Mục lục
Sản phẩm giao dịch trên Token (ETP) của Valour, Pi Network , cung cấp khả năng tiếp cận được quy định đối với token gốc của Pi Network, PI . Sản phẩm này được phát hành bởi Valour Inc., một công ty con của DeFi Technologies, và được giao dịch trên Spotlight Stock Market của Thụy Điển, một cơ sở giao dịch đa phương được quy định.
ETP này được định giá bằng đồng krona Thụy Điển (SEK) và ra mắt vào ngày 27 tháng 8 năm 2025. Nó được bảo đảm hoàn toàn bằng token PI được Ví lạnh bởi các đơn vị lưu ký được cấp phép như Copper. Cấu trúc này cho phép các nhà đầu tư tiếp cận giá của PI thông qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn, mà không cần nắm giữ Token trực tiếp hoặc quản lý khóa riêng.
Được thành lập vào năm 2019, Pi Network tập trung vào Đào coin trên thiết bị di động và đã ra mắt mạng chính mở vào tháng 2 năm 2025. Mặc dù mạng lưới này báo cáo có lượng người dùng toàn cầu lớn và số lượng ứng dụng mạng chính đang tăng lên, PI vẫn còn biến động và chưa được tích hợp đầy đủ vào các sàn giao dịch tập trung lớn.
Cấu trúc sản phẩm và các thuật ngữ chính
ETP của Valour trên nền tảng Pi Network là một quỹ mở và không có ngày đáo hạn. Một đặc điểm nổi bật là hệ số nhân của nó. Mỗi đơn vị ETP đại diện cho mức độ tiếp xúc với khoảng 9,9-10 token PI, được điều chỉnh theo giá thị trường của PI và tỷ giá hối đoái SEK. Điều này giải thích tại sao ETP được giao dịch ở mức giá danh nghĩa cao hơn nhiều so với chính PI và không nên được hiểu là một công cụ theo dõi tỷ lệ 1:1.
Phí quản lý hàng năm là 1,9%. Mức phí này khá cao so với nhiều quỹ ETF tiền điện tử khác, thường chỉ tính phí từ 0,5 đến 1%, và so với các quỹ ETF cổ phiếu truyền thống, thường có mức phí dưới 0,5%. Mức phí này đã vấp phải sự chỉ trích từ các nhà đầu tư nhạy cảm về giá và có thể đã ảnh hưởng đến nhu cầu.
Valour đã ra mắt PI ETP như một phần của kế hoạch mở rộng các sản phẩm tiền điện tử định giá bằng SEK vào năm 2025. Hiện tại, công ty cung cấp hơn 100 ETP liên kết với hơn 30 tài sản kỹ thuật số. Đối với Pi Network, việc niêm yết đánh dấu sản phẩm giao dịch được quản lý đầu tiên của họ tại châu Âu và cho thấy sự quan tâm từ một số bộ phận của thị trường tài chính truyền thống.
Sản phẩm này đã hoạt động như thế nào kể từ khi ra mắt?
Kể từ khi ra mắt, ETP đã cho thấy kết quả yếu kém. Diễn biến giá phần lớn phản ánh sự sụt giảm của thị trường giao ngay PI trong nửa cuối năm 2025 và đầu năm 2026, một giai đoạn được đánh dấu bằng sự suy yếu trên diện rộng của thị trường tài sản kỹ thuật số.
Ngay sau khi ra mắt, ETP này đã giao dịch gần mức đỉnh, với giá khoảng 20 SEK và giá trị tài sản ròng ban đầu được báo cáo gần 34 SEK. Đến cuối tháng 9 năm 2025, giá đã giảm xuống mức thấp 20 SEK. Hoạt động giao dịch khá thưa thớt, và Tài sản được quản lý chỉ được báo cáo ở mức vài nghìn đô la Mỹ sau tháng đầu tiên.
Xu hướng giảm tiếp tục kéo dài đến quý cuối cùng của năm 2025. Đến cuối tháng 12, ETP được giao dịch ở mức khoảng 18,4 SEK, phản ánh sự sụt giảm ổn định về giá trị thị trường của PI. Bước sang năm 2026, sản phẩm này đã có thời điểm giao dịch gần 20 SEK, nhưng sau đó nhanh chóng giảm trở lại.
Tính đến ngày 6 tháng 2 năm 2026, ETP được giao dịch trong khoảng từ 12,96 đến 13,13 SEK. Theo tỷ giá hối đoái hiện tại, mức này tương đương với khoảng 1,20-1,22 đô la Mỹ mỗi đơn vị. Hiệu suất từ đầu năm đến nay trong năm 2026 ước tính khoảng -35%.
Tính thanh khoản và Tài sản được quản lý
Tính thanh khoản vẫn còn hạn chế trong suốt vòng đời của sản phẩm. Khối lượng giao dịch hàng ngày trên Spotlight thường chỉ ở mức một chữ số hoặc vài trăm cổ phiếu. Trong một số ngày giao dịch của tháng 1 năm 2026, chỉ có một hoặc hai cổ phiếu được giao dịch. Hoạt động thấp như vậy có thể làm gia tăng chênh lệch giá mua bán và gây khó khăn cho việc thực hiện các lệnh lớn.
Tài sản được quản lý) cũng giảm mạnh. Từ khoảng 100.000 đô la Mỹ được báo cáo vào cuối năm 2025, AUM đã giảm xuống dưới 20.000 đô la Mỹ vào đầu tháng 2 năm 2026. Những con số này cho thấy PI ETP là một trong những sản phẩm có quy mô nhỏ nhất trong danh mục sản phẩm của Valour và đặt ra câu hỏi về khả năng tồn tại lâu dài về mặt thương mại nếu nhu cầu không được cải thiện.
Mối liên hệ với hiệu suất thị trường của PI
ETP đã theo sát giá của PI, sau khi đã tính đến hệ số nhân và tỷ giá chuyển đổi. PI được giao dịch ở mức từ 0,45 đến 0,52 đô la Mỹ vào giữa năm 2025 nhưng đã giảm xuống khoảng 0,20 đô la Mỹ vào cuối năm. Đến đầu tháng 2 năm 2026, PI được giao dịch ở mức khoảng 0,14 đến 0,15 đô la, giảm khoảng 30% so với đầu năm.
Những đợt tăng giá tạm thời gắn liền với việc ra mắt sản phẩm hoặc cập nhật mạng lưới đã không duy trì được. Một đợt tăng giá Short vào cuối tháng 8 năm 2025, khi PI tăng hơn 15%, đã giảm dần chỉ trong vài tuần. Việc sử dụng thực tế hạn chế, quyền truy cập sàn giao dịch bị hạn chế và tâm lý thận trọng trên thị trường tiền điện tử đều gây áp lực lên giá cả.
Tâm lý thị trường và những thách thức chính
Các bài báo ban đầu về ETP mô tả đây là một bước quan trọng để tiếp cận nguồn vốn cá nhân một cách có quy định, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư châu Âu. Một số nhà phân tích và bình luận viên trên mạng xã hội ban đầu kỳ vọng việc niêm yết sẽ hỗ trợ giá cả.
Thái độ đó đã thay đổi khi dữ liệu hiệu suất được thu thập. Các bình luận kể từ cuối năm 2025 tập trung vào tỷ lệ tham gia thấp, tài sản được quản lý (AUM) giảm và tác động của phí quản lý cao. Các cuộc thảo luận trên các nền tảng mạng xã hội thường nhấn mạnh hệ số nhân để sửa chữa những hiểu lầm, nhưng vẫn mang lại lợi nhuận thấp.
Các vấn đề về cấu trúc vẫn còn tồn tại. ETP chỉ được niêm yết trên một sàn giao dịch duy nhất. Hệ sinh thái của PI, dù đang mở rộng, vẫn thiếu một số tính năng thường thấy ở các mạng lưới đã được thiết lập vững chắc hơn. Sự giám sát của cơ quan quản lý đối với các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử cũng tiếp tục định hình hành vi của nhà đầu tư.
Điều gì có thể thay đổi cục diện?
Sản phẩm ETP Pi Network của Valour hiện chỉ được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Spotlight. Việc phân phối hạn chế này ảnh hưởng rõ rệt đến hoạt động giao dịch. Do không được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn hơn của châu Âu, khối lượng giao dịch hàng ngày vẫn ở mức thấp và biến động giá có thể không đồng đều. Khả năng hiển thị hạn chế cũng làm giảm sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức cần thanh khoản cao hơn hoặc ưa thích các sàn giao dịch uy tín hơn.
Việc niêm yết trên phạm vi rộng hơn có thể giải quyết một số hạn chế này. Việc được niêm yết trên thêm các sàn giao dịch được quản lý sẽ cải thiện tính thanh khoản, thu hẹp chênh lệch giá và giúp sản phẩm dễ tiếp cận hơn với nhiều nhà đầu tư. Các ETP tiền điện tử tương tự được niêm yết trên nhiều thị trường châu Âu thường thu hút Tài sản được quản lý cao hơn và mô hình giao dịch ổn định hơn. Mặc dù chưa có thông báo nào về việc mở rộng, nhưng những bước đi như vậy sẽ phù hợp với chiến lược của Valour đối với các sản phẩm khác trong danh mục đầu tư của họ.
Điều kiện thị trường cũng rất quan trọng. ETP đã bước vào giai đoạn suy thoái kéo dài của tài sản kỹ thuật số, điều này đã gây áp lực lên cả PI và các sản phẩm giao dịch trên sàn liên kết với tiền điện tử nói chung. Sự phục hồi của thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn có thể sẽ đẩy giá giao ngay của PI lên và cải thiện tâm lý đối với các công cụ liên quan. Trong kịch bản đó, ngay cả dòng vốn nhỏ cũng có thể tác động mạnh mẽ đến một ETP có quy mô tài sản nhỏ.
Việc cải tiến chu kỳ phát triển của Pi Network cũng có thể nâng cao hiệu suất. Việc sử dụng mainnet nhiều hơn, tiện ích rõ ràng hơn cho PI và sự hỗ trợ rộng rãi hơn từ các sàn giao dịch sẽ trực tiếp tác động đến việc xác định giá. Kết hợp với việc phân phối ETP rộng rãi hơn, những yếu tố này có thể ổn định hoạt động giao dịch và làm cho sản phẩm phản ánh chính xác hơn nhu cầu thực tế thay vì bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thị trường yếu.
Hiện tại, cấu trúc sàn giao dịch đơn lẻ và bối cảnh thị trường yếu kém đang định hình hiệu suất của ETP. Thay đổi ở bất kỳ lĩnh vực nào cũng không đảm bảo lợi nhuận tích cực, nhưng sẽ loại bỏ một số hạn chế về cấu trúc đã định hình kết quả cho đến nay.
Phần kết luận
Quỹ ETP Pi Network của Valour cho đến nay đã ghi nhận lợi nhuận âm, tính thanh khoản thấp và Tài sản được quản lý quản lý có thể cung cấp khả năng tiếp cận minh bạch với các tài sản tiền điện tử mới hơn. Hiệu suất trong tương lai của nó sẽ phụ thuộc vào sự phát triển của mạng lưới PI, điều kiện thị trường và liệu sự quan tâm của nhà đầu tư có mở rộng ra ngoài nhóm nhỏ ban đầu hay không.
Nguồn:
- PR Newswire : Valour ra mắt tám ETP mới, bao gồm cả Pi Network
- Trang web : Valour Pi SEK
