Được viết bởi: Tascha Lab
Biên soạn bởi: TechFlow
Tóm lại:
- Lượng cung ứng token có mối tương quan nghịch với sự thay đổi giá. Trung bình, lượng cung ứng tăng 10% sẽ khiến giá token giảm khoảng 5%.
- Việc giảm lượng cung ứng có tác động mạnh hơn gấp 5 lần đến giá so với lượng cung ứng
- Sự thay đổi nguồn cung có tác động lớn hơn đến giá cả trong thị trường gấu
- Hiệu ứng là như nhau cho dù token có giới hạn cung cấp tối đa hay không
1. Nguồn cung token có ảnh hưởng đến giá không?
2. Nếu vậy, tác động lớn đến mức nào?
Dữ liệu sau đây được lấy từ 1.000 token hàng đầu giá trị vốn hóa thị trường trong ba năm qua dữ liệu có thể sẽ khiến bạn ngạc nhiên.
Câu trả lời cho câu hỏi đầu tiên là có. Mọi yếu tố khác đều như nhau, nguồn cung tăng trưởng-> giá giảm.
Câu trả lời cho câu hỏi thứ hai là: khoảng một nửa tốc độ tăng trưởng nguồn cung.
Dữ liệu về 718 token hàng đầu theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường từ năm 2020-2022 (bỏ qua những mã thông báo tồn tại dưới hai token ) cho thấy nếu tổng lượng cung ứng token tăng 10% thì giá trung bình sẽ giảm khoảng 5,1%.
Nói cách khác, việc tăng lượng cung ứng token có thể làm tăng vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường của token (vì giá trị vốn hóa thị trường= tổng lượng cung ứng × giá và chỉ một nửa mức tăng lượng cung ứng được bù đắp bằng giá giảm).
Hãy suy nghĩ về điều này một chút vì về mặt lý thuyết, điều này sẽ không xảy ra.
Nếu giá trị vốn hóa thị trường đại diện cho giá trị định giá của toàn bộ dự án, thì tổng giá trị vốn hóa thị trường sẽ không thay đổi cho dù được chia thành 1.000 hay 1.000.000 token . Hay là số lượng token không quan trọng đối với giá trị chung của dự án?
Trên thị trường chứng khoán, có một hiện tượng liên quan nổi tiếng được gọi là “phí chia tách cổ phiếu” — khi một công ty chia tách cổ phiếu, giá trị vốn hóa thị trường của công ty có xu hướng tăng, mặc dù về mặt lý thuyết, điều này sẽ không có tác động gì.
Tại sao chuyện này lại xảy ra?
Một lý do áp dụng cho token và cổ phiếu là: khi giá thấp hơn, nó sẽ giảm rào cản gia nhập đối với người mua -> nhu cầu tăng -> lượng người nắm giữ tăng trưởng-> thanh khoản tăng-> giá tăng.
Nhưng rõ ràng, hiệu ứng này mạnh hơn ở crypto so với cổ phiếu. Tại sao?
Bởi vì các dự án thường sử dụng token mới cho airdrop và phần thưởng để khích lệ/thu hút người dùng mới, tức là trực tiếp tăng số lượng người nắm giữ mà không cần thông qua thị trường thứ cấp.
Điều này có ý nghĩa kỳ lạ đối với chiến lược token của dự án.
Ví dụ, khi một dự án phát hành thêm 10% token, dự án đó có thể chia một nửa trong đó cho người nắm giữ hiện tại, chẳng hạn như lợi nhuận từ việc đặt cược, để họ không mất quá nhiều (giá dự kiến giảm 5%, nhưng họ sẽ nhận được token) và chia một nửa còn lại cho những người dùng mới tiềm năng để khích lệ họ áp dụng.
Đây có thể là một phương pháp khả thi để tăng tỷ lệ áp dụng và giá trị vốn hóa thị trường mà không làm hỏng mối quan hệ với những người nắm giữ hiện tại. Lưu ý rằng điều này có lẽ chỉ hiệu quả đối với các dự án lành mạnh có lượng người nắm giữ ổn định và sản phẩm thực sự mà mọi người muốn sử dụng.
Có nhiều sắc thái khác nhau trong mối quan hệ giữa nguồn cung token và giá:
Liệu thị trường thị trường bò hay thị trường gấu có quan trọng không?
Rất quan trọng.
Trong thị trường bò, việc mở rộng nguồn cung ít tác động đến giá cả. Lý do rất trực quan – nhu cầu cao hơn trong thị trường bò, giúp bù đắp tác động của nguồn cung.
Trong thị trường gấu, nguồn cung tăng 10% sẽ dẫn đến giá giảm trung bình 7%.
Đội ngũ dự án nhận thức rõ điều này — tổng mức tăng trưởng nguồn cung token đã giảm trên diện rộng trong năm nay. Tăng trưởng lượng cung ứng token giảm 7 điểm phần trăm so với năm ngoái.
Mặc dù vậy, tăng trưởng nguồn cung trung bình vẫn là 30% vào năm 2022 (số trung vị 10%). Lớn hay nhỏ tùy thuộc vào quan điểm của bạn.
Kích thước của token có quan trọng không?
quan trọng.
Mối quan hệ tiêu cực giữa tăng trưởng nguồn cung và giá dường như chỉ áp dụng cho token đã được thiết lập lâu đời hơn/ giá trị vốn hóa thị trường lớn hơn.
Đối với token nhỏ (giá trị vốn hóa thị trường< 1,5 triệu đô la), lượng cung ứng tăng thực sự có thể dẫn đến tăng trưởng giá cao hơn.
Tại sao?
Bởi vì như đã đề cập ở phần đầu, việc tăng nguồn cung và đưa token đến tay nhiều người hơn sẽ giúp tăng thanh khoản và nhu cầu giao dịch trên thị trường thứ cấp , từ đó thúc đẩy giá cả.
Hiệu ứng này có vẻ vị trí chủ đạo hơn đối với token giá trị vốn hóa thị trường nhỏ. Nhưng một khi giá trị vốn hóa thị trường của bạn đạt tới con số vài triệu đô la, nó sẽ ngày càng ít được chú ý hơn.
Liệu có quan trọng khi chúng ta nói về tăng trưởng tích cực hay tiêu cực trong nguồn cung token không?
Điều này cũng rất quan trọng.
Sự thu hẹp nguồn cung có tác động đến giá mạnh hơn so với sự mở rộng nguồn cung -- thực tế là mạnh hơn nhiều. Giảm 10% nguồn cung token-> tăng giá 32%. Và lượng cung ứng token tăng 10% -> giá giảm 4,9%.
Không chắc chắn lý do cho điều này là gì, nhưng có thể đoán là các nhà đầu tư crypto thích ý tưởng về việc giảm nguồn cung – bản thân câu chuyện về việc đốt token và mua lại token tạo ra nhu cầu bổ sung và "theo phản xạ" củng cố tác động lên giá.
Có quan trọng không nếu token có giới hạn nguồn cung tối đa?
Không quan trọng lắm.
Mối quan hệ giữa tăng trưởng nguồn cung và tăng trưởng giá không thay đổi, bất kể token có giới hạn nguồn cung trong tương lai hay không.
Trớ trêu thay, token có giới hạn nguồn cung cứng có xu hướng giảm trung bình nhiều hơn trong thị trường gấu so với token không có giới hạn nguồn cung cứng. Sự khác biệt này có ý nghĩa thống kê.
Tôi cho rằng có một số lý do có thể xảy ra:
1. Token có giới hạn nguồn cung cứng có thể thu hút nhiều người nắm giữ đầu cơ hơn.
Do giới hạn 21 triệu Bitcoin , nguồn cung hạn chế đã trở thành một meme crypto . Nhiều chuyên gia và người có sức ảnh hưởng trong lĩnh vực đầu tư crypto coi đây là yếu tố không thể bỏ qua trong danh sách khuyến nghị mua token của họ. Những người đầu cơ quan tâm đến đề xuất của họ hơn là tình hình thực tế của dự án.
Nhưng những người đầu cơ không phải là người dùng thực sự. Tài sản nắm giữ của họ có tính biến động cao hơn so với những người thường xuyên sử dụng sản phẩm. Khi bạn thu hút được nhiều người nắm giữ cơ hơn, bạn sẽ thu hút được sự biến động giá cao hơn.
2. Điều này có thể phản ánh sự thiếu cân nhắc trong thiết kế kinh tế học token của dự án.
Có rất nhiều hạn chế đối với mức cung cấp cố định khiến cho việc lựa chọn trở nên khó khăn cho dự án của bạn.
Nhưng nó đơn giản và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Bất kỳ đội ngũ dự án nào, bất kể họ có suy nghĩ về cách phát triển nguồn cung cấp token hay không, ít nhất cũng có thể đưa ra mức giới hạn cố định mà không cần phải tự giải thích.
Kết quả là trong các chu kỳ trước, token có vốn hóa cố định thực sự có tăng trưởng nguồn cung cao hơn token không có vốn hóa cố định — vốn hóa cố định rõ ràng là một phương pháp tốt nhưng lại che giấu rất nhiều sự cẩu thả trong quản lý nguồn cung.
Nói rõ hơn, đây là một câu hỏi phức tạp phụ thuộc vào nhiều yếu tố: giai đoạn của dự án, mục tiêu, mô hình kinh doanh, sản phẩm, v.v.
Đúng, nguồn cung ảnh hưởng đến giá, nhưng đó chỉ là một phần của bức tranh kinh tế học token.
