Tác giả: Gu Yu, ChainCatcher
Với sự sụt giảm mạnh của giá BTC và ETH trong những ngày gần đây, vị thế của Jack Yi, người sáng lập Trend Research và Liquid Capital (trước đây là LD Capital ), đã thu hút sự chú ý của lượng lớn nhà đầu tư cộng đồng tiền điện tử. Vị thế đòn bẩy 650.000 ETH của ông đang gặp rủi ro trong điều kiện thị trường hiện tại, và ông đang đứng trước nguy cháy tài khoản.
Đối với một bullish hộ ETH kiên định như Yi Lihua, một nhà giao dịch on-Chuỗi hiếm hoi với thông tin minh bạch và là đại diện của các tổ chức crypto châu Á, tình huống này thực sự tàn khốc và đầy xót xa. Xét cho cùng, các khái niệm như "minh bạch", "tâm lý lạc quan" và "dựa trên nghiên cứu" đều phù hợp với các giá trị crypto chính thống, và "lần" của Yi Lihua, ở một mức độ nào đó, là "cuộc chiến giành tính hợp pháp" cho ngành công nghiệp crypto.
Vậy tất cả chuyện này đã xảy ra như thế nào? Tại sao Yi Lihua lại từ chỗ thành công thoát đỉnh lại bị mắc kẹt Mua bắt đáy? Và chúng ta có thể rút ra bài học gì từ điều này?
Từ Mua bắt đáy đến thoát đỉnh
Yi Lihua là một trong những người tiên phong trong cộng đồng crypto Trung Quốc. Từ năm 2015, ông đã đầu tư vào hàng trăm dự án blockchain, bao gồm cả những khoản đầu tư ban đầu vào EOS, Chuỗi và Chuỗi. Sau năm 2017, thông qua LD Capital, ông đã đầu tư vào các dự án có tiếng như Near, CertiK, MEXC và Sentient.
Danh mục đầu tư LD Capital một phần đến từ RootData .
Từ đầu năm 2025, Yi Lihua đã chuyển trọng tâm từ thị trường sơ cấp crypto sơ cấp sang thị trường thứ cấp. Vào tháng 4 năm 2025, giá ETH giảm xuống mức thấp nhất trong 22 năm, chạm mức 1385 đô la. Mua bắt đáy" của Yi Lihua bắt đầu một cách âm thầm vào thời điểm này.
Vào cuối tháng 4, Trend Research đã công bố một báo cáo lạc quan về ETH khi giá trị của nó tăng lên 1.800 đô la, khẳng định rằng "theo xu hướng này, thị trường tiền điện tử sẽ còn tăng hơn nữa trong tương lai gần."
Vào cuối tháng 5 năm 2025, gia tăng thu mua lớn thường xuyên Chuỗi của Trend Research đã bị nhà phân tích Chuỗi Yu Jin phát hiện và tiết lộ, và sau đó Yi Lihua đã tuyên bố sở hữu các địa chỉ này trên X. Vào thời điểm đó, ETH đã tăng lên 2.600 đô la, và các địa chỉ trên Chuỗi của Trend Research nắm giữ tổng cộng 133.000 ETH, với tổng giá trị là 360 triệu đô la.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hoạt động của Trend Research không hoàn toàn gia tăng thu mua tiền mặt. Lượng lớn trong đó tiền dùng để mua ETH được vay từ Aave bằng cách đặt cọc ETH đã mua trước đó, điều này có nghĩa là đòn bẩy được áp dụng gấp nhiều lần.
Vào tháng 6 năm 2025, Trend Research đã xuất bản một bài báo khác có tiêu đề "Tại sao chúng tôi lạc quan về ETH trước khi tăng vọt", trong đó nêu trong đó lý do cơ bản cho sự lạc quan liên tục của họ về ETH là: cam kết của chính quyền Trump trong việc thiết lập stablecoin ... và Ethereum là cơ sở hạ tầng quan trọng nhất cho stablecoin và tài chính Chuỗi . Sự gia tăng của stablecoin và sự phát triển liên tục của RWA sẽ thúc đẩy hơn nữa DeFi, làm tăng mức tiêu thụ Ethereum , tăng thu nhập GAS và tăng giá trị vốn hóa thị trường của nó.
Vào thời điểm đó, giá ETH vào khoảng 2.800 đô la. Yi Lihua cũng công khai tuyên bố rằng ông cho rằng giá ETH trong dài hạn có thể vượt qua mốc 5.000 đô la, và trong kịch bản lạc quan, giá BTC sẽ tăng lên hơn 300.000 đô la trong chu kỳ này, với ETH có khả năng đạt 10.000 đô la. Đồng thời, Yi Lihua cho biết ông đã mua 100.000 quyền chọn ETH.
Vào tháng 7 năm 2025, Yi Lihua đã đăng tải trên Twitter rằng thị trường đã hoàn toàn bước vào thị trường bò dài hạn, và mô hình chu kỳ bốn năm truyền thống có thể không còn tồn tại nữa. Stablecoin và blockchain là những cơ hội tốt nhất để đồng đô la Mỹ toàn cầu hóa. Bằng cách đầu tư vào cổ phiếu tiền điện tử và kiếm lãi từ stablecoin, thị trường sẽ tiếp tục thu hút thêm người dùng và nguồn vốn mới.
Sau đó, Yi Lihua gia tăng thu mua gần như mỗi tháng cho đến đầu tháng 10, khi ông bắt đầu cảnh báo về rủi ro thị trường và nhanh chóng chuyển phần lớn lượng ETH vị thế giữ sang sàn giao dịch Binance để bán. Vào thời điểm đó, giá ETH ở mức khoảng 4.700 đô la, vừa kịp lúc giúp ông thoát khỏi các cuộc tấn công ngày 10/11.
Thông qua chiến lược Mua bắt đáy chính xác (bắt đầu xây dựng vị thế quanh mức $1,800 trong nửa đầu năm) và chốt lời ở điểm cao nhất, Yi Lihua đã đạt được lợi nhuận gấp đôi đáng kể và củng cố vị thế của mình như một nhà đầu tư theo xu hướng hàng đầu trong cộng đồng nói tiếng Trung.
Việc xây dựng vị thế lần dẫn đến thua lỗ.
Trong bối cảnh thị trường bị biến đổi bởi sự kiện 11/10, Yi Lihua đã nhìn thấy một cơ hội khác để xây dựng vị thế. Đầu tháng 11, ông đăng tải trên Twitter rằng ETH đã bắt đầu phục hồi, vẫn lạc quan về hiệu suất trong tương lai và ủng hộ chiến lược mua Mua bắt đáy. Sau đó, ông tuyên bố rằng mức giá lý tưởng để spot ETH Mua bắt đáy là $3000-$3300. Khi ETH tiếp tục điều chỉnh hồi, Yi Lihua, theo chiến lược mua Mua bắt đáy , tuyên bố rằng ông đã đầu tư toàn bộ vào ETH ở mức $2700 và tiếp tục gia tăng thu mua thông qua vay mượn đòn bẩy trong đợt giảm giá sau đó. Đến tháng 1 năm nay, vị thế giữ hơn 650.000 ETH, với giá vốn trung bình được báo cáo là $3180.
"Khi ETH giảm xuống khoảng 1.000 USD, chúng tôi đã nhìn thấu ý định của các nhà đầu tư chính muốn thanh lý các vị thế mua dài hạn trên ETH OG và đã Mua bắt đáy. Khi ETH tăng lên trên 4.500 đô la, chúng tôi đã nhìn thấu tăng của thị trường hướng đến đỉnh điểm của giai đoạn tích lũy và đã bán thành công các vị thế của mình. Hiệu Mua bắt đáy và thoát đỉnh thành công của Trend Research trong năm 2025 chứng minh rằng chúng tôi sẽ không thay đổi chiến lược đầu tư của mình vì tâm lý." Yi Lihua vẫn tiếp tục lạc quan về thị trường vào tháng Giêng.
Nhưng không ai có thể dự đoán được rằng thị trường sẽ giáng một đòn mạnh vào nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm này vào thời điểm quan trọng như vậy. Đầu tháng Hai, giá ETH đã giảm xuống dưới các mức quan trọng như 2.200 đô la, 2.000 đô la và 1.800 đô la, tiến gần đến giá cháy tài khoản.
Yi Lihua đã bán khoảng 200.000 ETH trong vài ngày để giảm thiểu thua lỗ, hạ giá cháy tài khoản xuống khoảng 1.600 đô la, nhờ đó tránh được đợt bán tháo lớn vào rạng sáng nay. Theo phân tích của nhà phân tích on-Chuỗi Yu Jin hôm nay, Trend Research đã lỗ vốn 763 triệu đô la lần long này, không chỉ xóa sạch toàn bộ lợi nhuận lần mà còn mất 448 triệu đô la vốn gốc.
Những ngày gần đây, Yi Lihua đã đăng tải một dòng tweet thừa nhận sai lầm của mình: "Kể từ khi thanh lý các vị thế của mình ở đỉnh điểm, quả thực việc lạc quan về ETH bullish sớm là một sai lầm, bởi vì BTC ở mức khoảng 100.000 trong khi ETH liên tục ở mức khoảng 3.000, mà chúng tôi cho rằng đã bị định giá thấp. Hiện tại, lợi nhuận của đợt trước đã được điều chỉnh giảm, và vị thế quyết định chiến lược. Trong khi kiểm soát rủi ro, chúng tôi sẽ tiếp tục chờ đợi thị trường tăng lên. Cảm ơn sự quan tâm của các bạn. Đầu tư và giao dịch là những việc khó khăn nhất. Làm trong ngành này, thật khó bullish."
"Lý do tôi luôn lạc bullish là vì kinh nghiệm khởi nghiệp trước đây. Hồi đó, tôi không tìm được việc làm nên đã tự kinh doanh. Sau khi kiếm được khoản tiền đầu tiên, tôi không dám tiêu hết mà đầu tư vào các dự án công nghệ. Tôi tham gia cộng đồng tiền điện tử năm 2015 và nắm bắt được thời kỳ hoàng kim, đó là kết quả của việc liên tục mua long . Nhưng sau đó, tôi chịu lỗ vốn lớn thị trường gấu và không thể thị trường gấu vững, nên đã thanh lý lượng BTC nắm giữ quá sớm và bỏ lỡ thị trường bò mạnh sau ngày 12 tháng 3. Chúng ta đã trải qua hai thị trường bò sau thị trường gấu , vì vậy lần, sau khi thoát khỏi đỉnh điểm, tôi khá tự tin rằng mình đã không Mua bắt đáy quá sớm. Tôi sẽ tiếp tục chờ đợi trong khi kiểm soát rủi ro."
Zhusu, người sáng lập Three Arrows Capital, đã đăng bài trên X để thảo luận về vấn đề này: "Theo kinh nghiệm của tôi, bán ở giá cao thường nguy hiểm hơn bán trong xu hướng giảm. Điều này là bởi vì sự phấn khích khi bán ở giá cao có thể dẫn đến mua vào thêm quá sớm và sự tự tin thái quá. Tôi nghi ngờ rằng Jack Yi đã mắc phải sai lầm tương tự do kiêu ngạo sau khi kiếm được lợi nhuận chín con số vào ngày 10 tháng 10."
Bất chấp những trở ngại này, Yi Lihua vẫn bày tỏ quan điểm vững chắc về triển vọng thị trường: "Là những người lạc quan trong đợt này, chúng tôi vẫn lạc quan về thị trường bò tiếp theo: ETH đã vượt mốc 10.000 đô la và BTC đã vượt mốc 200.000 đô la. Chúng tôi chỉ thực hiện một số điều chỉnh để kiểm soát rủi ro. Tôi biết mọi người đều thất vọng với ngành và các công ty hàng đầu, đặc biệt là thanh khoản và sự thao túng của một số nền tảng do sự cố 10/11 gây ra. Tuy nhiên, tôi tin rằng xu hướng dài hạn cộng đồng tiền điện tử vẫn không thay đổi, và bây giờ chắc chắn là thời điểm tốt nhất mua vào spot . Biến động là đặc điểm lớn nhất cộng đồng tiền điện tử. Vô số đợt tăng giá trong lịch sử đã bị lung lay bởi sự biến động này, nhưng chúng thường được theo sau bởi sự phục hồi gấp đôi. "
Hiện tại, giá ETH đã phục hồi lên khoảng 1.900 đô la, và rủi ro vị thế của Trend Research giảm đáng kể. Tuy nhiên, tác động và hệ lụy của sự kiện này đối với ngành công nghiệp sẽ tiếp tục diễn biến.
Thị trường cần thêm những tuyên bố lạc quan và giao dịch cởi mở hơn.
Là một trong số rất ít đại diện tổ chức lựa chọn "lộ bài trên Chuỗi" và công khai mọi suy nghĩ cũng như động thái vị thế của mình, mọi tuyên bố và mọi hoạt động của Yi Lihua đều trở thành tấm gương vô hình phản chiếu ngành: nó thể hiện niềm tin vào đầu tư theo xu hướng, nhưng cũng khuếch đại rủi ro phi tuyến tính của đòn bẩy; nó chứng minh sức mạnh của việc hiện thực hóa logic trong thị trường bò, nhưng cũng phơi bày sự cân bằng mong manh giữa tâm lý và vị thế trong giai đoạn điều chỉnh giảm.
Tuy nhiên, trong một thị trường vẫn bị chi phối bởi các nhà đầu cơ nặc danh, thao túng nền tảng và bất đối xứng thông tin, việc Yi Lihua lựa chọn công khai thông tin là một hành động dũng cảm hiếm có – ông sử dụng các hoạt động thực tế Chuỗi thay vì những lời nói suông để xác minh phán đoán của mình. Mặc dù cách tiếp cận này mang lại áp lực cá nhân rất lớn và những tổn thất tạm thời, nhưng nó cũng cung cấp cho vô số nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức vừa và nhỏ một cuốn sách giáo khoa trực quan nhất: cách thoát đỉnh thị trường bò , cách Mua bắt đáy thị trường gấu , cách quản lý đòn bẩy và cách kiểm soát tâm lý.
Trong môi trường đầy biến động và bất ổn của thị trường crypto, ngay cả những thành công rực rỡ nhất và những hiểu biết sâu sắc nhất về chu kỳ cũng không thể hoàn toàn giúp người ta tránh khỏi những bài học khắc nghiệt của thị trường—bởi vì mỗi chu kỳ đều mang đến những thách thức mới cho người tham gia với những hình thức, cường độ và biến số mới. Trong chu kỳ này, thị trường crypto gắn bó chặt chẽ với hoàn cảnh kinh tế vĩ mô (CPI, chứng khoán Mỹ, vàng, v.v.) và các sự kiện địa chính trị; bất kỳ thay đổi đáng kể nào bên ngoài ngành đều có khả năng đảo ngược các xu hướng chu kỳ bên trong ngành.
Kinh nghiệm này một lần nữa chứng minh rằng điều thực sự quyết định liệu một nhà đầu tư có thể vượt qua các chu kỳ kinh tế hay không không phải là tính đúng đắn của một lựa chọn duy nhất, mà là liệu họ có đủ khả năng linh hoạt trong mọi phán đoán giữa bối cảnh bất ổn liên tục, và khả năng cắt lỗ và bắt đầu lại nhanh chóng khi mắc sai lầm. Tôn trọng thị trường là nguyên tắc mà mọi nhà đầu tư luôn phải tuân thủ.
Hơn nữa, cần lưu ý rằng Trend Research, một trong ba đơn vị thế giữ ETH hàng đầu trên thị trường, đã trở thành một chỉ báo quan trọng cho các nhà đầu tư crypto tổ chức tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Thành công hay thất bại của họ có ý nghĩa rất lớn đối với tầm ảnh hưởng và địa vị của thị trường châu Á trong ngành công nghiệp crypto . Một số quan điểm thị trường cũng cho rằng rằng thị trường châu Á, với vai trò là nguồn thanh khoản quan trọng trong thị trường crypto hiện nay, có tỷ lệ nhà đầu tư bán lẻ cao và dễ bị thao túng tâm lý hơn. Nếu xu hướng tăng giá bị phá vỡ, thị trường châu Á có thể trở thành nơi thụ động tiếp nhận xu hướng và thanh khoản từ thị trường Bắc Mỹ.
May mắn thay, Yi Lihua và công ty Trend Research của ông vẫn đang hoạt động. Ngành công nghiệp crypto cần nhiều nhà đầu tư lạc quan kiên định hơn, nhiều chiến lược cởi mở hơn và nhiều người như Yi Lihua hơn nữa.
Điều quan trọng cần hiểu là câu chuyện của Trend Research sẽ được nhiều tổ chức chính thống và các công ty giàu có chú ý hơn. Ngành công nghiệp crypto cần nhiều câu chuyện về việc đạt được lợi nhuận bằng cách tập trung vào nghiên cứu, tuân thủ kỷ luật đầu tư và kiểm soát rủi ro , thay vì những vụ chuyển giao tài sản theo kiểu meme . Cách tiếp cận trước có thể thu hút các nhà đầu tư mới, trong khi cách tiếp cận sau chỉ làm trầm trọng thêm bản chất giống như sòng bạc của ngành công nghiệp crypto.
