Nguồn: Những gì Bitcoin đã làm
Biên soạn bởi: Felix, PANews
Mới đây, Michael Saylor, người sáng lập kiêm chủ tịch điều hành của Strategy, đã xuất hiện trên podcast What Bitcoin Did và có cuộc trò chuyện độ sâu với người dẫn chương trình Danny Knowles.
Trong cuộc phỏng vấn, Saylor chỉ ra rằng chiến thắng thực sự của Bitcoin không nằm ở những biến động giá ngắn hạn, mà ở lịch sử trong các yếu tố cơ bản của nó, từ việc khôi phục bảo hiểm và áp dụng các nguyên tắc kế toán giá trị công bằng đến sự chấp nhận hoàn toàn của hệ thống tín dụng ngân hàng. Ông cũng chia sẻ viễn cảnh mong đợi lớn của Strategy về việc xây dựng "tín dụng kỹ thuật số" và phản hồi những lời chỉ trích từ bên ngoài đối với DAT. Sau đây là tóm tắt các điểm chính.
Các nguyên tắc cơ bản đã chứng kiến nhiều bước đột phá, trong đó việc áp dụng rộng rãi trong các tổ chức là bước tiến lớn nhất.
Danny : Bitcoin đã 17 tuổi rồi, và năm ngoái là một năm khá đáng thất vọng đối với Bitcoin, không như tôi mong đợi, và cả đối với các công ty phát hành sản phẩm Bitcoin nữa, đặc biệt là nửa cuối năm, thực sự rất khó khăn. Anh có dự đoán tình trạng này sẽ tiếp diễn đến năm 2025 không?
Saylor : Tôi không cho rằng đây là một năm đáng thất vọng. Điều đáng thất vọng duy nhất là giá cả vào cuối năm. Trên thực tế, Bitcoin đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) trong tuần đầu tiên của quý trước (tháng 10). Trí nhớ của cộng đồng khá ngắn ngủi, và họ chủ yếu đang nói về những gì đã xảy ra trong năm ngày qua. Năm 2024, có khoảng 30 đến 60 công ty nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán tài sản , và đến cuối năm 2025, con số đó sẽ đạt khoảng 200. Vì vậy, theo tôi, các yếu tố cơ bản trông khá tốt. Bitcoin đã đạt mức cao mới, và có thêm 100 công ty nữa bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán tài sản .
Nếu liệt kê tất cả các sự kiện sẽ xảy ra vào năm 2025, chúng ta sẽ thấy rằng mình đã đạt đến đỉnh cao nhất lịch sử.
Đầu tiên, bảo hiểm được khôi phục vào năm 2025. Khi chúng tôi mua Bitcoin vào năm 2020, công ty bảo hiểm đã chấm dứt hợp đồng bảo hiểm của chúng tôi. Chúng tôi mất bảo hiểm. Suốt bốn năm trời, tôi phải tự mua bảo hiểm cho công ty. Công ty từng có tài sản trị giá 20 tỷ đô la, 30 tỷ đô la, 40 tỷ đô la, vậy mà lại không đủ khả năng mua bảo hiểm trị giá 40 triệu đô la. Chiến lược này sẽ không tồn tại nếu tôi không dùng tài sản cá nhân của mình để mua bảo hiểm cho công ty.
Chúng tôi đã quay trở lại có lãi vào năm 2025. Chúng tôi đã áp dụng phương pháp giá trị hợp lý, và giờ đây công ty cuối cùng cũng đã kiếm được tiền. Chúng tôi đã phải đối mặt với vấn đề thuế thu nhập tối thiểu thay thế doanh nghiệp. Liệu một công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin có cần phải trả thuế thu nhập từ lãi vốn chưa thực hiện hay không? Vấn đề này đã được giải quyết vào năm 2025 nhờ hướng dẫn tích cực của chính phủ. Do đó, chúng tôi không bị ảnh hưởng bởi thuế thu nhập từ lãi vốn chưa thực hiện.
Sau đó, vào năm 2025, Bitcoin chính thức được chính phủ công nhận là hàng hóa kỹ thuật số chính và lớn nhất thế giới. Sau đó, giá Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Vào đầu năm, ngay cả khi sử dụng Bitcoin trị giá một tỷ đô la làm tài sản thế chấp cũng không thể đảm bảo khoản vay năm xu. Nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu cho vay bằng cách sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp, trong đó khoảng một phần tư số ngân hàng tuyên bố kế hoạch bắt đầu cho vay bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp. Đến đầu năm 2026, cả JPMorgan Chase và Morgan Stanley đều đang thảo luận về việc mua, bán và xử lý Bitcoin .
Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc đưa tài sản crypto vào bảng tài sản của các ngân hàng. Chủ tịch của CFTC và SEC Hoa Kỳ đều bày tỏ sự ủng hộ đối với Bitcoin và crypto . Hơn nữa, chúng ta đã chứng kiến sự thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin trên Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME). Bạn cũng đã thấy các cơ chế tạo và quy đổi vật lý, cho phép bạn đổi 1 triệu đô la Bitcoin lấy 1 triệu đô la IBIT, và ngược lại. Việc đổi 1 triệu đô la IBIT lấy 1 triệu đô la Bitcoin là miễn thuế.
Vậy nên, nếu tôi liệt kê tất cả các yếu tố thiết yếu cần thiết cho việc thương mại hóa, toàn cầu hóa và thể chế hóa tài sản, thì đến năm 2025 , mọi thứ bạn mong muốn sẽ được hoàn thành. Và bạn thậm chí còn chứng kiến Cao nhất mọi thời đại (ATH) , chỉ là không phải vào ngày cuối cùng của năm mà thôi.
Việc dự đoán giá cả ngắn hạn là vô nghĩa; ngành công nghiệp đang đi đúng hướng.
Danny : Về cơ bản, tất cả những yếu tố bạn vừa đề cập đều tích cực đối với Bitcoin. Tôi hoàn toàn đồng ý. Tuy nhiên, giá hiện tại thấp hơn so với năm ngoái. Tôi không biết liệu đây có phải là một lời tiên tri tự ứng nghiệm hay không, bởi vì mọi người cho rằng chu kỳ bốn năm là có thật, đó là lý do tại sao họ đang bán Bitcoin. Tôi cho rằng chu kỳ bốn năm đã kết thúc rồi. Bạn cho rằng điều gì sẽ xảy ra vào năm 2026 ?
Saylor : Tôi nghĩ việc cố gắng dự đoán chuyển động của thị trường trong vòng 100 ngày là vô ích. Như tôi vừa nói, Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục mới cách đây 95 ngày, vậy mà bạn lại phàn nàn về sự biến động giá của Bitcoin. Tập trung vào các sự kiện ngắn hạn là một sai lầm; triết lý cốt lõi của Bitcoin là bạn nên có sự ưu tiên thời gian ngắn hạn hơn.
Nhìn lại lịch sử của tất cả các phong trào tư tưởng trong mười nghìn năm qua, những phong trào cho rằng là tận tâm thường dành mười năm để nghiên cứu và thực hiện. Trên thực tế, nhiều người trên thế giới đã dành mười năm cho một việc gì đó mà vẫn không thành công, rồi lại dành thêm mười hoặc hai mươi năm nữa trước khi cuối cùng đạt được thành công. Nếu mục tiêu của bạn là thương mại hóa Bitcoin, thì bạn không nên phân tích hoặc đánh giá sự thành công của mình với tần suất 10 tuần hoặc thậm chí 10 tháng. Đánh giá biến động giá vào năm 2026 thì có ý nghĩa gì?
Nếu bạn đánh giá hiệu suất của Bitcoin bằng cách sử dụng đường trung bình động bốn năm, bạn sẽ thấy nó thể hiện một xu hướng kỳ vọng tăng giá khá mạnh. Tôi cho rằngnăm 2026 sẽ là một năm quan trọng đối với Bitcoin, nhưng bạn không nên cố gắng dự đoán giá trong 90 hoặc 180 ngày tới. Ngành công nghiệp đang đi đúng hướng. Mạng lưới cũng đang đi đúng hướng, và 90 ngày qua chỉ đơn giản là cơ hội cho những người có tầm nhìn xa mua vào thêm Bitcoin.
Bitcoin là vốn toàn cầu của thời đại kỹ thuật số, và thị trường các công ty quản lý kho bạc vẫn còn rất nhiều tiềm năng.
Danny : Tôi cũng rất lạc quan về tương lai của Bitcoin trong năm 2026. Điều khiến tôi hơi ngạc nhiên trong năm 2025 là sự xuất hiện của rất nhiều công ty kho bạc. Anh ứng xử những công ty vẫn dựa vào chiến lược đơn giản "bán cổ phiếu, mua vào Bitcoin"?
Saylor : Mọi người trên khắp thế giới đều có thể sử dụng Bitcoin như một phần trong khoản đầu tư của mình, nhưng không phải ai cũng có thể sở hữu nhiều như tôi. Tuy nhiên, tôi không nghi ngờ gì việc ai đó mua Bitcoin. Mọi hộ gia đình và mọi công ty đều có thể mua Bitcoin. Lỗ vốn, việc nắm giữ Bitcoin có thể cải thiện bảng cân đối tài sản toán; đối với các công ty có lợi nhuận, nó khuếch đại lợi nhuận. Giả sử một công ty lỗ vốn 10 triệu đô la mỗi năm, nắm giữ 100 triệu đô la Bitcoin trong bảng tài sản và tạo ra 30 triệu đô lợi nhuận tài sản . Câu hỏi đặt ra là, bạn sẽ chỉ trích điều gì ở công ty này?
Việc chỉ trích một công ty mua Bitcoin là sai lầm. Trọng tâm của sự chỉ trích không nên tập trung vào việc mua Bitcoin, mà là vào lỗ vốn liên tục của họ. Tại sao không hướng sự chỉ trích vào những công ty lỗ vốn và không nắm giữ Bitcoin?
Danny : Tôi không có ý chỉ trích bất kỳ công ty nào, tôi chỉ nghi ngờ liệu thị trường có thể đáp ứng được nhu cầu của hơn 200 công ty mua Bitcoin hay không.
Saylor : Tôi không hiểu tại sao anh lại nói vậy. Điều đó giống như việc anh nói tôi nghi ngờ liệu thị trường có thể đáp ứng được nhu cầu của 200 người mua Bitcoin hay không. Trên thế giới có 400 triệu công ty. Anh cho rằng chỉ có 10 công ty có thể mua Bitcoin sao? Tại sao không phải tất cả 400 triệu công ty đều có thể mua Bitcoin? Họ không làm những việc khác sao? Tôi nghĩ anh đang chỉ trích một công ty đưa ra quyết định hợp lý, điều này hơi ngớ ngẩn. Anh muốn họ mua gì thay vì Bitcoin? Anh muốn quảng bá cái gì như một lựa chọn thay thế cho Bitcoin? Một công ty nắm giữ Bitcoin giống như một nhà máy nắm giữ cơ sở hạ tầng điện; đó là một công cụ tăng năng suất, chứ không chỉ là một mặt hàng đầu cơ. Điện là vốn phổ quát có thể cung cấp năng lượng cho bất kỳ máy móc nào; Bitcoin là vốn phổ quát trong thời đại kỹ thuật số.
Danny : Điều tôi lo ngại là một số công ty có thể coi đây là cơ hội kiếm tiền hơn là một dự án thực sự thú vị mà họ muốn phát triển.
Saylor : Đây cũng là một nguồn gây thất vọng phổ biến trong cộng đồng Bitcoin: họ thích tranh cãi lẫn nhau và chỉ trích những người mua hoặc ủng hộ Bitcoin theo những cách khác với họ. Họ dành quá nhiều thời gian để chỉ trích người nắm giữ Bitcoin khác và các công ty Bitcoin , trong khi sự thật là, 99% quan điểm thích Bitcoin đều đồng ý với bạn, và chỉ có 1% không đồng ý.
Vậy nên thay vì chỉ trích những công ty hành động một cách hợp lý, chúng ta nên tự nhìn nhận lại bản thân. Vấn đề không phải là các công ty mua Bitcoin— có bao nhiêu công ty có thể mua nó? Thị trường lớn đến mức nào? Câu hỏi thực sự của tôi là, thị trường hiện tại có thể chứa đựng được bao nhiêu công ty thuần túy tài chính này, đặc biệt là khi câu hỏi đó mang tính xúc phạm? Vấn đề ở đây là: anh định nghĩa chúng là các công ty thuần túy tài chính, nhưng chúng không phải vậy. Danny, điều xúc phạm tôi là anh dùng thuật ngữ đó để định nghĩa tôi là ai bây giờ và tôi sẽ luôn là ai. Quan điểm của anh thực sự xúc phạm tôi. Được rồi. Hãy để tôi nói theo cách khác. Có bao nhiêu công ty trên Trái đất? 400 triệu. Có bao nhiêu không gian trên Trái đất để chứa các công ty? 400 triệu. Vậy tại sao phải lo lắng về 200 công ty?
Danny : Được rồi, chúng ta hãy bỏ qua chủ đề này, vì tôi thực sự không có ý xúc phạm gì cả. Nhiều công ty hiện có mNAV dưới 1, và Strategy rõ ràng đã trải qua giai đoạn suy thoái tương tự vào năm 2022. Bạn cho rằng họ có thể dễ dàng đạt được tỷ lệ P/B dương trở lại không? Hay họ sẽ tiếp tục gặp phải một số trở ngại?
Saylor : Tôi cho rằng đó là một quan điểm thiển cận. Các công ty tồn tại để tạo ra giá trị, vì vậy giá trị của chúng nên dựa trên hoạt động kinh doanh. Nếu tôi có một công ty ở Nhật Bản có thể bán các công cụ tín dụng tỷ suất lợi nhuận%, trong khi các thị trường tín dụng khác chỉ tỷ suất lợi nhuận 2%, thì công ty đó đáng giá bao nhiêu? Chẳng phải đó sẽ là công ty có giá trị nhất ở Nhật Bản sao? Vì vậy, quan điểm của tôi là bất kể các công ty làm gì, giá trị của chúng phụ thuộc vào giá trị nội tại của chúng. Mấu chốt là cách họ làm điều đó. Chúng tôi đã chọn tạo ra tín dụng kỹ thuật số.
Bạn có biết tiềm năng của tín dụng kỹ thuật số lớn đến mức nào không? Bạn có biết có bao nhiêu công ty phát hành tín dụng cao cấp? Bạn có biết có bao nhiêu công ty phát hành tín dụng doanh nghiệp? Bạn có cho rằng chúng ta sẽ bão hòa thị trường không? Chắc chắn là không. Nếu bạn tạo ra một việc kinh doanh phái sinh được hỗ trợ bằng Bitcoin , về mặt lý thuyết, bạn có thể làm tốt hơn nhiều so với việc kinh doanh phái phái sinh truyền thống. Nếu bạn tạo ra một sàn giao dịch được hỗ trợ bằng Bitcoin , bạn có thể làm tốt hơn một sàn giao dịch thông thường, và thậm chí bạn có thể tạo ra một công ty bảo hiểm. Có bao nhiêu công ty bảo hiểm trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn? Không có công ty nào cả. Ngành công nghiệp này vô cùng rộng lớn.
Còn một điểm pháp lý quan trọng khác cần lưu ý. Nếu bạn sở hữu một công ty đang hoạt động, giá trị vốn chủ sở hữu của bạn không chỉ phụ thuộc vào những gì bạn đang làm với vốn của mình hiện tại, mà còn phụ thuộc vào những gì bạn có thể làm trong tương lai. Việc tôi chưa làm điều đó không có nghĩa là tôi không thể làm.
Chiến lược này dựa trên tín dụng kỹ thuật số, tận dụng nguồn dự trữ đô la để nâng cao khả năng tín dụng của công ty.
Danny : Anh vừa nói anh sẽ không bao giờ quan tâm đến việc trở thành một ngân hàng, hoặc có lẽ anh sẽ không bao giờ. Nhiều người đang bàn tán về định hướng chiến lược của anh. Tại sao không?
Saylor : Bởi vì về mặt lý thuyết, việc kinh doanh của chúng tôi có thể mở rộng gần như vô hạn. Chúng tôi có một sản phẩm gọi là tín dụng kỹ thuật số trả chậm STRC. Sản phẩm hoàn hảo là gì? Một sản phẩm được giao dịch công khai với tỷ suất cổ tức 10% và giá trị V là 1 hoặc 2. Nếu chúng ta có thể chiếm được 10 % thị trường tín dụng Kho bạc, đó là 10 nghìn tỷ đô la. Vì vậy, quy mô thị trường tiềm năng tổng thể cho sản phẩm của tôi là 10 nghìn tỷ đô la. Ai muốn nó? Mọi người đều muốn nó. Ai muốn một tài khoản ngân hàng có thể thanh toán hóa đơn? Điều gì sẽ xảy ra nếu nó giảm xuống 0?
Chúng tôi tin rằng triết lý kinh doanh của mình rất đơn giản. Bitcoin là vốn kỹ thuật số, và Strategy là tín dụng kỹ thuật số. Hơn nữa, lý do chúng tôi không điều hành một ngân hàng là để tránh những yếu tố gây xao nhãng; chúng tôi muốn tạo ra sản phẩm tín dụng kỹ thuật số tốt nhất thế giới. Nếu bạn thực sự có viễn cảnh mong đợi để chuyển đổi hệ thống tiền tệ toàn cầu, hệ thống ngân hàng và thị trường tín dụng, thì đừng để bị phân tâm. Đồng thời, cạnh tranh với khách hàng của mình là điều ngu ngốc nhất cần tránh.
Danny : Anh bắt đầu tích lũy đô la và Bitcoin rồi. Việc này nhằm tạo ra thanh khoản cho tiền điện tử, hay để giảm bớt một số lo ngại về lãi suất khi đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi?
Saylor : Lý do thiết lập dự trữ đô la là để cải thiện khả năng tín dụng và hình ảnh của công ty trong mắt các nhà đầu tư tín dụng. Những người mua tín dụng làm vậy vì họ cho rằng Bitcoin và cổ phiếu quá biến động.
Nếu bạn là nhà đầu tư chứng khoán, bạn muốn nhiều Bitcoin hơn và độ biến động cao hơn. Nhưng nếu bạn là nhà đầu tư tín dụng, bạn muốn tài sản có độ tin cậy cao nhất. Vậy làm thế nào bạn có thể cải thiện độ tin cậy tín dụng của công ty nếu muốn trở thành một trong những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực cho vay kỹ thuật số? Nắm giữ dự trữ đô la giúp tăng độ tin cậy tín dụng và làm cho sản phẩm trở nên hấp dẫn hơn.
Bài đọc liên quan:Liệu việc Bitcoin giảm xuống còn 80.000 đô la có phá vỡ mô hình Chiến lược?
