Tổng quan thị trường
1️⃣ Sự đảo ngược logic quan trọng: Warsh = Sự trở lại của đồng đô la mạnh?
Lý luận cũ: Trump = In tiền không giới hạn = Sụp đổ tín dụng đô la = Giá vàng và bạc tăng vọt.
Logic mới: Warsh = Tái cấu trúc kỷ luật tiền tệ = Thắt chặt định lượng thực sự (QT) = “Sự hồi sinh” của tín dụng đô la.
Vì đồng đô la không hề trở thành tờ giấy vô giá trị, tại sao người ta lại mua vàng với giá vài nghìn đô la một ounce để bảo vệ tài sản của mình? Vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la của vàng đã bốc hơi chỉ trong hai ngày.
Tình hình có thể thay đổi: Phiên điều trần phê chuẩn của Thượng viện dự kiến sẽ kéo dài đến tháng 3-4. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Thom Tillis hiện đang phản đối; nếu không được phê chuẩn trước tháng 5, Phó Chủ tịch Jefferson sẽ đảm nhiệm vai trò Chủ tọa.
2️⃣ Cuộc tháo chạy “kinh hoàng” trên thị trường kim loại quý: Bạc lao dốc 37% sau khi tăng vọt 14%
Tại sao lại có sự sụt giảm mạnh như vậy? Có hai lý do:
Đầu tiên, độ biến động ngầm định (IV) của các quyền chọn ETF vàng đã tăng vọt lên 46%, và của bạc thậm chí còn vượt quá 60%. Đây là hiện tượng mua vào hoảng loạn ở mức độ từng thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Thị trường tràn ngập các nhà đầu cơ, và bất kỳ sự xáo trộn nhỏ nhất cũng có thể gây ra một cuộc chen lấn xô đẩy.
Thứ hai, CME (Sở giao dịch hàng hóa Chicago) và Sở giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) liên tiếp tăng yêu cầu ký quỹ. Điều này giống như việc bạn đang ở sòng bạc và nhà cái đột nhiên nói, “Giá chip bây giờ đắt hơn rồi”, buộc các quỹ sử dụng đòn bẩy phải thanh khoản. Áp lực bán ra mang tính cơ học này đã đẩy nhanh sự suy giảm.
3️⃣ “Phòng chăm sóc đặc biệt” và “Sự hồi sinh” của đồng đô la
Đầu tuần, chỉ số Dollar Index từng giảm xuống dưới mốc 96/97, chạm mức thấp nhất trong bốn năm. Xác suất chính phủ Mỹ đóng cửa tăng vọt, bế tắc tài chính vẫn chưa được giải quyết, và thế giới đang bán tháo các tài sản bằng đô la. Trong bối cảnh đó, đồng đô la giống như "con chuột trên đường phố". Sự xuất hiện của Warsh khiến thị trường kỳ vọng vào một cuộc giải cứu cho đồng đô la, làm cho đà giảm của đồng đô la thu hẹp lại trong nửa cuối tuần khi các nhà đầu tư bán khống đóng vị thế của mình.
4️⃣ Dữ liệu kinh tế vĩ mô: Thị trường lao động “đóng băng”, áp lực lạm phát gia tăng
Việc làm: Số liệu việc làm mới của ADP giảm xuống còn 7.750, trong khi dự báo Consensus cho số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1 chỉ đạt 70.000; tăng trưởng việc làm thấp và tỷ lệ thất nghiệp thấp (4,4%) duy trì sự cân bằng eo hẹp trên thị trường lao động.
Lạm phát/Thương mại: Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 12 và PPI lõi đều phục hồi mạnh hơn dự kiến. Thâm hụt thương mại tháng 11 mở rộng lên 56,8 tỷ đô la, do sự gia tăng mạnh nhập khẩu vàng và chất bán dẫn.
Bất động sản: Thị trường lại suy yếu.
5️⃣ Cuộc họp FOMC ngày 5 tháng 1: Giữ nguyên lãi suất, chờ đợi dữ liệu.
Quyết định: Giữ nguyên lãi suất. Chỉ có Miran và Waller ủng hộ việc giảm lãi suất.
Giọng điệu: Ông Powell đã loại bỏ cụm từ “rủi ro giảm việc làm”, vì ông tin rằng rủi ro đối với cả lạm phát và việc làm đều đang giảm dần. Lộ trình cơ bản là “không tăng lãi suất”, nhưng vẫn cần có cách tiếp cận “chờ xem”.
6️⃣ Khủng hoảng tài khóa: Chính phủ rơi vào tình trạng “đóng cửa kỹ thuật”
Tình hình hiện tại: Do những bất đồng giữa các đảng phái về các xung đột liên quan đến việc thực thi pháp luật Intercontinental Exchange (ICE) , dự luật phân bổ ngân sách đã không được thông qua trước thời hạn nửa đêm ngày 30 tháng 1, và chính phủ đã chính thức ngừng hoạt động.
Dự đoán: Nếu Hạ viện thông qua dự luật thỏa hiệp vào thứ Hai và được Tổng thống ký ban hành, hoạt động có thể được nối lại vào thứ Ba.
Chứng khoán Mỹ — Tâm lý đạt đỉnh, nhưng Vốn không tiếp tục rót vào.
1️⃣ Sự phân kỳ chỉ số: Các ông lớn giữ vững vị thế, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tháo chạy
Chỉ số OEF vốn hóa lớn (đường màu xanh) vẫn duy trì ở mức tương đối cao, với các công ty công nghệ lớn đang tập trung lại để giữ ấm. Chỉ số IWO vốn hóa nhỏ (đường màu đỏ) đã mất hết tất cả lợi nhuận đạt được từ đầu năm đến nay.
Đây không phải là một thị trường Bull lành mạnh. Nếu không có các cổ phiếu nhỏ hơn đi theo, các ông lớn không thể đơn độc trụ vững được lâu.
2️⃣ Sự sụp đổ về độ rộng: Một nửa số cổ phiếu đang "trần truồng"
Độ rộng đường trung bình động: Số lượng cổ phiếu nằm trên đường trung bình động 20/50/200 ngày đang giảm trên diện rộng. Với chỉ một nửa số cổ phiếu tăng giá, thị trường Bull "cầu một ván" này cực kỳ khó tham gia.
3️⃣ Chỉ báo tâm lý: Lòng tham đã “đạt mức tối đa”
Chỉ số độ dễ vỡ của xu hướng: 87%! Đây là một chỉ báo ngược chiều. Trong lịch sử, bất cứ khi nào giá trị này vượt quá 90%, về cơ bản nó báo hiệu đỉnh điểm trung hạn. Tâm lý thị trường hiện tại lạc quan hơn 87% so với ba năm qua.
Tổng dòng vốn đổ vào: 93%! Con số này vượt ngoài sức tưởng tượng. Toàn bộ tiền đã đổ vào, và không còn "tiền mới" nào trên thị trường để tiếp quản nữa.
Tâm lý nhà đầu tư bán lẻ AAII: 65% bi quan (chỉ báo ngược chiều)? Đừng hiểu nhầm. Điều này phản ánh nỗi sợ hãi của các nhà đầu tư bán lẻ trước đợt bán tháo gần đây, nhưng kết hợp với tỷ lệ quyền chọn mua/bán ( Call Put Ratio ) là 81%, các nhà đầu cơ (mua quyền chọn mua) vẫn đang tham gia cuộc chơi.
Chỉ số trạng thái thị trường: 66%. Chưa đến mức báo động hoảng loạn về một sự sụp đổ, nhưng đang chuyển từ trạng thái ổn định sang quá nóng.
Trái phiếu kho bạc Mỹ - Tâm lý ngại rủi ro gia tăng.
1️⃣ Lãi suất: Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất 87,2% lãi suất sẽ không thay đổi ở mức 3,50%-3,75% trong tháng 3. Xác suất dự đoán cho phạm vi lãi suất này đã tăng mạnh kể từ cuối năm 2025, tăng vọt từ khoảng 40% lên gần 90% hiện nay.
2️⃣ Chênh lệch lãi suất: Chênh lệch lãi suất trái phiếu dài hạn và ngắn hạn đều tăng nhẹ. Chênh lệch 10 năm - 3 tháng tăng lên 0,58%, 10 năm - 2 năm lên 0,72% và 30 năm - 2 năm lên 1,36%. Mặc dù chênh lệch lãi suất đang phục hồi, chỉ số Dollar Index vẫn đang ở mức thấp 97,09.
3️⃣ Đấu giá Treasury : Cuộc tranh giành trái phiếu, thị trường nóng bỏng
1. Nhu cầu mạnh mẽ: Việc phát hành trái phiếu ngắn hạn kỳ hạn 13 tuần đã thu hút nhu cầu thị trường dồi dào, với tổng số tiền đặt mua luôn ở mức cao.
2. Thành phần người chơi: Các nhà thầu gián tiếp quốc tế (như các ngân hàng trung ương nước ngoài) rất quan tâm đến trái phiếu kho bạc Mỹ, và sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn rất mạnh.
Tín hiệu: Do nhu cầu mạnh, các đại lý chính buộc phải nhận ít cổ phần hơn, cho thấy tính thanh khoản rất dồi dào.
Định vị trên các loại tài sản — Biểu đồ định vị hợp đồng tương lai Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC)
Bán tháo cổ phiếu và vàng Mỹ, đổ xô mua dầu thô!
1️⃣ Cổ phiếu Mỹ: Đừng để bị đánh lừa bởi đợt tăng giá!
Trên sàn Nasdaq, các nhà đầu tư thông minh đang "chốt lời" ở mức giá cao, trong khi chỉ số S&P được nâng đỡ hoàn toàn nhờ hoạt động mua bù Short . Kiểu tăng giá thu hút nhà đầu tư lạc quan này là nguy hiểm nhất; một đợt điều chỉnh mạnh rất có thể xảy ra vào tuần tới. Đừng là người mua vào ở đỉnh điểm.
2️⃣ Trái phiếu kho bạc Mỹ/Đô la: Tín hiệu thoát hiểm rõ ràng. Những người mua đô la đang tháo chạy hàng loạt, và những người bán khống trái phiếu Treasury 10 năm đã mất hết can đảm.
3️⃣ Vàng: Dòng tiền thông minh đang “chốt lời”. Mặc dù giá vàng có vẻ mạnh, dữ liệu cho thấy các vị thế mua lớn đã bắt đầu giảm đáng kể. Sự khác biệt giữa giá và vị thế này là một tín hiệu nguy hiểm.
4️⃣ Dầu thô: Tài sản “thực sự mạnh” duy nhất. Dầu mỏ của Mỹ là tài sản duy nhất trong báo cáo này cho thấy sự tăng đồng thời cả về giá và khối lượng giao dịch. Các nhà đầu tư đang đổ tiền thật vào. Đà tăng trưởng cực kỳ mạnh mẽ.
Định vị trên các loại tài sản — Biểu đồ nến — Điều chỉnh phân kỳ, giá dầu thô biến động riêng lẻ
1. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Tín hiệu tăng giá "giả tạo", đang giảm về mức hỗ trợ quan trọng.
S&P: Giá và khối lượng giao dịch phân kỳ. Vị thế giao dịch cực kỳ mỏng ở trên mức 6.900, một nền tảng yếu. Cần theo dõi sát mức 6.870 (MA60); nếu phá vỡ xuống dưới mức này sẽ xác nhận sự điều chỉnh theo mức giá hàng ngày.
Nasdaq: Đà tăng đã cạn kiệt. Mô hình phân kỳ đỉnh kép (MOM+MFI) tại mức đỉnh đã được xác nhận. Nhà đầu tư cá nhân đang ồ ạt mua vào, trong khi các tổ chức đang chậm lại. Khu vực trên 25.500 đang bị kẹt với nhiều lệnh mua, tạo áp lực rất lớn. Nếu giá phá vỡ xuống dưới 25.200 sẽ kích hoạt đợt giảm giá mạnh, kiểm tra mức hỗ trợ MA60 quanh mức 24.500.
Trái phiếu kho bạc Mỹ: Tình trạng kìm hãm vẫn tiếp diễn
2 năm: Giai đoạn tạo đáy. Bị kìm hãm mạnh bởi đường MA120, di chuyển đi ngang.
10 năm: Xu hướng giảm mạnh. Không có dấu hiệu tạo đáy nào cả. Áp lực tăng giá đối với lợi suất trái phiếu vẫn là "hồi chuông báo tử" cho cổ phiếu công nghệ. Chỉ nên xem xét mua vào các tài sản rủi ro khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt lên trên đường MA60.
Hàng hóa: Dầu thô giữ vị trí dẫn đầu, vàng và bạc “sợ độ cao”
Dầu thô WTI: Vua tăng Bull đã trở lại! Đã phá vỡ mạnh mẽ đường MA120. Vùng giá 60-62 đã trở thành mức hỗ trợ vững chắc. Xu hướng tăng đã được thiết lập.
Vàng: Đã mệt mỏi với đà tăng, tạm nghỉ. Vàng vẫn đang trong xu hướng tăng chính. Nên mua vào khi giá giảm xuống đường MA20; xu hướng tổng thể vẫn còn nguyên vẹn.
Bạc: Biến động cực độ. Chỉ số dòng tiền (MFI) (MFI) đang trở nên hỗn loạn, với nhiều khoảng trống vị thế, khiến nó dễ bị bán tháo ồ ạt. Nếu không thể lấy lại mức 80, có nguy cơ giảm mạnh trở lại đường MA60.
Định vị trên nhiều loại tài sản — Dữ liệu quyền chọn
🚨 Cảnh báo cốt lõi
S&P 500: Không thể tăng thêm nữa! Mặc dù mọi người vẫn lạc quan (độ lệch cao), nhưng một thanh nến đỏ báo hiệu giảm vị thế (xung lực tiêu cực) đã xuất hiện vào ngày 30/1. Nói thẳng ra, các nhà đầu tư lớn đã bắt đầu rút lui ở mức đỉnh. Khả năng giảm xuống 6900 vào đầu tháng Hai là rất cao. Đừng để mình bị mắc kẹt.
Nasdaq: Yếu nhất trong tất cả! Cổ phiếu công nghệ hiện đang ở trạng thái "Gamma âm", không có phanh hãm, chỉ có gia tốc. Một khi phá vỡ ngưỡng 25.600 điểm, hiệu ứng ồ ạt sẽ rất đáng sợ.
Dầu thô WTI: Đợt tăng giá điên cuồng, nguy cơ sụp đổ bất ngờ sắp xảy ra! Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã điên cuồng đuổi theo giá cao (độ lệch đã vượt qua giới hạn lý thuyết 0,35), nhưng các tổ chức đã âm thầm rút lui vào ngày 29/1. Loại biểu đồ này rất dễ xảy ra hiện tượng "ép mua". Giá dầu có thể sụp đổ từ khoảng 70 xuống dưới 60 bất cứ lúc nào.
Treasury 10 năm: Hố không đáy! Thị trường đầy rẫy những người bán khống; hoàn toàn không có người mua. Giá thanh toán đã giảm xuống dưới mức trung lập và không có dấu hiệu dừng lại.
✅ Cơ hội cốt lõi
Đồng Yên Nhật: Giai đoạn giảm giá đã kết thúc, đảo chiều! Đường xu hướng cuối cùng đã đảo chiều vào ngày 23/1, và một đợt mua mạnh mẽ đã bùng nổ vào ngày 30/1. Các nhà tạo lập thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng của họ. Đồng yên dự kiến sẽ bắt đầu giai đoạn phục hồi mạnh mẽ vào tháng Hai.
Vàng & Bạc: Đợt tích lũy mạnh mẽ từ các tổ chức! Sự tăng vọt của vàng vào ngày 30/1 là quá mức; đây là dấu hiệu của dòng tiền lớn đang đổ vào thị trường. Bạc thậm chí còn "điên rồ" hơn, trực tiếp phá vỡ ngưỡng kháng cự trên. Tháng Hai vẫn thuộc về vàng và bạc; bất kỳ sự điều chỉnh giảm nào cũng là một món quà.
Dự báo tuần này:
Đừng để bị "lửa bởi ngọn lửa Warsh mới"
Ai cũng đang đặt cược vào "ba biện pháp" của Chủ tịch Fed mới, ông Warsh: cắt giảm lãi suất nhiều hơn + nới lỏng định lượng mạnh mẽ hơn? Thành thật mà nói, đừng quá hy vọng. Việc bổ nhiệm ông Warsh không phải là "vị cứu tinh"; nó thậm chí có thể làm gia tăng sự biến động. Về bản chất, ông Warsh cứng đầu hơn ông Powell (ông ấy nhìn vào xu hướng dài hạn, chứ không phải dữ liệu ngắn hạn) và có khả năng sẽ dội gáo nước lạnh vào những người theo chủ nghĩa diều hâu. Đừng để bị cuốn theo những tiêu đề báo chí.
1️⃣ Kinh tế vĩ mô: Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vẫn “đóng băng”
Số liệu việc làm phi nông nghiệp (2/6): Dự kiến đạt +70.000, thậm chí có thể thấp hơn, chỉ +15.000. Chừng nào tỷ lệ thất nghiệp còn duy trì ở mức khoảng 4,4%, "mục tiêu mềm", thì Fed không thể thắt chặt chính sách tiền tệ. Mọi người sẽ phải tiếp tục ở trong tình trạng "không việc làm, không sa thải".
BOE/ECB (2/5): Dự kiến sẽ không làm gì. Điều hồi hộp hiện nay là, khi lạm phát dưới 2%, ai sẽ là người đầu tiên bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa xuân.
2️⃣ Thu nhập: "Công cụ tẩy trang" cho việc kiếm tiền từ AI
Google/Amazon: Mọi người chỉ muốn thấy đóng góp của AI từ các mảng kinh doanh điện toán đám mây của họ. Nếu không có lợi nhuận thực sự nào để chứng minh, logic định giá AI sẽ bị "lột bỏ" vào tuần tới.
3️⃣ Vì sao Warsh không thể dập tắt đám cháy (Ba lý lẽ khó giải quyết)
Thị trường hiện đang kêu gọi cắt giảm lãi suất kết hợp với nới lỏng định lượng, nhưng lập luận này đầy rẫy sai sót:
Thanh khoản đã sụp đổ: Thị trường liên ngân hàng đã chuyển từ "thanh khoản dồi dào" sang "tiền thắt chặt", và Quỹ Dự phòng Khẩn cấp (SRF) đang cung cấp cứu trợ khẩn cấp. Việc ép buộc nới lỏng định lượng (QT) vào thời điểm này sẽ dẫn đến việc lặp lại sự sụp đổ của thị trường repo năm 2019.
Quyền quyết định bị khóa: Cốt lõi của QT liên quan đến các khuôn khổ pháp lý phức tạp như Basel 3. Chủ tịch không có tiếng nói cuối cùng; Đại hội mới là người có tiếng nói đó.
Cạm bẫy “Lòng biết ơn”: Mặc dù phải thể hiện sự kính trọng đối với Trump, ông ta vẫn phải chứng minh với các thành viên bỏ phiếu của FOMC rằng mình không phải là “con rối”. Lập trường tốt nhất của ông ta trong tuần này là hành động ít hơn và quan sát nhiều hơn, hành động bằng sự im lặng.
4️⃣ Động thái ngoài sổ sách: Chính phủ “đóng cửa trên lý thuyết”
Hai đảng đang bế tắc trong việc phân bổ ngân sách vì những vấn đề nhỏ nhặt như “xả súng + khẩu trang”. Miễn là dự luật của Hạ viện được thông qua vào thứ Hai, công việc có thể tiếp tục vào thứ Ba. Thay vì lo lắng về việc chính phủ đóng cửa, hãy lo lắng về biên độ lợi nhuận của bạc (CME đã nâng lên 15%). Mô hình lịch sử: Bất cứ khi nào một sàn giao dịch chuyển sang giảm đòn bẩy, về cơ bản đó là tín hiệu của đỉnh ngắn hạn. Sự giảm giá khoảng 30% của bạc có thể chỉ là sự khởi đầu.
