Yoyee Wang, người đứng đầu bộ phận Kinh doanh B2B của Bybit, cho rằng chỉ riêng sự rõ ràng về quy định của Mỹ là chưa đủ để các tổ chức chấp nhận tiền điện tử. Bà cũng cảnh báo rằng việc mã hóa tài sản gặp nhiều trở ngại trong việc mang lại giá trị thực, nhưng dự đoán rằng tài sản thực được mã hóa sẽ trở thành công cụ thế chấp tiêu chuẩn vào năm 2030, được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và tự động hóa.
Thu hẹp khoảng cách thực thi vận hành
Khi lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trải qua một sự thay đổi mạnh mẽ sau bước ngoặt quy định năm 2025 của Mỹ, Yoyee Wang – người mới được bổ nhiệm làm người đứng đầu Đơn vị Kinh doanh giữa doanh nghiệp (B2B) tại Bybit – đang cho rằng “các quy tắc rõ ràng” chỉ là nền tảng. Trong một cuộc thảo luận gần đây, cựu chuyên gia của Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC) lập luận rằng để vốn đầu tư tổ chức thực sự phát triển mạnh, ngành công nghiệp này phải vượt ra ngoài khuôn khổ pháp lý và áp dụng các tiêu chuẩn vận hành và quản lý kho bạc nghiêm ngặt của tài chính truyền thống (TradFi).
Thật vậy, năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với ngành công nghiệp này. Dưới thời chính quyền Trump, Mỹ đã dỡ bỏ hiệu quả các rào cản lâu đời, chẳng hạn như việc bãi bỏ SAB 121, vốn trước đây đã cản trở các ngân hàng lưu giữ tài sản kỹ thuật số. Mặc dù những động thái này đã làm sáng tỏ “màn sương mù” pháp lý, Wang lưu ý rằng một thách thức thứ hai vẫn còn tồn tại: khoảng cách trong khâu thực thi hoạt động.
Ngoài các quy định, bà khẳng định rằng các tổ chức cần có khuôn khổ hoạt động phản ánh các thị trường tài chính truyền thống, dẫn chứng việc chuẩn hóa quy trình tiếp nhận khách hàng, đánh giá tín dụng và kiểm soát rủi ro đối tác là những điều kiện tiên quyết thiết yếu chứ không phải là các tính năng tùy chọn đối với các nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới.
Theo Wang, giai đoạn tiếp theo của sự phát triển thể chế tiền điện tử sẽ được định hình bởi ba trụ cột quan trọng bao gồm tính minh bạch trong quản trị, khả năng tương thích với kho bạc và cấu trúc thanh toán bù trừ tập trung. Bà tin rằng những yếu tố này sẽ cùng nhau gia tăng hiệu quả sử dụng vốn và năng lực giao dịch trên quy mô lớn.
Dưới sự lãnh đạo của Wang, BBU đã và đang thúc đẩy các mô hình lưu ký ngoài sàn giao dịch và thanh toán ba bên. Điều này cho phép các tổ chức nắm giữ tài sản của họ tại các ngân hàng bên thứ ba được quản lý trong khi vẫn duy trì tín dụng giao dịch thực trên Bybit, loại bỏ hiệu quả rủi ro sàn giao dịch vốn là rào cản đối với sự tham gia quy mô lớn trong quá khứ.
“Chúng tôi đang xây dựng một hệ thống mà ranh giới giữa tài sản kỹ thuật số và tài sản truyền thống được loại bỏ ngay từ khâu thiết kế,” Wang giải thích. “Đây là ‘Nền tảng Tài chính Mới’ – một hệ sinh thái toàn cầu, hoạt động liên tục, coi blockchain như một cơ sở hạ tầng chứ không chỉ là một loại tài sản.” Đối với các nhà đầu tư tổ chức, “mục tiêu tối thượng” của việc tích hợp tài sản kỹ thuật số không chỉ là sự chấp thuận của cơ quan quản lý, mà còn là khả năng quản lý vốn hiệu quả như họ làm ở Phố Wall. Tuy nhiên, ngành công nghiệp tiền điện tử hiện đang phải gánh chịu một khoản “phí thực thi” khổng lồ do tính thanh khoản phân tán.
Sự cần thiết của thanh toán bù trừ và tích hợp liên thị trường
Wang chỉ ra rằng hiện tại các sàn giao dịch lớn không thể nhận biết vị thế của người dùng trên các nền tảng cạnh tranh, có nghĩa là vị thế mua dài hạn trên một sàn không thể bù đắp vị thế bán ngắn hạn trên sàn khác. Sự phân mảnh này cản trở các khách hàng tổ chức nắm giữ các vị thế lớn hơn, không chỉ do những hạn chế về quản lý rủi ro mà còn do những lo ngại về quản lý căng thẳng. Trong thời kỳ tắc nghẽn chuỗi khối, những bất ổn kỹ thuật này khiến các công ty khó quản lý hiệu quả nguồn vốn trên nhiều vị thế giao dịch khác nhau.
Tuy nhiên, người đứng đầu BBU tin rằng khi các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu tham gia vào thế giới giao dịch TradFi bằng cách niêm yết cổ phiếu, hàng hóa và ngoại hối được mã hóa, thì nhu cầu về thanh toán bù trừ tập trung càng trở nên cấp thiết hơn. Bà lập luận rằng việc thiết lập thanh toán bù trừ tập trung trên cả lĩnh vực tiền điện tử và tài chính truyền thống sẽ là chất xúc tác giúp ngành công nghiệp này giành được nghìn tỷ đô la tiếp theo từ các dòng vốn tổ chức.
Trong phản hồi bằng văn bản của mình đối với các câu hỏi về tình trạng tài sản thực tế (RWA) từ Bitcoin.com News, Wang đã phác thảo một bức tranh được định hình bởi tiềm năng to lớn về hiệu quả vốn, mặc dù bà cảnh báo rằng việc quá chú trọng vào công nghệ thường bỏ qua nhu cầu cơ bản về người mua và tính thanh khoản. Bà xác định tiện ích tài sản thế chấp tốt hơn, thanh toán nhanh hơn và khả năng tiếp cận các thị trường trước đây không thể tiếp cận được là những đòn bẩy chính sẽ thay đổi căn bản cuộc chơi của các tổ chức.
Mặc dù lạc quan, Wang vẫn thẳng thắn về những trở ngại có thể khiến nhiều dự án vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm. Bà cảnh báo rằng mặc dù việc mã hóa một tài sản tương đối đơn giản, nhưng việc vận hành tài sản đó và mang lại giá trị thực sự lại khó khăn hơn nhiều. Bà lưu ý rằng nhiều người kỳ cựu trong lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi) tiếp cận việc mã hóa tài sản với sự hào hứng nhưng lại không tự hỏi liệu phiên bản mã hóa của một tài sản có thực sự hấp dẫn hơn đối với những người mua hiện tại của họ hay không, hoặc liệu có tồn tại một nhóm người mua mới hay không.
Hướng tới năm 2030, Wang dự đoán một bối cảnh hoàn toàn khác biệt được định hình bởi “cấu trúc thể chế - con người” được tăng cường bởi trí tuệ nhân tạo, các bot giao dịch và robot tự hành. Trong tương lai đó, bà kỳ vọng tài sản rủi ro được mã hóa (tokenized RWA) sẽ trở thành một phần tiêu chuẩn trong bộ công cụ thế chấp của các tổ chức, được sử dụng chủ yếu nhờ lợi suất và hiệu quả ký quỹ vượt trội.
Câu hỏi thường gặp ❓
- Sự thay đổi nào sẽ định hình năm 2025 cho tiền điện tử? Các cải cách của Mỹ, như việc bãi bỏ SAB 121, đã cho phép các ngân hàng lưu giữ tài sản kỹ thuật số.
- Yoyee Wang cho rằng các tổ chức cần gì?
Ngoài các quy định, họ còn yêu cầu các tiêu chuẩn kiểu TradFi về quy trình tiếp nhận khách hàng, tín dụng và rủi ro. - Những trụ cột nào sẽ định hướng giai đoạn tiếp theo?
Tính minh bạch trong quản trị, sự tương thích với kho bạc và các cấu trúc thanh toán bù trừ tập trung. - Bộ phận BBU của Bybit đang giải quyết các rủi ro như thế nào?
Nó thúc đẩy việc lưu ký ngoài sàn giao dịch và thanh toán ba bên để loại bỏ rủi ro liên quan đến sàn giao dịch.
