Tác giả: Luật sư Lưu Hồng Lâm
Liên kết gốc: https://mp.weixin.qq.com/s/31WnxyVQcTQEedSappEhnw
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là bản in lại. Độc giả có thể tìm hiểu thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về định dạng bản in lại, vui lòng liên hệ với chúng tôi và chúng tôi sẽ chỉnh sửa theo yêu cầu của tác giả. Bản in lại này chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, cũng như không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Wu Shuo.
Sau khi hai tài liệu về crypto được công bố đêm qua, chúng đã gần như tràn ngập mạng xã hội.
Tôi đã thấy lượng lớn đồng nghiệp viết bài để giải thích về RWA, và tôi cũng đã thấy những video ngắn trong đó các cuộc thảo luận về RWA của nhiều tổ chức hoặc đội ngũ khác nhau đang ngày càng trở nên phổ biến.
Trong nửa đầu năm, mọi người đều tập trung vào việc toàn bộ thế giới crypto sắp thắt chặt, sụp đổ hoặc lao dốc; đến nửa sau, Trung Quốc ăn mừng Tết Nguyên đán, và một số người cho rằng Trung Quốc cuối cùng cũng có thể phát hành tiền điện tử riêng của mình. Có khá nhiều ý kiến trái chiều.
Tối qua tôi đã quay một video ngắn tại văn phòng, thảo luận về quan điểm cơ bản của mình: nói một cách chính xác, quả thực đã có sự thu hẹp rõ rệt. Nhiều việc kinh doanh liên quan đến tài sản crypto hoặc Web3 trước đây hoạt động trong các kẽ hở ở Trung Quốc hiện đang đối mặt với những thách thức đáng kể đối với sự tồn tại của họ, chẳng hạn như khai thác. Tôi cũng đề cập rằng Trung Quốc cuối cùng đã mở ra một cơ hội trong lĩnh vực RWA (Giải pháp không dây đáp ứng). Tất nhiên, tuyên bố này có thể không hoàn toàn chính xác, bởi vì theo Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC), đó thực chất không phải là RWA, mà được gọi là token hóa chứng khoán. Tuy nhiên, từ góc độ ngành, token hóa chứng khoán có thể là một loại hình nằm trong khuôn khổ RWA rộng hơn mà chúng ta đang thảo luận.
Do đó, tôi nghĩ chúng ta không cần quá cứng nhắc về nghĩa đen; chỉ cần mọi người hiểu được thông điệp mà Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) muốn truyền tải là đủ. Một số phóng viên cũng đã phỏng vấn tôi về quan điểm cá nhân của tôi về hai văn bản này.
Trong video ngắn ngày hôm qua, tôi chủ yếu nói về RWA, nhưng cá nhân tôi cho rằng vẫn còn nhiều khía cạnh của văn bản quy định này có thể được diễn giải theo nhiều cách khác nhau.
Vì vậy, video ngắn này có thể sẽ mất của tôi một chút thời gian. Tôi sẽ dùng điện thoại để xem toàn bộ nội dung của cả hai tài liệu và chia sẻ quan điểm của mình với các bạn.
Quan trọng hơn, đối với người hành nghề trong ngành này, và dựa trên những gì tôi đã thấy về các hoạt động kinh doanh, liệu chúng ta có còn khả thi để hoạt động tại Trung Quốc đại lục hay không? Nếu không, chúng ta nên làm gì? Đây có lẽ là điều tôi muốn thảo luận với các bạn trong video ngắn này.
Video này có thể hơi dài, vì vậy nếu bạn thực sự quan tâm đến chủ đề này, tôi khuyên bạn nên lưu lại để xem sau.
Trước tiên, chúng ta có thể xem xét chủ đề liên quan đến phòng ngừa và quản lý rủi ro crypto do tám bộ, bao gồm cả Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ban hành. Đây là một báo cáo từ *Nhật báo Kinh tế*. Chúng ta có thể xem xét từng điểm một.
Điểm thú vị đầu tiên là nó trực tiếp định nghĩa thuộc tính token hóa của tài sản thực ngay từ đầu, điều này khá tinh tế. Những người quen thuộc với các quy định của Trung Quốc về tài sản crypto đều biết rằng đã có nhiều điều được nói về vấn đề này, chẳng hạn như sự tương đương giữa tiền ảo và tiền pháp định và việc thiếu sự bảo vệ pháp lý.
Tuy nhiên, đây lại là một trường hợp khác mà các nhà quản lý Trung Quốc định nghĩa token hóa tài sản thực tế ngay từ đầu một bài báo hoặc văn bản quy định. Vì vậy, điều này thực sự khá kỳ lạ; từ góc nhìn của Web3, RWA có thể chỉ đơn giản là một lĩnh vực thương mại, và ngay cả ứng dụng thương mại đó trên toàn cầu cũng không tốt như người ta tưởng tượng.
Tôi đã thảo luận điều này với bạn nhiều lần rồi: thực tế có nhiều loại hiệp hội cư dân (RWA) khác nhau trên toàn thế giới.
Loại đầu tiên, có lẽ được đại diện bởi thị trường tài chính Hoa Kỳ, liên quan đến token hóa tài sản tài chính truyền thống. Ví dụ điển hình nhất là cổ phiếu Hoa Kỳ. Chúng ta thấy nhiều sàn giao dịch đang quảng bá điều này, cho dù đó là sàn giao dịch spot hay sàn giao dịch phái sinh phái sinh. Điều này cho phép người dùng trên nền tảng giao dịch crypto không chỉ mua và bán tài sản tài sản truyền thống mà còn mua được lượng lớn cổ phiếu Crypto .
Thực tế, đây là một lĩnh vực có độ chắc chắn tương đối cao mà chúng ta đang thấy. Bởi vì vẫn còn lượng lớn người trên thế giới muốn sở hữu tài sản trên thị trường vốn của Mỹ, nhưng họ có thể không thể làm được điều đó thông qua các tài khoản chứng khoán truyền thống. Vì vậy, đây là một lĩnh vực hoặc hướng đi tương đối phổ biến, và cá nhân tôi khá lạc quan về nó.
Thứ hai, trong khuôn khổ Hồng Kông, bắt đầu từ năm trước nữa, chúng ta đã thấy những ví dụ như Ant Financial, Langxin, GCL và Xunying, cùng nhiều công ty khác. Các nhà cung cấp dịch vụ kinh doanh này chào bán tài sản từ Trung Quốc đại lục cho các nhà đầu tư hoặc tổ chức đầu tư đủ điều kiện tại Hồng Kông. Tất nhiên, điều này chỉ diễn ra trên thị trường sơ cấp và chưa tạo ra thanh khoản trên thị trường thứ cấp .
Thứ ba, từ góc độ phòng ngừa rủi ro tài chính, các cơ quan quản lý Trung Quốc nên đặc biệt chú trọng đến lượng lớn tài sản, tiền và người dùng hoạt động trong lãnh thổ Trung Quốc đại lục thông qua token khác nhau như NFT, bộ sưu tập kỹ thuật số, hoặc những token được phát hành dưới danh nghĩa RWA. Chính loại hình thứ ba này là điều mà các cơ quan quản lý nên tập trung vào việc ngăn chặn.
Vì vậy, sau khi văn bản quy định được ban hành tối qua, tôi thấy lượng lớn người trong lĩnh vực quản lý tài sản cư dân (RWA) hân hoan trên mạng xã hội và các nền tảng video ngắn, nói rằng họ đã sẵn sàng tập hợp lại và ngày này cuối cùng cũng đã đến. Cá nhân tôi cho rằng điều này là quá sớm. Bởi vì các phương pháp và chiến thuật mà những người hoặc đội ngũ này sử dụng để hoạt động và quản lý thuộc loại hoạt động tài chính bất hợp pháp được định nghĩa rõ ràng trong văn bản quy định.
Lần đặt RWA ( Token hóa tài sản thực) ở vị trí đầu tiên cho thấy rằng, từ góc độ phòng ngừa rủi ro tài chính, nó chủ yếu nhắm đến nhóm người thứ ba, điều này càng làm cho sự ủng hộ của họ trở nên thú vị hơn.
Do đó, Luật sư Honglin đặc biệt khuyến cáo mọi người hết sức thận trọng khi thực hiện bất kỳ hoạt động nào liên quan đến RWA tại Trung Quốc đại lục, cho dù đó là cung cấp dịch vụ tư vấn kinh doanh trọn gói, cung cấp các giải pháp công nghệ phát hành token, tiến hành tiếp thị, hay trực tiếp bán sản phẩm cho người dùng cuối. Điều này tiềm ẩn rủi ro cực kỳ cao tại Trung Quốc. Việc đặt cảnh báo này ở đầu tài liệu chắc chắn có giá trị và lý do quan trọng.
Điểm thứ hai liên quan đến sự hợp tác giữa các bộ phận. Tôi đã từng thảo luận về lý do tại sao sẽ có hai văn bản định nghĩa về stablecoin và RWA vào cuối năm 2025. Vấn đề cốt lõi là các cơ quan quản lý của Trung Quốc cần đạt được sự đồng thuận về tài sản crypto và blockchain. Từ góc độ pháp lý, việc xử lý pháp lý đối với thế giới crypto hiện đang bị phân mảnh: từ góc độ luật dân sự, nó thuộc về tài sản sở hữu tư nhân của công dân và cần được bảo vệ; tuy nhiên, các tòa án và các cơ quan chính phủ ở các khu vực khác nhau có thể có quan điểm và hiểu biết không nhất quán. Tình huống tương tự có thể được bảo vệ ở Thượng Hải nhưng không phải ở một số thành phố nội địa khác. Do đó, sự hợp tác giữa nhiều bộ phận là cần thiết.
Thông điệp cốt lõi của văn bản này là cần thiết lập một cơ chế hợp tác giữa viện kiểm sát, tòa án, Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc và các tổ chức tài chính. Điều này có nghĩa là trong các vụ việc hoặc dự án liên quan đến tài sản crypto và blockchain, tất cả các bên cần duy trì sự nhất quán trong tuyên bố và hành động của mình.
Lấy ví dụ văn bản số 1 do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) ban hành, ngoài việc hiểu rõ các sản phẩm liên quan trong khuôn khổ pháp lý về chứng khoán, họ còn cần đáp ứng các yêu cầu liên quan khác từ Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc, các cơ quan quản lý tài chính và các bộ phận liên quan khác. Điều này có thể được coi là một sự đổi mới thận trọng.
Việc tăng cường các bộ phận phòng chống rủi ro cũng đưa công tác quản lý ngoại hối của Trung Quốc vào bức tranh tổng thể. Như chúng ta đã biết, đặc biệt là sau định nghĩa quy định về stablecoin vào cuối năm nay, một hướng điều chỉnh quan trọng liên quan đến các nhà giao dịch OTC. Gần đây, tôi đã mạnh mẽ khuyên các đối tác của mình, những người trước đây kinh doanh OTC, nên tạm dừng hoạt động. Trọng tâm chú ý trong nước đối với crypto đã chuyển từ "phát hành token và ICO để huy động vốn" sang "cảnh giác với việc huy động vốn thông qua RWA". Đây là trọng tâm chính trong việc ngăn chặn huy động vốn bất hợp pháp và rủi ro tài chính.
Một điểm đáng quan tâm khác đối với các cơ quan quản lý là dòng vốn chảy ra nước ngoài. Với việc các phương thức truyền thống ngày càng bị hạn chế, lượng lớn đang chuyển sang sử dụng stablecoin như USDT để chuyển tiền xuyên biên giới. Từ góc độ pháp lý, đây là một lĩnh vực trọng tâm.
Hơn nữa, chúng tôi hiểu rằng kể từ năm ngoái, đã có những dự án hoặc hướng nghiên cứu liên quan nhằm mục đích sử dụng theo dõi Chuỗi kết hợp với dòng tiền liên ngân hàng Chuỗi để thực hiện sàng lọc và giám sát dữ liệu lớn, từ đó xác định các con đường của dòng tiền chảy ra liên quan.
Do đó, chúng tôi luôn giữ cho rằng thận trọng rằng Trung Quốc đại lục sẽ không thực sự mở cửa thị trường crypto. Một điểm quan trọng là vấn đề quy định quản lý vốn, đây là điều mà tất cả mọi người trong ngành cần tập trung vào lúc này.
Từ góc độ này, cho dù bạn được định nghĩa một cách hẹp là người bán hàng OTC, hay bạn có các nhu cầu kinh doanh liên quan và đang tạo điều kiện kết nối khách hàng, hoặc nếu bạn đang sử dụng sàn giao dịch để cung cấp hướng dẫn giao dịch hoặc hoàn tiền nhằm khuyến khích người dùng mua tài sản crypto thông qua các kênh của bạn rồi chuyển chúng đi hoặc sử dụng cho các mục đích khác, rủi ro là quá cao, và chúng tôi đặc biệt khuyên bạn không nên làm như vậy.
Đồng thời, chúng ta cũng thấy một số hạn chế đối với các bên trung gian và các nhóm dịch vụ liên quan. Tôi nghĩ điều này khá hướng đến việc kinh doanh, bởi vì lý do tại sao một văn bản quy định như vậy lại chi tiết đến thế là vì nó tập trung vào và mô tả lượng lớn các tình huống ở cấp độ vi mô trong ngành. Ví dụ, nó thậm chí còn đề cập rằng tiền ảo và các sản phẩm tài chính liên quan không thể được đưa vào phạm vi tài sản thế chấp hoặc cầm cố; việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo không thể được thực hiện, v.v.
Tôi không chắc mọi người sẽ hiểu câu nói này như thế nào. Bởi vì chúng ta biết rằng một số người trên thị trường OTC đang sử dụng cách diễn đạt khác, kiểu như: "Tôi cho bạn vay tiền, nhưng tôi sẽ dùng crypto thế chấp." Tôi không biết liệu mọi người có hiểu ý nghĩa này hay không.
Trong các giao dịch truyền thống, tiền được trao đổi lấy hàng hóa ngay lập tức; điều này cũng áp dụng cho việc mua bán tài sản crypto . Tuy nhiên, một số người hiện nay tinh tế hơn và có thể muốn điều chỉnh lại: "Tôi đang cho bạn vay tiền - một mối quan hệ vay mượn thuần túy - nhưng tôi lo lắng về rủi ro trả nợ của bạn. Bạn tình cờ có một số tài sản crypto có giá trị kinh tế, và bạn cung cấp chúng cho tôi làm tài tài sản thông qua việc đặt cọc hoặc các phương tiện khác. Tôi không giúp bạn trao đổi crypto crypto lấy tài sản pháp định; đây thực chất là một mối quan hệ vay mượn." Đây là một tình huống rất tinh tế.
Nhưng bạn có thể tưởng tượng được không? Những mô tả như vậy được ghi trực tiếp trong các văn bản quy định. Do đó, từ góc độ này, chúng ta có thể hiểu được phần nào rằng các cơ quan quản lý khá quen thuộc với các hoạt động và chiến thuật của toàn bộ ngành công nghiệp crypto , đặc biệt là ở Trung Quốc đại lục. Tất nhiên, điều này cũng có nghĩa là nhiều người trong ngành hoặc đối tác trong ngành sẽ mô tả và giải thích nhiều chi tiết việc kinh doanh khi đối diện các cơ quan quản lý. Vì vậy, đừng nghĩ rằng bạn có thể qua mặt hệ thống và các bộ phận liên quan sẽ không hiểu hoặc không nhìn thấy; điều đó rất khó xảy ra.
Tôi nghĩ có rất nhiều điểm trong tài liệu này mà chúng ta có thể thảo luận và nghiên cứu chi tiết, đó là lý do tại sao tôi sử dụng một video ngắn tương đối dài để nói về điều này với mọi người.
Điểm thứ bảy là "tăng cường quản lý nội dung và quyền truy cập thông tin trên internet". Điều này khá dễ hiểu, bởi hiện nay, trên nhiều nền tảng video ngắn như Xiaohongshu, Douyin và WeChat Video Channel, chúng ta thấy nhiều nhóm sàn giao dịch hoặc dự án quốc tế sử dụng lượng lớn tài khoản "bí danh" để quảng bá bản thân, thậm chí là tuyển dụng. Các nền tảng này, theo yêu cầu của Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc, sẽ định kì thắt chặt các hạn chế đối với một số từ ngữ nhạy cảm và kiểm soát các tài khoản liên quan. Các cơ quan quản lý đã nhận thấy xu hướng này, và do đó, các yêu cầu quản lý đối với các nền tảng internet này ngày càng trở nên nghiêm ngặt hơn. Khi có sự tham gia của cơ quan thực thi pháp luật, các nền tảng internet hoặc nền tảng nội dung liên quan cũng cần phải hợp tác.
Điểm thứ tám là "tăng cường công tác đăng ký và quản lý quảng cáo của các doanh nghiệp". Ở đây, tôi muốn thảo luận về hai chi tiết.
Chi tiết đầu tiên liên quan đến Khorgos ở Tân Cương. Ở đó có một khu vực thương mại tự do. Theo tôi hiểu, trong hai năm qua, khi ủy ban quản lý địa phương cấp giấy phép kinh doanh cho một số công ty trong phạm vi quyền hạn của mình, phạm vi việc kinh doanh của họ bao gồm "xử lý crypto theo pháp luật".
Do đó, các quy định hoặc văn bản như vậy được nhắm đến những chi tiết cụ thể này. Nhiều khu vực thương mại tự do có thể cho rằng họ có thể thí điểm các đổi mới tài chính trong khu vực của mình. Tuy nhiên, văn bản này thực chất lại nêu rõ quan điểm phủ định.
Một chi tiết nhỏ khác là chúng ta biết rằng quản lý tài sản sản phẩm crypto tiền điện tử đã xuất hiện trên một nền tảng thương mại điện tử nào đó vào năm ngoái. Tất nhiên, nó đã bán hết ngay lập tức và sau đó bị hủy niêm yết. Sản phẩm đó về cơ bản là một quỹ quản lý tài sản đầu tư vào tài sản khác. Nếu tôi nhớ không nhầm, khoảng 10% tài sản cơ bản của nó được đầu tư vào các quỹ ETF Bitcoin và một số cổ phiếu tài sản crypto , chẳng hạn như cổ phiếu Coinbase. Vì vậy, nói một cách chính xác, nó không phải là crypto theo cách chúng ta hiểu. Tuy nhiên, việc quảng cáo đầu tư vào tài sản liên quan thông qua cấu trúc đa tầng này phải tuân theo các quy định. Do đó, nó cũng đã hủy niêm yết và không thể được quảng cáo hoặc tiếp thị.
Điểm thứ chín liên quan đến việc trấn áp các hoạt động khai thác crypto . Một điểm quan trọng cần lưu ý ở đây là, ngoài việc liên tục nhấn mạnh từ năm 2021 rằng crypto hoạt động khai thác tiền điện tử nào được phát hiện ở Trung Quốc đại lục đều phải bị đóng cửa và không được phép tiến hành bất kỳ hoạt động khai thác mới nào, điều này cũng áp dụng cho các khu vực khác.
Thực chất, đây là phản ứng trước sự hồi sinh của các hoạt động khai thác crypto ở Trung Quốc đại lục trong năm qua. Chúng ta biết rằng Trung Quốc đại lục từng chiếm tới 70% tổng tỷ lệ băm Bitcoin toàn cầu, với sản lượng cực kỳ cao. Tuy nhiên, kể từ năm 2021, về mặt lý thuyết, toàn bộ khai thác crypto của Trung Quốc đã mở rộng ra nước ngoài .
Tuy nhiên, dựa trên quan sát của luật sư Hong Lin trong hai năm qua, xét về mặt thống kê, Trung Quốc vẫn sở hữu ít nhất 20% tỷ lệ băm để khai thác Bitcoin . Trong sáu tháng qua, tôi đã thấy rất nhiều người trực tiếp bán máy khai thác và thậm chí cung cấp dịch vụ hosting khai thác trên các phương tiện truyền thông, chẳng hạn như trên các nền tảng mạng xã hội như Douyin, và trong WeChat Moments của tôi.
Dĩ nhiên, những việc này sẽ được che giấu khá kỹ, ví dụ như bên trong các trung tâm điện toán đám mây và trung tâm tỷ lệ băm ở nhiều nơi. Một số có thể trắng trợn hơn, nghĩ rằng thái độ của đất nước về vấn đề này đã dịu bớt. Nhưng trên thực tế, đây chỉ là sự nhắc đi nhắc lại: điều đó không được phép.
Một điểm nữa mà tôi cho rằng mọi người cần đặc biệt chú ý là các nhà sản xuất máy khai thác mỏ bị nghiêm cấm bán máy khai thác mỏ và cung cấp các dịch vụ khác trong lãnh thổ Trung Quốc. Điều này về cơ bản có nghĩa là khai thác là bất hợp pháp, và việc bán máy khai thác mỏ trong lãnh thổ Trung Quốc đại lục cũng là bất hợp pháp. Tôi thường thấy nhiều người rao bán máy khai thác mỏ trên mạng xã hội.
Điều này có nghĩa là từ nay trở đi, máy đào tiền điện tử chỉ được phép xuất khẩu chứ không được bán tại Trung Quốc đại lục. Những người bán máy đào hoặc phần cứng trên mạng xã hội, hoặc những người bán cái gọi là "nút" hay "server" dưới danh nghĩa "DePin", cần phải đặc biệt chú ý. Có một quan niệm sai lầm phổ biến rằng việc bán máy đào cho các loại tiền điện tử nhỏ khác là chấp nhận được, miễn là không phải khai thác Bitcoin. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý nhận thức được điều này và quyết tâm ngăn chặn các hành vi vi phạm pháp luật như vậy.
Như đã đề cập ở phần sau, ngoài các hoạt động tài chính bất hợp pháp, các trường hợp nghi ngờ phạm tội hình sự sẽ được chuyển giao cho cảnh sát; chúng tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết về vấn đề này. Chúng tôi cũng sẽ không đề cập đến việc tăng cường tự quản lý trong ngành.
Phần thứ tư, cũng là trọng tâm chính của cuộc thảo luận này, liên quan đến RWA. Tài liệu này nêu rõ rằng nếu bạn là một thực thể trong nước và muốn tiến hành các hoạt động dưới tên RWA tại Trung Quốc đại lục, điều này là không được phép. Tương tự, nếu bạn là một công ty hoặc dự án trong nước và muốn phát hành trực tiếp token RW liên quan ra nước ngoài, điều này cũng không được phép.
Tuy nhiên, có một kẽ hở nhỏ: sau khi được các cơ quan quản lý có thẩm quyền phê duyệt, bạn mới có thể tiến hành các hoạt động liên quan ở nước ngoài. Điều này tương tự hoặc tương ứng với Văn bản số 1 năm 2026 của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC). Văn bản này nêu rõ rằng nếu một thực thể hoặc dự án trong nước muốn phát hành sản phẩm RWA ở nước ngoài, trước tiên phải nộp hồ sơ cho CSRC tại Trung Quốc. Mặc dù không phải là quy trình phê duyệt, tôi cho rằng thẩm quyền của nó yếu hơn một chút so với phê duyệt, nhưng ngưỡng và yêu cầu vẫn khá cao.
Thứ hai, nếu bạn muốn phát hành sản phẩm RWA ở nước ngoài, bạn phải thông qua các công ty con hoặc chi nhánh ở nước ngoài của các tổ chức tài chính trong nước. Cũng sẽ có những yêu cầu liên quan đến một số chi tiết việc kinh doanh, nhưng tôi hiểu rằng về cơ bản logic và tiêu chuẩn cũng tương tự như phát hành trái phiếu ở nước ngoài.
Do đó, những điểm này xác định rõ ràng ranh giới của những gì chúng ta có thể và không thể làm trong lĩnh vực RWA thuộc ngành công nghiệp Web3.
Các hạn chế như sau: Nếu tài sản nằm trong nước, bạn không thể trực tiếp phát hành token liên quan tại Trung Quốc; nếu tài sản nằm trong nước, bạn không thể nhắm mục tiêu đến cư dân Trung Quốc đại lục khi phát hành token RWA ở nước ngoài; ngay cả khi dự án và tài sản của bạn ở nước ngoài, bạn cũng không thể bán chúng cho cư dân Trung Quốc đại lục.
Ưu điểm chính là sau khi đăng ký với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) tại Trung Quốc, bạn có thể tìm các công ty con hoặc chi nhánh ở nước ngoài của các tổ chức tài chính trong nước để cung cấp các dịch vụ phát hành liên quan. Hơn nữa, tất cả thông tin trong suốt quá trình vận hành sản phẩm và dự án cần được chia sẻ kịp thời với các cơ quan quản lý.
Trên thực tế, đây chính là những gì chúng ta thấy về những việc được phép và không được phép làm trong lĩnh vực Phát triển Web có trách nhiệm (RWA). Do đó, trong Văn bản số 1 của CSRC, cũng đã mô tả một số danh sách tiêu cực (tức là những việc không được phép làm, những công ty không được phép làm và những cá nhân không được phép làm). Mặc dù cách diễn đạt không sử dụng thuật ngữ "RWA" trong mô tả, tôi hiểu đây là một sự đổi mới thận trọng.
Sáng nay, một phóng viên đã phỏng vấn tôi, hỏi về quan điểm của tôi về vấn đề này. Tôi cho rằng, trong bối cảnh hiện tại, Trung Quốc muốn giải quyết vấn đề tài sản chất lượng cao ở đại lục, hay nói cách khác, họ muốn ưu tiên phát triển ở một số lĩnh vực nhất định. Thông qua phương thức token hóa này, một mặt, họ có thể hỗ trợ sự đổi mới tài chính và ứng dụng công nghiệp của Hồng Kông trong lĩnh vực Web3. Mặt khác, nó cũng có thể được coi là một sự đổi mới tài chính thận trọng dưới sự giám sát của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC).
Đây có lẽ là một hành trình rất dài và gian khổ so với những gì các đối tác trong ngành của chúng ta mong muốn đạt được. Về cơ bản, đây không phải là điều mà các doanh nghiệp nhỏ hay đội ngũ có thể làm được. Do đó, tôi cho rằng Ant Group, vốn đã từng nghiên cứu những vấn đề tương tự trước đây, có khả năng sẽ hợp tác trở lại với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC). Họ có thể là một trong những đơn vị đầu tiên tại Trung Quốc triển khai và ra mắt các ứng dụng theo hướng này.
Do đó, tôi cho rằng rằng hoặc một công ty internet đủ lớn với khả năng về công nghệ tài chính có thể đảm nhận nhiệm vụ này, hoặc một số công ty niêm yết trong nước có thể dành một phần dự án của họ cho chương trình thí điểm. Quy trình và chi phí tuân thủ ban đầu thực sự rất cao.
Vậy nên tôi nghĩ nếu mọi người đều lo ngại về RWA, chúng ta có thể chờ thêm sáu tháng hoặc một năm nữa để xem tình hình thế nào trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào.
Cuối cùng, về trách nhiệm pháp lý, điều này giải quyết mối lo ngại mà nhiều người đã nêu ra kể từ khi tin tức này được công bố. Một điểm quan trọng là rủi ro pháp lý mà các nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt khi đầu tư vào tài sản crypto hoặc các sản phẩm tài chính liên quan. Câu quan điểm về cơ bản là giống nhau: các vụ kiện dân sự liên quan đến các khoản đầu tư như vậy là không có hiệu lực. Rủi ro do cá nhân tự gánh chịu.
Một điểm nữa cần lưu ý ở đây là những người bị nghi ngờ gây rối trật tự tài chính hoặc gây nguy hiểm cho an ninh tài chính sẽ bị các cơ quan chức năng điều tra và xử lý theo pháp luật. Có một khía cạnh hơi phức tạp ở đây: "trật tự tài chính" thực chất bao gồm cả các hệ thống như quản lý ngoại hối. Điều này có nghĩa là nếu việc mua tiền điện tử cá nhân của bạn chỉ nhằm mục đích sử dụng cá nhân xuyên biên giới, thì vẫn sẽ có rủi ro pháp lý đáng kể nếu bị phát hiện. Tôi nghĩ mọi người đều hiểu điều này, nên tôi sẽ dừng lại ở đây.
Bên cạnh các cá nhân tham gia, chúng ta cũng biết rằng lượng lớn KOL (người có ảnh hưởng) và các đối tác vận hành lượng lớn tiếng Trung Quốc đang hoạt động tích cực tại Trung Quốc đại lục. Một người bạn nói với tôi rằng hiện nay, 40% trong đó lượng tài sản crypto toàn cầu diễn ra ở Trung Quốc đại lục. Sàn giao dịch liên tục nói về việc tuân thủ quy định, ngoại trừ hai sàn ở Hồng Kông, hầu hết vẫn tiến hành giao dịch trực tiếp, một hình thức được gọi là "tuân thủ có chọn lọc": xin giấy phép ở nước ngoài trong khi đồng thời tiến hành kinh doanh tại Trung Quốc. Chúng ta sẽ không phán xét điều này ngay bây giờ, nhưng điều tôi thực sự muốn nhấn mạnh là các KOL hoặc các đối tác phân phối nội dung và thu hút người dùng , những người cung cấp dịch vụ thu hút người dùng và quảng bá cho các tổ chức này nên chú ý.
Tôi đã đề cập tại một sự kiện gần đây rằng nhiều người cho rằng việc đăng tải các liên kết giới thiệu trên các nền tảng truyền thông nước ngoài như Twitter (trước đây gọi là X) để khuyến khích người dùng đăng ký và kiếm hoa hồng là vô hại. Tuy nhiên, thực tế là nội dung và thông tin chúng ta đăng tải trên các nền tảng truyền thông nước ngoài sẽ bị chú ý. Chắc hẳn các bạn hiểu ý tôi.
Do đó, đối với những người trong chúng ta ở Trung Quốc đại lục, dù là thông qua các sự kiện hay các mối liên hệ, việc giúp một số sàn giao dịch nước ngoài không tuân thủ quy định (ở đây, "tuân thủ" là một thuật ngữ mơ hồ) thu hút người dùng khách hàng là vấn đề xác suất và may rủi nếu đó là một nền tảng lớn, cốt lõi. Tuy nhiên, nếu đó là một nền tảng nhỏ hơn, mọi người sẽ bị thu hút bởi tỷ lệ hoa hồng cao và quảng bá lượng lớn . Nếu trong quá trình điều tra thực thi pháp luật sau đó, nền tảng này bị phát hiện hoạt động bất hợp pháp hoặc thậm chí liên quan đến nội dung cờ bạc, thì rủi ro hình sự đối với những người thu hút người dùng khách hàng là cực kỳ cao.
Do đó, về mặt trách nhiệm pháp lý, ngoài việc tập trung vào các khoản nắm giữ và đầu tư cá nhân, chúng ta cũng cần đặc biệt chú ý đến các đối tác thu hút thu hút người dùng và quảng bá cho các tổ chức giao dịch hoặc các nhà bán lẻ OTC này. Đây là điều chúng ta cần tập trung vào.
Như vậy là kết thúc phần thảo luận kéo dài gần nửa giờ của tôi về văn bản quy định này, cùng với quan điểm cá nhân của tôi liên quan đến Văn bản số 1 của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC). Tất nhiên, tôi không chuẩn bị bản ghi chép bằng văn bản, vì vậy cách diễn đạt có thể không hoàn toàn chính xác, nhưng tôi tin rằng quan điểm cốt lõi và ý nghĩa đã được truyền đạt.
Liên kết gốc: https://mp.weixin.qq.com/s/31WnxyVQcTQEedSappEhnw
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là bản in lại. Độc giả có thể tìm hiểu thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về định dạng bản in lại, vui lòng liên hệ với chúng tôi và chúng tôi sẽ chỉnh sửa theo yêu cầu của tác giả. Bản in lại này chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, cũng như không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Wu Shuo.
Sau khi hai tài liệu về crypto được công bố đêm qua, chúng đã gần như tràn ngập mạng xã hội.
Tôi đã thấy lượng lớn đồng nghiệp viết bài để giải thích về RWA, và tôi cũng đã thấy những video ngắn trong đó các cuộc thảo luận về RWA của nhiều tổ chức hoặc đội ngũ khác nhau đang ngày càng trở nên phổ biến.
Trong nửa đầu năm, mọi người đều tập trung vào việc toàn bộ thế giới crypto sắp thắt chặt, sụp đổ hoặc lao dốc; đến nửa sau, Trung Quốc ăn mừng Tết Nguyên đán, và một số người cho rằng Trung Quốc cuối cùng cũng có thể phát hành tiền điện tử riêng của mình. Có khá nhiều ý kiến trái chiều.
Tối qua tôi đã quay một video ngắn tại văn phòng, thảo luận về quan điểm cơ bản của mình: nói một cách chính xác, quả thực đã có sự thu hẹp rõ rệt. Nhiều việc kinh doanh liên quan đến tài sản crypto hoặc Web3 trước đây hoạt động trong các kẽ hở ở Trung Quốc hiện đang đối mặt với những thách thức đáng kể đối với sự tồn tại của họ, chẳng hạn như khai thác. Tôi cũng đề cập rằng Trung Quốc cuối cùng đã mở ra một cơ hội trong lĩnh vực RWA (Giải pháp không dây đáp ứng). Tất nhiên, tuyên bố này có thể không hoàn toàn chính xác, bởi vì theo Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC), đó thực chất không phải là RWA, mà được gọi là token hóa chứng khoán. Tuy nhiên, từ góc độ ngành, token hóa chứng khoán có thể là một loại hình nằm trong khuôn khổ RWA rộng hơn mà chúng ta đang thảo luận.
Do đó, tôi nghĩ chúng ta không cần quá cứng nhắc về nghĩa đen; chỉ cần mọi người hiểu được thông điệp mà Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) muốn truyền tải là đủ. Một số phóng viên cũng đã phỏng vấn tôi về quan điểm cá nhân của tôi về hai văn bản này.
Trong video ngắn ngày hôm qua, tôi chủ yếu nói về RWA, nhưng cá nhân tôi cho rằng vẫn còn nhiều khía cạnh của văn bản quy định này có thể được diễn giải theo nhiều cách khác nhau.
Vì vậy, video ngắn này có thể sẽ mất của tôi một chút thời gian. Tôi sẽ dùng điện thoại để xem toàn bộ nội dung của cả hai tài liệu và chia sẻ quan điểm của mình với các bạn.
Quan trọng hơn, đối với người hành nghề trong ngành này, và dựa trên những gì tôi đã thấy về các hoạt động kinh doanh, liệu chúng ta có còn khả thi để hoạt động tại Trung Quốc đại lục hay không? Nếu không, chúng ta nên làm gì? Đây có lẽ là điều tôi muốn thảo luận với các bạn trong video ngắn này.
Video này có thể hơi dài, vì vậy nếu bạn thực sự quan tâm đến chủ đề này, tôi khuyên bạn nên lưu lại để xem sau.
Trước tiên, chúng ta có thể xem xét chủ đề liên quan đến phòng ngừa và quản lý rủi ro crypto do tám bộ, bao gồm cả Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ban hành. Đây là một báo cáo từ *Nhật báo Kinh tế*. Chúng ta có thể xem xét từng điểm một.
Điểm thú vị đầu tiên là nó trực tiếp định nghĩa thuộc tính token hóa của tài sản thực ngay từ đầu, điều này khá tinh tế. Những người quen thuộc với các quy định của Trung Quốc về tài sản crypto đều biết rằng đã có nhiều điều được nói về vấn đề này, chẳng hạn như sự tương đương giữa tiền ảo và tiền pháp định và việc thiếu sự bảo vệ pháp lý.
Tuy nhiên, đây lại là một trường hợp khác mà các nhà quản lý Trung Quốc định nghĩa token hóa tài sản thực tế ngay từ đầu một bài báo hoặc văn bản quy định. Vì vậy, điều này thực sự khá kỳ lạ; từ góc nhìn của Web3, RWA có thể chỉ đơn giản là một lĩnh vực thương mại, và ngay cả ứng dụng thương mại đó trên toàn cầu cũng không tốt như người ta tưởng tượng.
Tôi đã thảo luận điều này với bạn nhiều lần rồi: thực tế có nhiều loại hiệp hội cư dân (RWA) khác nhau trên toàn thế giới.
Loại đầu tiên, có lẽ được đại diện bởi thị trường tài chính Hoa Kỳ, liên quan đến token hóa tài sản tài chính truyền thống. Ví dụ điển hình nhất là cổ phiếu Hoa Kỳ. Chúng ta thấy nhiều sàn giao dịch đang quảng bá điều này, cho dù đó là sàn giao dịch spot hay sàn giao dịch phái sinh phái sinh. Điều này cho phép người dùng trên nền tảng giao dịch crypto không chỉ mua và bán tài sản tài sản truyền thống mà còn mua được lượng lớn cổ phiếu Crypto .
Thực tế, đây là một lĩnh vực có độ chắc chắn tương đối cao mà chúng ta đang thấy. Bởi vì vẫn còn lượng lớn người trên thế giới muốn sở hữu tài sản trên thị trường vốn của Mỹ, nhưng họ có thể không thể làm được điều đó thông qua các tài khoản chứng khoán truyền thống. Vì vậy, đây là một lĩnh vực hoặc hướng đi tương đối phổ biến, và cá nhân tôi khá lạc quan về nó.
Thứ hai, trong khuôn khổ Hồng Kông, bắt đầu từ năm trước nữa, chúng ta đã thấy những ví dụ như Ant Financial, Langxin, GCL và Xunying, cùng nhiều công ty khác. Các nhà cung cấp dịch vụ kinh doanh này chào bán tài sản từ Trung Quốc đại lục cho các nhà đầu tư hoặc tổ chức đầu tư đủ điều kiện tại Hồng Kông. Tất nhiên, điều này chỉ diễn ra trên thị trường sơ cấp và chưa tạo ra thanh khoản trên thị trường thứ cấp .
Thứ ba, từ góc độ phòng ngừa rủi ro tài chính, các cơ quan quản lý Trung Quốc nên đặc biệt chú trọng đến lượng lớn tài sản, tiền và người dùng hoạt động trong lãnh thổ Trung Quốc đại lục thông qua token khác nhau như NFT, bộ sưu tập kỹ thuật số, hoặc những token được phát hành dưới danh nghĩa RWA. Chính loại hình thứ ba này là điều mà các cơ quan quản lý nên tập trung vào việc ngăn chặn.
Vì vậy, sau khi văn bản quy định được ban hành tối qua, tôi thấy lượng lớn người trong lĩnh vực quản lý tài sản cư dân (RWA) hân hoan trên mạng xã hội và các nền tảng video ngắn, nói rằng họ đã sẵn sàng tập hợp lại và ngày này cuối cùng cũng đã đến. Cá nhân tôi cho rằng điều này là quá sớm. Bởi vì các phương pháp và chiến thuật mà những người hoặc đội ngũ này sử dụng để hoạt động và quản lý thuộc loại hoạt động tài chính bất hợp pháp được định nghĩa rõ ràng trong văn bản quy định.
Lần đặt RWA ( Token hóa tài sản thực) ở vị trí đầu tiên cho thấy rằng, từ góc độ phòng ngừa rủi ro tài chính, nó chủ yếu nhắm đến nhóm người thứ ba, điều này càng làm cho sự ủng hộ của họ trở nên thú vị hơn.
Do đó, Luật sư Honglin đặc biệt khuyến cáo mọi người hết sức thận trọng khi thực hiện bất kỳ hoạt động nào liên quan đến RWA tại Trung Quốc đại lục, cho dù đó là cung cấp dịch vụ tư vấn kinh doanh trọn gói, cung cấp các giải pháp công nghệ phát hành token, tiến hành tiếp thị, hay trực tiếp bán sản phẩm cho người dùng cuối. Điều này tiềm ẩn rủi ro cực kỳ cao tại Trung Quốc. Việc đặt cảnh báo này ở đầu tài liệu chắc chắn có giá trị và lý do quan trọng.
Điểm thứ hai liên quan đến sự hợp tác giữa các bộ phận. Tôi đã từng thảo luận về lý do tại sao sẽ có hai văn bản định nghĩa về stablecoin và RWA vào cuối năm 2025. Vấn đề cốt lõi là các cơ quan quản lý của Trung Quốc cần đạt được sự đồng thuận về tài sản crypto và blockchain. Từ góc độ pháp lý, việc xử lý pháp lý đối với thế giới crypto hiện đang bị phân mảnh: từ góc độ luật dân sự, nó thuộc về tài sản sở hữu tư nhân của công dân và cần được bảo vệ; tuy nhiên, các tòa án và các cơ quan chính phủ ở các khu vực khác nhau có thể có quan điểm và hiểu biết không nhất quán. Tình huống tương tự có thể được bảo vệ ở Thượng Hải nhưng không phải ở một số thành phố nội địa khác. Do đó, sự hợp tác giữa nhiều bộ phận là cần thiết.
Thông điệp cốt lõi của văn bản này là cần thiết lập một cơ chế hợp tác giữa viện kiểm sát, tòa án, Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc và các tổ chức tài chính. Điều này có nghĩa là trong các vụ việc hoặc dự án liên quan đến tài sản crypto và blockchain, tất cả các bên cần duy trì sự nhất quán trong tuyên bố và hành động của mình.
Lấy ví dụ văn bản số 1 do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) ban hành, ngoài việc hiểu rõ các sản phẩm liên quan trong khuôn khổ pháp lý về chứng khoán, họ còn cần đáp ứng các yêu cầu liên quan khác từ Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc, các cơ quan quản lý tài chính và các bộ phận liên quan khác. Điều này có thể được coi là một sự đổi mới thận trọng.
Việc tăng cường các bộ phận phòng chống rủi ro cũng đưa công tác quản lý ngoại hối của Trung Quốc vào bức tranh tổng thể. Như chúng ta đã biết, đặc biệt là sau định nghĩa quy định về stablecoin vào cuối năm nay, một hướng điều chỉnh quan trọng liên quan đến các nhà giao dịch OTC. Gần đây, tôi đã mạnh mẽ khuyên các đối tác của mình, những người trước đây kinh doanh OTC, nên tạm dừng hoạt động. Trọng tâm chú ý trong nước đối với crypto đã chuyển từ "phát hành token và ICO để huy động vốn" sang "cảnh giác với việc huy động vốn thông qua RWA". Đây là trọng tâm chính trong việc ngăn chặn huy động vốn bất hợp pháp và rủi ro tài chính.
Một điểm đáng quan tâm khác đối với các cơ quan quản lý là dòng vốn chảy ra nước ngoài. Với việc các phương thức truyền thống ngày càng bị hạn chế, lượng lớn đang chuyển sang sử dụng stablecoin như USDT để chuyển tiền xuyên biên giới. Từ góc độ pháp lý, đây là một lĩnh vực trọng tâm.
Hơn nữa, chúng tôi hiểu rằng kể từ năm ngoái, đã có những dự án hoặc hướng nghiên cứu liên quan nhằm mục đích sử dụng theo dõi Chuỗi kết hợp với dòng tiền liên ngân hàng Chuỗi để thực hiện sàng lọc và giám sát dữ liệu lớn, từ đó xác định các con đường của dòng tiền chảy ra liên quan.
Do đó, chúng tôi luôn giữ cho rằng thận trọng rằng Trung Quốc đại lục sẽ không thực sự mở cửa thị trường crypto. Một điểm quan trọng là vấn đề quy định quản lý vốn, đây là điều mà tất cả mọi người trong ngành cần tập trung vào lúc này.
Từ góc độ này, cho dù bạn được định nghĩa một cách hẹp là người bán hàng OTC, hay bạn có các nhu cầu kinh doanh liên quan và đang tạo điều kiện kết nối khách hàng, hoặc nếu bạn đang sử dụng sàn giao dịch để cung cấp hướng dẫn giao dịch hoặc hoàn tiền nhằm khuyến khích người dùng mua tài sản crypto thông qua các kênh của bạn rồi chuyển chúng đi hoặc sử dụng cho các mục đích khác, rủi ro là quá cao, và chúng tôi đặc biệt khuyên bạn không nên làm như vậy.
Đồng thời, chúng ta cũng thấy một số hạn chế đối với các bên trung gian và các nhóm dịch vụ liên quan. Tôi nghĩ điều này khá hướng đến việc kinh doanh, bởi vì lý do tại sao một văn bản quy định như vậy lại chi tiết đến thế là vì nó tập trung vào và mô tả lượng lớn các tình huống ở cấp độ vi mô trong ngành. Ví dụ, nó thậm chí còn đề cập rằng tiền ảo và các sản phẩm tài chính liên quan không thể được đưa vào phạm vi tài sản thế chấp hoặc cầm cố; việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo không thể được thực hiện, v.v.
Tôi không chắc mọi người sẽ hiểu câu nói này như thế nào. Bởi vì chúng ta biết rằng một số người trên thị trường OTC đang sử dụng cách diễn đạt khác, kiểu như: "Tôi cho bạn vay tiền, nhưng tôi sẽ dùng crypto thế chấp." Tôi không biết liệu mọi người có hiểu ý nghĩa này hay không.
Trong các giao dịch truyền thống, tiền được trao đổi lấy hàng hóa ngay lập tức; điều này cũng áp dụng cho việc mua bán tài sản crypto . Tuy nhiên, một số người hiện nay tinh tế hơn và có thể muốn điều chỉnh lại: "Tôi đang cho bạn vay tiền - một mối quan hệ vay mượn thuần túy - nhưng tôi lo lắng về rủi ro trả nợ của bạn. Bạn tình cờ có một số tài sản crypto có giá trị kinh tế, và bạn cung cấp chúng cho tôi làm tài tài sản thông qua việc đặt cọc hoặc các phương tiện khác. Tôi không giúp bạn trao đổi crypto crypto lấy tài sản pháp định; đây thực chất là một mối quan hệ vay mượn." Đây là một tình huống rất tinh tế.
Nhưng bạn có thể tưởng tượng được không? Những mô tả như vậy được ghi trực tiếp trong các văn bản quy định. Do đó, từ góc độ này, chúng ta có thể hiểu được phần nào rằng các cơ quan quản lý khá quen thuộc với các hoạt động và chiến thuật của toàn bộ ngành công nghiệp crypto , đặc biệt là ở Trung Quốc đại lục. Tất nhiên, điều này cũng có nghĩa là nhiều người trong ngành hoặc đối tác trong ngành sẽ mô tả và giải thích nhiều chi tiết việc kinh doanh khi đối diện các cơ quan quản lý. Vì vậy, đừng nghĩ rằng bạn có thể qua mặt hệ thống và các bộ phận liên quan sẽ không hiểu hoặc không nhìn thấy; điều đó rất khó xảy ra.
Tôi nghĩ có rất nhiều điểm trong tài liệu này mà chúng ta có thể thảo luận và nghiên cứu chi tiết, đó là lý do tại sao tôi sử dụng một video ngắn tương đối dài để nói về điều này với mọi người.
Điểm thứ bảy là "tăng cường quản lý nội dung và quyền truy cập thông tin trên internet". Điều này khá dễ hiểu, bởi hiện nay, trên nhiều nền tảng video ngắn như Xiaohongshu, Douyin và WeChat Video Channel, chúng ta thấy nhiều nhóm sàn giao dịch hoặc dự án quốc tế sử dụng lượng lớn tài khoản "bí danh" để quảng bá bản thân, thậm chí là tuyển dụng. Các nền tảng này, theo yêu cầu của Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc, sẽ định kì thắt chặt các hạn chế đối với một số từ ngữ nhạy cảm và kiểm soát các tài khoản liên quan. Các cơ quan quản lý đã nhận thấy xu hướng này, và do đó, các yêu cầu quản lý đối với các nền tảng internet này ngày càng trở nên nghiêm ngặt hơn. Khi có sự tham gia của cơ quan thực thi pháp luật, các nền tảng internet hoặc nền tảng nội dung liên quan cũng cần phải hợp tác.
Điểm thứ tám là "tăng cường công tác đăng ký và quản lý quảng cáo của các doanh nghiệp". Ở đây, tôi muốn thảo luận về hai chi tiết.
Chi tiết đầu tiên liên quan đến Khorgos ở Tân Cương. Ở đó có một khu vực thương mại tự do. Theo tôi hiểu, trong hai năm qua, khi ủy ban quản lý địa phương cấp giấy phép kinh doanh cho một số công ty trong phạm vi quyền hạn của mình, phạm vi việc kinh doanh của họ bao gồm "xử lý crypto theo pháp luật".
Do đó, các quy định hoặc văn bản như vậy được nhắm đến những chi tiết cụ thể này. Nhiều khu vực thương mại tự do có thể cho rằng họ có thể thí điểm các đổi mới tài chính trong khu vực của mình. Tuy nhiên, văn bản này thực chất lại nêu rõ quan điểm phủ định.
Một chi tiết nhỏ khác là chúng ta biết rằng quản lý tài sản sản phẩm crypto tiền điện tử đã xuất hiện trên một nền tảng thương mại điện tử nào đó vào năm ngoái. Tất nhiên, nó đã bán hết ngay lập tức và sau đó bị hủy niêm yết. Sản phẩm đó về cơ bản là một quỹ quản lý tài sản đầu tư vào tài sản khác. Nếu tôi nhớ không nhầm, khoảng 10% tài sản cơ bản của nó được đầu tư vào các quỹ ETF Bitcoin và một số cổ phiếu tài sản crypto , chẳng hạn như cổ phiếu Coinbase. Vì vậy, nói một cách chính xác, nó không phải là crypto theo cách chúng ta hiểu. Tuy nhiên, việc quảng cáo đầu tư vào tài sản liên quan thông qua cấu trúc đa tầng này phải tuân theo các quy định. Do đó, nó cũng đã hủy niêm yết và không thể được quảng cáo hoặc tiếp thị.
Điểm thứ chín liên quan đến việc trấn áp các hoạt động khai thác crypto . Một điểm quan trọng cần lưu ý ở đây là, ngoài việc liên tục nhấn mạnh từ năm 2021 rằng crypto hoạt động khai thác tiền điện tử nào được phát hiện ở Trung Quốc đại lục đều phải bị đóng cửa và không được phép tiến hành bất kỳ hoạt động khai thác mới nào, điều này cũng áp dụng cho các khu vực khác.
Thực chất, đây là phản ứng trước sự hồi sinh của các hoạt động khai thác crypto ở Trung Quốc đại lục trong năm qua. Chúng ta biết rằng Trung Quốc đại lục từng chiếm tới 70% tổng tỷ lệ băm Bitcoin toàn cầu, với sản lượng cực kỳ cao. Tuy nhiên, kể từ năm 2021, về mặt lý thuyết, toàn bộ khai thác crypto của Trung Quốc đã mở rộng ra nước ngoài .
Tuy nhiên, dựa trên quan sát của luật sư Hong Lin trong hai năm qua, xét về mặt thống kê, Trung Quốc vẫn sở hữu ít nhất 20% tỷ lệ băm để khai thác Bitcoin . Trong sáu tháng qua, tôi đã thấy rất nhiều người trực tiếp bán máy khai thác và thậm chí cung cấp dịch vụ hosting khai thác trên các phương tiện truyền thông, chẳng hạn như trên các nền tảng mạng xã hội như Douyin, và trong WeChat Moments của tôi.
Dĩ nhiên, những việc này sẽ được che giấu khá kỹ, ví dụ như bên trong các trung tâm điện toán đám mây và trung tâm tỷ lệ băm ở nhiều nơi. Một số có thể trắng trợn hơn, nghĩ rằng thái độ của đất nước về vấn đề này đã dịu bớt. Nhưng trên thực tế, đây chỉ là sự nhắc đi nhắc lại: điều đó không được phép.
Một điểm nữa mà tôi cho rằng mọi người cần đặc biệt chú ý là các nhà sản xuất máy khai thác mỏ bị nghiêm cấm bán máy khai thác mỏ và cung cấp các dịch vụ khác trong lãnh thổ Trung Quốc. Điều này về cơ bản có nghĩa là khai thác là bất hợp pháp, và việc bán máy khai thác mỏ trong lãnh thổ Trung Quốc đại lục cũng là bất hợp pháp. Tôi thường thấy nhiều người rao bán máy khai thác mỏ trên mạng xã hội.
Điều này có nghĩa là từ nay trở đi, máy đào tiền điện tử chỉ được phép xuất khẩu chứ không được bán tại Trung Quốc đại lục. Những người bán máy đào hoặc phần cứng trên mạng xã hội, hoặc những người bán cái gọi là "nút" hay "server" dưới danh nghĩa "DePin", cần phải đặc biệt chú ý. Có một quan niệm sai lầm phổ biến rằng việc bán máy đào cho các loại tiền điện tử nhỏ khác là chấp nhận được, miễn là không phải khai thác Bitcoin. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý nhận thức được điều này và quyết tâm ngăn chặn các hành vi vi phạm pháp luật như vậy.
Như đã đề cập ở phần sau, ngoài các hoạt động tài chính bất hợp pháp, các trường hợp nghi ngờ phạm tội hình sự sẽ được chuyển giao cho cảnh sát; chúng tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết về vấn đề này. Chúng tôi cũng sẽ không đề cập đến việc tăng cường tự quản lý trong ngành.
Phần thứ tư, cũng là trọng tâm chính của cuộc thảo luận này, liên quan đến RWA. Tài liệu này nêu rõ rằng nếu bạn là một thực thể trong nước và muốn tiến hành các hoạt động dưới tên RWA tại Trung Quốc đại lục, điều này là không được phép. Tương tự, nếu bạn là một công ty hoặc dự án trong nước và muốn phát hành trực tiếp token RW liên quan ra nước ngoài, điều này cũng không được phép.
Tuy nhiên, có một kẽ hở nhỏ: sau khi được các cơ quan quản lý có thẩm quyền phê duyệt, bạn mới có thể tiến hành các hoạt động liên quan ở nước ngoài. Điều này tương tự hoặc tương ứng với Văn bản số 1 năm 2026 của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC). Văn bản này nêu rõ rằng nếu một thực thể hoặc dự án trong nước muốn phát hành sản phẩm RWA ở nước ngoài, trước tiên phải nộp hồ sơ cho CSRC tại Trung Quốc. Mặc dù không phải là quy trình phê duyệt, tôi cho rằng thẩm quyền của nó yếu hơn một chút so với phê duyệt, nhưng ngưỡng và yêu cầu vẫn khá cao.
Thứ hai, nếu bạn muốn phát hành sản phẩm RWA ở nước ngoài, bạn phải thông qua các công ty con hoặc chi nhánh ở nước ngoài của các tổ chức tài chính trong nước. Cũng sẽ có những yêu cầu liên quan đến một số chi tiết việc kinh doanh, nhưng tôi hiểu rằng về cơ bản logic và tiêu chuẩn cũng tương tự như phát hành trái phiếu ở nước ngoài.
Do đó, những điểm này xác định rõ ràng ranh giới của những gì chúng ta có thể và không thể làm trong lĩnh vực RWA thuộc ngành công nghiệp Web3.
Các hạn chế như sau: Nếu tài sản nằm trong nước, bạn không thể trực tiếp phát hành token liên quan tại Trung Quốc; nếu tài sản nằm trong nước, bạn không thể nhắm mục tiêu đến cư dân Trung Quốc đại lục khi phát hành token RWA ở nước ngoài; ngay cả khi dự án và tài sản của bạn ở nước ngoài, bạn cũng không thể bán chúng cho cư dân Trung Quốc đại lục.
Ưu điểm chính là sau khi đăng ký với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) tại Trung Quốc, bạn có thể tìm các công ty con hoặc chi nhánh ở nước ngoài của các tổ chức tài chính trong nước để cung cấp các dịch vụ phát hành liên quan. Hơn nữa, tất cả thông tin trong suốt quá trình vận hành sản phẩm và dự án cần được chia sẻ kịp thời với các cơ quan quản lý.
Trên thực tế, đây chính là những gì chúng ta thấy về những việc được phép và không được phép làm trong lĩnh vực Phát triển Web có trách nhiệm (RWA). Do đó, trong Văn bản số 1 của CSRC, cũng đã mô tả một số danh sách tiêu cực (tức là những việc không được phép làm, những công ty không được phép làm và những cá nhân không được phép làm). Mặc dù cách diễn đạt không sử dụng thuật ngữ "RWA" trong mô tả, tôi hiểu đây là một sự đổi mới thận trọng.
Sáng nay, một phóng viên đã phỏng vấn tôi, hỏi về quan điểm của tôi về vấn đề này. Tôi cho rằng, trong bối cảnh hiện tại, Trung Quốc muốn giải quyết vấn đề tài sản chất lượng cao ở đại lục, hay nói cách khác, họ muốn ưu tiên phát triển ở một số lĩnh vực nhất định. Thông qua phương thức token hóa này, một mặt, họ có thể hỗ trợ sự đổi mới tài chính và ứng dụng công nghiệp của Hồng Kông trong lĩnh vực Web3. Mặt khác, nó cũng có thể được coi là một sự đổi mới tài chính thận trọng dưới sự giám sát của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC).
Đây có lẽ là một hành trình rất dài và gian khổ so với những gì các đối tác trong ngành của chúng ta mong muốn đạt được. Về cơ bản, đây không phải là điều mà các doanh nghiệp nhỏ hay đội ngũ có thể làm được. Do đó, tôi cho rằng Ant Group, vốn đã từng nghiên cứu những vấn đề tương tự trước đây, có khả năng sẽ hợp tác trở lại với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC). Họ có thể là một trong những đơn vị đầu tiên tại Trung Quốc triển khai và ra mắt các ứng dụng theo hướng này.
Do đó, tôi cho rằng rằng hoặc một công ty internet đủ lớn với khả năng về công nghệ tài chính có thể đảm nhận nhiệm vụ này, hoặc một số công ty niêm yết trong nước có thể dành một phần dự án của họ cho chương trình thí điểm. Quy trình và chi phí tuân thủ ban đầu thực sự rất cao.
Vậy nên tôi nghĩ nếu mọi người đều lo ngại về RWA, chúng ta có thể chờ thêm sáu tháng hoặc một năm nữa để xem tình hình thế nào trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào.
Cuối cùng, về trách nhiệm pháp lý, điều này giải quyết mối lo ngại mà nhiều người đã nêu ra kể từ khi tin tức này được công bố. Một điểm quan trọng là rủi ro pháp lý mà các nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt khi đầu tư vào tài sản crypto hoặc các sản phẩm tài chính liên quan. Câu quan điểm về cơ bản là giống nhau: các vụ kiện dân sự liên quan đến các khoản đầu tư như vậy là không có hiệu lực. Rủi ro do cá nhân tự gánh chịu.
Một điểm nữa cần lưu ý ở đây là những người bị nghi ngờ gây rối trật tự tài chính hoặc gây nguy hiểm cho an ninh tài chính sẽ bị các cơ quan chức năng điều tra và xử lý theo pháp luật. Có một khía cạnh hơi phức tạp ở đây: "trật tự tài chính" thực chất bao gồm cả các hệ thống như quản lý ngoại hối. Điều này có nghĩa là nếu việc mua tiền điện tử cá nhân của bạn chỉ nhằm mục đích sử dụng cá nhân xuyên biên giới, thì vẫn sẽ có rủi ro pháp lý đáng kể nếu bị phát hiện. Tôi nghĩ mọi người đều hiểu điều này, nên tôi sẽ dừng lại ở đây.
Bên cạnh các cá nhân tham gia, chúng ta cũng biết rằng lượng lớn KOL (người có ảnh hưởng) và các đối tác vận hành lượng lớn tiếng Trung Quốc đang hoạt động tích cực tại Trung Quốc đại lục. Một người bạn nói với tôi rằng hiện nay, 40% trong đó lượng tài sản crypto toàn cầu diễn ra ở Trung Quốc đại lục. Sàn giao dịch liên tục nói về việc tuân thủ quy định, ngoại trừ hai sàn ở Hồng Kông, hầu hết vẫn tiến hành giao dịch trực tiếp, một hình thức được gọi là "tuân thủ có chọn lọc": xin giấy phép ở nước ngoài trong khi đồng thời tiến hành kinh doanh tại Trung Quốc. Chúng ta sẽ không phán xét điều này ngay bây giờ, nhưng điều tôi thực sự muốn nhấn mạnh là các KOL hoặc các đối tác phân phối nội dung và thu hút người dùng , những người cung cấp dịch vụ thu hút người dùng và quảng bá cho các tổ chức này nên chú ý.
Tôi đã đề cập tại một sự kiện gần đây rằng nhiều người cho rằng việc đăng tải các liên kết giới thiệu trên các nền tảng truyền thông nước ngoài như Twitter (trước đây gọi là X) để khuyến khích người dùng đăng ký và kiếm hoa hồng là vô hại. Tuy nhiên, thực tế là nội dung và thông tin chúng ta đăng tải trên các nền tảng truyền thông nước ngoài sẽ bị chú ý. Chắc hẳn các bạn hiểu ý tôi.
Do đó, đối với những người trong chúng ta ở Trung Quốc đại lục, dù là thông qua các sự kiện hay các mối liên hệ, việc giúp một số sàn giao dịch nước ngoài không tuân thủ quy định (ở đây, "tuân thủ" là một thuật ngữ mơ hồ) thu hút người dùng khách hàng là vấn đề xác suất và may rủi nếu đó là một nền tảng lớn, cốt lõi. Tuy nhiên, nếu đó là một nền tảng nhỏ hơn, mọi người sẽ bị thu hút bởi tỷ lệ hoa hồng cao và quảng bá lượng lớn . Nếu trong quá trình điều tra thực thi pháp luật sau đó, nền tảng này bị phát hiện hoạt động bất hợp pháp hoặc thậm chí liên quan đến nội dung cờ bạc, thì rủi ro hình sự đối với những người thu hút người dùng khách hàng là cực kỳ cao.
Do đó, về mặt trách nhiệm pháp lý, ngoài việc tập trung vào các khoản nắm giữ và đầu tư cá nhân, chúng ta cũng cần đặc biệt chú ý đến các đối tác thu hút thu hút người dùng và quảng bá cho các tổ chức giao dịch hoặc các nhà bán lẻ OTC này. Đây là điều chúng ta cần tập trung vào.
Như vậy là kết thúc phần thảo luận kéo dài gần nửa giờ của tôi về văn bản quy định này, cùng với quan điểm cá nhân của tôi liên quan đến Văn bản số 1 của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC). Tất nhiên, tôi không chuẩn bị bản ghi chép bằng văn bản, vì vậy cách diễn đạt có thể không hoàn toàn chính xác, nhưng tôi tin rằng quan điểm cốt lõi và ý nghĩa đã được truyền đạt.
