấp các mối quan hệ sản xuất.
Các ứng dụng stablecoin tiếp tục mở rộng : thanh toán, quản lý tài sản và quyết toán xuyên biên giới sẽ thực sự được công chúng biết đến rộng rãi.
Tuân thủ quy định mang lại sự tăng trưởng về cấu trúc : Sự tham gia của các tổ chức tài chính lớn sẽ thúc đẩy ngành này bước vào giai đoạn phát triển mới.
Khả năng phán đoán chậm rãi và thận trọng là chìa khóa cho khả năng cạnh tranh lâu dài.
Todd không chạy theo xu hướng dẫn đầu trong câu chuyện. Anh ấy giống như một người luôn vận động trong khuôn khổ cấu trúc: nghiên cứu, xác thực, xây dựng và xem xét lại.
Trong một ngành công nghiệp có tính chu kỳ cao, thị trường đề cao tốc độ, nhưng những người cuối cùng trụ lại thường là những người thực sự hiểu cấu trúc ngành và sẵn sàng chịu trách nhiệm cho từng lời mình nói .
------
Tập này được ghi âm vào ngày 16 tháng 12 năm 2025. Để nghe toàn bộ tập, vui lòng tìm kiếm và đăng ký theo dõi "Coin Market Observation Bureau" trên Xiaoyuzhou , Apple Podcasts và Spotify.
Bạn cũng có thể theo dõi tài khoản Twitter của BitMart để biết thêm thông tin chuyên sâu về ngành, xu hướng thị trường và cập nhật nền tảng.
Cảnh báo rủi ro:
Các ý kiến hoặc quan điểm được nêu trong chuyên mục này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của khách mời và không đại diện cho quan điểm của BitMart hoặc các công ty liên kết của BitMart, cũng không nên được coi là lời khuyên đầu tư tài chính chuyên nghiệp.
Đầu tư crypto mang tính đầu cơ cao và tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ, các kịch bản giả định hoặc kết quả mô phỏng không phải là chỉ báo cho lợi nhuận trong tương lai. Giá trị của tiền điện tử có thể biến động, và việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tiền điện tử có thể tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Trước khi tham gia giao dịch hoặc nắm giữ tiền điện tử, vui lòng đánh giá cẩn thận mức độ phù hợp dựa trên mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn. BitMart không cung cấp bất kỳ lời khuyên nào về đầu tư, pháp lý hoặc thuế.
