Phân tích độ sâu báo cáo tài chính chiến lược quý 4 năm 2025 và 2026 của Amazon (AMZN): Chỉ dẫn chi tiêu năm 2026 vượt xa Google, đạt 200 tỷ đô la, và ban quản lý cũng tuyên bố không có giới hạn trên. I. Báo cáo tài chính cốt lõi (Các con số) 1. Doanh thu: 211,4 tỷ đô la (Quý 4 năm 2025), tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái. 2. Lợi nhuận ròng: Lợi nhuận ròng hàng quý vượt quá 21 tỷ đô la, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. 3. Kết quả khả quan: Mặc dù doanh thu đạt kỳ vọng, nhưng sự tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và hệ số biên lợi nhuận hoạt động đã vượt xa kỳ vọng của người mua. Động lực chính là sự cải thiện vượt trội so với dự kiến ​​hệ số biên lợi nhuận của mảng việc kinh doanh bán lẻ (từ mức 5% lên mức 8%). II. Phân tích độ sâu các mảng việc kinh doanh (Các phân khúc) 1. AWS (Logic cơ sở hạ tầng AI): Tình hình hiện tại: Tăng trưởng doanh thu đã tăng tốc lên 20%, và việc kinh doanh trí tuệ nhân tạo tạo sinh đã đạt đến mức hàng chục tỷ đô la Mỹ. Lý do cơ bản: Amazon đang giảm sự phụ thuộc vào Nvidia thông qua chip Trainium 2. Nếu chi tiêu đạt 200 tỷ đô la vào năm 2026, khoảng 70% trong đó sẽ dành cho máy chủ và trung tâm dữ liệu AWS. 2. Quảng cáo và Dịch vụ của Bên thứ ba: Việc kinh doanh quảng cáo hệ số biên lợi nhuận cao (tăng 24% so với năm trước) đang bù đắp chi phí hậu cần ở khâu bán lẻ. III. Chất lượng lợi nhuận và chi phí đầu tư vốn (Logic của khoản đầu tư vốn 200 tỷ USD) Xác minh dữ liệu : Chỉ dẫn chính thức của Amazon cho thấy chi phí đầu tư (Capex) năm 2026 sẽ cao hơn đáng kể so với năm 2025. Phạm vi dự báo hiện tại trên thị trường là từ 160 tỷ USD đến 180 tỷ USD, nhưng nếu tính đến việc triển khai internet vệ tinh quy mô lớn (Dự án Kuiper) và sự mở rộng toàn cầu của điện toán đám mây chủ quyền AI, thì 200 tỷ USD là một "kịch bản dự đoán đầy tham vọng" rất thực tế. • Áp lực lên dòng tiền tự do (FCF): * Mặc dù Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào năm 2025, nhưng nếu chi tiêu đạt 200 tỷ đô la vào năm 2026, điều đó có nghĩa là Amazon sẽ tái đầu tư gần 100% dòng tiền hoạt động vào cơ sở hạ tầng. • Kết luận: Amazon đang trải qua một quá trình chuyển đổi dài hạn, mang tính quyết định tất cả hoặc không gì cả. IV. Triển vọng quản lý và động lực thị trường (Triển vọng) • Điều chỉnh chỉ dẫn: Ban quản lý nhấn mạnh trong cuộc họp trực tuyến: "Chừng nào còn nhu cầu của khách hàng đối với trí tuệ nhân tạo, thì chúng tôi sẽ không ngừng đầu tư."