Đà tăng kỷ lục của vàng cuối cùng cũng chững lại trong tuần này, và các nhà giao dịch Bitcoin đang theo dõi sát sao những diễn biến tiếp theo.
Sau khi tăng vọt lên mức cao kỷ lục 5.594,82 đô la mỗi ounce, giá vàng giao ngay đã giảm xuống khoảng 5.330 đô la khi các nhà đầu tư chốt lời, giảm khoảng 4,7% so với mức đỉnh.
Tờ Kobeissi Letter lưu ý rằng sự biến động giá mạnh của kim loại quý này đã dẫn đến sự thay đổi 5,5 nghìn tỷ đô la trong vốn hóa thị trường, mức biến động lớn nhất trong lịch sử.
Cùng lúc đó, Bitcoin giảm 7% xuống còn khoảng 82.381 đô la, phản ánh sự tương phản giữa hai loại tài sản thường được quảng cáo là công cụ phòng ngừa rủi ro "tiền cứng".
Do đó, câu hỏi quan trọng đối với thị trường tiền điện tử không phải là liệu vàng có thể điều chỉnh sau một đợt tăng gần như thẳng đứng hay không.
Câu hỏi đặt ra là liệu sự điều chỉnh giảm giá vàng có trở thành chất xúc tác cho sự chuyển dịch, giải phóng Vốn, sự chú ý và không gian cho câu chuyện về "giao dịch giảm giá trị" có thể chảy vào Bitcoin sau này, hay liệu nó báo hiệu một chế độ vĩ mô gây áp lực lên cả hai tài sản.
Vàng, một giao dịch vĩ mô đầy cạnh tranh.
Đà tăng giá của vàng được thúc đẩy bởi sự kết hợp mạnh mẽ giữa rủi ro địa chính trị, sự bất ổn về chính sách và đồng đô la suy yếu.
Sự tăng vọt của kim loại quý này vượt mốc 5.000 đô la là do nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn và diễn ra sau đợt tăng phi thường 64% vào năm 2025, mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979.
Đáng chú ý, vị thế thị trường cũng được củng cố nhờ nhu cầu khổng lồ đối với các quỹ ETF.
Eric Balchunas, một nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, đã lưu ý về tính chất lịch sử của khối lượng giao dịch hiện tại. Theo ông:
“ Khối lượng giao dịch giao dịch GLD thật điên rồ, vượt khoảng 50% so với kỷ lục mọi thời đại trước đó.”
Điều này diễn ra sau báo cáo của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các quỹ ETF vàng được hỗ trợ bằng vàng vật chất đã thu hút 89 tỷ đô la vào năm 2025, đưa Tài sản được quản lý các quỹ ETF vàng toàn cầu lên mức kỷ lục 559 tỷ đô la và lượng vàng nắm giữ đạt mức kỷ lục 4.025 tấn.
Trong phân tích về các yếu tố thúc đẩy những dòng vốn này, WGC đã nhấn mạnh "việc mua vào theo đà tăng trưởng" cùng với chi phí cơ hội giảm khi lợi suất trái Treasury Mỹ giảm và đồng đô la suy yếu. Đây là những điều kiện có thể đảo ngược nhanh chóng nếu lãi suất hoặc đồng đô la tăng trở lại.
Trong khi đó, tốc độ tăng giá của vàng hiện đang thể hiện rõ qua sự biến động của nó. Chỉ số biến động của quỹ ETF vàng CBOE (GVZ) đã tăng từ 30,01 vào ngày 23 tháng 1 lên 39,67 vào ngày 28 tháng 1.
Sự biến động mạnh này đạt mức cao nhất kể từ năm 2020 và thường đi kèm với việc buộc phải giảm rủi ro khi thị trường trở nên quá đông đúc.
Cuộc trưng cầu dân ý trị giá 39 nghìn tỷ đô la
Ở mức giá kỷ lục, tổng giá trị "trên mặt đất" của vàng đang tiến sát đến một số chuẩn mực quan trọng nhất trong lĩnh vực tài chính toàn cầu.
Hội đồng Vàng Thế giới ước tính rằng khoảng 216.265 tấn vàng đã được khai thác trong suốt lịch sử. Với giá khoảng 5.088 đô la một ounce, điều đó có nghĩa là giá trị vàng trên mặt đất ước tính khoảng 36 nghìn tỷ đô la.
Con số đó gần bằng tổng nợ 38,54 nghìn tỷ đô la của chính phủ Mỹ, tính đến ngày 28 tháng 1.
Sự so sánh đó rất quan trọng vì nó cho thấy sự tăng giá của vàng không chỉ đơn thuần là do sự khan hiếm hàng hóa. Các nhà phân tích thị trường nhận định rằng đây dường như là một giao dịch “cân bằng bảng cân đối kế toán” vĩ mô, hay một cuộc trưng cầu dân ý về nợ công và độ tin cậy của tiền tệ.
Nếu cách nhìn nhận đó đã thu hút những người mua nhỏ lẻ vào thị trường vàng, thì một đợt điều chỉnh giảm giá không nhất thiết phải phá vỡ luận điểm đó.
JOE Consorti, một nhà phân tích Bitcoin, cho biết:
“Giá trị của vàng sắp vượt qua cả khoản nợ 38,5 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ. Đây chính là diện mạo của một cuộc cải tổ tiền tệ toàn cầu.”
Vì vậy, khi đợt điều chỉnh giá vàng này diễn ra, nó có thể kích hoạt việc đánh giá lại vị thế của chiến lược phòng ngừa rủi ro giảm giá trị vàng, đặc biệt là hiện nay Bitcoin đã có nhiều kênh tiếp cận chính thống hơn so với các chu kỳ trước đây.
Cơ chế chuyển giao câu chuyện
Trường hợp của Bitcoin với tư cách là một bên hưởng lợi tiếp theo không chỉ dựa trên suy nghĩ đơn giản "vàng giảm, BTC tăng" mà còn dựa nhiều hơn vào cơ chế danh mục đầu tư và mối tương quan.
ARK Invest lưu ý rằng hệ số tương quan giữa Bitcoin và vàng kể từ năm 2020 là thấp (0,14 khi sử dụng lợi nhuận hàng tuần), cho thấy rằng loại tiền điện tử hàng đầu này có thể đóng vai trò là một công cụ đa dạng hóa so với các phương thức phân bổ tài sản truyền thống.
Đáng chú ý, mối tương quan thấp không đảm bảo giá vàng sẽ tăng, nhưng nó ủng hộ kịch bản vàng có thể tăng giá mà Bitcoin không cần phải tăng theo một cách tự động.
Điều này tạo ra cơ hội cho một giao dịch "bù đắp" sau này nếu Vốn quay trở lại các biện pháp phòng ngừa rủi ro có độ lồi cao hơn.
Trong khi đó, cũng có một hiệu ứng "chuyển giao câu chuyện". Sự tăng vọt của giá vàng là một biểu hiện rất rõ ràng của sự lo lắng về tiền tệ.
Nếu nỗi lo lắng đó vẫn tiếp diễn nhưng giao dịch vàng có vẻ bị căng thẳng, Bitcoin trở thành lựa chọn thay thế rủi ro rõ ràng nhất cho các nhà đầu tư ưa thích tính thanh khoản và giá cả được cập nhật 24/7.
Điều thú vị là, nhà phân tích Bitcoin James Van Straten lưu ý rằng tài sản kỹ thuật số hàng đầu này hiện đang trên đà giảm giá so với vàng trong sáu tháng liên tiếp.
Mô hình này hoàn toàn giống với mô hình được quan sát vào năm 2018 và 2019, sau đó $ BTC đã tạo ra năm nến xanh liên tiếp hàng tháng.
Vốn chuyển hướng sang Bitcoin
Một cách hữu ích để mô phỏng giai đoạn tiếp theo là coi sự điều chỉnh giảm giá của vàng như một tín hiệu và đặt câu hỏi về động lực vĩ mô nào đứng sau nó.
Trong kịch bản "giảm giá nhẹ nhàng", giá vàng hạ nhiệt do hoạt động chốt lời và sự tăng đột biến về biến động giá (như sự tăng vọt của GVZ) giúp giải phóng đòn bẩy. Trong kịch bản này, bối cảnh vĩ mô cơ bản về kỳ vọng thanh khoản và đồng đô la yếu hơn không đảo chiều.
Do đó, Bitcoin có thể ban đầu tụt hậu rồi sau đó bắt kịp khi các nhà đầu tư tái mạo hiểm đầu tư vào "tài sản kỹ thuật số hữu hình".
Giám đốc điều hành của Alphractal, Jaoao Wedson, cho biết:
“Khi vàng bước vào giai đoạn Mua Cao Điểm (BC), động thái tiếp theo thường là một Xả mạnh.”
Wedson lưu ý rằng sau một đợt điều chỉnh như vậy, vàng thường bước vào giai đoạn đi ngang, sau đó các tài sản rủi ro như Bitcoin có xu hướng phản ứng tích cực. Ông nói thêm:
“Xét về mặt lịch sử, giai đoạn này diễn ra trong vài tháng và dường như phù hợp chặt chẽ với mô hình fractal lịch sử mà Bitcoin đã tuân theo qua các chu kỳ — giai đoạn mà các tổ chức lớn mạnh mẽ phân bổ lại Vốn vào Bitcoin.”
Tuy nhiên, nếu đợt bán tháo vàng phản ánh quá trình giảm đòn bẩy rộng rãi hơn trên các thị trường rủi ro, thì Bitcoin thường hoạt động như một tài sản có hệ số beta cao và có thể giảm cùng với cổ phiếu trước khi phục hồi.
Đây là con đường mà Bitcoin, với vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô, sẽ thất bại trong trận chiến đầu tiên nhưng có thể thắng trong trận thứ hai một khi điều kiện tài chính ổn định.
Trong khi đó, kịch bản tồi tệ nhất đối với cả hai loại tài sản sẽ là đồng đô la mạnh và lãi suất thực cao hơn.
Quan điểm của ARK Invest xem xét kịch bản đồng đô la mạnh hơn bằng cách so sánh các điều kiện chính sách của Mỹ với những ngày đầu của chính sách kinh tế Reagan, khi đồng đô la tăng vọt. Trong kịch bản này, xu hướng giảm giá trị đồng đô la sẽ mờ dần, và tiềm năng tăng giá của Bitcoin sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các chất xúc tác nội tại của tiền điện tử.
Cathie Wood của ARK Invest cảnh báo rằng "bong bóng hiện nay không phải ở trí tuệ nhân tạo, mà là ở vàng", cho thấy sự tăng giá của đồng đô la có thể làm vỡ bong bóng đó.
Bà lưu ý rằng tỷ lệ vàng so với tổng lượng tiền cung ứng của Mỹ (M2), hiện ở mức khoảng 22,69 nghìn tỷ đô la, gần đây đã đạt mức tương tự như năm 1980 và thời kỳ Đại suy thoái.
Tuy nhiên, nếu sự điều chỉnh của vàng diễn ra có trật tự và các yếu tố vĩ mô thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản hữu hình vẫn còn nguyên vẹn, Bitcoin có thể sẽ là mục tiêu tiếp theo.
Nhưng nó sẽ không phản ánh chính xác giá trị của vàng; thay vào đó, nó sẽ là biểu hiện đầy biến động hơn của cùng một nỗi sợ hãi về tiền tệ tiềm ẩn trên thị trường.
