Văn bản gốc: " Điều tiết tiền điện tử: Cách chúng ta tiến lên như một ngành công nghiệp từ đây " của Brian Armstrong, CEO và đồng sáng lập của Coinbase
Biên soạn bởi: Wu Shuo Blockchain
Một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà tôi nhận được từ những người trong cộng đồng chính sách và quản lý quy định là sự rõ ràng về quy định chính xác là gì? Trong blog này, tôi phác thảo một kế hoạch chi tiết thực tế để đảm bảo chúng tôi có quy định rõ ràng đối với người chơi tập trung và một hoàn cảnh chơi bình đẳng trên sàn giao dịch , đồng thời bảo tồn crypto phi tập trung sẽ mang lại lợi ích to lớn cho Đổi mới thế giới.
Sau sự thất bại của FTX, tôi cho rằng việc đưa ra một kế hoạch chi tiết về hướng đi của ngành sẽ giúp khôi phục niềm tin và lật trang.
Đây là những bước khá đơn giản nhưng đòi hỏi tất cả chúng ta, với tư cách là công ty, nhà hoạch định chính sách, cơ quan quản lý và khách hàng, phải cùng nhau tiến về phía trước. Chúng ta nên theo đuổi những nỗ lực sớm và tương đối dễ dàng để luật mới được thông qua thay vì chờ đợi một điều gì đó toàn diện và hoàn thiện.
Tôi sẽ mô tả phần lớn trong đó từ quan điểm của Hoa Kỳ, nhưng các bước tương tự sẽ cần được thực hiện ở mọi thị trường tài chính lớn trên thế giới, cũng như các thành viên khác của G20.
1. Tạo sự rõ ràng về quy định cho các tác nhân tập trung
Trong 10 năm qua, tôi đã tổ chức hàng trăm lần họp với các nhà hoạch định chính sách để thảo luận về cách chúng ta có thể đạt được sự minh bạch về quy định trong không gian crypto. Mặc dù đã có một số tiến bộ có ý nghĩa nhưng tôi hy vọng rằng sự sụp đổ của FTX sẽ là chất xúc tác mà chúng ta cần để cuối cùng thông qua luật mới.
Tốt nhất trước tiên nên thiết lập sự rõ ràng về quy định đối với những người chơi tập trung trong crypto (nhà phát hành, sàn giao dịch và người giám sát stablecoin ), vì đây là nơi chúng tôi nhận thấy rủi ro người tiêu dùng và hầu hết mọi người đều đồng ý rằng trường hợp này nên xảy ra. Quy định về tài chính truyền thống được tổ chức xung quanh việc đảm bảo rằng các trung gian hoạt động công bằng và hợp lý, đồng thời các nguyên tắc tương tự cũng có ý nghĩa đối với crypto khi có sự hiện diện của các trung gian. Mặt khác, các tổ chức phi tập trung(DAO, DeFi, v.v.) không liên quan đến trung gian và có bộ biện pháp bảo vệ riêng vượt trội hơn về mặt nào đó, điều mà tôi sẽ quay lại sau trong bài viết này.
Stablecoin
Việc quản lý các tổ chức phát hành stablecoin là một khởi đầu tốt vì có sự quan tâm rộng rãi đối với DC và chúng ta có thể đạt được động lực nào đó với những chiến thắng nhanh chóng. Chúng tôi không cần phải làm bất cứ điều gì phức tạp hoặc crypto ở đây; stablecoin có thể được quản lý theo luật dịch vụ tài chính tiêu chuẩn, chẳng hạn như sử dụng điều lệ ủy thác của tiểu bang hoặc điều lệ ủy thác quốc gia của OCC.
Bạn không cần phải là ngân hàng để phát hành stablecoin trừ khi bạn muốn thực hiện cho vay dự trữ theo tỷ lệ. Quy định của ngân hàng là nghiêm ngặt nhất vì nó cho phép khách hàng vay tiền. Nhưng nhiều tổ chức phát hành stablecoin sẽ được yêu cầu nắm giữ tài sản theo tỷ lệ 1:1 và sẽ chỉ được phép đầu tư vào tài sản chất lượng cao như trái phiếu kho bạc.
Vậy các yêu cầu của luật stablecoin hợp lý đối với các tổ chức phát hành là gì:
●Đã đăng ký làm quỹ tín thác nhà nước hoặc quỹ tín thác quốc gia OCC
●Nếu bạn muốn thực hiện các khoản vay dự trữ một phần hoặc đầu tư vào tài sản rủi ro cao hơn, bạn có thể trở thành ngân hàng; nếu không, bạn chỉ có thể đầu tư vào tài sản thanh khoản chất lượng cao, chẳng hạn như trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.
●Tiến hành kiểm toán nghiêm ngặt hàng năm để đảm bảo tiền của khách hàng được giữ trong tài sản dự trữ thích hợp và tách biệt khỏi tiền mặt của công ty
●Thiết lập các biện pháp kiểm soát và quản trị hội đồng quản trị hợp lý
●Đáp ứng các tiêu chuẩn an ninh mạng cơ bản như tuân thủ SOC
●Thiết lập khả năng đưa vào danh sách đen để đáp ứng các yêu cầu trừng phạt
Hy vọng chúng tôi có thể làm được điều đó trong nửa đầu năm tới.
Sàn giao dịch và người giám sát
Khi chúng tôi hiểu rõ về quy định stablecoin, một bộ quy tắc dành cho sàn giao dịch tập trung và người giám sát có thể giúp ngăn chặn hoạt động xấu trong khi vẫn duy trì sự đổi mới. Một lần nữa, nhiều ý tưởng trong số này có thể được mượn từ các dịch vụ tài chính truyền thống, vì vậy chúng ta không cần phải phát minh lại cái bánh xe.
Dưới đây là một số quy định tiềm năng cho sàn giao dịch tập trung và người giám sát:
● Triển khai mạnh mẽ các chính sách và quy trình Biết khách hàng của bạn (KYC) và Chống rửa tiền (AML).
● Thiết lập hệ thống đăng ký và cấp phép liên bang cho phép cung cấp dịch vụ trên toàn quốc bằng cách xin giấy phép (hoặc giống như hộ chiếu có thể đi khắp EU). Ở một nơi như Hoa Kỳ, việc giữ nguyên lựa chọn cho các tiểu bang cấp giấy phép của riêng họ là điều tốt, nhưng cần có một lựa chọn liên bang cho phép Hoa Kỳ trở thành một thị trường duy nhất.
●Nhu cầu có cơ chế bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ, chẳng hạn như công bố rủi ro và minh bạch về phí cũng như xung đột lợi ích
●Thiết lập các tiêu chuẩn tối thiểu hiệu quả để bảo vệ tài sản của khách hàng
●Việc thao túng thị trường, giao dịch minh oan và các hình thức hành vi sai trái khác trên thị trường đều bị cấm
Hàng hóa và Chứng khoán
Có lẽ điểm phức tạp nhất cần làm rõ xung quanh crypto là làm thế nào để xác định xem nó là hàng hóa hay chứng khoán. CFTC và SEC đã tranh luận về vấn đề này ở Hoa Kỳ trong nhiều năm mà không cung cấp bất kỳ thông tin rõ ràng nào cho thị trường.
Tại thời điểm này, Quốc hội rõ ràng cần phải can thiệp và thông qua luật. Điều này có thể được thực hiện thông qua phiên bản cập nhật của thử nghiệm Howey, áp dụng cho token crypto có thể nằm trong định nghĩa của hợp đồng đầu tư.
Một thử nghiệm Howey crypto hiện đại có thể trông như thế này:
●Bạn có tiền để đầu tư không?
Nếu nhà phát hành tài sản crypto không bán tài sản để đổi lấy tiền xây dựng dự án thì đó không phải là chứng khoán.
●Bạn đang đầu tư vào các doanh nghiệp thông thường?
Để tài sản crypto đủ điều kiện trở thành chứng khoán, nó phải được kiểm soát và vận hành bởi một tổ chức tập trung như một công ty. Nếu một dự án đã trở nên đủ phi tập trung thì đó không phải là chứng khoán.
●Có kỳ vọng về lợi nhuận không?
Nếu mục đích chính của tài sản crypto là một số dạng tiện ích khác (bỏ phiếu, quản trị, hành vi khích lệ của cộng đồng, v.v.), thì nó khó có thể được coi là chứng khoán.
●Lợi nhuận có chủ yếu đến từ nỗ lực của người khác không?
Nếu lợi nhuận dự kiến chủ yếu đến từ những người tham gia không liên quan đến việc phát hành tài sản thì dự án phi tập trung đủ để không được coi là chứng khoán.
Điều quan trọng cần lưu ý là tất cả bốn điểm trên phải được đáp ứng đồng thời để tài sản được coi là chứng khoán. Đáp ứng một vài trong đó là chưa đủ. Ví dụ, người ta đầu tư vào vàng hoặc một bức tranh của Picasso với kỳ vọng thu được lợi nhuận, nhưng đây không phải là chứng khoán vì kỳ vọng lợi nhuận không đến từ doanh nghiệp thông thường (hoặc nỗ lực của người khác).
Chúng ta cũng cần thiết lập một tiền lệ pháp lý cho những gì tạo nên “phi tập trung đầy đủ”. Một luật sư (không phát biểu cho chính tôi hoặc Coinbase) đã nói với tôi rằng họ có sự đồng thuận gần như là họ thấy "5-15% nguồn cung cấp token được phân phối" trước khi các nhà phát hành tài sản có thể bắt đầu bán tài sản lần của họ. Nhưng điều này vẫn chưa được thử nghiệm trước tòa và cuối cùng chúng ta sẽ cần xem án lệ phát triển như thế nào.
Do không có sự rõ ràng từ SEC và CFTC, Coinbase đã phát triển bản phân tích pháp lý chi tiết của riêng mình cho từng tài sản đang được xem xét niêm yết, vì chúng tôi chỉ có thể niêm yết các mặt hàng ngày hôm nay. Tôi muốn mã mã nguồn mở phân tích này (hiện đang được thực hiện) để xem liệu nó có thể giúp các tiêu chuẩn tự điều chỉnh xuất hiện và tiết kiệm chi phí pháp lý khổng lồ cho các công ty crypto khác hay không. Chúng tôi muốn nhận được sự rõ ràng này từ các cơ quan quản lý và khi có sự rõ ràng về quy định, chúng tôi có thể cần cập nhật phân tích của mình, nhưng cho đến lúc đó, chúng tôi sẵn lòng trình bày công việc của mình và xem liệu nó có hữu ích hay không.
Ngành công nghiệp này hiện tập trung chủ yếu vào giao dịch hàng hóa crypto, nhưng Hoa Kỳ cũng nên có một thị trường mạnh mẽ để đăng ký và phát hành chứng khoán crypto, đây có thể là một cải tiến thực sự so với cách phát hành chứng khoán truyền thống. Theo quy định hiện hành, điều này sẽ yêu cầu một đại lý môi giới được SEC ủy quyền để giao dịch chứng khoán crypto và một sàn giao dịch quốc gia riêng biệt. Nhưng những quy tắc này hiện không còn phù hợp nữa. Mặc dù SEC có thể sửa đổi các quy định của riêng mình để đảm bảo khách hàng thực sự được bảo vệ nhưng Quốc hội có thể cần phải hành động để thực hiện điều này.
Quốc hội cũng nên yêu cầu CFTC và SEC công bố rõ ràng việc phân loại 100 crypto hàng đầu theo giá trị vốn hóa thị trường trong vòng 90 ngày kể từ ngày ban hành tài sản trên, nêu rõ mỗi tài sản là hàng hóa, chứng khoán hay "loại khác" (chẳng hạn như stablecoin). Tòa án có thể giải quyết các trường hợp khó khăn nếu các nhà phát hành tài sản không đồng ý với phân tích, nhưng đây sẽ đóng vai trò là tập dữ liệu đánh dấu quan trọng để các ngành khác sử dụng vì hàng triệu tài tài sản crypto cuối cùng sẽ được tạo ra.
2. Tăng cường một hoàn cảnh chơi bình đẳng
Sự rõ ràng về quy định sẽ là bước đi tốt đầu tiên, nhưng nếu chúng ta không thực thi các quy tắc này đồng thời trong và ngoài nước, chúng ta sẽ không có con đường nào để tiến về phía trước.
Một trong những thách thức là sự tập trung của các cơ quan quản lý và thực thi pháp luật vào thị trường trong nước. Trong hầu hết các trường hợp, họ không có ủy quyền quốc tế hoặc khả năng quản lý hoặc điều tra các công ty nước ngoài. Nếu đơn vị chưa đăng ký thì họ sẽ gửi thông báo pháp lý ở đâu? Họ đang gõ cửa nào?
Điều này tạo ra khích lệ trái ngược, với việc một số công ty crypto chọn cung cấp dịch vụ trên toàn thế giới ở các khu vực pháp lý “thuận lợi” ở nước ngoài, trong khi các công ty cố gắng tuân thủ trong nước sẽ bị phạt. Một ví dụ điển hình là FTX, có trụ sở tại Bahamas nhưng phục vụ khách hàng ở nhiều quốc gia (bao gồm cả một số công dân Hoa Kỳ) do khả năng kiểm soát KYC yếu kém. Đối với tôi, có vẻ như thực thể FTX.US một phần là có thật, nhưng cũng một phần là nỗ lực nhằm đánh lạc hướng các cơ quan quản lý Hoa Kỳ khỏi việc kinh doanh chính của nó.
Một bí mật mở trong ngành công nghiệp crypto là vẫn còn một số tác nhân đáng nghi ngờ không tuân thủ các quy tắc trên. Chúng tôi sẽ tiếp tục nhận thấy các vấn đề trong không gian crypto cho đến khi có sự rõ ràng về quy định và cạnh tranh công bằng được thực thi.
Việc thực thi một hoàn cảnh chơi bình đẳng có ý nghĩa gì? Điều này có nghĩa là nếu một quốc gia ban hành luật mà tất cả các công ty crypto cần phải tuân thủ, thì những luật đó sẽ cần được thực thi không chỉ trong nước mà còn đối với các công ty nước ngoài phục vụ công dân trong nước. Đừng tin lời công ty mà hãy kiểm tra xem liệu các công ty này có thực sự nhắm mục tiêu vào công dân trong nước bất chấp những gì họ tuyên bố hay không. Nếu không có thẩm quyền để dừng hoạt động thì cần phải hợp tác với cơ quan thực thi pháp luật quốc tế. Nếu không, sẽ có khích lệ vô tình cho các công ty phục vụ đất nước từ nước ngoài nhằm trốn tránh quy định. Các quốc gia không nhận ra điều này đã mất đi hàng chục tỷ đô la tài sản trong vài năm qua, và giờ đây hàng triệu khách hàng đã mất do sự sụp đổ của FTX.
3. Hãy để sự đổi mới xảy ra trong crypto phi tập trung
Liệt kê ở trên là một tập hợp các bước phù hợp để quản lý những người chơi tập trung trong ngành công nghiệp crypto . Nhưng chúng ta có cơ hội sử dụng phi tập trung của crypto để tạo ra sự bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ hơn.
Đầu tiên, ví tự lưu trữ cho phép khách hàng lưu trữ crypto của riêng họ một cách không cần tin cậy. Những cải tiến công nghệ như tính toán bên long và phục hồi xã hội sẽ giúp mọi người dễ dàng lưu trữ crypto của họ một cách dễ dàng và an toàn mà không cần tin tưởng vào bên thứ ba.
Thứ hai, các hợp đồng thông minh hỗ trợ ứng dụng DeFi và Web3 theo mặc định là mã nguồn mở và công khai. Điều này có nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra mã để xem liệu nó có thực sự làm những gì nó tuyên bố hay không. Đây là hình thức tiết lộ cuối cùng. Thay vì “Đừng trở nên xấu xa” (giá trị nổi tiếng của công ty Google), chúng ta có thể có “Đừng trở nên xấu xa” nơi bạn có thể tin tưởng vào các quy luật toán học hơn là con người.
Thứ ba, khi chúng tôi xây dựng nhiều tổ chức "on-Chuỗi" sử dụng DAO và hợp đồng thông minh hơn, chúng tôi sẽ thấy sự xuất hiện của kế toán Chuỗi Chuỗi và sẽ có thể xem hoàn toàn minh bạch khả năng thanh toán, báo cáo tài chính, thuế, v.v.
Đây là tương lai mà dịch vụ tự lưu trữ, DeFi và Web3 có thể mang lại, nhưng để đạt được điều đó, chúng ta cần duy trì tiềm năng đổi mới của công nghệ này. Ví tự lưu trữ nên được coi là công ty phần mềm thay vì được quy định là doanh nghiệp dịch vụ tài chính vì ví không sở hữu tiền của khách hàng. Tương tự như vậy, việc tạo một giao thức phi tập trung hoặc lưu trữ một trang web trên IPFS sẽ tương đương với việc phát hành mã mã nguồn mở, được bảo vệ bởi quyền tự do ngôn luận ở Hoa Kỳ. Mọi người có thể gửi tiền thông qua trình duyệt web hoặc giao thức Internet nhưng chúng tôi không quản lý những hoạt động này như việc kinh doanh dịch vụ tài chính và các khái niệm tương tự cũng được áp dụng ở đây.
Vai trò của các cơ quan quản lý tài chính nên được giới hạn ở những người tham gia tập trung vào crypto, điều này đòi hỏi sự minh bạch và công bố bổ sung. Trong thế giới on Chuỗi , nơi tính minh bạch này được xây dựng theo mặc định, chúng tôi có cơ hội tạo ra các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn nữa. Với Internet, chúng tôi có quy định tốt hơn giấy phép taxi thông qua hệ thống xếp hạng sao của Uber. Tiền điện tử có tiềm năng đưa ý tưởng này đi xa hơn bằng cách mã hóa niềm tin trên Chuỗi theo cách có thể chứng minh được crypto .
Tóm lại
Thông qua sự rõ ràng về quy định đối với người chơi tập trung, một hoàn cảnh chơi bình đẳng và duy trì sự đổi mới về crypto phi tập trung , ngành công nghiệp crypto có thể mang lại lợi ích to lớn cho thế giới. Hiện tại, ngành đang quá bị phân tâm bởi những kẻ xấu gây hại và tất cả chúng ta cần phải có trách nhiệm cải thiện điều này. Tôi lạc quan cho rằng chúng ta có thể đạt được tiến bộ đáng kể về những vấn đề trên và thông qua luật crypto vào năm 2023. Coinbase sẽ nỗ lực để biến điều này thành hiện thực và cánh cửa của chúng tôi vẫn rộng mở, vì vậy nếu bạn là nhà hoạch định chính sách đang tìm cách hướng tới các mục tiêu trên, vui lòng liên hệ với chúng tôi.
*1 Về mặt khách quan, KYC và AML phần lớn đã thất bại trong việc ngăn chặn các hoạt động tội phạm. Liên Hợp Quốc ước tính chỉ có 0,2% số tiền bất hợp pháp được thu hồi và nghiên cứu ước tính rằng "chi phí tuân thủ vượt quá số tiền hình sự được thu hồi hơn một trăm lần". Ngoài ra, nó vi phạm quyền riêng tư của khách hàng, dẫn đến phí khách hàng cao hơn, ngăn cản tinh thần kinh doanh và đổi mới, đồng thời gây tổn hại đến tài chính toàn diện. Bất chấp những vấn đề này, dường như không có sự quét sạch các quy tắc KYC và AML trong thời gian tranh luận của Overton, vì vậy con đường khả thi nhất là các quy tắc KYC và AML áp dụng cho sàn giao dịch và người giám sát crypto tập trung, trong khi các giao thức và ví tiền crypto được phân phối đại diện cho sự đi đầu trong đổi mới, mang lại giá trị to lớn và sự bảo vệ cho người tiêu dùng.
*2 Thành thật mà nói, trở ngại lớn nhất trong việc giải quyết các vấn đề hàng hóa và an ninh là chính trị. Một số cơ quan quản lý không muốn quy định crypto trở nên rõ ràng vì họ thực sự đang cố gắng hạn chế ngành này. Những lời lẽ cứng rắn và các quy định thực thi, không có quy tắc rõ ràng để mọi người tuân theo, đã đẩy phần lớn ngành này ra ngoài Hoa Kỳ, gây tổn hại cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp Mỹ.
