Tác giả: Zhou, ChainCatcher
Bạn còn nhớ sự kiện dự đoán gây sốt trên Polymarket hồi tháng 10 năm ngoái không?
"Ai đạt mốc 5.000 USD đầu tiên : Vàng hay ETH ? "
Vào thời điểm đó, giá Ethereum từng tăng vọt lên khoảng 4.800 đô la, và thị trường dự đoán 80% khả năng nó sẽ vượt qua mốc 5.000 đô la. Nhiều người cho rằng kỷ nguyên vàng của tiền điện tử đã đến.
Ba tháng đã trôi qua, và hôm nay thị trường đã đưa ra câu trả lời.
Vào ngày 26 tháng 1 , giá vàng spot đã vượt qua mốc 5.100 đô la mỗi ounce, trong khi Ethereum tiếp tục dao động giữa mức 2.800 và 3.000 đô la, với thị trường crypto nói chung vẫn trì trệ.
Trong bối cảnh bất ổn cực độ của hoàn cảnh kinh tế vĩ mô, dòng vốn đã đồng loạt đổ dồn vào tài sản ẩn an toàn truyền thống nhất, và crypto , với tư cách là tài sản rủi ro có tính biến động cao, đã trở thành những thứ đầu tiên bị bán tháo.
Giá vàng tăng vọt, crypto lại thể hiện sự phản ứng bằng cách rút vốn.
Tăng giá vàng là do nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô động lực.
Thứ nhất, các tín hiệu về việc phòng ngừa rủi ro tín dụng của đồng đô la Mỹ ngày càng trở nên rõ ràng. Quỹ hưu trí học thuật Akademiker Pension của Đan Mạch thông báo sẽ thanh lý khoảng 100 triệu đô la trái phiếu kho bạc Mỹ vào cuối tháng này, cho biết quyết định này xuất phát từ những lo ngại nghiêm trọng về tình hình tài chính của Mỹ. Quỹ hưu trí tư nhân lớn nhất Thụy Điển, Alecta , cũng tiết lộ rằng họ đã giảm đáng kể lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ kể từ đầu năm 2025 , khoảng 7,7 tỷ đô la đến 8,8 tỷ đô la. Các tổ chức này viện dẫn sự bất ổn trong chính sách của Mỹ và nợ tiếp tục gia tăng là những lý do cốt lõi.
Thứ hai, rủi ro địa chính trị đã gia tăng. Chưa đầy một tháng đầu năm 2026 , một số sự kiện lớn đã xảy ra trên toàn cầu, bao gồm đề xuất "mua cưỡng bức" Greenland của Mỹ, vụ bắt giữ bất ngờ tổng thống Venezuela, việc áp thuế 25% đối với các nước giao dịch với Iran, và tình trạng bất ổn tiếp diễn ở Iran. Cùng với cuộc xung đột kéo dài giữa Nga và Ukraine, các vấn đề địa chính trị không những không giảm bớt trong năm mới mà còn cho thấy dấu hiệu xấu đi.
Hơn nữa, áp lực lạm phát và mất giá tiền tệ vẫn tiếp diễn. Bối cảnh ngân hàng trung ương Xả nước định lượng quy mô lớn và in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách, sức mua của tiền giấy liên tục bị suy giảm. Vàng và bạc, với tư cách là tài sản hữu hình, đương nhiên trở thành nơi trú ẩn an toàn được ưa chuộng cho vốn.
Trong bối cảnh này, quan điểm của các tổ chức về vàng đang nhanh chóng trở nên lạc quan. Ngân hàng OCBC đã nâng mục tiêu giá vàng cuối năm lên 5.600 đô la/ounce; Goldman Sachs cũng đã điều chỉnh đáng kể dự báo của mình, nâng mục tiêu cuối năm từ 4.900 đô la lên 5.400 đô la.
Họ nhấn mạnh rằng việc các nhà đầu tư tư nhân và ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi tiếp tục mua vào đang làm giảm nguồn cung vàng hạn chế. Dữ liệu cho thấy lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ vượt quá 1.100 tấn vào năm 2025 và dự kiến sẽ duy trì ở mức hơn 60 tấn mỗi tháng vào năm 2026. Trong bối cảnh Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có khả năng nối lại việc cắt giảm lãi suất, lượng vàng vị thế giữtrong các quỹ ETF cũng bắt đầu phục hồi.
Trên crypto, sự hứng thú đầu tư vào vàng Chuỗi chuỗi cũng đã đạt đến đỉnh cao mới. Theo dữ liệu của Coingecko , tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường của vàng token hóa hiện đã vượt quá 525 triệu đô la, và bạc token hóa cũng đã lập lịch sử. Theo dõi của Lookonchain , một cá voi) lỗ vốn 18,8 triệu đô la vào ETH trong thời gian ngắn hiện đang tập trung đầu tư vào vàng. Họ đã chi 36,04 triệu đô la mua vào 7.536 token XAUT với giá trung bình là 4.786 đô la, và hiện đang có lợi nhuận chưa thực hiện là 2,3 triệu đô la.
Tuy nhiên, thị trường crypto lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác. Bitcoin đã giảm 30% so với mức đỉnh năm ngoái, trong khi Ethereum giảm khoảng 40% . Tuần trước, cả hai quỹ ETF spot Bitcoin và Ethereum đều ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khổng lồ: quỹ ETF Bitcoin chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 1,33 tỷ đô la (mức chảy ra hàng tuần cao thứ hai lịch sử), và quỹ ETF Ethereum chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 611 triệu đô la.
Tính đến ngày 20 tháng 1 , hai công ty quản lý kho bạc crypto lớn nhất có lợi nhuận khác nhau. Công ty quản lý kho bạc BitcoinStrategy (MSTR) nắm giữ tổng cộng 709.715 BTC , với chi phí trung bình là 75.979 đô la, dẫn đến lợi nhuận trên giấy tờ là 10,813 tỷ đô la. Công ty quản lý kho bạc EthereumBitmine (BMNR) nắm giữ tổng cộng 4.203.036 ETH , với chi phí trung bình là 3.857 đô la, dẫn đến khoản lỗ trên giấy tờ là 3,232 tỷ đô la.
Tâm lý thị trường rõ ràng là tiêu cực. Peter Brandt, một người giao dịch và phân tích biểu đồ nổi tiếng, người đã dự đoán thành công sự sụp đổ Bitcoin năm 2018 , cho biết kênh thị trường gấu của Bitcoin đã hoàn tất và tín hiệu bán đã được phát ra một lần nữa. Ông chỉ ra rằng giá Bitcoin cần tăng lên 93.000 đô la để đảo ngược tín hiệu bán. Các nhà phân tích của Bloomberg thậm chí còn cho rằng Ethereum có nhiều khả năng giảm xuống dưới 2.000 đô la trong ngắn hạn hơn là quay trở lại mức 4.000 đô la.
Xoay vòng quỹ: Liệu ngày vàng ngừng tăng giá có phải là ngày crypto đảo chiều?
Tuy nhiên, sự suy thoái của thị trường crypto chỉ là hiện tượng tạm thời do sự luân chuyển vốn. Trong những giai đoạn cực kỳ ngại rủi ro, dòng vốn thường chảy vào tài sản có rủi ro tín dụng bằng không, chẳng hạn như trái phiếu Mỹ và vàng, trước khi dần quay trở lại thị trường chứng khoán và crypto khi đỉnh rủi ro đã qua.
Sự tăng hiện tại của vàng, bạc và một số mặt hàng khác thể hiện đỉnh điểm của việc phân bổ tài sản phòng thủ. Khi giá vàng tiến gần đến mức giá mục tiêu của các tổ chức và đà tăng suy yếu, hoặc nếu có dấu hiệu giảm bớt rủi ro kinh tế vĩ mô lớn, các nhà đầu tư chốt lời có thể bắt đầu tìm kiếm cơ hội sinh lời cao tiếp theo. Vào thời điểm đó, tài sản crypto đã trải qua điều chỉnh hồi độ sâu và những biến động mạnh về đòn bẩy sẽ là mục tiêu mua vào tự nhiên nhất.
Đặc biệt đối với Bitcoin và Ethereum, các tín hiệu chạm đáy của chúng đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn.
Trên thị trường Bitcoin , lỗ vốn thực tế khổng lồ trên Chuỗi thường là dấu hiệu kinh điển của việc tạo đáy. Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy lỗ vốn thực tế Bitcoin đã đạt 4,5 tỷ đô la, mức cao nhất trong ba năm. Lần cuối cùng điều này xảy ra, Bitcoin được giao dịch ở mức 28.000 đô la sau một đợt điều chỉnh ngắn kéo dài khoảng một năm.
Về phía các tổ chức, Bitcoin Treasury tiếp tục tăng lượng BTC nắm giữ thông qua các chương trình tài trợ, đặc biệt là sau khi MSCI quyết định không loại bỏ DAT khỏi chỉ số của mình vào thời điểm hiện tại, và các quỹ thụ động như Vanguard Group cũng làm theo bằng cách mua vào cổ phiếu MSTR . Arthur Hayes đã công khai tuyên bố rằng chiến lược giao dịch cốt lõi của ông trong quý này là long MSTR và Metaplanet .
Tình hình của Ethereum cũng tương tự. Một mặt, hiện có hơn 36 triệu ETH đang được stake, chiếm gần 30% tổng nguồn cung lưu thông, với số lượng người chờ rút gần như bằng không, cho thấy sự tin tưởng lâu dài của các validator vào mạng lưới thông qua hành động của họ. Mặt khác, BitMine gần đây đã nhận được sự chấp thuận của cổ đông để tăng giới hạn phát hành cổ phiếu của công ty nhằm tăng cường tính linh hoạt trong huy động vốn trong tương lai, và rất có thể BitMine sẽ tiếp tục tăng Ethereum.
Điều đáng chú ý là hiện tại Polymarket đánh giá khả năng ông Rieder , giám đốc điều hành của BlackRock, trở thành Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ở mức gần 50% , cao hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh. Các nhà phân tích thị trường cho rằng nếu điều này xảy ra, lập trường thân thiện của ông đối với RWA và hệ sinh thái crypto sẽ tạo ra một cú hích lớn cho thị trường crypto.
Tuy nhiên, lịch sử đã chứng minh hết lần này đến lần rằng khi giá kim loại quý tăng vọt, đó là điều hoàn toàn phi lý.
Giá vàng có thể tăng cao đến mức nào tiếp theo? Không ai biết. Điều cần làm bây giờ không phải là đoán xem đỉnh điểm ở đâu, càng không phải short. Trong thời đại lạm phát và tái định giá tín dụng chồng chéo nhau, rất khó để xác định chính xác đỉnh điểm của giá vàng.
Các nhà đầu tư crypto trung thành có thể chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu chuyển đổi xuất hiện. Hy vọng rằng ngày đó sẽ đến sớm hơn chúng ta tưởng.
Nhấn để tìm hiểu về các vị trí đang tuyển dụng tại ChainCatcher.
