Nếu Hoa Kỳ chính thức ban hành "Đạo luật về sự rõ ràng của cấu trúc thị trường crypto", nó sẽ mang lại sự chắc chắn về mặt pháp lý như thế nào cho ngành công nghiệp crypto? Làm thế nào nó có thể thúc đẩy sự hội nhập giữa tài chính truyền thống và tài chính crypto , thu hút một lượng lớn vốn đầu tư từ các tổ chức, và cuối cùng đạt được mục tiêu đưa tài sản crypto trở thành xu hướng chủ đạo và tạo ra một vòng bùng nổ thị trường mới?

Tác giả và nguồn bài viết: KeyDanGe

I. Cuộc bỏ phiếu của Thượng viện vào tháng 1 năm 2026: Tại sao đây lại là bước ngoặt quan trọng đối với sự phát triển crypto?

Tại sao cuộc bỏ phiếu lần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ lại được coi là một bước ngoặt quan trọng trong sự phát triển của thị trường crypto?

Lý do cốt lõi là nếu "Đạo luật về sự minh bạch của cấu trúc thị trường crypto " được thông qua với 60 phiếu thuận trở lên, nó sẽ trở thành chất xúc tác kỳ vọng tăng giá mạnh mẽ nhất từ ​​các tổ chức kể từ khi crypto ra đời, và thị trường có khả năng sẽ trải qua sự tăng bùng nổ chưa từng có.

Ngoài tác động trực tiếp đến xu hướng thị trường, cuộc bỏ phiếu này còn mang ý nghĩa sâu sắc hơn: đó là phản ứng lịch sử đối với sự "tăng trưởng chóng mặt" của thị trường crypto trong vùng xám pháp lý suốt 15 năm qua, một cuộc đối thoại độ sâu giữa hai khái niệm tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung , và quan trọng hơn, là một tuyên bố chính thức của Hoa Kỳ với tư cách là một siêu cường về hướng phát triển tương lai của tài sản kỹ thuật số.

II. Các vấn đề cốt lõi của dự luật: "Bốn chìa khóa" quyết định hướng đi của nền kinh tế crypto

Vì chúng ta đang thảo luận về luật pháp, vậy những vấn đề cốt lõi của nó là gì? Tại sao những vấn đề này lại được coi là quan trọng đối với nền kinh tế crypto ?

Cụ thể, dự luật tập trung vào bốn vấn đề cốt lõi, mỗi vấn đề đóng vai trò như một "chìa khóa" có thể mở ra cánh cửa phát triển ngành công nghiệp hoặc kìm hãm sự đổi mới trong sự không chắc chắn:

• Vị địa vị pháp lý của tài chính phi tập trung (DeFi) theo các quy định chống rửa tiền;
• Cơ chế phân phối lợi nhuận từ dự trữ stablecoin ;
• Phạm vi miễn trừ trách nhiệm pháp lý đối với các nhà phát triển trong mô hình không được quản lý;
• Làm rõ sự phân công trách nhiệm quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Điểm mấu chốt của những vấn đề này là chúng quyết định trực tiếp liệu hàng nghìn tỷ đô la vốn của các tổ chức có thể "an toàn đổ vào" thị trường hay không — một rào cản quan trọng để ngành công nghiệp crypto trở nên phổ biến.

III. Sự chắc chắn về quy định: Chấm dứt một thập kỷ mơ hồ và giải quyết "Nghịch lý đổi mới"

Tác động trực tiếp nhất của việc thông qua dự luật là chấm dứt một thập kỷ bất ổn về quy định trong thị trường crypto. Nhưng tại sao "sự mơ hồ về địa vị pháp lý" ban đầu này, vốn từng là yếu tố thu hút sự đổi mới vào thị trường crypto, lại trở thành trở ngại cho việc chấp nhận rộng rãi?

Giai đoạn đầu: Sự mơ hồ thúc đẩy đổi mới Trong giai đoạn đầu crypto, việc thiếu các quy định rõ ràng đã tạo ra "không gian thử nghiệm và sai sót" cho các thiên tài công nghệ và doanh nhân, cho phép họ tự do thử nghiệm các ý tưởng mới. Vào thời điểm này, sự mơ hồ đã trở thành mảnh đất màu mỡ cho sự đổi mới.

Giai đoạn sau: Sự không chắc chắn cản trở việc áp dụng rộng rãi. Khi thị trường phát triển, sự thiếu rõ ràng về địa vị pháp lý dần trở thành trở ngại lớn nhất. Các nhà đầu tư tổ chức không sợ biến động thị trường, nhưng họ cực kỳ thận trọng với rủi ro chính sách — nếu không có khung pháp lý rõ ràng và ổn định, họ sẽ không bao giờ đầu tư lượng lớn vào thị trường.

IV. Những thay đổi hoàn cảnh pháp lý: Tiêu chuẩn thống nhất có thể định hình lại ngành công nghiệp như thế nào?

Nếu "Đạo luật về sự minh bạch của cấu trúc thị trường crypto " được thông qua, nó sẽ thay đổi cụ thể như thế nào hoàn cảnh pháp lý của ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số?

Thay đổi trực tiếp nhất sau khi dự luật được thông qua là việc phân loại, giao dịch, lưu ký và phát hành tài sản kỹ thuật số sẽ tuân theo các tiêu chuẩn quốc gia thống nhất, loại bỏ sự chồng chéo hoặc xung đột thẩm quyền giữa chính phủ liên bang và tiểu bang cũng như các cơ quan quản lý khác nhau - một lợi ích lớn cho toàn ngành.

Điều này cũng có nghĩa là các tổ chức tài chính truyền thống cuối cùng cũng có thể "tham gia thị trường một cách an tâm": trước đây, các ngân hàng Phố Wall, các công ty chứng khoán và các công ty quản lý tài sản không thể tham gia vào thị trường crypto trên quy mô lớn do rủi ro tuân thủ; giờ đây, khi các quy định đã rõ ràng, họ sẽ nhanh chóng triển khai các dịch vụ lưu ký, giao dịch, quản lý tài sản crypto và các dịch vụ khác, thúc đẩy một hệ sinh thái thị trường crypto hoàn thiện và chuyên nghiệp hơn.

V. Xu hướng vốn đầu tư tổ chức: Các hành động mới của các công ty niêm yết và vốn đầu tư dài hạn

Sau khi dự luật được thông qua, các công ty niêm yết của Mỹ và các quỹ đầu tư dài hạn như quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia sẽ có những hành động mới nào?

(i) Các công ty niêm yết: Việc đưa tài sản crypto vào bảng tài sản đang trở thành xu hướng

Dự luật này sẽ giúp giảm bớt những lo ngại của các công ty niêm yết về chuẩn mực kế toán, thuế và rủi ro pháp lý, thúc đẩy nhiều công ty hơn đưa crypto vào bảng cân đối kế toán tài sản.

Các công ty như MicroStrategy đã đi tiên phong trong việc triển khai [chiến lược này].

Các công ty như MicroStrategy trước đây nằm trong số những công ty đầu tiên phân bổ vốn Bitcoin;

Trong tương lai, nhiều công ty thuộc chỉ số S&P 500 có thể chuyển đổi một phần dự trữ tiền mặt của họ thành tài sản kỹ thuật số như một chiến lược dài hạn để chống lại lạm phát và mất giá tiền tệ.

(II) Vốn dài hạn: Hàng nghìn tỷ nhân dân tệ sắp được giải phóng.

Các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và các quỹ vốn dài hạn quy mô lớn khác trên toàn cầu cực kỳ ngại rủi ro, và sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý sẽ là "tín hiệu quan trọng" để họ gia nhập thị trường.

Với tổng tài sản tài sản hưu trí toàn cầu vượt quá 50 nghìn tỷ đô la, chỉ cần phân bổ 1% vào tài sản crypto cũng có thể tạo ra 500 tỷ đô la vốn mới, làm thay đổi hoàn toàn động lực cung cầu của thị trường.

Trước đây, các quỹ hưu trí tư nhân của Mỹ (20 nghìn tỷ đô la), các quỹ hưu trí công (5 nghìn tỷ đô la) và các công ty bảo hiểm (8 nghìn tỷ đô la) chỉ có thể tham gia "có giới hạn" do các quy định. Một khi họ tham gia thị trường tuân thủ các quy định, quy mô tài chính của họ sẽ vô cùng lớn.

VI. Tối ưu hóa chi phí tuân thủ: Từ "Nhiều phản hồi" đến "Tiêu chuẩn thống nhất"

Với các quy định rõ ràng hơn, chi phí tuân thủ trong ngành công nghiệp crypto sẽ thay đổi như thế nào?

Hiện tại, các công ty crypto đang phải đối mặt với thách thức trong việc tuân thủ các quy định liên bang, các yêu cầu đa dạng của 50 tiểu bang, và việc liên lạc, phối hợp nhiều lần với các cơ quan quản lý khác nhau, dẫn đến chi phí tuân thủ cực kỳ cao. Tuy nhiên, một khi tiêu chuẩn quốc gia thống nhất được thực hiện:

Các quy trình tuân thủ sẽ được đơn giản hóa đáng kể, cho phép các công ty đầu tư nhiều nguồn lực hơn vào đổi mới công nghệ thay vì "vật lộn với các vấn đề pháp lý".

VII. Stablecoin: "Cầu nối quan trọng" giữa tài chính truyền thống và tài chính crypto

Stablecoin là một trong những vấn đề cốt lõi được đề cập trong dự luật. Tại sao chúng lại được coi là chìa khóa để kết nối tài chính truyền thống với thế giới crypto? Ngành stablecoin sẽ trải qua những thay đổi nào sau khi dự luật được thông qua?

(i) Thuộc tính “cơ sở hạ tầng” của stablecoin đã trở nên nổi bật.

Ngay cả khi tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto giảm vào năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin vẫn sẽ tăng trưởng 48,9% lên đạt 311 tỷ đô la – một dữ liệu chứng minh đầy đủ tiềm năng to lớn của stablecoin như một cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản, đặc biệt là stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ, vốn đã trở thành liên kết cốt lõi giữa hai hệ thống tài chính.

(II) Ba thay đổi mang tính cách mạng sau khi dự luật được thực thi

Với địa vị pháp lý rõ ràng và khung pháp lý minh bạch, stablecoin sẽ có được địa vị pháp lý chính thức và khung pháp lý rõ ràng. Các tổ chức truyền thống như ngân hàng và các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán sẽ tham gia vào lĩnh vực này với quy mô "chưa từng có" và phát hành stablecoin tuân thủ quy định (ví dụ, vào năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường của PY USD của PayPal tăng trưởng 48,4% lên 3,6 tỷ đô la, trở thành stablecoin lớn thứ năm; trong tương lai, các công ty có hàng tỷ người dùng như JPMorgan Chase, Apple và Amazon có thể sẽ ra mắt stablecoin của riêng họ).

Dự luật này, nhằm mục đích định hình lại dòng vốn thông qua cơ chế lợi nhuận , có thể làm rõ các quy tắc phân phối lợi nhuận từ dự trữ stablecoin (tương tự như trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ và tiền mặt). Nếu các nhà phát hành được phép chia sẻ một phần lợi nhuận với người nắm giữ, "đồng đô la kỹ thuật số" sẽ trở thành "tài sản sinh lãi". Trong hoàn cảnh lãi suất cao hiện nay, ngay cả lợi nhuận hàng năm chỉ từ 3%-4% cũng đủ để thu hút lượng lớn vốn tìm kiếm lợi nhuận an toàn, chảy từ các quỹ thị trường tiền tệ và tài khoản tiết kiệm ngân hàng vào thị trường stablecoin(dựa trên quy mô thị trường stablecoin hơn 300 tỷ đô la, điều này sẽ tạo ra nhu cầu tài trợ mới hàng chục tỷ đô la mỗi năm).

Ngành thanh toán xuyên biên giới hiện nay Sự lật đổ đặc điểm là chi phí cao và thời gian xử lý chậm, đặc biệt là đối với các khoản kiều hối nhỏ ở các nước đang phát triển. Stablecoin USD tuân thủ quy định cung cấp "giao dịch đến tức thì, phí cực thấp và phạm vi phủ sóng toàn cầu (có thể truy cập qua internet)", làm thay đổi ngành công nghiệp chuyển tiền truyền thống và buộc các công ty truyền thống như Western Union và MoneyGram phải chuyển đổi hoạt động của mình. Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới, dự kiến ​​kiều hối toàn cầu sẽ vượt quá 800 tỷ đô la vào năm 2025; nếu stablecoin chiếm được chỉ 10% thị thị phần, điều này có thể tạo ra nhu cầu mới trị giá 80 tỷ đô la.

(III) Sự cùng tồn tại của Stablecoin và Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC)

Dự luật này có thể làm rõ các quy tắc điều chỉnh sự tương tác giữa stablecoin tư nhân và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) — về cơ bản là thiết lập một khuôn khổ pháp lý cho sự cùng tồn tại của chúng trong quá trình Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thận trọng nghiên cứu CBDC. Cuối cùng, stablecoin sẽ trở thành "phần mở rộng kỹ thuật số" của đồng đô la, giúp củng cố vị trí chủ đạo toàn cầu của nó trong kỷ nguyên kỹ thuật số.

VIII. "Cơn sóng thần" vốn đầu tư tổ chức: Từ "khúc dạo đầu" đến "gia nhập toàn diện"

Tại sao người ta nói rằng việc thông qua dự luật sẽ dẫn đến một lượng lớn vốn đầu tư từ các tổ chức? Những dấu hiệu hiện tại cho thấy sự tham gia của các tổ chức là gì?

(I) Tình hình hiện tại: Khúc dạo đầu đã bắt đầu

Đến năm 2025, các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số đã đầu tư ít nhất 49,7 tỷ đô la vào crypto, nắm giữ hơn 1 triệu Bitcoin và 6 triệu Ethereum — một con số vượt quá 5% tổng lượng cung ứng Bitcoin và Ethereum , nhưng đây vẫn chỉ là sự khởi đầu.

(II) Tương lai: Nhiều tổ chức sẽ gia nhập thị trường theo từng đợt.

Ngoài các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm đã đề cập trước đó, các quỹ tài trợ đại học, quỹ đầu tư quốc gia, Quỹ phòng hộ, công ty cổ phần quỹ đầu tư tư nhân và thậm chí cả các bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp đều sẽ tham gia vào thị trường crypto, dẫn đến sự chuyển đổi hoàn toàn về cấu trúc của thị trường. Ngay cả khi các tổ chức này chỉ phân bổ 0,5%-1% tài sản vào tài sản crypto , điều đó vẫn sẽ mang lại từ 165 tỷ đến 330 tỷ đô la, thúc đẩy mạnh mẽ thị trường.

(III) Ba tác động chính của việc gia nhập thị trường của các tổ chức

Thanh khoản được cải thiện và trượt giá giảm: Độ sâu thị trường đã tăng lên đáng kể, giúp các hoạt động mua và bán diễn ra suôn sẻ hơn và giảm tần suất "trượt giá đáng kể".

Giảm thiểu biến động: Vốn của các tổ chức có xu hướng nắm giữ dài hạn, và biến động đầu cơ sẽ giảm đáng kể;

Tối ưu hóa cơ chế hình thành giá: Giá tài sản sẽ càng gần với giá trị thực của chúng, và crypto sẽ dần trở thành "sản phẩm đầu tư chính thống" bên cạnh cổ phiếu và trái phiếu, và được đưa vào các tiêu chuẩn phân bổ tài sản của các tổ chức.

IX. Tài chính phi tập trung(DeFi): Tuân thủ quy định mở ra tiềm năng đổi mới

Những thay đổi nào mà DeFi sẽ chứng kiến ​​sau khi dự luật được thông qua? Việc tuân thủ luật sẽ giúp phát huy tiềm năng đổi mới của nó như thế nào?

(i) Địa vị pháp lý rõ ràng mở ra cơ hội tăng trưởng

Định nghĩa mới về địa vị pháp lý của DeFi trong dự luật này bảo vệ sự đổi mới đồng thời làm rõ các tiêu chuẩn tuân thủ—điều này sẽ mở ra không gian cho DeFi tăng trưởng từ giá trị khóa vị thế hiện tại là 100 tỷ đô la lên gấp hàng chục lần trong tương lai.

(ii) Một số lượng lớn các sản phẩm DeFi cấp tổ chức sẽ xuất hiện.

Trong tương lai, sẽ có các giao thức DeFi được thiết kế riêng cho các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và Quỹ phòng hộ: các giao thức này sẽ tích hợp các quy trình KYC (Xác minh danh tính khách hàng) và AML (Chống rửa tiền) để đáp ứng các yêu cầu kiểm toán và báo cáo của các tổ chức, đồng thời vẫn giữ được tính minh bạch, khả năng kết hợp và lợi thế đổi mới không cần cấp phép của DeFi.

(III) Token hóa tài sản thế giới thực (RWA): Đưa "Nguồn tài sản chất lượng cao" vào DeFi

Sau khi dự luật được thông qua, tài sản truyền thống như trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu doanh nghiệp, chứng khoán thế chấp và vốn quỹ đầu tư tư nhân sẽ được đưa vào blockchain thông qua các nền tảng token hóa tuân thủ quy định, trở thành tài sản thế chấp cho các giao thức DeFi và tạo ra lợi nhuận ổn định. Theo Tập đoàn Tư vấn Boston, đến năm 2030, 16 nghìn tỷ đô la tài sản thanh khoản sẽ được token hóa— ngay cả khi chỉ một phần mười trong số đó được đưa vào DeFi, nó cũng sẽ tạo ra một cơ sở tài sản mới trị giá 1,6 nghìn tỷ đô la, làm thay đổi căn bản hệ sinh thái DeFi.

(iv) Những đột phá công nghệ: Nâng cấp về khả năng tương tác, khả năng mở rộng và mở rộng Chuỗi

Hiện tại, DeFi đang phải đối mặt với vấn đề "phân mảnh blockchain", với Chuỗi khác nhau gặp khó khăn trong việc giao tiếp trực tiếp. Sự chắc chắn về mặt pháp lý do luật pháp mang lại sẽ thúc đẩy việc đầu tư nhiều nguồn lực hơn vào cầu nối xuyên chuỗi, các giải pháp mở rộng quy mô Layer2 và phát triển giao thức tương tác.

Các công nghệ Layer2 Ethereum (như Arbitrum, Optimism và Base), hệ sinh thái Chuỗi chéo Cosmos và Chuỗi Polkadot sẽ đóng vai trò cốt lõi.

Tóm lại, điều này sẽ giúp đạt được "phí thấp và tốc độ giao dịch cao", hỗ trợ các sản phẩm tài chính phức tạp hơn và dòng vốn quy mô lớn hơn.

(V) Cân bằng giữa quyền riêng tư và tuân thủ: Bảo vệ quyền riêng tư thông qua đổi mới công nghệ

Để cân bằng giữa các yêu cầu pháp lý và quyền riêng tư của người dùng, các công nghệ như bằng chứng không tiết lộ thông Bằng chứng không tri thức), mã hóa đồng hình (homomorphic crypto) và các giao thức nhận phi tập trung identity protocols) sẽ trở thành cơ sở hạ tầng của DeFi — người dùng có thể "chọn lọc tiết lộ thông tin tuân thủ" (chẳng hạn như chứng minh rằng họ không nằm trong danh sách trừng phạt hoặc đã vượt qua quy trình KYC, mà không tiết lộ thêm thông tin cá nhân).

(vi) Bảo hiểm phi tập trung: Một “Công cụ mới” để phòng ngừa rủi ro

Các giao thức bảo hiểm phi tập trung dựa trên blockchain sẽ trở nên phổ biến, cho phép các nhà đầu tư tổ chức phòng ngừa rủi ro liên quan đến hợp đồng thông minh, rủi ro oracle và rủi ro thanh khoản . Bảo hiểm được cung cấp bởi các quỹ vốn Chuỗi, và các yêu cầu bồi thường được xử lý tự động thông qua trọng tài phi phi tập trung hoặc oracle , giúp quy trình minh bạch và hiệu quả hơn so với bảo hiểm truyền thống.

10. Tài sản crypto chính thống: Sự định hình lại địa vị của Bitcoin và Ethereum

Những thay đổi cụ thể nào sẽ xảy ra trong vị thế của Bitcoin và Ethereum sau khi dự luật được thông qua?

(I) Bitcoin: Từ "Tài sản gây tranh cãi" đến "Vàng kỹ thuật số"

Định vị rõ ràng: Công nhận các thuộc tính của hàng hóa Nếu dự luật định nghĩa rõ ràng Bitcoin là một "hàng hóa" chứ không phải là một "chứng khoán", nó sẽ xua tan những nghi ngờ của các nhà đầu tư truyền thống và biến nó thành một "tài sản dự trữ kỹ thuật số được các tổ chức công nhận". Tổng nguồn cung cố định, phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt của Bitcoin mang lại cho nó chức năng lưu trữ giá trị tương tự như vàng, và nó dễ dàng chia nhỏ, chuyển nhượng và xác minh hơn.

Tiềm năng tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin là rất lớn. Hiệu suất kém của nó trong năm 2025 (giảm 6,4% trong năm) chủ yếu là do sự mơ hồ của thị trường về vị thế của nó (quỹ đạo của nó tương tự như đồng đô la Mỹ và dầu mỏ, nhưng khác với mức tăng 62,6% của vàng). Nếu vị thế của nó được xác định rõ ràng là "vàng kỹ thuật số", thì giá trị vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 1 nghìn tỷ đô la vẫn thể hiện tiềm năng tăng trưởng đáng kể so với giá trị vốn hóa thị trường của vàng.

Nếu 10% giá trị vốn hóa thị trường của vàng bị chiếm đoạt, giá mỗi đồng xu sẽ đạt 1,3 triệu đô la (tăng gấp 13 lần so với giá hiện tại).

Ngay cả khi bạn chỉ thu hút được 5% khách hàng, bạn vẫn có thể đạt được tốc độ tăng trưởng hơn 6 lần.

3. Phân bổ của các tổ chức trở thành "hoạt động thường nhật": Trong tương lai, việc phân bổ Bitcoin các tổ chức sẽ chuyển từ "thử nghiệm ngoài lề" sang "lựa chọn thường nhật", củng cố hơn nữa địa vị"vàng kỹ thuật số" của nó.

(II) Ethereum: Từ "Đồng tiền nền tảng" đến "Dầu mỏ kỹ thuật số"

Định vị cốt lõi: Ethereum là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho các hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung(DApps). Mỗi giao dịch, thực thi hợp đồng và chuyển token đều tiêu tốn ETH như gas —giá trị của nó gắn liền độ sâu với hoạt động của nền kinh tế blockchain , biến nó thành một "dầu mỏ kỹ thuật số" thực sự.

Sự bùng nổ nhu cầu: Việc tuân thủ quy định DeFi thúc đẩy tăng trưởng. Với việc luật pháp làm rõ hơn các quy định về DeFi, nhu cầu đối với Ethereum sẽ tăng trưởng mạnh mẽ: Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của nó vào khoảng 300 tỷ đô la. Nếu nó có thể chiếm được 1 % thị trường dịch vụ tài chính toàn cầu, giá trị vốn hóa thị trường có thể tăng lên 1 nghìn tỷ đô la (gấp 3 lần so với mức hiện tại).

Với sự trưởng thành của nền kinh tế staking và hệ sinh thái ETF , Ethereum đã chuyển sang cơ chế Bằng chứng cổ phần(PoS), mang lại lợi nhuận hàng năm từ 3% đến 5% cho việc staking ETH. Sau khi dự luật được thông qua, khi hoạt động mạng Ethereum tăng lên, tỷ suất lợi nhuận từ staking dự kiến ​​tăng hơn nữa. Đồng thời, việc staking ETH có thể được phát triển thành các sản phẩm tài chính tuân thủ quy định (như ETF staking và các sản phẩm cấu trúc), thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân.

Với hoàn thiện, các quỹ ETF Bitcoin spot đã thu hút hàng trăm tỷ đô la vốn đầu tư vào năm 2025; trong tương lai, các sản phẩm đổi mới như ETF liên quan đến Ethereum(như ETF spot và ETF lợi nhuận thế chấp), hợp đồng tương lai nghịch đảo có đòn bẩy và quyền chọn sẽ lần lượt được ra mắt để đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư với mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau.

XI. Token crypto mới nổi: Từ "lời bàn tán sôi nổi" đến "giá trị thực sự"

Những thay đổi nào sẽ xuất hiện trong crypto và token mới nổi sau khi dự luật được thông qua?

(I) Cơ chế khám phá giá trị quay trở lại với tính hợp lý

Trước đây, do sự không chắc chắn về quy định, định giá của nhiều dự án bị tách rời nghiêm trọng khỏi giá trị thực tế, và tình trạng đầu cơ lan rộng. Sau khi dự luật được thực thi, tính minh bạch của quy định được cải thiện và nghiên cứu thể chế được đào sâu, cho phép các dự án có "sự đổi mới và các kịch bản ứng dụng thực tiễn" nổi bật và khác biệt so với token thuần túy mang tính đầu cơ.

(ii) Token được phân loại rõ ràng và logic định giá cũng rõ ràng.

Dự luật này có thể cung cấp các định nghĩa pháp lý rõ ràng và các quy tắc quản lý cho token tiện ích, token bảo mật và token thanh toán, thúc đẩy việc thiết lập logic định giá hợp lý trên thị trường.

Token tiện ích: được định giá dựa trên mức độ sử dụng mạng;

Token bảo mật: được định giá dựa trên dòng tiền và lợi nhuận;

Các nhà đầu tư có thể đưa ra lựa chọn hợp lý dựa trên giá trị thực của các dự án và tránh "đầu cơ đồng nhất".

(III) Token quản trị: Các thuộc tính vốn chủ sở hữu kỹ thuật số được công nhận

Token quản trị do các giao thức DeFi phát hành (người nắm giữ có thể bỏ phiếu để xác định các tham số của giao thức) thường bị đánh giá thấp do sự mơ hồ về mặt pháp lý. Với việc luật pháp làm rõ địa vị pháp lý của chúng, các thuộc tính "vốn chủ sở hữu kỹ thuật số" sẽ được thị trường công nhận — đặc biệt là token quản trị giao thức có dòng tiền ổn định, cấu trúc quản trị rõ ràng và ứng dụng rộng rãi, có thể được định giá lại giống như cổ phiếu công nghệ.

(iv) Tiền điện tử bảo mật: "Phát triển hạn chế" theo khuôn khổ tuân thủ

Bảo mật thông tin cá nhân là giá trị cốt lõi của công nghệ crypto, nhưng nó lại mâu thuẫn với các yêu cầu tuân thủ pháp luật — dự luật có thể không cấm hoàn toàn các công nghệ bảo mật thông tin cá nhân, mà chỉ đặt ra các quy tắc sử dụng cụ thể và ngưỡng tuân thủ:

Các loại tiền điện tử bảo mật như Monero và Zcash , cũng như các công cụ bảo mật như Tornado Cash, có thể tiếp tục phát triển dựa trên tiền đề "tăng cường tính minh bạch một cách có chọn lọc";

Nếu tìm được sự cân bằng giữa tuân thủ quy định và đổi mới, các công nghệ bảo mật có thể vừa bảo vệ tự do cá nhân vừa ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp, và token liên quan sẽ tìm được vị thế thị trường rõ ràng.

(V) Phát hành và cấp vốn cho Token: Cân bằng giữa quy định và bảo mật

Việc phát hành token trong tương lai sẽ được chuẩn hóa hơn: các yêu cầu đăng ký và công khai thông tin rõ ràng sẽ được thực thi, và việc bảo vệ nhà đầu tư sẽ được tăng cường. Mặc dù chi phí tuân thủ đối với các nhóm dự án sẽ tăng, nhưng chất lượng tổng thể của thị trường sẽ được cải thiện, giúp dễ dàng hơn trong việc giành được sự tin tưởng của các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đồng thời, các nền tảng phát hành phi tập trung có thể đạt được hiệu quả và tính bảo mật cao trong việc huy động vốn token thông qua "thực thi tự động các hợp đồng thông minh + kiểm tra tuân thủ tự động", giảm thiểu sự hỗn loạn và gian lận.

XII. Tác động toàn cầu: Dòng vốn và sự định hình lại khung pháp lý

Việc thông qua Đạo luật Minh bạch Thị trường Crypto của Hoa Kỳ sẽ tác động như thế nào đến dòng vốn toàn cầu và khung pháp lý?

(i) Dòng vốn toàn cầu đang tăng tốc đổ vào thị trường crypto của Mỹ

Là một trung tâm tài chính toàn cầu, các chính sách quản lý của Hoa Kỳ có tác động lan tỏa mạnh mẽ — việc ban hành dự luật này tương đương với việc dán nhãn tài sản kỹ thuật số là "chính thống", và các quỹ toàn cầu sẽ đẩy nhanh dòng vốn chảy vào thị trường crypto của Hoa Kỳ.

Trước đây, Dubai, Singapore, Thụy Sĩ, Hồng Kông và các khu vực khác đã cạnh tranh nhau để thu hút nhân tài và vốn đầu tư vào crypto, nhưng Hoa Kỳ, với thị trường vốn phát triển mạnh mẽ, cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện và các quy định rõ ràng, có thể trở thành "điểm đến ưa thích cho vốn đầu tư crypto toàn cầu".

Các công ty crypto của Mỹ (như Coinbase) sẽ mở rộng thị thị phần toàn cầu, củng cố hơn nữa vị trí chủ đạo của stablecoin đô la Mỹ (có khả năng chiếm hơn 90% tổng giao dịch stablecoin toàn cầu).

Hoa Kỳ sẽ có ảnh hưởng lớn hơn trong việc thiết lập các tiêu chuẩn quy định crypto toàn cầu, và các quốc gia khác có thể điều chỉnh chính sách của mình cho phù hợp với các quy định của Hoa Kỳ.

(II) Thị trường mới nổi: Các kênh tuân thủ mở ra nhu cầu

Các thị trường mới nổi như Nigeria, Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina và Việt Nam đã chứng kiến ​​lượng lớn người dùng sử dụng crypto do sự bất ổn của đồng tiền địa phương, kiểm soát vốn nghiêm ngặt và dịch vụ tài chính truyền thống hoàn thiện . Với các quy định rõ ràng hơn của Mỹ, các nhà đầu tư tại các thị trường này sẽ tự tin hơn khi đầu tư vào Bitcoin và stablecoin USD thông qua các kênh hợp pháp, tạo ra nhu cầu bền vững cho ngành công nghiệp crypto.

(III) Các Ngân hàng Trung ương Toàn cầu và Quỹ Tài sản Quốc gia: Điều chỉnh Chiến lược Dự trữ

Một số quốc gia (như El Salvador) đã đưa Bitcoin vào dự trữ ngoại hối của họ; sau khi dự luật của Mỹ được thông qua, nhiều quốc gia khác (đặc biệt là những quốc gia đang đối mặt với lệnh trừng phạt đối với đô la và tìm cách đa dạng hóa rủi ro dự trữ) có thể sẽ làm theo và phân bổ dự trữ crypto.

• Với dự trữ ngoại hối toàn cầu đạt 12 nghìn tỷ đô la, nếu 1%-2% được đầu tư vào crypto, nó có thể tạo ra nhu cầu mới trị giá từ 120 tỷ đến 240 tỷ đô la.

(iv) Ngành quản lý tài sản toàn cầu: Dịch vụ crypto trở thành tính năng tiêu chuẩn

Trước đây, các ngân hàng tư nhân như UBS, Credit Suisse và HSBC chỉ cung cấp các dịch vụ crypto hạn chế; sau khi dự luật được thông qua, họ sẽ nhanh chóng triển khai các giải pháp quản lý tài sản crypto toàn diện, giúp các cá nhân có tài sản ròng cao trên toàn thế giới dễ dàng tích hợp crypto vào danh mục đầu tư của mình.

Theo dữ liệu từ Qiager Consulting, những cá nhân có tài sản ròng trên 1 triệu đô la trên toàn thế giới kiểm soát khoảng 80 nghìn tỷ đô la tài sản. Nếu chỉ 1% trong số đó được phân bổ cho crypto , nó có thể mang lại 800 tỷ đô la dòng vốn, làm thay đổi hoàn toàn cục diện của tài sản crypto .

Mười ba, Đổi mới tài chính truyền thống: Một "Hệ sinh thái mới" tích hợp công nghệ crypto

Sau khi dự luật được thông qua, các tổ chức tài chính truyền thống sẽ thực hiện những sáng kiến ​​mới nào trong việc đổi mới sản phẩm?

(a) Ngân hàng: Phổ biến các khoản vay được bảo đảm crypto

Các ngân hàng có thể tung ra "các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản crypto "—người dùng có thể thế chấp Bitcoin, Ethereum và các loại tiền điện tử khác cho ngân hàng để nhận được khoản vay bằng đô la mà không cần phải bán tài sản crypto , do đó tránh được thuế lãi vốn. Sản phẩm này sẽ thu hút các nhà đầu tư "lạc quan crypto trong dài hạn nhưng cần tính thanh khoản".

(II) Các công ty bảo hiểm: Ra mắt các sản phẩm bảo hiểm crypto chuyên dụng

Các công ty bảo hiểm sẽ tung ra các sản phẩm bảo hiểm độc quyền dành cho tài sản crypto , bao gồm rủi ro như mất private key, tấn công hacker và lỗ hổng hợp đồng thông minh, nhằm giải quyết "mối lo ngại về bảo mật" của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân.

(III) Các công ty chứng khoán: Cung cấp đa dạng các sản phẩm crypto

Các công ty môi giới sẽ cung cấp giao dịch tiền ký quỹ , quyền chọn và các sản phẩm cấu trúc cho tài sản crypto để đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư với mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau và làm phong phú thêm danh mục sản phẩm của thị trường crypto.

(iv) Các loại hình tổ chức tài chính mới: một "cầu nối" kết nối truyền thống và crypto.

Trong tương lai, một số "tổ chức tài chính tích hợp" sẽ xuất hiện: được thành lập bởi các chuyên gia cấp cao trong lĩnh vực tài chính truyền thống và các chuyên gia crypto, các tổ chức này sẽ thu hẹp khoảng cách giữa tiền pháp định và crypto , cung cấp các dịch vụ toàn diện như quản lý tài sản xuyên Chuỗi , kiểm toán hợp đồng thông minh và tự động hóa tuân thủ - trở thành cầu nối quan trọng cho sự tham gia an toàn của các nhà đầu tư truyền thống và sự phát triển tuân thủ các quy định của các dự án crypto .

XIV. Bước đột phá công nghệ: Làn sóng nâng cấp cơ sở hạ tầng crypto

Sau khi dự luật được thông qua, cơ sở hạ tầng công nghệ crypto sẽ có những bước đột phá ở những lĩnh vực nào?

(I) Công nghệ tuân thủ: Sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và các công cụ tự động hóa

Khi thị trường crypto mở rộng và các yêu cầu pháp lý trở nên chi tiết hơn, nhu cầu về các công nghệ tuân thủ quy định sẽ tăng mạnh.

Các công ty phân tích blockchain(như Chainalysis và Elliptic) sẽ mở rộng dịch vụ giám sát và báo cáo giao dịch của họ;

Các hệ thống giám sát giao dịch dựa trên trí tuệ nhân tạo, công cụ báo cáo thuế tự động và nền tảng kiểm tra tuân thủ hợp đồng thông minh sẽ phát triển mạnh, giúp các công ty xử lý hiệu quả các yêu cầu tuân thủ phức tạp.

Công nghệ quản trị (RegTech) có thể trở thành lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong hệ sinh thái crypto.

(ii) Dịch vụ dữ liệu và phân tích: trở thành "cơ sở hạ tầng cốt lõi"

Các dịch vụ phân tích và dữ liệu crypto sẽ trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng đối với ngành này, tương tự như Bloomberg và Reuters trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

Việc phân tích dữ liệu Chuỗi , nghiên cứu kinh tế học token, theo dõi thu nhập giao thức và phân tích bỏ phiếu quản trị sẽ được thực hiện chuyên nghiệp hơn;

Các công ty như CoinGecko, CoinMetrics và Nansen có thể phát triển thành "Bloomberg Terminal của thế giới crypto", cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức dữ liệu toàn diện và hỗ trợ ra quyết định.

(III) Mở rộng và công nghệ Chuỗi chéo: Kỷ nguyên song đa chuỗi đã đến

Layer2 Ethereum ( Arbitrum, Optimism, Base, Scroll , v.v.) sẽ được thúc đẩy bởi các ứng dụng của các tổ chức, giúp tăng khả năng xử lý giao dịch lên hàng trăm đến hàng nghìn lần;

Công nghệ Bằng chứng không tri thức sẽ hiệu quả hơn, giảm chi phí giao dịch đồng thời đảm bảo an ninh;

Với sự trưởng thành của các giao thức tương tác chuỗi Chuỗi , việc lưu chuyển tự do tài sản và dữ liệu giữa blockchain khác nhau đã được hiện thực hóa, và ngành công nghiệp đã bước vào giai đoạn mới của "song song đa chuỗi".

(iv) Lưu trữ và tính toán phi tập trung: loại bỏ sự phụ thuộc vào tập trung

Hiện nay, hầu hết các dự án crypto đều dựa vào các dịch vụ đám mây tập trung như Amazon AWS, Google Cloud và Microsoft Azure, điều này trái ngược với khái niệm phi tập trung . Sau khi dự luật được thông qua, nguồn lực của ngành sẽ tăng lên, và các giao thức lưu trữ phi tập trung như Filecoin và Arweave , cũng như các nền tảng điện toán phi tập trung như Render Network, sẽ trở nên "đáng tin cậy, nhanh chóng và chi phí thấp" như các dịch vụ đám mây truyền thống - thúc đẩy các ứng dụng phi tập trung(DApps) hoàn toàn thoát khỏi sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tập trung.

(V) Trải nghiệm người dùng nâng cấp : Dân chủ hóa quản lý tài sản crypto

Trừu tượng hóa tài khoản và ví hợp đồng thông minh sẽ trở nên phổ biến, cho phép người dùng quản lý tài sản crypto giống như cách họ quản lý tài khoản internet truyền thống:

Hỗ trợ các tính năng như khôi phục tài khoản thông qua các mối quan hệ xã hội, ký nhiều giao dịch cùng lúc và nhờ người khác thanh toán phí gas hộ bạn;

Những tối ưu hóa này sẽ thu hút hàng trăm triệu, thậm chí hàng tỷ người dùng mới tham gia vào thế giới crypto một cách suôn sẻ.

(vi) Mạng Oracle : Kết nối dữ liệu truyền thống và dữ liệu crypto

Ngoài việc cung cấp dữ liệu đáng tin cậy, các mạng lưới oracle trong tương lai cũng sẽ hỗ trợ các dịch vụ tính toán phức tạp (như kết quả xác minh danh tính và điểm tín dụng), cho phép tích hợp liền mạch giữa DeFi và dữ liệu tài chính truyền thống, trở thành "cầu nối quan trọng" kết nối hai thế giới này.

(vii) An ninh lượng tử: Lập kế hoạch phòng thủ nâng cao

Các thuật toán crypto hiện tại (như crypto đường cong elliptic) có thể bị phá vỡ bởi máy tính lượng tử trong vòng 10-20 năm; sau khi dự luật được thông qua, ngành công nghiệp sẽ đẩy nhanh đầu tư vào nghiên cứu và triển khai mật mã chống lượng tử.

Chuỗi mới sẽ trực tiếp áp dụng lược crypto an toàn lượng tử;

Blockchain hiện nâng cấp thông qua hard fork) để chủ động phòng chống các mối đe dọa từ điện toán lượng tử và đảm bảo an ninh lâu dài cho tài sản crypto .

XV. Sự chuyển dịch nhận thức xã hội: Crypto chuyển từ "ngoại biên" sang "xu hướng chính"

Những thay đổi cơ bản nào sẽ xảy ra trong nhận thức và sự chấp nhận về mặt văn hóa của xã hội đối với crypto sau khi dự luật được thông qua?

(I) Chuyển đổi bản sắc: Từ “Phong trào phản văn hóa” đến “Nguồn thu nhập chính thống”

Những người tham gia ban đầu crypto chủ yếu là những người đam mê công nghệ, những người theo chủ nghĩa tự do và những nhân vật chống đối thể chế, những người coi chúng là "công cụ để thách thức hệ thống tài chính truyền thống". Khi các tổ chức tài chính truyền thống và các cơ quan quản lý tham gia, crypto sẽ rũ bỏ hình ảnh "nổi loạn" của mình và trở nên "bổ sung hoặc thậm chí không thể thiếu" đối với hệ thống tài chính chính thống.

(II) Thái độ cộng đồng: Cân bằng giữa tranh cãi ngắn hạn và lợi ích dài hạn

Một số thành viên kỳ cựu của cộng đồng crypto có thể thất vọng trước "sự bóp méo lý tưởng", nhưng về lâu dài, sự thay đổi này sẽ mang lại cơ sở người dùng rộng hơn và hoàn cảnh phát triển ổn định hơn cho ngành công nghiệp crypto , điều này sẽ có lợi cho toàn bộ hệ sinh thái.

(III) Giáo dục phổ cập: Tiếp cận hệ thống giáo dục chính quy

Hiện nay, việc tiếp cận kiến ​​thức về crypto chủ yếu dựa vào các khóa học trực tuyến, hội nghị chuyên ngành và tự học. Sau khi dự luật được thông qua, các trường kinh doanh, luật và khoa học máy tính của các trường đại học hàng đầu sẽ cung cấp các khóa học chuyên ngành về tài chính crypto, thậm chí cả các chương trình cấp bằng. Các trường trung học cũng có thể tích hợp kiến ​​thức blockchain và tài sản kỹ thuật số vào các khóa học kinh tế hoặc khoa học máy tính. Giáo dục bài bản sẽ đào tạo được một lượng lớn chuyên gia và đặt nền tảng cho sự đổi mới liên tục trong ngành.

(iv) Các bản tin truyền thông: Từ “chủ nghĩa cực đoan” đến “tính khách quan”

Việc truyền thông hiện nay đưa tin về crypto thường đi đến hai thái cực (hoặc ca ngợi chúng là "công nghệ mang tính cách mạng" hoặc lên án chúng là "trò lừa đảo hay thảm họa hoàn cảnh"). Với các quy định rõ ràng hơn và sự tham gia sâu rộng hơn của các thể chế, giới truyền thông sẽ có xu hướng "đưa tin cân bằng và khách quan hơn", xem crypto là "những thứ mới mẻ phức tạp với cả tiềm năng đổi mới và rủi ro", giúp công chúng hình thành sự hiểu biết khoa học và chín chắn hơn.

(v) Sự thâm nhập văn hóa: Sự kết hợp giữa nghệ thuật, giải trí và văn hóa đại chúng

Tương tự như cơn sốt NFT năm 2021-2022 (mặc dù sau đó đã lắng xuống), với địa vị pháp lý và quy định thị trường rõ ràng hơn, các nghệ sĩ, nhạc sĩ, nhà làm phim và nhà phát triển trò chơi sẽ ngày càng tích hợp các yếu tố crypto vào tác phẩm của họ.

Tạo ra sưu tập kỹ thuật số bằng NFT;

Xây dựng crypto trong dự án Metaverse ;

Tạo ra các tác phẩm nghệ thuật với chủ đề crypto;

Tóm lại, điều này sẽ cho phép văn hóa crypto trở thành một phần quan trọng của văn hóa đại chúng.

(vi) Tác động của các giá trị: thúc đẩy tính minh bạch xã hội và chủ quyền cá nhân

Tính "minh bạch, khả năng kiểm chứng, khả năng chống kiểm duyệt và chủ quyền cá nhân" blockchain nhấn mạnh sẽ lan tỏa trong xã hội thông qua việc sử dụng rộng rãi crypto :

Ngày càng nhiều người yêu cầu chính phủ, doanh nghiệp và tổ chức phải "cởi mở, minh bạch và kiểm toán " như blockchain .

Công chúng sẽ chú trọng hơn đến việc kiểm soát và quyền sở hữu dữ liệu;

Crypto, với tư cách là "thực tiễn sống động" của những ý tưởng này, sẽ trở thành một động lực quan trọng thúc đẩy tiến bộ xã hội (mặc dù sự chuyển đổi này là một quá trình dài hạn).

XVI. Tác động và thách thức dài hạn: Cơ hội và rủi ro cùng tồn tại

(I) Tác động đa cấp và dài hạn

Trong ngắn hạn: Dòng vốn đầu tư tổ chức khổng lồ đã đẩy giá thị trường tăng nhanh chóng;

Trong trung hạn: Tài chính truyền thống và tài chính crypto sẽ tích hợp độ sâu, tạo ra các sản phẩm, dịch vụ và mô hình kinh doanh tài chính mới;

Về lâu dài: Crypto chiếm một vị trí vững chắc trong hệ thống tài chính toàn cầu và thậm chí có thể thay đổi nhận thức của mọi người về tiền bạc và giá trị.

(II) Những thách thức mới mà ngành công nghiệp đang phải đối mặt

Chi phí tuân thủ tăng và sự phức tạp trong hoạt động: Mặc dù khung pháp lý rõ ràng mang lại lợi ích cho ngành, nhưng nó cũng làm tăng chi phí tuân thủ và sự phức tạp trong hoạt động của các công ty.

Rủi ro suy yếu tinh thần phi tập trung : Sự tham gia lượng lớn của các tổ chức có thể làm suy yếu cốt lõi phi tập trung ban đầu ngành công nghiệp crypto ;

Rủi ro hệ thống tích lũy: Sự mở rộng thị trường nhanh chóng có thể mang lại rủi ro hệ thống mới.

(III) Sự cân bằng then chốt: Phối hợp giữa đổi mới và điều tiết

Trong quá trình hướng tới việc áp dụng rộng rãi, ngành công nghiệp cần phải "giữ vững sứ mệnh ban đầu", và các cơ quan quản lý cũng cần dành đủ không gian cho sự đổi mới trong khi vẫn bảo vệ nhà đầu tư và duy trì sự ổn định tài chính. Chỉ bằng cách này, công nghệ crypto mới thực sự phục vụ được nhiều người hơn, quản lý được tài sản quy mô lớn hơn và thúc đẩy sự phát triển của hệ thống tài chính theo hướng cởi mở, toàn diện và hiệu quả hơn.

Tóm lại, việc thông qua Đạo luật Minh bạch Cấu trúc Thị trường Crypto Hoa Kỳ sẽ mang lại những thay đổi mang tính cách mạng cho ngành công nghiệp crypto : từ sự tham gia quy mô lớn của các quỹ tổ chức và sự tích hợp độ sâu giữa tài chính truyền thống và tài chính crypto đến sự chuyển đổi toàn diện trong nhận thức xã hội, một kỷ nguyên tài chính hoàn toàn mới đang bắt đầu.