Tên gốc: Đám mây cau có
Tác giả gốc: Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX
Bài viết gốc được dịch bởi BitpushNews.
(Lưu ý: Mọi quan điểm được nêu trong bài viết này chỉ thể hiện ý kiến cá nhân của tác giả và không nên được sử dụng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư hoặc lời khuyên tham gia vào các giao dịch đầu tư.)
Các vị thần mà tôi tôn thờ đều đã biến thành những món đồ chơi nhồi bông đáng yêu.
Trong mùa trượt tuyết cao điểm ở Hokkaido vào tháng Giêng và tháng Hai, tôi cầu nguyện với "Đám Mây Buồn", vị thần của tuyết. Khí hậu địa phương khiến cho trong mùa trượt tuyết cao điểm, tuyết rơi gần như không ngừng, cả ngày lẫn đêm, và bạn hầu như không bao giờ nhìn thấy mặt trời. May mắn thay, tôi cũng cầu nguyện với Thần Vitamin - một chú ngựa con dễ thương - người ban cho tôi viên Vitamin D3 và nhiều phước lành khác.
Mặc dù tôi rất yêu thích tuyết, nhưng không phải loại tuyết nào cũng tốt và an toàn. Trải nghiệm trượt tuyết tốc độ cao, thoải mái mà tôi yêu thích đòi hỏi một loại tuyết đặc biệt: gió nhẹ vào ban đêm và nhiệt độ từ -5 đến -10 độ C. Trong điều kiện này, tuyết mới có thể hòa quyện hiệu quả với tuyết cũ, tạo ra lớp tuyết dày và mịn như bột. Ban ngày, những đám mây u ám chặn các bước sóng ánh sáng mặt trời nhất định, ngăn cản các sườn dốc như sườn dốc hướng nam bị "nóng lên" và có khả năng gây ra tuyết lở.
Đôi khi, những đám mây cau có bỏ rơi những người trượt tuyết gan dạ như chúng ta vào ban đêm. Những đêm lạnh và quang đãng khiến lớp tuyết "nứt" khi ấm lên và nguội đi, tạo ra những lớp yếu dai dẳng. Hiện tượng này có thể tồn tại trong các đống tuyết trong một thời gian dài, và nếu trọng lượng của người trượt tuyết gây ra sự truyền năng lượng dẫn đến tuyết lở, nó có thể gây ra một trận tuyết lở chết người.
Như mọi khi, phương pháp duy nhất để hiểu loại tuyết nào mà Frowny Cloud tạo ra là nghiên cứu lịch sử. Trên sườn đồi, chúng ta làm điều này bằng cách đào những hố lớn và phân tích các loại tuyết khác nhau rơi xuống theo thời gian. Nhưng vì đây không phải là bài viết về lý thuyết tuyết lở, nên cách tiếp cận của chúng ta trên thị trường là nghiên cứu biểu đồ và sự tương tác giữa các sự kiện lịch sử và biến động giá cả.
Trong bài viết này, tôi hy vọng sẽ khám phá mối quan hệ giữa Bitcoin, vàng, cổ phiếu (đặc biệt là các ông lớn công nghệ của Mỹ trong chỉ số Nasdaq 100) và thanh khoản của đồng đô la.
Những người thuộc nhóm "Những người cuồng vàng" hoặc các thành viên của giới tài chính ăn mặc sang trọng với khăn Hermès và giày đế đỏ (những người tin tưởng vững chắc vào việc "nắm giữ cổ phiếu dài hạn" - tôi không đạt điểm GPA đủ cao để vào lớp của Giáo sư Siegel tại Wharton) (Ghi chú của Bitpush: Jeremy Siegel là một nhân vật kiệt xuất tại Wharton và là một trong những nhà kinh tế được kính trọng nhất Phố Wall), đang vô cùng vui mừng khi Bitcoin sẽ là tài sản chính thống có hiệu suất kém nhất vào năm 2025.
Những người ủng hộ vàng chế giễu những người đam mê Bitcoin: Nếu Bitcoin được ca ngợi như một sự phản đối trật tự hiện hành, tại sao nó lại không hoạt động tốt bằng hoặc thậm chí vượt qua vàng? Những kẻ bán cổ phiếu tiền tệ pháp định bẩn thỉu cũng chế giễu: Bitcoin chẳng hơn gì một món đồ chơi "có hệ số beta cao" (rủi ro cao) trên Nasdaq, và nó thậm chí còn không theo kịp vào năm 2025, vậy tại sao lại phải xem xét crypto trong phân bổ tài sản ?
Bài viết này sẽ trình bày sê-ri các biểu đồ đẹp mắt, cùng với các chú thích của tôi, để làm rõ mối quan hệ tương interconnected giữa tài sản này.
Tôi cho rằng hiệu suất của Bitcoin hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng.
Điều này diễn ra theo sau làn sóng thanh khoản khoản tiền tệ pháp định — đặc biệt là thanh khoản đô la, vì nhịp đập tín dụng Pax Americana là động lực quan trọng nhất trong năm 2025.
Sự tăng vọt của giá vàng là do các quốc gia có chủ quyền không nhạy cảm với giá cả đang tích trữ vàng một cách điên cuồng vì lo sợ rằng tài sản của họ sẽ bị Hoa Kỳ cướp đoạt nếu họ vẫn nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (như Nga đã trải qua vào năm 2022).
Các hành động gần đây của Mỹ đối với Venezuela sẽ chỉ càng làm gia tăng mong muốn nắm giữ vàng thay vì trái phiếu Mỹ các quốc gia khác. Cuối cùng, bong bóng trí tuệ nhân tạo (AI) và các ngành công nghiệp liên quan sẽ không biến mất. Trên thực tế, Trump phải tăng cường hỗ trợ của nhà nước cho AI, vì đây là yếu tố đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng GDP của đế chế. Điều này có nghĩa là ngay cả khi tốc độ tạo ra đô la chậm lại, chỉ số Nasdaq vẫn có thể tiếp tục tăng vì Trump đã "quốc hữu hóa" nó một cách hiệu quả.
Nếu bạn đã nghiên cứu thị trường vốn của Trung Quốc, bạn sẽ biết rằng cổ phiếu hoạt động rất tốt trong giai đoạn đầu quốc hữu hóa, nhưng sau đó lại hoạt động kém hiệu quả đáng kể vì các mục tiêu chính trị được ưu tiên hơn lợi nhuận kinh tế.
Nếu diễn biến giá của Bitcoin, vàng và cổ phiếu trong năm 2025 chứng minh mô hình thị trường của tôi là chính xác, thì tôi có thể tiếp tục theo dõi sự biến động về thanh khoản của đồng đô la.
Tôi muốn nhắc lại với độc giả rằng dự đoán của tôi là Trump sẽ bơm tín dụng một cách ồ ạt, khiến nền kinh tế "bùng nổ". Một nền kinh tế bùng nổ sẽ giúp đảng Cộng hòa giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tháng 11 này. Tín dụng của đồng đô la sẽ mở rộng đáng kể khi bảng tài sản toán của ngân hàng trung ương mở rộng, các ngân hàng thương mại tăng cường cho vay đối với "các ngành công nghiệp chiến lược" và lãi suất thế chấp giảm do việc in tiền.
Tóm lại, điều này có nghĩa là tôi có thể tiếp tục "lướt sóng" mà không cần lo lắng - tức là, mạnh dạn sử dụng số tiền pháp định mình kiếm được và duy trì mức độ rủi ro tối đa? Người đọc có thể tự đánh giá.
Một bản đồ duy nhất cung cấp cái nhìn tổng quan về toàn bộ tình hình.
Trước tiên, hãy so sánh lợi nhuận của Bitcoin, vàng và Nasdaq trong năm đầu tiên nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump. Tài sản này hoạt động như thế nào so với những thay đổi về thanh khoản của đồng đô la?
Tôi sẽ trình bày chi tiết hơn về điều này sau, nhưng giả định cơ bản là nếu thanh khoản của đô la giảm, tài sản này cũng sẽ giảm. Tuy nhiên, vàng và cổ phiếu tăng. Bitcoin hoạt động như dự đoán: cực kỳ tệ. Tiếp theo, tôi sẽ giải thích tại sao vàng và cổ phiếu lại đi ngược xu hướng và tăng bất chấp thanh khoản của đô la giảm .
[Biểu đồ: So sánh thanh khoản của Bitcoin (màu đỏ), Vàng (màu vàng), Nasdaq 100 (màu xanh lá cây) và Đô la Mỹ (màu tím)]
Không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng, nhưng vàng chắc chắn tỏa sáng.
Hành trình đầu crypto của tôi bắt đầu từ vàng. Vào năm 2010 và 2011, khi Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ( Fed) tăng cường chính sách nới lỏng định lượng (QE), tôi bắt đầu mua vàng vật chất ở Hồng Kông. Mặc dù số lượng tuyệt đối rất nhỏ, nhưng nó lại chiếm một tỷ lệ khá cao trong tổng tài sản ròng của tôi vào thời điểm đó.
Cuối cùng, tôi đã học được một bài học đắt giá về quản lý vị thế, khi phải bán vàng với giá lỗ để mua Bitcoin nhằm mục đích kinh doanh chênh lệch giá vào năm 2013. May mắn thay, kết quả cuối cùng tương đối tích cực. Mặc dù vậy, tôi vẫn nắm giữ lượng lớn vàng miếng và vàng thỏi vật chất trong các kho chứa trên khắp thế giới, và danh mục đầu tư chứng khoán của tôi chủ yếu bao gồm cổ phiếu khai thác vàng và bạc . Có lẽ độc giả sẽ thắc mắc: vì tôi là một người trung thành Satoshi Nakamoto, tại sao tôi vẫn nắm giữ vàng?
Tôi nắm giữ vàng vì chúng ta đang ở giai đoạn đầu của xu hướng toàn cầu các ngân hàng trung ương bán bớt trái phiếu Mỹ và mua vàng. Hơn nữa, các quốc gia ngày càng sử dụng vàng quyết toán thâm hụt thương mại, ngay cả khi phân tích thâm hụt thương mại của Mỹ.
Tóm lại, tôi mua vàng vì các ngân hàng trung ương đang mua nó. Vàng đã là đơn vị tiền tệ đích thực của nền văn minh trong 10.000 lịch sử. Do đó, không một nhà quản lý dự trữ ngân hàng trung ương lớn nào lại chọn gửi Bitcoin khi họ không tin tưởng vào hệ thống tài chính hiện tại do đồng đô la thống trị; họ sẽ và đang mua vàng. Nếu tỷ lệ vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu trở lại mức của những năm 1980, giá vàng sẽ tăng lên 12.000 đô la. Trước khi bạn nghĩ tôi đang ảo tưởng, hãy để tôi chứng minh điều đó cho bạn một cách trực quan.
Trong hệ thống tiền tệ pháp định, vàng theo truyền thống được quan điểm là công cụ phòng ngừa lạm phát. Do đó, giá vàng thường biến động theo chỉ số CPI, vốn bị thao túng bởi chính phủ. Biểu đồ trên cho thấy giá vàng đã biến động theo chỉ số này kể từ những năm 1930. Tuy nhiên, kể từ năm 2008, và tăng tốc sau năm 2022, giá vàng tăng nhanh hơn nhiều so với lạm phát. Vậy, liệu có phải đang có một bong bóng vàng, sẵn sàng mang lại lợi nhuận cho những nhà đầu tư như tôi?
[Biểu đồ: Giá vàng so với chỉ số CPI của Mỹ]
Nếu vàng đang trong bong bóng, nhà đầu tư bán lẻ sẽ đổ xô mua vào. Cách phổ biến nhất để giao dịch vàng là thông qua các quỹ ETF, trong đó GLD là quỹ lớn nhất. Khi nhà đầu tư bán lẻ mua vào vàng một cách điên cuồng, thị phần GLD đang lưu hành sẽ tăng lên. Để so sánh giữa các giai đoạn và hệ thống giá vàng khác nhau, chúng ta phải chia thị phần GLD đang lưu hành cho giá vàng vật chất. Biểu đồ bên dưới cho thấy tỷ lệ này đang giảm chứ không tăng, có nghĩa là cơn sốt đầu cơ vàng thực sự vẫn chưa xảy ra.
[Biểu đồ: Thị phần GLD lưu thông chia cho spot vàng giao ngay]
Nếu không phải nhà đầu tư bán lẻ đẩy giá vàng lên, vậy ai là những người mua không nhạy cảm với giá cả? Đó là các thống đốc ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Đã có hai thời điểm then chốt trong hai thập kỷ qua khiến những người này nhận ra: đồng đô la Mỹ chỉ tốt để giải quyết những rắc rối.
Năm 2008, các ông trùm tài chính Mỹ đã tạo ra một cuộc khủng hoảng tài chính giảm phát toàn cầu. Không giống như sự thiếu hành động Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) năm 1929, lần Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã vi phạm nghĩa vụ duy trì sức mua của đồng đô la, in tiền ồ ạt để "cứu vãn" một số ông lớn trong ngành tài chính. Điều này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong tỷ lệ trái phiếu Mỹ và vàng do các quốc gia nắm giữ.
Năm 2022, Tổng thống Biden đã gây chấn động thế giới khi đóng băng lượng vàng dự trữ của Nga, quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn nhất thế giới với kho vũ khí hạt nhân khổng lồ. Nếu Mỹ sẵn sàng tước đoạt tài sản của Nga, họ cũng có thể làm điều tương tự với bất kỳ quốc gia yếu hơn hoặc ít tài nguyên hơn nào. Không có gì đáng ngạc nhiên khi các quốc gia khác không còn cảm thấy thoải mái khi tăng lượng vàng trái phiếu Mỹ Mỹ vì rủi ro bị tịch thu. Họ bắt đầu đẩy mạnh việc mua vàng. Các ngân hàng trung ương là những người mua không nhạy cảm với giá cả. Nếu tổng thống Mỹ lấy trộm tiền của bạn, tài sản của bạn sẽ biến mất ngay lập tức . Vì mua vào vàng loại bỏ rủi ro đối tác, nên giá cao hơn một chút có quan trọng gì?
Lý do cơ bản khiến các quốc gia có chủ quyền có nhu cầu vô độ đối với "di vật man rợ" này là vì quyết toán thương mại ròng ngày càng được thực hiện thông qua vàng. Sự sụt giảm kỷ lục của thâm hụt thương mại của Mỹ vào tháng 12 năm 2025 là bằng chứng cho thấy vàng đang tái thiết lập vị địa vị đồng tiền dự trữ toàn cầu. Hơn 100% sự thay đổi trong cán cân thương mại ròng của Mỹ là do xuất khẩu vàng.
"Theo dữ liệu do Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố hôm thứ Năm, thâm hụt thương mại hàng hóa giảm 11% so với tháng trước, xuống còn 52,8 tỷ USD. Điều này đưa mức thâm hụt xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2020… Xuất khẩu tăng trưởng 3% trong tháng 8 lên 289,3 tỷ USD, chủ yếu nhờ vàng phi tiền tệ." —Nguồn: Financial Times
Luồng vàng lưu chuyển như sau: Hoa Kỳ xuất khẩu vàng sang Thụy Sĩ, nơi vàng được tinh luyện và đúc lại, sau đó vận chuyển đến các quốc gia khác. Biểu đồ bên dưới cho thấy Trung Quốc, Ấn Độ và các nền kinh tế mới nổi khác sản xuất vàng vật chất hoặc xuất khẩu hàng hóa chủ yếu mua vàng này. Vàng vật chất cuối cùng chảy về Hoa Kỳ, trong khi vàng vật chất tiếp tục chảy đến các khu vực sản xuất vàng hiệu quả hơn trên thế giới.
Khi nói đến "năng suất", tôi không có ý nói những nơi này giỏi hơn trong việc viết báo cáo dài dòng hay sử dụng chữ ký email phức tạp, mà là họ xuất khẩu năng lượng và các mặt hàng công nghiệp quan trọng khác, và người dân của họ sản xuất thép và tinh chế các nguyên tố đất hiếm. Giá vàng vẫn đang tăng bất chấp thanh khoản của đồng đô la giảm vì các quốc gia có chủ quyền đang đẩy nhanh quá trình quay trở lại chế độ bản vị vàng toàn cầu.
[Biểu đồ: Luồng nhập/xuất khẩu vàng theo quốc gia]
Các nhà đầu tư dài hạn ưa thích thanh khoản.
Mỗi thời đại đều có những cổ phiếu công nghệ tăng trưởng vượt bậc. Trong thời kỳ thị trường bò mạnh mẽ của những năm 1920 tại Hoa Kỳ, nhà sản xuất radio RCA là niềm tự hào của giới công nghệ; vào những năm 1960 và 1970, IBM, nhà sản xuất máy tính mainframe thế hệ mới, trở thành tâm điểm của thị trường; và ngày nay, các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô AI và các nhà sản xuất chip đang rất được săn đón.
Con người vốn dĩ lạc quan. Chúng ta thích dự đoán một tương lai tươi sáng: mỗi đồng mà một công ty công nghệ chi tiêu hôm nay sẽ tạo ra một xã hội lý tưởng trong tương lai. Để hiện thực hóa viễn cảnh mong đợi này trong tâm trí các nhà đầu tư, các công ty đốt tiền và vay nợ. Khi thanh khoản rẻ, việc đặt cược vào tương lai trở nên dễ dàng. Do đó, các nhà đầu tư sẵn sàng phung phí tiền mặt rẻ mạt ngày hôm nay vào cổ phiếu công nghệ để đổi lấy cơ hội tạo ra dòng tiền khổng lồ trong tương lai, từ đó đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) lên cao. Vì vậy, trong thời kỳ thanh khoản dư thừa, cổ phiếu tăng trưởng công nghệ trải qua tăng theo cấp số nhân.
Bitcoin là một công nghệ tiền tệ. Giá trị của công nghệ này hoàn toàn phụ thuộc vào sự mất giá của các loại tiền tệ pháp định. Sự đổi mới của blockchain Bằng chứng công việc (PoW) rất tuyệt vời, vì nó đảm bảo một cách tự nhiên rằng giá trị của Bitcoin lớn hơn không. Tuy nhiên, để Bitcoin đạt đến giá trị khoảng 100.000 đô la, cần phải có sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ pháp định. Tăng trưởng không đồng bộ của Bitcoin là kết quả trực tiếp của tăng trưởng nổ nguồn cung đô la Mỹ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.
Do đó, tôi cho rằng: Bitcoin và Nasdaq sẽ tăng khi thanh khoản của đồng đô la tăng lên.
Điểm gây tranh cãi duy nhất hiện nay là sự chênh lệch gần đây giữa giá Bitcoin và giá Nasdaq.
[Biểu đồ: So sánh giá Bitcoin và Nasdaq]
Lý thuyết của tôi về lý do tại sao Nasdaq sẽ không điều chỉnh hồi vào năm 2025 khi thanh khoản đô la giảm là do thanh khoản (AI) đã bị "quốc hữu hóa" bởi cả Trung Quốc và Hoa Kỳ.
Các ông lớn công nghệ AI đã rao bán ý tưởng này cho hai cường quốc hàng đầu thế giới: AI có thể giải quyết mọi vấn đề. AI có thể giảm chi phí lao động xuống bằng không, chữa khỏi ung thư, tăng năng suất và quan trọng nhất là đạt được ưu thế quân sự toàn cầu. Do đó, quốc gia nào "thắng" trong lĩnh vực AI sẽ thống trị thế giới. Trung Quốc đã chấp nhận điều này, vì nó hoàn toàn phù hợp với kế hoạch 5 năm của nước này.
Loại phân tích này còn mới mẻ ở Mỹ, nhưng chính sách công nghiệp cũng ăn sâu bám rễ như ở Trung Quốc, chỉ khác ở cách tiếp thị. Trump đã "nghiện" trí tuệ nhân tạo (AI), và "giành chiến thắng trong cuộc đua AI" đã trở thành chương trình nghị sự kinh tế của ông. Chính phủ Mỹ đã quốc hữu hóa hiệu quả bất kỳ thành phần nào cho rằng hữu ích trong việc "giành chiến thắng". Thông qua các sắc lệnh hành pháp và đầu tư của chính phủ, Trump đang trì hoãn các tín hiệu thị trường, cho phép dòng vốn chảy vào các lĩnh vực liên quan đến AI mà không cần quan tâm đến lợi nhuận. Đây là lý do tại sao Nasdaq sẽ tách rời khỏi Bitcoin và giảm thanh khoản của đồng đô la vào năm 2025.
[Biểu đồ: Sự tách thanh khoản giữa Nasdaq và Đô la]
Bất kể có bong bóng kinh tế hay không, việc gia tăng chi tiêu để "thắng" cuộc đua trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy nền kinh tế Mỹ. Ông Trump đã cam kết sẽ giữ cho nền kinh tế tiếp tục phát triển mạnh mẽ, và ông không thể dừng lại chỉ vì lợi nhuận từ những khoản chi tiêu này có thể giảm xuống dưới chi phí vốn trong vài năm tới.
Các nhà đầu tư công nghệ Mỹ nên thận trọng. Các chính sách công nghiệp nhằm mục tiêu "thắng thế trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo" là một ví dụ điển hình về việc đốt tiền một cách lãng phí. Các mục tiêu chính trị của Trump (hoặc người kế nhiệm ông) sẽ đi ngược lại lợi ích của cổ đông tại các công ty chiến lược. Đây là bài học mà các nhà đầu tư chứng khoán Trung Quốc đã phải trả giá đắt. Như Khổng Tử đã nói, "Học hỏi từ quá khứ để hiểu được tương lai". Rõ ràng, với hiệu suất vượt trội của Nasdaq, bài học này vẫn chưa được các nhà đầu tư Mỹ rút ra.
[Biểu đồ: Chỉ số PMI và dữ liệu tăng trưởng kinh tế của Mỹ]
Chỉ số PMI dưới 50 cho thấy sự suy giảm. Tất cả tăng trưởng GDP đó không hề dẫn đến sự hồi sinh của ngành sản xuất. Tôi tưởng Trump làm điều này vì công nhân cổ áo xanh da trắng chứ? Không, Clinton đã bán việc làm của các bạn cho Trung Quốc, Trump đã đưa các nhà máy trở lại, nhưng giờ đây các nhà máy lại đầy rẫy những cánh tay robot AI thuộc sở hữu của Musk. Xin lỗi, các bạn lại bị lừa rồi! Tuy nhiên, Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan Hoa Kỳ (ICE) đang tuyển dụng (một trò đùa ác ý)!
Những biểu đồ này cho thấy rõ ràng tăng của Nasdaq được chính phủ Mỹ hậu thuẫn. Do đó, ngay cả với tăng trưởng tín dụng đô la yếu kém nói chung, ngành công nghiệp AI vẫn sẽ có đủ vốn cần thiết để "thắng lợi". Nasdaq do đó đã tách biệt và vượt trội hơn Bitcoin. Tôi không cho rằng bong bóng AI sắp vỡ. Hiệu suất phi thường này sẽ tiếp tục là đặc điểm của thị trường vốn toàn cầu cho đến khi nó không còn như vậy nữa, hoặc rất có thể cho đến khi phe Cộng hòa mất quyền kiểm soát Hạ viện vào năm 2026 (như Polymarket dự đoán). Nếu đảng Cộng hòa là *Jason Statham* (hướng đến công nghệ), thì đảng Dân chủ là *gia đình Flintstones* (hướng đến sự cổ điển).
Nếu cả vàng và Nasdaq đều đang có động lực, làm thế nào Bitcoin có thể phục hồi? Thanh khoản của đồng Đô la cần phải tăng lên. Rõ ràng, tôi cho rằng điều này sẽ xảy ra vào năm 2026; hãy cùng thảo luận về cách để đạt được điều đó.
Làm cho nền kinh tế bùng nổ
Như tôi đã đề cập ở phần đầu, có ba trụ cột chính hỗ trợ cho sự gia tăng mạnh mẽ lượng tiền đô thanh khoản trong năm nay:
Bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ mở rộng do in tiền .
Các ngân hàng thương mại sẽ cho vay đối với các ngành công nghiệp chiến lược.
Lãi suất thế chấp sẽ giảm do việc in tiền .
[Biểu đồ: Quy mô bảng cân đối kế toán của tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ]
Bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ giảm vào năm 2025 do chính sách thắt chặt định lượng (QT). Chính sách QT kết thúc vào tháng 12, và một chương trình in tiền mới có tên gọi Mua dự trữ quản lý (RMP) đã được khởi động tại cuộc họp tháng đó. Tôi đã thảo luận chi tiết về vấn đề này trong các bài viết trước. Các biểu đồ cho thấy rõ ràng rằng bảng tài sản toán đã chạm đáy vào tháng 12. Chương trình RMP bơm ít nhất 40 tỷ đô la mỗi tháng, và quy mô của nó sẽ mở rộng khi nhu cầu tài chính cho chính phủ Mỹ tăng lên.
[Biểu đồ: Tăng trưởng cho vay ngân hàng tại Mỹ (ODL)]
Biểu đồ trên cho thấy Chỉ báo Tăng trưởng Cho vay (ODL) của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ . Bắt đầu từ quý IV năm 2025, các ngân hàng đã cho vay nhiều hơn. Khi các ngân hàng cho vay, họ tạo ra tiền gửi từ hư không, do đó tạo ra tiền. Các ngân hàng như JPMorgan Chase rất sẵn lòng cho vay đối với các công ty được chính phủ hậu thuẫn. JPMorgan Chase đã khởi động chương trình cho vay trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la cho mục đích này. Quá trình diễn ra như sau: chính phủ đầu tư vào một công ty, và các ngân hàng nhận thấy rằng sự hậu thuẫn của chính phủ làm giảm rủi ro vỡ nợ, vì vậy họ rất vui khi tạo ra tiền để tài trợ cho ngành công nghiệp chiến lược đó. Đây chính xác là những gì Trung Quốc đã và đang làm. Việc tạo tín dụng chuyển từ ngân hàng trung ương sang hệ thống ngân hàng thương mại, dẫn đến hệ số nhân tiền tệ cao hơn ban đầu, do đó tạo ra tăng trưởng GDP danh nghĩa vượt xu hướng.
Hoa Kỳ sẽ tiếp tục phô trương sức mạnh quân sự, và việc sản xuất vũ khí hủy diệt hàng loạt đòi hỏi nguồn tài chính từ hệ thống ngân hàng thương mại. Đó là lý do tại sao dự kiến tăng trưởng tín dụng ngân hàng sẽ tăng mạnh vào năm 2026.
Trump là một doanh nhân bất động sản; ông ấy biết cách tài trợ cho thị trường nhà ở. Sắc lệnh mới của ông cho phép Fannie Mae và Freddie Mac sử dụng vốn trên bảng tài sản của họ để mua 200 tỷ đô la chứng khoán thế chấp (MBS). Điều này thể hiện sự gia tăng ròng về thanh khoản của đồng đô la. Nếu thành công, Trump sẽ không dừng lại ở đó. Bằng cách giảm lãi suất thế chấp để thúc đẩy thị trường nhà ở, ông sẽ cho phép người Mỹ vay tiền dựa trên giá trị tài sản nhà ở. Hiệu ứng giàu có này sẽ tạo tâm trạng tốt cho cử tri vào Ngày bầu cử, có khả năng dẫn đến việc họ ủng hộ Đảng Cộng hòa. Quan trọng hơn, nó tạo ra nhiều tín dụng hơn để mua tài sản tài chính.
[Biểu đồ: Thanh khoản thấp nhất Bitcoin và USD trùng khớp]
Thanh khoản Bitcoin và đô la gần như chạm đáy cùng lúc. Khi thanh khoản của đô la tăng nhanh chóng vì những lý do đã nêu ở trên, Bitcoin sẽ bứt phá. Hãy quên đi hiệu suất của nó vào năm 2025; đó là do thanh khoản không đủ.
Chiến lược giao dịch
Tôi là một nhà đầu cơ năng động. Mặc dù quỹ Maelstrom của tôi gần như đã được đầu tư hết, tôi vẫn muốn tăng mức độ rủi ro vì tôi cực kỳ lạc quan về tăng trưởng của thanh khoản đô la. Do đó, tôi đang tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin bằng cách long MicroStrategy (MSTR) và Metaplanet (3350 JT) mà không cần giao dịch các quyền chọn phức tạp hoặc hợp đồng vĩnh cửu.
[Biểu đồ: Tỷ lệ giá của MSTR và Metaplanet so với Bitcoin]
Tôi đã chia giá cổ phiếu của hai công ty này cho giá Bitcoin, và hiện tại chúng đang ở mức thấp nhất trong phạm vi giao dịch của hai năm qua.
Nếu Bitcoin có thể lấy lại mốc 110.000 đô la, các nhà đầu tư sẽ bị cám dỗ long vào Bitcoin bằng cách sử dụng các công cụ này. Với đòn bẩy được tích hợp trong bảng cân đối kế toán tài sản các công ty này, chúng có khả năng hoạt động tốt hơn Bitcoin trong bất kỳ tăng .
Hơn nữa, chúng tôi tiếp tục tăng lượng nắm giữ Zcash (ZEC). Việc các nhà phát triển ECC rút lui không phải là yếu tố tiêu cực; tôi tin rằng họ có thể tạo ra những sản phẩm có tác động mạnh mẽ hơn trong các thực thể kinh doanh sinh lời của riêng họ. Tôi rất biết ơn cơ hội mua vào ZEC với giá chiết khấu từ một vị thế "yếu".
Hãy tiếp tục cuộc hành trình, những nhà thám hiểm crypto. Thế giới này đầy rẫy nguy hiểm, vì vậy hãy luôn cảnh giác. Mong bình an đến với các bạn—và cũng xin cầu nguyện với "Nàng tiên Mây".
