Theo dữ liệu từ SoSoValue, 11 quỹ ETF giao ngay niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng 1,2 tỷ USD tính đến thời điểm này trong tháng, đảo ngược xu hướng rút vốn hồi tháng 12.
Mặc dù dòng vốn đổ vào là con số tích cực, nhưng phân tích sâu hơn dữ liệu cho thấy tín hiệu tăng giá mạnh mẽ hơn nữa: các nhà đầu tư lớn đang từ bỏ các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá thông thường và đặt cược nhiều hơn vào khả năng giá tăng trong dài hạn.
Chúng ta hãy cùng phân tích chi tiết.
Trong một thời gian, các nhà đầu tư lớn đã sử dụng một chiến lược nhàm chán (nhưng an toàn) gọi là giao dịch chênh lệch giá "mua ngay" để kiếm lời từ việc giao dịch bitcoin.
Chiến lược giao dịch này đã có hiệu quả trong một thời gian bằng cách khai thác sự chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai. Tuy nhiên, dòng vốn mới đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ cho thấy các nhà giao dịch đang tìm kiếm những đặt cược tăng giá theo hướng rõ ràng hơn, thay vì sử dụng các chiến lược chênh lệch giá tinh vi.
Hãy hình dung giao dịch này như sau: bạn mua một gallon sữa với giá 4 đô la hôm nay vì ai đó đã ký hợp đồng mua lại từ bạn với giá 5 đô la vào tháng tới. Bạn không quan tâm giá sữa có giảm mạnh hay tăng vọt trong thời gian đó, vì bạn đã chắc chắn có được khoản lợi nhuận 1 đô la rồi.
Trong thế giới tiền điện tử, các nhà đầu tư đã làm điều này bằng cách mua các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và "bán khống" (đặt cược chống lại) hợp đồng tương lai Bitcoin. Mục đích không phải là để giá Bitcoin tăng lên; mà chỉ đơn giản là để bỏ túi khoản chênh lệch giá nhỏ giữa hai loại tiền này.
Đọc thêm: Các quỹ ETF hợp đồng tương lai Bitcoin có thể giúp tăng lợi suất giao dịch nắm giữ và giao ngay
Giờ đây, khi khoảng cách giữa "hiện tại" và "tương lai" đã thu hẹp lại, và chi phí tài trợ cho hoạt động thương mại như vậy đã tăng lên, hoạt động thương mại này đã mất đi sức hấp dẫn, ít nhất đó là những gì dữ liệu cho thấy.
Nhưng các nhà đầu tư lớn vẫn đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào bitcoin, điều này đã khiến họ từ bỏ các giao dịch phức tạp và chuyển sang cách làm truyền thống: đặt cược vào tiềm năng tăng giá dài hạn.
Lợi nhuận biến mất
Trong khi các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng 1,2 tỷ đô la, tổng số hợp đồng tương lai Bitcoin tiêu chuẩn và micro đang mở hoặc hoạt động trên CME đã tăng 33% lên 55.947 hợp đồng.
Sự kết hợp giữa dòng vốn đổ vào ETF và sự gia tăng khối lượng hợp đồng mở trên CME thường gắn liền với hoạt động kinh doanh chênh lệch giá "mua và bán ngay".
Tuy nhiên, dòng vốn đổ vào ETF gần đây khó có thể là một phần của các giao dịch chênh lệch lãi suất, vì "chênh lệch giá" - khoảng cách giá giữa hợp đồng tương lai CME và các ETF giao ngay - đã thu hẹp xuống mức hầu như không đủ để bù đắp chi phí giao dịch và chi phí huy động vốn.
"Quan điểm này được củng cố bởi mức chênh lệch lãi suất kỳ hạn gần nhất hiện đang ở mức thấp, khoảng 5,5%. Sau khi tính đến chi phí tài trợ và thực hiện giao dịch, lợi nhuận tiềm tàng dường như gần bằng không, tạo ra động lực hạn chế để tham gia lại giao dịch", Mark Pilipczuk, nhà phân tích nghiên cứu tại CF Benchmarks, cho biết trong một tin nhắn Telegram gửi cho CoinDesk.
Một trong những lý do chính có lẽ là do sự biến động giá của Bitcoin quá nhàm chán. Kể từ đợt giảm mạnh từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 năm ngoái, giá Bitcoin đã "mắc kẹt" quanh mức 90.000.
Biến động thấp, khả năng giá cả không khớp ít hơn và việc giao dịch "khoảng trống giá" ít sinh lời hơn. Và dữ liệu đang chứng minh chính xác điều đó.
Chỉ số BVIV của Volmex cho thấy độ biến động ngụ ý 30 ngày hàng năm của Bitcoin đã giảm xuống 40%, mức thấp nhất kể từ tháng 10. Điều này cho thấy kỳ vọng về sự biến động giá đã chạm mức thấp nhất trong ba tháng, theo các nhà phân tích tại sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex.
Các cược lạc quan 'bền vững'
Sự thay đổi này đánh dấu một bước chuyển biến đáng kể trong cấu trúc vi mô của thị trường, và đây là tín hiệu tích cực cho bitcoin.
Đừng nhầm lẫn: các nhà đầu tư vẫn đang đổ xô vào các quỹ ETF giao ngay, bằng chứng là dòng vốn đã đạt 1,2 tỷ đô la. Nhưng các khoản đầu tư này không phải để kiếm lời từ giao dịch chênh lệch lãi suất; mà là để hướng đến tiềm năng tăng giá trực tiếp cho các khoản đầu tư dài hạn.
Các nhà phân tích tại Bitfinex gọi những nhà đầu tư mới này là "nhà đầu tư trung thành" vì họ không tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng dựa trên chênh lệch giá, mà là đầu tư dài hạn, do sự biến động đã biến mất. Về cơ bản, các tổ chức lớn cảm thấy an toàn hơn khi đa dạng hóa tiền của họ vào các tài sản thay thế như bitcoin, vốn đang tụt hậu so với các tài sản khác như kim loại quý và cổ phiếu.
"Các tổ chức thường tăng cường đầu tư dài hạn trong các giai đoạn biến động thấp và khi thanh khoản dần chuyển xuống Đường cong rủi ro sau các đợt tăng giá của vàng và bạc," các nhà phân tích cho biết, giải thích về dòng vốn chảy vào ETF.
Nói một cách đơn giản, những nhà đầu tư này không đến đây để "kiếm tiền nhanh", không muốn đánh bạc trong năm phút; mà là "đầu tư dài hạn" từ những nhà đầu tư nghiêm túc muốn gắn bó với thị trường trong thời gian dài.
Sự trỗi dậy của giới 'đầu cơ'
Vậy những nhà đầu tư "kiên định" này đang đặt cược vào tiềm năng tăng giá, chứ không phải thiết lập các giao dịch chênh lệch giá, là ai?
Câu trả lời nằm ở dữ liệu về số lượng nhà đầu tư đang bán khống bitcoin.
Trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin niêm yết trên CME, khối lượng giao dịch mở đã tăng lên, do các nhà đầu cơ đặt cược vào triển vọng tăng giá thay vì bán khống như một phần của giao dịch chênh lệch lãi suất. Tại đây, các nhà giao dịch phi thương mại hoặc các nhà đầu cơ lớn đang theo đuổi lợi nhuận thay vì phòng ngừa rủi ro thông qua bán khống, điều này ngụ ý rằng họ đã tăng cường đầu tư vào xu hướng tăng giá, dẫn đến sự tăng trưởng gần đây về khối lượng giao dịch mở.
Ông Pilipczuk của Benchmarks cho biết: "Sự tham gia của các nhà giao dịch phi thương mại - một nhóm bao gồm nhiều Vốn đầu cơ hơn - đã tăng lên đáng kể. Khối lượng hợp đồng mở (open interest) đối với hợp đồng tương lai Bitcoin trên sàn CME do nhóm này nắm giữ đã tăng lên hơn 22.000 hợp đồng, nhìn chung phù hợp với sự cải thiện gần đây về tâm lý giá cả."
Điều này cho thấy sự gia tăng gần đây về khối lượng hợp đồng mở chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu cơ tổ chức, chẳng hạn như các quỹ phòng hộ, đang tìm kiếm cơ hội tiếp cận với tiềm năng tăng giá dài hạn của bitcoin thông qua thị trường hợp đồng tương lai được quản lý, chứ không phải do việc tái sử dụng đòn bẩy trong các giao dịch chênh lệch giá, ông nói thêm.
Ông cũng cho biết thêm rằng các quỹ đòn bẩy, hay các quỹ phòng hộ, thường Short hợp đồng tương lai như một phần của giao dịch chênh lệch lãi suất, đã liên tục giảm bớt rủi ro bán Short .
