Sau khi FTT được xác nhận là chứng khoán, các loại tiền tệ nền tảng khác chắc chắn sẽ phải chịu sự giám sát của cơ quan quản lý.
Được viết bởi: Nancy
Tiền nền tảng có thể mở ra một cơn bão quy định Vào ngày 22 tháng 12, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tuyên bố trong đơn kiện hôm thứ Tư chống lại người đồng sáng lập FTX Gary Wang và cựu Giám đốc điều hành Alameda Research Caroline Ellison rằng kể từ thời điểm phát hành, token giao dịch FTT của FTX đóng vai trò là việc bán hợp đồng đầu tư, là một loại "bảo đảm", có thể có tác động trên diện rộng đối với ngành.
Thử nghiệm Howey luôn là một thanh kiếm sắc bén treo trên đầu tài sản crypto . Nhiều dự án, bao gồm Ripple, Telegram, Blcok.one, v.v., đã bị SEC khởi kiện về đặc tính chứng khoán và phải trả những khoản tiền bồi thường khổng lồ, hoặc thậm chí. kết thúc một cách vô ích. Sau khi FTT được xác nhận là chứng khoán, các loại tiền tệ nền tảng khác chắc chắn sẽ phải chịu sự giám sát của cơ quan quản lý.
FTT được công nhận là chứng khoán hoặc bị “ép buộc” phải làm như vậy để giảm phạt
Trong cuộc điều tra mới nhất, hai thành viên chủ chốt của FTX và Alameda đã thừa nhận FTT là chứng khoán.
Vụ kiện do SEC đệ trình tuyên bố rằng FTX sẽ sử dụng lợi nhuận từ bán hàng token để tài trợ cho việc phát triển, tiếp thị, hoạt động việc kinh doanh và tăng trưởng của FTX, đồng thời nhấn mạnh rằng FTT là một “khoản đầu tư” có tiềm năng sinh lời. “Nếu nhu cầu giao dịch trên nền tảng FTX tăng lên, nhu cầu về token FTT có thể tăng lên, do đó, bất kỳ tăng giá nào của FTT sẽ mang lại lợi ích ngang bằng cho người nắm giữ FTT và tương ứng với số tài sản FTT nắm giữ của họ. Việc phân bổ lượng lớn cho token FTX khích lệ đội ngũ quản lý FTX. thực hiện các bước để thu hút nhiều người dùng hơn đến nền tảng giao dịch, từ đó làm tăng nhu cầu về token FTT và tăng giá giao dịch của họ và kế hoạch đốt của FTT tương tự như việc mua lại cổ phiếu được sử dụng từ FTX. Thu nhập sẽ mua lại và đốt FTT, từ đó tăng lên. giá trị của nó "Đồng thời, các tài liệu của FTT nêu rõ rằng những nỗ lực của đội ngũ quản lý cốt lõi của FTX sẽ thúc đẩy sự phát triển và thành công cuối cùng của FTX.
Để hiểu tại sao FTT được coi là chứng khoán, trước tiên bạn cần hiểu định nghĩa của bài kiểm tra Howey. Bài kiểm tra Howey có nguồn gốc từ một công ty ở Florida có tên là Công ty "Howey" vào năm 1946. Vào thời điểm đó, Công ty Howey đã gây quỹ bằng cách bán những vùng đất trồng cây có múi rộng lớn cho những người mua ở Florida, những người này đã cho Công ty Howey thuê lại đất. Howey chăm sóc những vườn cam quýt và người mua có thể chia sẻ lợi nhuận với Howey mà không cần phải tự mình chăm sóc mảnh đất.
Tuy nhiên, SEC khởi kiện Công ty Howey cho rằng rằng giao dịch này cấu thành một thỏa thuận đầu tư, nằm trong phạm vi chứng khoán được xác định bởi Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ và cuối cùng tòa án đã xác định rằng Công ty Howey phải tuân thủ các quy định của Hoa Kỳ. Đạo luật chứng khoán. Kết quả là bài kiểm tra Howey đã trở thành tiêu chuẩn pháp lý hiện hành được sử dụng ở Hoa Kỳ để xác định xem thứ gì đó có phải là chứng khoán hay không và vẫn được sử dụng cho đến ngày nay.
Phép thử Howey yêu cầu một hợp đồng đầu tư phải đáp ứng đồng thời bốn điều kiện sau: (1) sử dụng tiền để đầu tư; (2) đầu tư vào một doanh nghiệp chung; (3) mong muốn kiếm được lợi nhuận; nhà tài trợ hoặc nỗ lực của bên thứ ba.
Tất nhiên, SEC và Tòa án Tối cao Liên bang cũng chỉ ra rằng bài kiểm tra Howey là một tiêu chuẩn linh hoạt chứ không phải là một tiêu chuẩn tĩnh. Đối với tài sản crypto , khi được công nhận là “chứng khoán”, chúng phải tuân thủ các quy định liên quan của SEC và thực hiện các nghĩa vụ tuân thủ. Tài sản crypto không chỉ bao gồm tiền ảo mà còn trong đó stablecoin , NFT, v.v. Ví dụ: Yuga Labs, công ty mẹ của dự án NFT hàng đầu Bored Ape Yacht Club , gần đây đã bị SEC điều tra về việc liệu NFT và ApeCoin có vi phạm liên bang hay không. luật chứng khoán.
Hơn nữa, thẩm quyền của SEC không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Ví dụ: vào tháng 5 năm 2020, Telegram, được đăng ký tại Vương quốc Anh và hoạt động tại Dubai, đã bị SEC đình chỉ vì bán token cho một số nhà đầu tư Hoa Kỳ và không tiết lộ thông tin quan trọng cho công chúng, mặc dù Telegram đã tuyên bố rằng “ chỉ có thể đầu tư vào các nhà đầu tư không phải người Hoa Kỳ” phát hành token“. Trong vụ sấm sét FTX gần đây, trụ sở chính của công ty đã được chuyển đến Bahamas, nhưng người sáng lập SBF và các giám đốc điều hành cấp cao của nó vẫn bị các cơ quan quản lý Hoa Kỳ buộc tội, đồng thời cựu Giám đốc điều hành Alameda Research Caroline Ellison và đồng sáng lập FTX Gary Wang cũng đã bị buộc tội. đã nhận tội hình sự.
Tuy nhiên, không thể loại trừ thực tế rằng FTT là vật bảo đảm như một sự thừa nhận của Caroline và Gary nhằm giảm nhẹ tội ác của họ. Sau cùng, họ phải đối mặt với bảy tội danh lên tới 110 năm tù và bốn tội danh lên tới 50 năm tù. nhà tù. Tiền đề để Caroline và Gary được tại ngoại với số tiền bảo lãnh 250.000 USD không chỉ là ký thỏa thuận nhận tội mà để nhận được hình phạt nhẹ hơn, họ phải có ích cho vụ án và không vi phạm thỏa thuận.
Phiên bản crypto của Howey sắp được thử nghiệm
Sau khi FTT được SEC công nhận là chứng khoán, các đồng tiền nền tảng được giao dịch khác sẽ phải đối mặt với việc điều tra hoặc khởi kiện theo quy định. Xét theo những trường hợp trong quá khứ, “mất tiền diệt họa” thường là giải pháp cuối cùng.
Trong một thời gian dài, bài kiểm tra Howey là công cụ của SEC để theo đuổi trách nhiệm giải trình, nhưng nó vẫn chưa được các dự án/công ty crypto công nhận. Ví dụ: Kin, token ERC-20 ban đầu được phát hành dựa trên Ethereum , đã có cuộc tranh luận kéo dài một năm rưỡi với SEC về việc liệu tài sản nên được xác định là chứng khoán hay crypto và thậm chí còn đưa ra một " Vụ kiện Bảo vệ crypto". SEC đã giải quyết vụ việc và bị phạt 5 triệu đô la. Ngoài ra, người sáng lập XRP Capital, Michael Arrington cũng phản hồi về vụ kiện của SEC khởi kiện Ripple, nói rằng thử nghiệm Howey đã lỗi thời và lố bịch.
Mặc dù nhiều người cho rằng có sự mâu thuẫn giữa công nghệ mới của crypto và sự giám sát của hệ thống cũ nhưng Chủ tịch SEC Gary Gensler đã lần tuyên bố rằng hầu hết thị trường crypto hiện nay là chứng khoán vì chúng có đặc điểm của chứng khoán theo định nghĩa của Tòa án tối cao vào những năm 1940, do đó việc phát hành và bán token crypto bảo mật này sẽ được quy định bởi luật chứng khoán. “Một số người trong ngành công nghiệp crypto đã kêu gọi có hướng dẫn rõ ràng hơn, nhưng trong 5 năm qua, tiếng nói của SEC đã rất rõ ràng.” Đồng thời, chủ tịch trước đây của SEC, Jay Clayton, cũng đề cập rằng không xét đến bất kỳ loại token , hầu hết token crypto đều thuộc hợp đồng đầu tư theo thử nghiệm Howey.
Trong vài năm qua, SEC đã nộp hàng chục đơn khiếu nại chống lại các công ty/dự án tài sản crypto vì không đăng ký. Tuy nhiên, gần đây Ủy viên SEC thân thiện với crypto"Crypto Mom" Hester Peirce đã chỉ ra trong podcast mới nhất rằng cái gọi là thử nghiệm Howey được SEC Hoa Kỳ sử dụng để xác định xem tài sản kỹ thuật số có nên được phân loại là chứng khoán hay không vẫn còn một số hạn chế.
Hester Peirce chỉ ra rằng thử nghiệm Howey xác định "hợp đồng đầu tư" là "một hợp đồng, giao dịch hoặc kế hoạch trong đó một người đầu tư tiền của mình vào một doanh nghiệp chung và nhằm mục đích thu được lợi nhuận chỉ từ nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba" , nhưng thử nghiệm Howey Nó không giải quyết được câu hỏi liệu bản thân tài sản crypto có phải là chứng khoán hay không, vì hợp đồng đầu tư không chỉ tập trung vào tài sản mà còn dựa trên những lời hứa gắn liền với tài sản và hai thành phần này phải được tách biệt với nhau .
Sau khi Coinbase bị SEC cáo buộc không đăng ký chứng khoán, người sáng lập Brian Armstron gần đây đã xuất bản “Khuyến nghị và Dự báo về Quy định của ngành công nghiệp crypto vào năm 2023” và chỉ ra rằng có lẽ điểm phức tạp nhất cần được làm rõ xung quanh crypto là cách định nghĩa nó. hoặc là chứng khoán. CFTC và SEC đã tranh luận về vấn đề này ở Hoa Kỳ trong nhiều năm mà không cung cấp bất kỳ thông tin rõ ràng nào cho thị trường. Tại thời điểm này, Quốc hội rõ ràng cần phải can thiệp và thông qua luật. Điều này có thể được thực hiện thông qua phiên bản cập nhật của thử nghiệm Howey, áp dụng cho token crypto có thể nằm trong định nghĩa của hợp đồng đầu tư.
Brian Armstron giải thích rằng thử nghiệm Howey crypto hiện đại cần bao gồm các khía cạnh sau: (1) Nếu nhà phát hành tài sản crypto không bán tài sản để đổi lấy tiền xây dựng dự án thì đó không phải là chứng khoán; Để biến tài sản crypto thành chứng khoán, nó phải được kiểm soát và vận hành bởi một tổ chức tập trung như một công ty. Nếu một dự án đã trở nên đủ phi tập trung thì đó không phải là chứng khoán; (3) Nếu mục đích chính của tài sản crypto một số hình thức tiện ích khác (bỏ phiếu, quản trị, hành vi khích lệ của cộng đồng, v.v.), thì đó không phải là một chứng khoán Có thể được coi là chứng khoán. (4) Nếu lợi nhuận dự kiến chủ yếu đến từ những người tham gia không liên quan đến việc phát hành tài sản thì dự án phi tập trung và sẽ không được coi là chứng khoán. Điều quan trọng cần lưu ý là tất cả bốn điểm trên phải được đáp ứng đồng thời để tài sản được coi là chứng khoán. Đáp ứng một vài điểm trong đó là chưa đủ. Ví dụ, người ta đầu tư vào vàng hoặc một bức tranh của Picasso với kỳ vọng thu được lợi nhuận, nhưng đây không phải là chứng khoán vì kỳ vọng lợi nhuận không đến từ doanh nghiệp thông thường (hoặc nỗ lực của người khác).
Nói tóm lại, nếu tiền tệ của nền tảng được xác nhận là chứng khoán, nó chắc chắn sẽ có tác động lớn đến sàn giao dịch crypto khác nhau. Nhưng như Brian Armstron đã nói, vai trò của các cơ quan quản lý tài chính nên được giới hạn ở những người chơi tập trung trong crypto và các đối tác phi tập trung của họ nên được phép đổi mới. Các cơ quan quản lý nên cung cấp nhiều không gian cho crypto để đổi mới.
