Chúng tôi vui mừng thông báo rằng AppWorks đã đầu tư vào Token gốc,$CLOUD. Khoản đầu tư này tượng trưng cho niềm tin lâu dài của chúng tôi vào đội ngũ sáng lập Sanctum và sự ghi nhận của chúng tôi về lợi hệ thống bảo vệ vững chắc mà họ đã xây dựng trong những năm qua.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ chia sẻ lý do tại sao chúng tôi cho rằng Sanctum là một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng nhất trong hệ sinh thái Solana ; cách nó sẽ định hình lại một trong những lĩnh vực bị hiểu lầm nhất trong không gian crypto; và tại sao Sanctum đang trên đà bùng nổ.
Sanctum: Phá vỡ khuôn mẫu của Solana LST
Để hiểu về Sanctum, trước tiên chúng ta cần hiểu lịch sử của Solana Thanh khoản Staking Token (LST).
Trong một thời gian dài, hầu hết mọi người đều cho rằng thị trường đặt thanh khoản của Solana sẽ đi theo kịch bản của Ethereum : một người chơi thống trị (như Lido) sẽ nổi lên, và thị phần của các đối thủ cạnh tranh khác sẽ dần bị người chơi thống trị đó chiếm mất. Do đó, trong những ngày đầu của thị trường đặt thanh khoản Solana , nhiều giao thức đã vội vàng sao chép mô hình của Lido, cố gắng đạt được lợi thế kinh tế theo quy mô ngay từ đầu và thống trị thị trường.
Tuy nhiên, những nhà sáng lập có tầm nhìn xa thường nhận thấy những chi tiết mà người khác bỏ qua.
FP Lee, người sáng lập Sanctum và là một trong những người đóng góp chính vào thiết kế hợp đồng tài khoản staking Solana , đã sớm nhận ra rằng kiến trúc của Solana khác biệt về cơ bản so với Ethereum. Mỗi tài khoản stake về cơ bản đều có tính mô-đun, có thể chuyển nhượng và có thể kết hợp. Điều này có nghĩa là tất cả các LST trên Solana về cơ bản đều có thể hoán đổi cho nhau ở cấp độ cốt lõi; chúng chỉ đơn giản là các lớp bao bọc khác nhau xung quanh cùng một tài khoản staking cơ bản.
Với sự hiểu biết này, câu hỏi tiếp theo trở nên rõ ràng: giả sử một thế giới với nhiều LST (Long Stress Technology) chắc chắn sẽ xảy ra, thì chúng ta còn thiếu điều gì?
Khi xem xét kỹ hơn, quỹ stake phục vụ ba mục đích riêng biệt:
Token hóa : Chuyển đổi các tài khoản staking gốc thành token SPL sinh lãi.
Ủy quyền : Giúp mang lại lợi nhuận đặt cược cao và mạng lưới phi tập trung.
Thanh khoản : Cung cấp thanh khoản tức thì cho SOL đã được stake.
Đối với FP, câu trả lời của anh ấy là "thanh khoản".
Lý do rất đơn giản: Ethereum đã thực hiện thí nghiệm này rồi. Sự thống trị của Lido trên Ethereum phần lớn là do khả năng tích hợp của stETH với tất cả các giao thức DeFi chính và khả năng kết hợp cực kỳ cao của nó. Nhiều năm tích hợp đã biến nó thành tài sản có khả năng kết hợp cao nhất trên mạng, và lợi thế phân phối của nó đã lan rộng, giúp Lido đạt được địa vị.
Trên Solana , kết luận tương tự thậm chí còn rõ ràng hơn: các tài khoản đã stake có thể hoán đổi cho nhau; mỗi SOL đã stake đều có tỷ trọng kinh tế như nhau trong dòng chảy giao dịch. Trong thế giới này, tương lai của "nhiều LST cùng tồn tại" là trạng thái mặc định, và ai có thể điều phối thanh khoản sẽ thắng trong cuộc cạnh tranh này.
Do đó, FP không cố gắng cạnh tranh để trở thành nhóm staking lớn nhất, mà nhìn thấy một cơ hội lớn hơn: trở thành lớp thanh khoản kết nối tất cả các LST trên Solana .
Đây là nơi Sanctum bắt đầu.
Giải pháp của họ cho vấn đề này có liên quan mật thiết đến những hiểu biết đã đề cập ở trên. Đầu tiên, họ tạo ra "Sanctum Router" để trao đổi giữa hàng ngàn LST. Việc trao đổi này có thể được thực hiện đơn giản bằng cách "mở gói" và "gói lại" các tài khoản staking cơ bản.
Nếu cần thiết, swap này cũng có thể được chuyển đến Infinity Pool , có thể được xem như một rổ các LST do Sanctum quản lý, tất cả đều hoạt động trên cơ sở hạ tầng phát hành LST của Sanctum. Khi swap được chuyển đến Infinity, phí giao dịch sẽ được phân phối cho nhà cung cấp thanh khoản(tức là người nắm giữ$INF) của Infinity Pool.
Thiết kế này giúp tăng thanh khoản cho toàn bộ hệ sinh thái Sanctum LST, đồng thời biến $INF trở thành một trong những LST hấp dẫn nhất trên Solana .
Cuối cùng, Sanctum quản lý một lượng dự trữ $SOL đáng kể, được chia sẻ bởi tất cả các LST mang thương hiệu Sanctum. Đối với bất kỳ dự án nào, không cần phải tự xây dựng hàng triệu đô la trong các bể thanh khoản; họ chỉ cần phát hành LST của mình thông qua Sanctum mà không cần lo lắng về giai đoạn khởi đầu lạnh của thanh khoản.
Chỉ trong chưa đầy hai năm, Sanctum đã hợp tác với các đối tác lớn trong ngành, bao gồm Bybit, Crypto.com, Backpack và Jupiter, quản lý hơn 2 tỷ USD SOL. Tính đến cuối năm 2025, Sanctum đã kết thúc năm với chỉ báo kỷ lục: tổng tài sản được quản lý đạt 14,36 triệu SOL (tăng 96% so với năm trước) và doanh thu hàng năm đạt 5,85 triệu USD (tăng 226% so với năm trước).
Một chỉ báo ấn tượng khác là sự thống trị của Sanctum đối với danh mục Solana LST trong năm 2025; Sanctum đã đạt được dòng vốn ròng tích lũy gần 8 triệu đô la SOL, trong khi hai đối thủ cạnh tranh chính của họ là Jito và Marinede lại kết thúc năm với dòng vốn ròng chảy ra khỏi các sản phẩm LST của họ. Khoảng cách này làm nổi bật lợi thế cạnh tranh ngày càng tăng của Sanctum nhờ vào hệ thống bảo vệ thanh khoản trội trên thị trường LST.
Nhìn lại, thật dễ dàng cho rằng tất cả những điều này diễn ra một cách tự nhiên, như thể sự trỗi dậy của Sanctum là điều không thể tránh khỏi. Nhưng sự thật là, đó là kết quả của những nỗ lực không ngừng nghỉ, sự cải tiến liên tục và niềm tin vững chắc đội ngũ Sanctum trong suốt thời kỳ suy thoái thị trường năm năm qua. Điều này dẫn chúng ta đến lý do đầu tiên và quan trọng nhất để đầu tư: người sáng lập FP Lee.
Luận điểm đầu tư #1: Niềm tin cốt lõi của chúng tôi vào người sáng lập FP Lee
Tìm kiếm những hiểu biết vượt ra ngoài sự đồng thuận
Chúng ta nhận thấy ở những người thuộc nhóm FP một khả năng độc đáo: họ có thể nhìn thấy những điều người khác bỏ sót và đào sâu vào một khái niệm cho đến khi nảy sinh một hiểu biết ngược lại.
Năm 2023, trong khi nhiều người đang chạy đua để tạo ra "phiên bản Solana của Lido", FP đã nhận thấy một điều quan trọng ở khâu đầu: các tài khoản staking của Solana có cấu trúc mô-đun và đồng nhất. Quan sát này Sự lật đổ toàn bộ cuộc chơi. Thay vì cạnh tranh để trở thành nhóm staking lớn nhất, ông đã xây dựng Sanctum như thanh khoản kết nối mọi LST, hoàn toàn thay đổi cuộc chơi.
Giờ đây, sau nhiều năm xây dựng hệ sinh thái Solana , ông đã phát hiện ra một điểm thiếu hiệu quả ít được chú ý khác: tính không thể dự đoán được của lớp giao dịch Solana . Nói tóm lại, chúng tôi tin rằng việc ông gần đây mua lại Ironforge và ra mắt Gateway phản ánh cùng một mô hình: đào sâu tìm ra những điểm nghẽn về cấu trúc, và sau đó xây dựng cơ sở hạ tầng còn thiếu mà người khác thường coi là điều hiển nhiên.
Gắn kết độ sâu với cộng đồng
Chúng tôi cho rằng khả năng xây dựng cộng đồng của các nhà sáng lập trong thế giới tiền điện tử thường bị đánh giá thấp. Đối với chúng tôi, FP là một trong số ít những nhà sáng lập không chỉ "quản lý"cộng đồng mà còn "cùng xây dựng"cộng đồng.
Sự kiện Wonderland của Sanctum, được tổ chức trước Sự kiện Tạo Token(TGE), không chỉ đơn thuần là một hoạt động kiếm điểm; Sanctum đã biến nó thành một lớp nhiệm vụ hợp tác, mang tính trò chơi hóa, nơi người dùng đặt cọc LST để kiếm điểm kinh nghiệm và cùng nhau hoàn thành các thử thách cộng đồng, khiến người dùng gắn độ bám thay vì chỉ hướng đến lợi nhuận.
Kết quả thật đáng kinh ngạc: Giá trị bản thân (TVL) của Sanctum tăng trưởng 171% trong 38 ngày. Các diễn đàn cộng đồng đã tạo ra các sự kiện thường xuyên (như cuộc thi Cloudfam Emoji Clan), cho phép các thành viên tiếp tục tạo và tuyển dụng rất lâu sau đợt airdrop ban đầu, thể hiện động lực tự nhiên chứ không phải là lưu lượng truy cập mua. Cộng đồng của nó (sau này được gọi một cách trìu mến là CloudFam) đã trở thành một trong những phong trào tự phát mạnh mẽ nhất trên Solana .
Điều mà hầu hết mọi người không biết là FP và đội ngũ trả giá nỗ lực đến mức nào để thể hiện sự tận tâm này. Khi $CLOUD airdrop, họ không chỉ chạy các đoạn mã tự động hoặc tính toán số liệu trên bảng tính. Họ đã tự tay sàng lọc hàng nghìn kênh Discord và nhật ký trò chuyện Telegram để xác định những người dùng thực sự tâm huyết và thưởng cho họ những phần thưởng hào phóng hơn nhiều so với hầu hết các dự án khác.
Xét cho cùng, token là sản phẩm thứ hai của người sáng lập. Làm tốt công việc "Quan hệ nhà đầu tư với token " không chỉ đơn thuần là quản lý giá cả; mà còn là xây dựng lòng tin, sự minh bạch và cảm giác thuộc về cộng đồng. Nhiều người sáng lập nói rằng họ quan tâm đến người nắm giữ token , nhưng rất ít người thực sự biến lời nói thành hành động.
FP là một trong số ít những người sáng lập luôn giữ lời hứa. Từ việc phát hành các bản cập nhật hàng tháng đến việc liên tục tương tác với người dùng trên Discord, anh ấy coi việc xây dựng cộng đồng là điều mà anh ấy không ngừng tối ưu hóa và vô cùng tâm huyết. Theo thời gian, sự chân thành này sẽ tạo ra hiệu ứng tích lũy, biến cộng đồng người dùng thành một lực lượng mạnh mẽ hơn, gần giống như một "phong trào". Chúng tôi tin rằng đây sẽ vẫn là một trong những lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ nhất của Sanctum trong dài hạn.
Hãy tìm kiếm vận mệnh của bạn
Ban đầu FP không có ý định trở thành người sáng lập. Trước khi bước chân vào lĩnh vực crypto, anh chỉ là một kỹ sư phần mềm trẻ tuổi đang tìm kiếm hướng đi cho mình. Anh tình cờ đến với Solana vì tò mò và khao khát phát triển, và lý do anh ở lại là vì anh đã tìm thấy sứ mệnh của mình trong hành trình đó.
Cảm giác về định mệnh này bắt nguồn từ việc làm những gì bạn thực sự yêu thích. Sau nhiều năm xây dựng trong không gian crypto, FP đã chứng kiến nhiều điều: sự sụp đổ của FTX, nhiều nhà sáng lập bỏ trốn cùng tiền của người dùng, các dự án liều lĩnh đánh cược toàn bộ ngân khố quốc gia, và nhiều hơn nữa. Trong một ngành công nghiệp thường bị bao phủ bởi tầm nhìn hạn hẹp và lòng tham, FP muốn chứng minh rằng vào năm 2026, bạn vẫn có thể xây dựng một sản phẩm tuyệt vời, duy trì tính minh bạch và thành công theo đúng cách.
Mặc dù nghe có vẻ hơi trừu tượng hoặc thậm chí lỗi thời, nhưng chúng tôi tin rằng đây là một trong những động lực mạnh mẽ nhưng lại thiếu hụt trầm trọng nhất trong ngành này, và đó chính là sứ mệnh mà chúng tôi muốn hỗ trợ.
Luận điểm đầu tư #2: Nhiều yếu tố tích cực đang hình thành cho Sanctum LST.
Chúng tôi nhận thấy một số yếu tố xúc tác cho dự án Sanctum LST và tin chắc rằng mọi thứ đã sẵn sàng, chỉ còn thiếu bước đẩy mạnh cuối cùng.
Dự án Solana LST vẫn đang trong giai đoạn đầu và phát triển.
Tỷ lệ thâm nhập Solana LST đã tăng trưởng 4,4 lần trong hai năm, từ 3% tăng trưởng 13,3%. Sự tăng tốc này được thúc đẩy bởi sự xuất hiện của cơ sở hạ tầng hệ sinh thái như Sanctum và nhu cầu tăng trưởng từ các nhà điều hành nút nhằm giành lấy thị phần thị trường LSTfi.
Tuy nhiên, tỷ lệ thâm nhập 13,3% này có nghĩa là phần lớn $SOL được stake vẫn thiếu tính thanh khoản. So với thị trường Ethereum đã trưởng thành hơn (với tỷ lệ thâm nhập LST gần 35-40%), lớp staking thanh khoản của Solana —chìa khóa để mở khóa hiệu quả vốn và khả năng kết hợp—rõ ràng vẫn đang ở giai đoạn đầu.
Trong bối cảnh đó, chúng tôi tin rằng Sanctum đang ở thời điểm bước ngoặt. Bộ sản phẩm của Sanctum (Router, Reserve, Infinity) được thiết kế rõ ràng như một trung tâm thanh khoản trung lập. Điều này tạo ra một hệ thống bảo vệ vững chắc, biến Sanctum thành điểm tập trung được thiết lập sẵn trong thị trường đang mở rộng nhanh chóng và phân mảnh này.
Hiệu ứng mạng LST
Đối với bất kỳ giao thức nào phát hành LST mới, họ không muốn tự mình xây dựng các bể thanh thanh khoản hàng triệu đô la. Thay vào đó, phương pháp đơn giản nhất là tích hợp với Sanctum và chỉ tập trung vào thương hiệu, sản phẩm cốt lõi và phân phối; Sanctum cung cấp một lớp thanh khoản(Router + Reserve + Infinity) cho phép các LST này được trao đổi với phần còn lại của Solana ngay từ ngày đầu tiên. Đây là những gì chúng ta đã chứng kiến. Liên minh này đang ngày càng lớn mạnh. Đến nay, Sanctum đang phục vụ tất cả các khách hàng lớn nhất, chẳng hạn như Jupiter, Bybit và Backpack.
Tích hợp nhiều hơn → Hỗ trợ nhiều LST hơn → Nhiều đường dẫn có thể hoán đổi cho nhau hơn → Tiện ích sâu rộng hơn trên toàn bộ DeFi. Hiệu ứng bánh đà này rất khó để bắt kịp.
Tổ chức này cũng đang áp dụng Solana LST.
Cuộc cạnh tranh giành lợi nhuận Solana đang nhanh chóng phát triển vượt qua phạm vi các giao thức DeFi truyền thống. Một làn sóng vốn lớn hơn, có uy tín hơn, từ các công ty quản lý tài sản tài chính truyền thống và các quỹ ETF tiềm năng đầu tư vào Solana đến các công ty niêm yết công khai như DAT, đang tham gia vào lĩnh vực này.
Đối với các tổ chức này, lợi nhuận staking cơ bản chỉ là bước khởi đầu. Để thu hút được Tài sản đang quản lí(AUM) đáng kể, họ phải cung cấp các sản phẩm thanh khoản tuân thủ quy định, có thương hiệu và khác biệt cao. Điều này đòi hỏi phải xây dựng dựa trên nền tảng LST cơ bản với các chiến lược xác thực độc đáo, báo cáo minh bạch và tích hợp DeFi độ sâu.
Đây chính là điểm mấu chốt giúp Sanctum trở thành cơ sở hạ tầng hỗ trợ quan trọng. Là một nền tảng trung lập, có cấu trúc mô-đun, nó cung cấp giải pháp "Staking dưới dạng dịch vụ" hoàn chỉnh, cho phép bất kỳ tổ chức nào cũng có thể phát hành LST của riêng mình. Điều này cho phép họ giữ quyền kiểm soát hoàn toàn đối với các chiến lược tài chính và thương hiệu của mình, đồng thời chuyển giao các phức tạp kỹ thuật chuyên sâu cho lớp thanh khoản đã được chứng minh và hệ thống phụ trợ có thể kết hợp của Sanctum.
Chúng ta đã thấy sự xác thực mạnh mẽ. Vào tháng 5 năm 2025, công ty niêm yết công khai DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV) đã ra mắt dfdvSOL sử dụng cơ sở hạ tầng của Sanctum. Điều này đánh dấu lần đầu tiên một công ty niêm yết công khai nắm giữ và sử dụng Solana LST tùy chỉnh . Mục tiêu rõ ràng của họ là đóng góp thanh khoản trở lại hệ sinh thái Solana DeFi, tạo ra hiệu ứng bánh đà có lợi cho cả bảng cân đối kế toán tài sản chính công ty họ.
Niềm tin cốt lõi của chúng tôi là khi ngày càng nhiều sản phẩm SOL có cấu trúc chặt chẽ hơn xuất hiện để cạnh tranh cho làn sóng vốn mới này, Sanctum sẽ trở thành đối tác phát hành được lựa chọn trước và là trụ cột thanh khoản của họ.
Lập luận của chúng tôi rất rõ ràng: trong ngắn hạn đến trung hạn, Sanctum là mục tiêu đầu tư cơ sở hạ tầng bị định giá thấp nhất trong làn sóng đầu tư tổ chức này, và họ đang âm thầm trở thành một nguồn cung ứng thiết yếu mà mọi sản phẩm chính Solana đều phụ thuộc vào.
Luận điểm đầu tư #3: Ứng dụng Sanctum sẽ trở thành điểm truy cập chính thức vào Solana.
Tại hội nghị Solana Breakpoint năm 2025, Sanctum đã giới thiệu sản phẩm mới nhất của mình: ứng dụng Sanctum. Ứng dụng di động nhẹ này được thiết kế để giúp người dùng dễ dàng tăng trưởng lượng $SOL nắm giữ thông qua phần thưởng hàng ngày trong một hoàn cảnh vui nhộn, mang tính trò chơi hóa.
Quay trở lại lập luận ban đầu của chúng ta, lý do chính khiến Sanctum LST chưa đạt được mức độ thâm nhập thị trường tối đa là do sự cản trở vốn có của trải nghiệm người dùng DeFi hiện tại (UX). Thật dễ quên rằng nhiều người nắm giữ$SOL hoàn toàn nằm ngoài "bong bóng DeFi". Họ không quan tâm đến cơ chế hoạt động kỹ thuật bên trong của Solana hay những phép toán phức tạp đằng sau lợi nhuận LST; phương pháp duy nhất để tương tác với họ là loại bỏ những sự phức tạp đó.
Sau thành công vang dội của Wonderland, chúng tôi càng tin chắc rằng đội ngũ sáng lập Sanctum là một trong số ít đội ngũ sở hữu "gen" này: không chỉ có khả năng xây dựng cộng đồng, mà quan trọng hơn, còn giành được lòng tin lâu dài cộng đồng cộng đồng. Từ góc độ gen di truyền của đội ngũ, chúng tôi tin tưởng họ có thể tạo nên những điều kỳ diệu một lần nữa.
Từ góc độ sản phẩm, hành trình này đã tạo thành một vòng khép kín hoàn chỉnh. Đội ngũ Sanctum đã tiên phong trong việc chuyển đổi khái niệm phức tạp về tài khoản staking thành một LST dễ sử dụng. Giờ đây, họ đang mở rộng sứ mệnh này đến nhiều đối tượng hơn. Trong tương lai, chúng tôi dự đoán ứng dụng Sanctum sẽ trở thành giao diện chính và điểm truy cập cho người dùng hàng ngày, trong khi Sanctum LST sẽ tiếp tục đóng vai trò là nền tảng của toàn bộ cơ sở hạ tầng Solana .
Tóm tắt
Khi nhìn vào Sanctum, chúng ta không chỉ thấy một giao thức đơn thuần; chúng ta thấy nền tảng cho chương tiếp theo của Solana : cốt lõi của nó là FP, một nhà sáng lập với tầm nhìn dài hạn, xây dựng sản phẩm với niềm tin và đam mê, người đã dẫn dắt Sanctum từ một ý tưởng đơn giản trở thành nền tảng thanh khoản của Solana , và giờ đây tiếp tục mở rộng sang cơ sở hạ tầng giao dịch. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng việc kinh doanh LST sẽ tiếp tục tạo ra lợi nhuận kép thông qua hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ, sự chấp nhận của các tổ chức và sự tích hợp độ sâu trên các hệ sinh thái.
Đây là lý do chúng tôi đầu tư. FP và Sanctum đại diện cho tất cả những gì chúng tôi tin tưởng.
Giới thiệu về AppWorks
Được thành lập vào năm 2010, AppWorks là một công ty hàng đầu châu Á chuyên về accelerator khởi nghiệp và đầu tư mạo hiểm. Hệ sinh thái của công ty bao gồm hơn 2.000 doanh nhân, với tổng số vốn quản lý lên tới 386 triệu đô la. Chương trình AppWorks Accelerator tập trung vào việc giúp các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu đạt được thành công ban đầu, trong khi Quỹ đầu tư mạo hiểm AppWorks hỗ trợ đội ngũ mở rộng quy mô tăng trưởng.
