Theo một báo cáo của Sina Finance ngày 20 tháng 1, Công ty TNHH Công nghệ Đổi mới Tài chính Greenland đã chính thức chào bán tài sản kỹ thuật số đầu tiên của Trung Quốc liên kết với tín dụng carbon vào cùng ngày, và phần chào bán cho công chúng đã bán hết hoàn toàn chỉ trong vòng mười phút sau khi mở bán. Tốc độ này đã gây xôn xao trong lĩnh vực tài chính xanh và tài sản kỹ thuật số.

Việc phát hành lần được ngành công nghiệp xem là một thử nghiệm quan trọng trong mô hình "Tài sản thực tế (RWA) + Kịch bản tiêu dùng": nó chia nhỏ tín dụng carbon, vốn ban đầu có ngưỡng chuyên môn cao, thành các quyền kỹ thuật số trị giá 88 nhân dân tệ mỗi cổ phần, và kết hợp chúng với các chương trình giảm giá tiêu dùng tại khách sạn để đưa ra thị trường đại chúng. Sự hưởng ứng của thị trường chỉ trong "mười phút" đã thể hiện sự tán thành đối với ý tưởng sáng tạo của mô hình này trong việc tiếp cận người tiêu dùng thông thường.

Tuy nhiên, sự hoan nghênh và hoài nghi thường cùng tồn tại. Liệu sự khan hiếm của 500 đơn vị có thể hỗ trợ việc mở rộng quy mô lớn? Trong thiết kế kết hợp giữa "tài sản carbon + phiếu tiêu dùng", khía cạnh nào thực sự thúc đẩy người dùng mua? Với sự chưa bối cảnh của cơ chế lưu thông tuân thủ, liệu "sự hào hứng" nhất thời này có thể chuyển hóa thành "sự ấm áp" bền vững lâu dài?

Chúng tôi cố gắng nhìn xa hơn vẻ bề ngoài của cụm từ "hết hàng" và phân tích sự ra mắt được mong đợi này từ ba khía cạnh: thiết kế sản phẩm, logic thị trường và rủi ro tiềm tàng. Có thể đây không phải là câu trả lời hoàn hảo, nhưng chắc chắn nó đặt ra một câu hỏi quan trọng: khi tài sản chuyên nghiệp cố gắng tiếp cận công chúng, con đường bền vững thực sự là gì ngoài "giá thấp" và "trợ cấp"?

I. Sự tự tin đằng sau việc bán hết trong vòng mười phút: Tài sản carbon tiềm ẩn có thể nhìn thấy được

Sức sống của bất kỳ sản phẩm tài chính hoặc bán tài chính nào trước hết bắt nguồn từ tính xác thực và sự chắc chắn về giá trị của tài sản cơ sở của nó. Lý do tài sản kỹ thuật số lần Greenland Financial Innovation thu hút sự chú ý của thị trường là vì chúng được neo chặt vào một quyền hoàn cảnh thực sự đã được xác minh bởi một cơ quan có thẩm quyền.

Theo thông tin phát hành sản phẩm, tài sản cơ sở của nó là việc giảm phát thải khí nhà kính đạt được nhờ dự án cải tạo tiết kiệm năng lượng của Khách sạn Xuzhou Greenland Platinum, một trong những dự án tín dụng carbon xây dựng khách sạn đầu tiên tại Trung Quốc. Cụ thể, dự án đã cải thiện đáng kể hiệu quả năng lượng của khách sạn thông qua sê-ri các biện pháp kỹ thuật toàn diện, bao gồm nâng cấp hệ thống nước nóng bằng công nghệ biến tần, thay thế toàn bộ hệ thống chiếu sáng bằng đèn LED và lắp đặt thiết bị phản hồi năng lượng trong thang máy. Sau quá trình giám sát và xác minh tiêu chuẩn, dự án đã được phê duyệt giảm phát thải tổng cộng 1.301 tấn CO2 tương đương. Điều này có nghĩa là mỗi tấn giảm phát thải tương ứng với mức tiết kiệm năng lượng và lợi ích hoàn cảnh thực tế, có thể đo lường và báo cáo .

Đây không phải là một khái niệm ảo hay lời hứa hẹn về lợi nhuận trong tương lai, mà là một "tài sản thực tế" (RWA) điển hình. Trong lĩnh vực tài chính xanh, việc giảm phát thải được chứng nhận như vậy bản thân nó là một loại tài sản quyền hoàn cảnh tiêu chuẩn hóa có thể được giao dịch trên các thị trường carbon cụ thể để bù đắp lượng khí thải carbon của doanh nghiệp hoặc cá nhân, từ đó đáp ứng các yêu cầu về trách nhiệm xã hội hoặc tuân thủ. Theo bản cáo bạch phát hành, mỗi tài sản kỹ thuật số lần tương ứng với một tấn tín dụng carbon như vậy. Do đó, về cơ bản, người mua nắm giữ một quyền sở hữu kỹ thuật số đối với tài sản carbon vật lý này, được ghi lại bằng công nghệ blockchain hoặc chứng chỉ kỹ thuật số. Thiết kế này chia nhỏ hoạt động giao dịch tài sản carbon tương đối chuyên nghiệp, vốn ban đầu tập trung giữa các nhà đầu tư doanh nghiệp hoặc tổ chức, thành các đơn vị nhỏ hơn, linh hoạt hơn, mở ra cánh cửa đầu tiên cho sự tham gia của công chúng.

II. Giải mã thiết kế ba yếu tố đằng sau chương trình giảm giá chớp nhoáng: Có thể giao dịch, có thể trao đổi và có thể tiêu hao

Nếu như nền tảng vững chắc của tòa nhà này là tài sản cơ bản, thì thiết kế sản phẩm tinh tế chính là cấu trúc nội thất và trang trí thổi hồn vào đó, thu hút mọi người. Sản phẩm lần của Greenland Financial Innovation không chỉ đơn thuần là "số hóa tài sản carbon". Nó xây dựng một cấu trúc tổng hợp ba trong một gồm "quyền tín dụng carbon + thuộc tính tài chính kỹ thuật số + khích lệ kịch bản tiêu dùng", nhằm đáp ứng nhu cầu của nhiều người dùng khác nhau từ nhiều khía cạnh, từ đó tạo nên một vòng giá trị rõ rệt.

Đầu tiên, nó tích hợp các thuộc tính tài chính và lưu thông, bước cốt lõi của quá trình "chuyển đổi thành tài sản thế chấp rủi ro (RWA)". Tài sản kỹ thuật số này được phát hành với giá 88 nhân dân tệ/đơn vị, tổng nguồn cung giới hạn ở mức 500 đơn vị. Mức giá này và thiết kế ngưỡng thấp về cơ bản đã làm giảm rào cản gia nhập thị trường đối với đầu tư vào tài sản carbon. Quan trọng hơn, theo thông tin chính thức, tài sản này sẽ được giao dịch trên nền tảng giao dịch "Guowen Shuzi" thuộc Sàn sàn giao dịch Tài sản Văn hóa tỉnh Giang Tô. Mặc dù thanh khoản ban đầu chưa được biết rõ, nhưng cách sắp xếp này mang lại kỳ vọng rõ ràng về việc lưu thông trên thị trường thứ cấp, mang đến cho nó những đặc điểm điển hình của một tài sản tài chính - khả năng giao dịch. Điều này khiến động cơ mua vượt qua còn bao gồm các cân nhắc đầu tư về tăng giá trị tài sản hoặc tính thanh khoản, thu hút một số nhà đầu tư quan tâm đến tài sản mới nổi.

Thứ hai, và quan trọng nhất, là việc quy đổi quyền xanh. Theo quy định phát hành, cứ mỗi 10 đơn vị tài sản kỹ thuật số này được mua, người dùng có thể quy đổi tín chỉ carbon tại Trung tâm Giao dịch Vàng Xanh và Carbon Thấp Quý Châu. Bước này rất quan trọng, hoàn thành bước chuyển từ "biểu tượng kỹ thuật số" sang "quyền hoàn cảnh thực chất". Trung tâm Giao dịch Vàng Xanh và Carbon Thấp Quý Châu là một địa điểm giao dịch quyền hoàn cảnh được thành lập với sự chấp thuận của chính quyền địa phương. Tín chỉ carbon được quy đổi tại đây có thể được các tổ chức hoặc cá nhân sử dụng để đạt được mục tiêu trung hòa carbon, tham gia giao dịch lần hoặc làm bằng chứng về đóng góp hoàn cảnh. Điều này đảm bảo rằng "cốt lõi xanh" của sản phẩm không chỉ là một khẩu hiệu suông, mà là tài sản có ứng dụng thực tiễn và giá trị thị trường phù hợp. Nó trả lời câu hỏi cốt lõi, "Mua nó để làm gì?", cho phép giá trị xanh cuối cùng khép kín vòng tuần hoàn, thay vì chỉ là một khái niệm.

Lớp thiết kế thứ ba tích hợp khéo léo khích lệ dành cho người tiêu dùng với hệ sinh thái. Bên cạnh lợi ích cốt lõi là tín chỉ carbon, tất cả người đăng ký thành công sẽ nhận được Thẻ thành viên Vàng Greenland G-Care, được hưởng các đặc quyền dành riêng cho người tiêu dùng bao gồm giảm giá 15% cho các kỳ nghỉ tại khách sạn, tích lũy điểm nhanh hơn và phiếu giảm giá khách sạn trị giá 70 RMB. Theo giải thích của nhân viên Greenland Financial Innovation, điều này giúp tăng cường giá trị tài sản thông qua "sở hữu trí tuệ về văn hóa và sáng tạo". Sự xuất sắc của thiết kế này nằm ở việc nhắm mục tiêu chính xác vào một nhóm người dùng khác: những người tiêu dùng nhạy cảm về giá cả và coi trọng chất lượng cuộc sống. Đối với họ, tài sản tín chỉ carbon có thể hơi xa lạ, nhưng giảm giá và phiếu giảm giá khách sạn mang lại lợi ích tức thì và hữu hình. Về cơ bản, điều này trợ cấp hoặc "gói" đầu tư xanh với các lợi ích cho người tiêu dùng, làm giảm đáng kể ngưỡng ra quyết định cho công chúng và biến một hành động hỗ trợ môi trường tiềm tàng nghiêm trọng thành "tiêu dùng thông minh" hoặc "trải nghiệm giá trị gia tăng" với lợi nhuận tức thì. Điều này cũng thúc đẩy lưu lượng truy cập đến việc kinh doanh khách sạn của Greenland, đạt được sự chuyển đổi người dùng xuyên ngành và khám phá mô hình kinh doanh "tài chính xanh hỗ trợ tiêu dùng thực tế".

Ba cấu trúc này không chỉ đơn thuần song song mà còn bổ trợ lẫn nhau: các thuộc tính tài chính thu hút nhà đầu tư, lợi ích môi trường tạo nên giá trị cốt lõi, và khích lệ tiêu dùng mở rộng cơ sở người dùng và tăng tính trung thành của người dùng. Cùng nhau, chúng biến một tài sản chuyên nghiệp thành một sản phẩm "vượt ra khỏi thị trường ngách", và đó có lẽ là lời giải thích cốt lõi cho mô hình kinh doanh giúp nó đạt được hiện tượng thị trường "bán hết trong mười phút".

III. Sau một sản phẩm thành công vang dội: Liệu mô hình đó có thể được nhân rộng?

Lần của Greenland Financial Innovation giống như một hòn đá ném xuống mặt hồ tĩnh lặng. Những gợn sóng mà nó tạo ra đã mang lại nhiều hiểu biết sâu sắc cho toàn bộ RWA và lĩnh vực số hóa tài chính xanh. Đồng thời, nó cũng phản ánh rõ những thách thức và bất ổn mà chúng ta vẫn cần phải đối diện trên con đường phía trước.

Từ góc độ tích cực, phương pháp lần mang lại một số hiểu biết tham khảo . Thứ nhất, nó mở ra con đường để "RWA+" thâm nhập vào thị trường chính thống. Việc trực tiếp quảng bá tài sản chuyên biệt cao như tín dụng carbon, quyền lợi nhuận cơ sở hạ tầng và chứng khoán kỹ thuật số cho công chúng là vô cùng khó khăn. Tuy nhiên, mô hình "RWA+quyền người tiêu dùng" hoặc "RWA+trao quyền văn hóa và sáng tạo" cung cấp một "yếu tố hấp dẫn" hoặc "cầu nối" khả thi để tài sản này tiếp cận được nhiều người dùng cuối hơn. Nó cho thấy rằng việc phổ biến RWA không nhất thiết yêu cầu người dùng phải hiểu đầy đủ logic tài chính cơ bản; nó cũng có thể đạt được bằng cách gắn giá trị tức thời quen thuộc và có giá trị. Thứ hai, nó thể hiện một khuôn khổ thận trọng để khám phá sự tuân thủ. Sản phẩm không hoạt động trong hoàn cảnh Chuỗi thuần túy, hoàn toàn không được kiểm soát mà thay vào đó hợp tác với các địa điểm giao dịch phát thải carbon địa phương (Guizhou Green Gold) và nền tảng giao dịch quyền sở hữu văn hóa (Sàn giao dịch văn hóa Giang Tô "Guowen Digital Assets"). Bên thứ nhất đảm bảo sự tuân thủ và uy tín của việc trao đổi tài sản carbon, trong khi bên thứ hai cung cấp cơ sở hạ tầng với một số bối cảnh chính thức nhất định cho việc lưu thông chứng chỉ kỹ thuật số. Mô hình hợp tác "nền tảng kép" này cung cấp một tham khảo chuyển tiếp cho sự đổi mới trong khuôn khổ pháp lý hiện hành. Thứ ba, nó định hình lại câu chuyện ESG của doanh nghiệp. Các khoản đầu tư xanh của doanh nghiệp, chẳng hạn như cải tạo tiết kiệm năng lượng, thường được coi là các dự án làm tăng chi phí hoặc nâng cao hình ảnh thương hiệu. Tuy nhiên, mô hình này trực tiếp chuyển đổi các thực tiễn ESG thành các sản phẩm kỹ thuật số có thể tiếp thị, mở ra một con đường khả thi để chuyển đổi các khoản đầu tư xanh thành các nguồn doanh thu hoặc kênh tài chính mới. Nó chuyển ESG từ một "trả giá" thành một "sự tạo ra giá trị" có thể tái chế, kích thích động lực đổi mới nội tại của công ty.

Tuy nhiên, đằng sau hào quang đó, "bóng tối" cũng cần được xem xét kỹ lưỡng, liên quan đến tính bền vững và khả năng nhân rộng của mô hình. Thách thức chính nằm ở độ sâu thị trường và nguồn cung bền vững. Sự khan hiếm cực độ của 500 đơn vị ban đầu là yếu tố then chốt tạo ra hiện tượng "bán hết trong vài giây" và kích thích cơn sốt mua. Một khi bước vào giai đoạn phát hành quy mô lớn, ổn định, liệu nhu cầu thị trường có thể hấp thụ nguồn cung một cách bền vững? Liệu chi phí trợ cấp quyền lợi người tiêu dùng có trở thành gánh nặng không thể chịu đựng được? Điều này đòi hỏi dữ liệu thị trường dài hạn để xác minh. Thứ hai, có rủi ro kép đan xen. Giá trị của sản phẩm bị ảnh hưởng bởi ít nhất hai yếu tố: biến động giá của tín dụng carbon cơ bản trên thị trường carbon, và thanh khoản khoản giao dịch cũng như biến động giá của chứng chỉ kỹ thuật số trên các nền tảng như "Guowen Digital Assets". Hai loại biến động này chồng chéo lên nhau, khiến giá trị cuối cùng của sản phẩm rất không chắc chắn. Việc các tài liệu quảng cáo hiện tại có giải quyết đầy đủ rủi ro này hay không và liệu việc giáo dục nhà đầu tư có đủ hay không là những tiêu chí quan trọng để đánh giá tính ổn định của nó. Cuối cùng, có những câu hỏi về tính bền vững của cốt lõi mô hình. Sức hấp dẫn to lớn hiện tại của sản phẩm phụ thuộc đến mức nào vào các khoản trợ cấp quyền lợi người tiêu dùng từ thương hiệu "Greenland"? Nếu các khoản giảm giá khách sạn này bị loại bỏ hoặc giảm đáng kể, sản phẩm sẽ còn giữ được sức hấp dẫn như thế nào đối với người tiêu dùng thông thường? Điều này buộc chúng ta phải xem xét liệu năng lực cạnh tranh cốt lõi của một sản phẩm nằm ở chính tài sản carbon hay ở "phiếu giảm giá". Nếu câu trả lời là vế sau, thì nó có thể gần giống với một công cụ tiếp thị sáng tạo hơn là một sản phẩm tài chính thuần túy, và khả năng tồn tại độc lập lâu dài của nó vẫn cần được kiểm chứng.

Kết luận: Một thí nghiệm có giá trị về "bao bì tiết kiệm chi phí".

Tóm lại, ý nghĩa của việc Greenland Financial Innovation ra mắt tài sản tín dụng carbon kỹ thuật số đầu tiên, vốn đã nhanh chóng bán hết, vượt xa thành công của một sản phẩm đơn lẻ. Về bản chất, đây là một thử nghiệm có giá trị về cách số hóa và phân mảnh các "tài sản thực tế" chuyên nghiệp và trừu tượng, sau đó "gắn" chúng với giá trị tức thời mà công chúng có thể hiểu và mong muốn, từ đó thành công trong việc đưa chúng đến tay người dân bình thường.

Các yếu tố then chốt cho sự thành công của thí nghiệm này rất rõ ràng: một tài sản cơ bản thực sự, tuân thủ quy định làm nền tảng giá trị; một lớp vỏ kỹ thuật số cho phép đầu tư quy mô nhỏ và lưu thông giá trị kỳ vọng; một kênh quan trọng kết nối với thị trường giao dịch có thẩm quyền để hiện thực hóa giá trị cuối cùng; và sê-ri"chất kết dính"khích lệ người tiêu dùng giúp nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với người tiêu dùng. Điều này chứng minh rằng, với thiết kế cẩn thận, RWA có thể trở nên dễ tiếp cận, thú vị và thậm chí "có lợi nhuận", từ đó vượt qua được các nhóm nhỏ.

Tuy nhiên, cuộc thử nghiệm chỉ mới bắt đầu. Những câu hỏi mà nó đặt ra cũng quan trọng không kém con đường mà nó chỉ ra: Làm thế nào để duy trì giá trị khi trợ cấp giảm dần? Thị trường sẽ hấp thụ quy mô gia tăng như thế nào? Hệ thống bảo vệ sẽ nằm ở đâu khi có nhiều kẻ bắt chước? Và, làm thế nào để trong đó rủi ro phức tạp được làm rõ hơn cho những người tham gia?

Trường hợp này là một ví dụ sinh động cho ngành công nghiệp. Nó báo trước sự xuất hiện của nhiều sản phẩm "RWA+" hơn trong tương lai, chẳng hạn như "quyền lợi nhuận từ trạm sạc xe điện năng lượng mới + phiếu giảm giá sạc", "thu nhập bán vé trong tương lai từ các địa điểm văn hóa và thể thao + đặc quyền biểu diễn", và "chứng chỉ xanh năng lượng tái tạo + giảm giá điện". Những sản phẩm này sẽ làm mờ ranh giới giữa đầu tư và tiêu dùng, cho phép tài chính được tích hợp sâu hơn vào các kịch bản sản xuất và đời sống hàng ngày cụ thể. Cuối cùng, tiêu chuẩn để đánh giá sự thành công hay thất bại của những đổi mới này sẽ không chỉ là liệu chúng có "bán hết trong vài phút" khi chào bán hay không, mà còn là liệu chúng có thể xây dựng một hệ sinh thái lành mạnh không dựa vào trợ cấp quá mức, có rủi ro minh bạch , và có thể tạo ra giá trị bền vững và thực sự cho bên long(chủ sở hữu tài sản, nền tảng và người tiêu dùng) sau giai đoạn gây sốt ban đầu. Đối với lĩnh vực RWA, con đường đến thị trường đại chúng có thể được lát bằng những "gói giá trị" được thiết kế cẩn thận nối tiếp nhau. Làm thế nào để cung cấp những gói này một cách an toàn và bền vững sẽ là câu hỏi mà tất cả người hành nghề cần phải trả lời trong dài hạn.

Một số thông tin được lấy từ các nguồn sau:

Tài sản kỹ thuật số liên kết tín chỉ carbon đầu tiên của Trung Quốc đã chính thức chào bán.

• Cơ chế tín dụng carbon xây dựng Golden Creation của Tập đoàn Greenland đã được chọn làm nghiên cứu điển hình quan trọng trong Hiệp ước Toàn cầu của Liên Hợp Quốc, khẳng định những thành tựu của Greenland trong lĩnh vực ESG.

Tác giả: Lương Ngọc; Biên tập: Zhao Yidan