Tôi cứ nghĩ mãi về kiểu người sở hữu một ít Bitcoin để dành cho tương lai, một ít vàng để nhớ về quá khứ.
Họ thường là những người điềm tĩnh; họ không quan tâm đến những tin tức giật gân, không để ý đến những ồn ào hàng ngày, và họ chỉ muốn một thứ gì đó chắc chắn ở cả hai phía của rào cản tiền tệ. Trong nhiều năm, điều đó có vẻ hợp lý, bởi vì diễn biến dài hạn của Bitcoin so với vàng trông giống như một con đường một chiều, càng nhiều vàng càng tăng theo thời gian, càng ít hối tiếc.
Rồi tháng Giêng đến.
Giá vàng tăng vọt. Bitcoin thì không.
Giá vàng đã tiến gần đến mức kỷ lục, chạm mốc 4.900 đô la một ounce, được thúc đẩy bởi sự lo lắng thường xuất hiện khi tình hình địa chính trị trở nên bất ổn và thị trường trái phiếu bắt đầu biến động mạnh, như các chuyên gia theo dõi vàng đã nhận định trong tuần này.
Trong khi đó, Bitcoin vẫn kẹt trong một biên độ hẹp quanh mức 89.800 đô la.
Khoảng cách đó chính là toàn bộ câu chuyện.
Tỷ lệ khiến mọi người phải chú ý
Nếu bạn muốn dùng một con số để mô tả sự khác biệt hiện tại, thì đó chính là giá trị BTC tính bằng vàng.
Lấy giá Bitcoin tính bằng đô la, chia cho giá vàng tính bằng đô la mỗi ounce, bạn sẽ có được số ounce vàng mà một BTC có thể mua được. Khi giá vàng tăng vọt và Bitcoin giữ nguyên mức giá, con số đó sẽ giảm nhanh chóng.
Đó là lý do tại sao biểu đồ này đang lan truyền, đồ thị "quy luật lũy thừa BTC /Vàng", và tại sao các nhà phân tích như Plan C gọi đó là một sự sai lệch lịch sử và ám chỉ một sự đảo chiều mạnh mẽ về mức trung bình.
Phiên bản đơn giản nhất của lập luận đó là: Những người suy nghĩ theo mô hình tin rằng Bitcoin có một "lộ trình" dài hạn so với vàng, và thị trường đã đi xuống thấp hơn nhiều so với lộ trình đó. Phiên bản kỹ thuật hơn là một hành lang luật lũy thừa với các dải lượng tử, được phổ biến dưới nhiều hình thức khác nhau bởi những người xây dựng và theo dõi mô hình, chẳng hạn như bảng điều khiển luật lũy thừa.
Dù thế nào đi nữa, tác động về mặt cảm xúc vẫn như nhau. Rất nhiều người nắm giữ Bitcoin dài hạn đã lâu rồi không được chứng kiến vàng "thắng" như thế này.
Vì sao vàng lại có những biến động như vậy?
Giá vàng không còn biến động chậm chạp như một loại tiền tệ phòng hộ nữa. Các ngân hàng lớn đang coi sự tăng giá này là một xu hướng có tiềm năng.
Goldman Sachs vừa nâng dự báo giá dầu thô cuối năm 2026 lên 5.400 đô la một ounce, tăng từ mức 4.900 đô la, cho thấy làn sóng nhu cầu tư nhân mới và sự thúc đẩy ổn định từ các ngân hàng trung ương.
Có một chi tiết quan trọng hơn vẻ bề ngoài của nó. Vàng đang làm được điều này trong khi lợi suất thực tế vẫn duy trì ở mức dương đáng kể. Lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 1,94% vào ngày 22 tháng 1.
Điều đó không phải là lý tưởng đối với một kim loại không sinh lời, nhưng giá của nó vẫn tiếp tục tăng. Khi điều đó xảy ra, bạn thường nhận ra rằng người mua không nhạy cảm với giá cả.
Bitcoin hiện tại không cần một lời giải thích phức tạp. Nó đã chờ đợi điều đó từ lâu.
Một phần của sự chờ đợi đó thể hiện qua dòng tiền. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã chứng kiến khoảng 1,1 tỷ đô la Mỹ dòng tiền chảy ra trong ba ngày giao dịch tính đến ngày 8 tháng 1, và thêm 1,5 tỷ đô la Mỹ nữa trong tuần này, xóa sạch những khoản lợi nhuận đầu năm.
Điều đó không có nghĩa là các tổ chức đã "biến mất"; mà có nghĩa là người mua nhỏ lẻ đã trở nên thiếu kiên định, và thị trường này vẫn phụ thuộc vào thời điểm và tâm lý nhiều hơn so với vàng.
Vậy là Bitcoin đang ở mức 89.873 đô la, vàng ở mức gần 4.900 đô la, và tỷ lệ này trông giống như một cái bẫy đang mở ra theo lối suy nghĩ cũ.
Mọi người đang âm thầm theo đuổi xu hướng giao dịch này.
Cách dễ nhất để hiểu cơ chế hồi quy về giá trị trung bình là tạm thời ngừng suy nghĩ bằng đô la.
Nếu giá vàng duy trì quanh mức 4.900 đô la và tỷ lệ BTC /vàng tăng trở lại mức giữa của phạm vi lịch sử mà những người theo lý thuyết quy luật lũy thừa kỳ vọng, thì giá Bitcoin tính bằng đô la sẽ tự động tăng lên.
Dưới đây là các con số cơ bản theo kiểu "nếu điều này, thì điều kia", sử dụng giá vàng ở mức khoảng 4.900 đô la một ounce.
Nếu tỷ lệ này duy trì ở mức khoảng 18,5, thì giá Bitcoin sẽ giữ ở mức khoảng 90.000 đô la; đó là thực trạng hiện nay.
Nếu tỷ lệ này tăng lên gần 35, Bitcoin sẽ đạt mức khoảng 171.000 đô la.
Nếu tỷ lệ này đạt 45/60, Bitcoin sẽ có giá khoảng 220.000 đến 294.000 đô la.
| Giá vàng (USD/ounce) | Tỷ lệ BTC /Vàng (ounce trên mỗi BTC ) | Giá BTC dự kiến (USD) | Tình huống này hàm ý điều gì? |
|---|---|---|---|
| 4.900 đô la | 18,5 | 90.650 đô la | Hiện tại, BTC duy trì ở mức giá gần hiện tại. |
| 4.900 đô la | 35 | 171.500 đô la | Sự hồi quy về mức trung bình hướng tới các mức độ kiểu “trung bình”. |
| 4.900 đô la | 45 | 220.500 đô la | Lực phục hồi mạnh mẽ hơn, BTC bắt kịp trong khi vàng vẫn giữ vững. |
| 4.900 đô la | 60 | 294.000 đô la | Động thái ở phần đuôi trên, cuộc thảo luận về mức giá “200.000 - 300.000 đô la”. |
| 5.400 đô la | 35 | 189.000 đô la | Giá vàng tăng, tỷ lệ vàng/cần sa trở lại bình thường, giá BTC tăng cao hơn. |
| 5.400 đô la | 60 | 324.000 đô la | Giá vàng tăng và tỷ giá BTC /vàng đảo chiều mạnh. |
Ghi chú: Tỷ lệ là số ounce vàng trên 1 BTC , giá BTC ngụ ý = (giá vàng trên mỗi ounce) × (tỷ lệ BTC /Vàng).
Nếu kết hợp điều đó với mục tiêu giá vàng 5.400 đô la của Goldman Sachs vào cuối năm 2026, thì con số sẽ càng thuyết phục hơn, từ 189.000 đến 324.000 đô la, tùy thuộc vào mức độ tăng của tỷ lệ này.
Những con số này không dự đoán điều gì cả, nhưng chúng diễn đạt ý tưởng cá cược một cách dễ hiểu. Ý tưởng cá cược là sức mạnh của vàng khiến sự suy yếu của Bitcoin trở nên "quá sức chịu đựng", và sự phục hồi có thể rất mạnh mẽ.
Những người hâm mộ mô hình linh kiện không thích bàn luận về...
Một mô hình có thể hữu ích mà không nhất thiết phải là bản đồ chỉ đường cho tương lai.
Các đường cong hàm mũ trông khá rõ nét trên biểu đồ logarit, và Bitcoin là một tài sản thân thiện với biểu đồ; nó đã có xu hướng tăng trong hầu hết thời gian tồn tại của mình. Điều đó giúp cho bất kỳ sự phù hợp dài hạn nào cũng dễ dàng trông thuyết phục, đặc biệt nếu câu hỏi là "liệu nó có nhìn chung tăng theo thời gian hay không?".
Vì vậy, câu hỏi thực sự ở đây không phải là biểu đồ trông có đẹp hay không; nó trông đẹp đấy. Câu hỏi là: chúng ta đang bước vào một thế giới như thế nào?
Giá vàng sẽ có diễn biến khác khi nó duy trì được sức mạnh song hành với lợi suất thực dương, như số liệu lợi suất thực cho thấy. Nó cũng sẽ có diễn biến khác khi các ngân hàng lớn liên tục nâng mục tiêu lợi suất, như các bài báo mô tả. Và nó cũng sẽ có diễn biến khác khi những tin tức về căng thẳng thị trường trở thành xu hướng hàng ngày.
Trong bối cảnh đó, Bitcoin vẫn có thể hoạt động tốt so với đô la, và vẫn có thể tụt hậu so với vàng lâu hơn so với kỳ vọng của các nhà giao dịch.
Nên xem gì tiếp theo nếu bạn muốn biết câu chuyện nào đang thắng thế
Câu chuyện này xoay quanh một vài dấu hiệu đơn giản.
- Giá vàng đang giữ ở mức cao trong khi lợi suất thực tế vẫn ổn định, điều này cho thấy nhu cầu mang tính cấu trúc đang gia tăng và khả năng giảm giá nhanh chóng là rất thấp. Bạn có thể theo dõi điều này thông qua chuỗi TIPS và các bản cập nhật về vàng giao ngay, chẳng hạn như báo cáo Đào coin.
- Dòng vốn ETF Bitcoin đang ổn định sau những đợt rút vốn đầu tháng Giêng, cho thấy xu hướng quay trở lại BTC , và cách dễ nhất để quan sát là thông qua bảng điều khiển.
- Bitcoin đang thoát khỏi vùng giá giữ ở mức 89.800 đô la, bởi vì hiện tại thị trường vẫn đang chờ đợi một lý do để tăng giá.
Khi người ta nói "Bitcoin bị định giá thấp so với vàng", thực chất họ đang muốn nói điều gì đó nhẹ nhàng hơn.
Họ nói rằng họ kỳ vọng Bitcoin sẽ là tài sản cứng thống trị thập kỷ này, và hiện tại, vàng đang cho thấy họ muốn giành lại vương miện đó.
Đó là lý do tại sao một số người cảm thấy đây giống như một "thiên nga đen"; biểu đồ chỉ là cái cớ, còn cảm xúc mới là điều bất ngờ.
- Nếu đà tăng của vàng hạ nhiệt và Bitcoin thức tỉnh, giao dịch điều chỉnh về mức trung bình sẽ trở thành câu chuyện được kể lại trong nhiều năm, khoảnh khắc những người nắm giữ BTC lấy lại được sự tự tin và người mua vàng phải nhượng bộ.
- Nếu vàng vẫn giữ vị trí hàng đầu, câu chuyện sẽ khác đi, khi thị trường quyết định rằng tiền cứng có nghĩa là thứ gì đó lâu đời hơn, yên tĩnh hơn và dễ dàng hơn để các tổ chức nắm giữ mà không cần suy nghĩ kỹ.
Dù sao đi nữa, tỷ lệ BTC /Vàng đang làm đúng chức năng của một chỉ số tương đối tốt: nó buộc bạn phải ngừng nhìn chằm chằm vào một mức giá duy nhất và bắt đầu tự hỏi ai đang thắng thế trong cuộc chiến "tài sản hữu hình" hiện nay và tại sao.
