Chi phí đầu tư (capex) của Microsoft là một chỉ báo sớm về tương lai. Các công ty công nghệ lớn đang thay đổi mãi mãi và chưa ai tính đến điều đó… cho đến nay. Trong những thập kỷ trước, các công ty này được đặc trưng bởi dòng tiền dồi dào và tỷ suất lợi nhuận cao vì việc cung cấp và tạo ra phần mềm tương đối rẻ. Điều này hiện không còn đúng nữa. Mọi người nhầm tưởng rằng trí tuệ nhân tạo (AI) đã làm giảm chi phí phần mềm — điều đó không đúng. Đúng là bạn có thể chạy Claude Code để viết mã nhanh hơn, nhưng chi phí cơ sở hạ tầng để chạy Claude và các mô hình AI tương tự cao hơn rất nhiều so với bất kỳ phần mềm nào khác trong lịch sử. Sự phát triển mạnh mẽ của trí tuệ nhân tạo đồng nghĩa với việc chi phí vận hành phần mềm đang tăng lên. Cần có chi phí đầu tư khổng lồ, điều này đã đúng, nhưng điều mọi người không hiểu là nó sẽ không biến mất. Các doanh nghiệp phần mềm có tỷ suất lợi nhuận cao này đang trở thành các doanh nghiệp công nghiệp cần đầu tư vốn lớn, cần nâng cấp các trung tâm dữ liệu khổng lồ cứ sau bốn đến năm năm. Nếu bạn không đầu tư vào chi phí đầu tư, bạn sẽ mất khách hàng. Bạn PHẢI chi tiền. Hãy quên việc tự chạy mô hình của riêng bạn đi, chỉ cần xây dựng cơ sở hạ tầng để chạy bất kỳ mô hình nào một cách nhanh chóng và tiết kiệm chi phí đã là vô cùng giá trị và là lợi thế cạnh tranh trên thị trường. Các nhà phân tích tài chính đều đang xem xét báo cáo tài chính 10 năm gần đây để sử dụng nó làm kim chỉ nam định giá tương lai. Không có gì trong đó cho thấy mức độ nợ, chi phí đầu tư và CHI PHÍ ĐỊNH KỲ như hiện nay. Đó là lý do tại sao bạn thấy các đợt sa thải hàng loạt tại Amazon, Microsoft, Google, bởi vì họ đang phải đối mặt với thách thức này. Một phần là do sự phình to, phần khác là để tạo chỗ cho chi phí lớn nhất mới, đó là việc xây dựng tất cả các trung tâm dữ liệu này. Chi phí đó chỉ có thể TĂNG lên chứ không giảm xuống vì đó là chi phí đầu tư bình phương. ASML cần chi phí đầu tư để cung cấp cho chi phí đầu tư của TSMC, để cung cấp cho chi phí đầu tư của Nvidia, để cung cấp cho chi phí đầu tư của Meta. Mỗi bước ở đây đều là lợi nhuận của người khác cho đến khi nó rơi vào tay các công ty công nghệ lớn. Vì vậy, tôi không thể tin rằng mình lại nói điều này nhưng… hãy dự đoán một đợt định giá lại mạnh mẽ đối với tất cả các công ty này, giảm từ 20-40% so với hiện tại. Từ nay trở đi, giá trị định giá của các công ty công nghệ lớn sẽ tương tự như các công ty công nghiệp.