Năm 2025 đã trôi qua. Nhìn lại từ thời điểm bắt đầu năm 2026, chúng ta cuối cùng có thể khẳng định rằng năm 2025 không chỉ là một chú thích nhỏ cho một chu kỳ tăng giảm khác, mà là một "tuyên ngôn độc lập" trong lịch sử của Stablecoin.

Nếu sự tiến bộ được đo lường bằng biến động giá cả, năm 2025 có vẻ không có nhiều biến động đối với crypto, hoặc thậm chí là một bước thụt lùi. Nhưng chính trong năm này, Stablecoin đã hoàn thành quá trình chuyển đổi quan trọng nhất, chính thức rời bỏ câu chuyện vĩ mô về crypto và lắng đọng thành một công cụ cơ bản và quan trọng hơn: một phương tiện thanh toán bù trừ toàn cầu có thể hoạt động trực tiếp trên internet.

Khi bước sang năm 2026, hàng trăm triệu đô la đang được chuyển xuyên biên giới trên Chuỗi chỉ trong vài mili giây, phân phối tiền lương cho nhân viên trên nhiều châu lục và điều phối thanh khoản kho bạc phức tạp của các tập đoàn. Và tất cả điều này hầu như diễn ra hoàn toàn ở hậu trường, hoàn toàn không thể nhận biết được đối với người dùng. Thành công thương mại lớn nhất của Stablecoin cho đến nay nằm chính ở tính chất hoàn toàn vô hình của nó; việc áp dụng trong thế giới thực đang diễn ra một cách lặng lẽ trong những kịch bản yên tĩnh nhưng có tần suất cao này.

Dựa trên những thay đổi đã xảy ra nhưng vẫn thường bị đánh giá thấp, báo cáo "Cobo 2025 Stablecoin Retrospective and Outlook: From Crypto Narrative to Real Adoption" (sau đây gọi tắt là "Cobo 2025 Stablecoin Retrospective and Outlook") tập trung vào một từ khóa thường được nhắc đến nhưng hiếm khi được xem xét nghiêm túc: "sự chấp nhận thực tế". Báo cáo cố gắng trả lời các câu hỏi như: Sự chấp nhận thực tế của Stablecoin chính xác là gì? Nó diễn ra như thế nào? Ở đâu nó diễn ra? Và đâu là những điểm phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (Product-Market Fit - PMF) thực tế và khả thi tương ứng ở các thị trường khác nhau và các con đường kinh doanh khác nhau?

Trước khi trả lời những câu hỏi này, trước tiên cần phải làm rõ: thế nào là không phải là nhận con nuôi thực sự?

Việc chấp nhận rộng rãi không giống như sự mở rộng giá trị vốn hóa thị trường, sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch, hay những biến động ngắn hạn về giá tiền điện tử. Ngược lại, việc chấp nhận thực sự thường diễn ra một cách âm thầm—ẩn mình trong bối cảnh các quy trình tài chính, con đường quyết toán và phân bổ quỹ.

Chỉ khi loại bỏ những yếu tố nhiễu, chúng ta mới có thể đi sâu vào chỉ báo chi tiết và có ý nghĩa hơn về mặt tài chính: Liệu Stablecoin có liên tục tham gia vào các chu kỳ kinh tế bền vững và có thể lặp lại như thanh toán lương, quyết toán B2B và thanh toán tần suất cao? Chỉ thông qua việc sử dụng lặp đi lặp lại trong các kịch bản này, Stablecoin mới thực sự bắt đầu thực hiện chức năng của một loại tiền tệ.

Việc áp dụng thực tế cũng được phản ánh qua địa điểm và các tình huống mà nó diễn ra. Việc áp dụng Stablecoin trong thực tế thường không diễn ra trong các tình huống tiêu dùng bán lẻ điển hình, mà thay vào đó là trong các lĩnh vực cực kỳ nhạy cảm với tốc độ, hiệu quả và tính chắc chắn, chẳng hạn như quản lý kho bạc doanh nghiệp, quyết toán xuyên biên giới và chuyển khoản nội bộ. Những tình huống này hầu như không liên quan đến trải nghiệm người dùng; chúng chỉ quan tâm đến một điều: liệu tiền có đủ nhanh, đủ ổn định và đủ dễ kiểm soát hay không.

Từ góc độ nhân khẩu học người dùng, việc áp dụng thực sự cũng đòi hỏi chúng ta phải đối mặt với một sự không phù hợp đáng kể. Thị trường thường cho rằng người dùng mục tiêu của Stablecoin sẽ chủ động đón nhận lý tưởng phi tập trung , nhưng những quan sát trực tiếp của Cobo cho thấy những người đạt được triển khai quy mô lớn sớm nhất thường là các CFO và đội ngũ tài chính ngại rủi ro . Trong hệ thống ra quyết định của họ, kiểm toán, khả năng kiểm soát và khả năng truy vết trách nhiệm luôn được ưu tiên hơn so với chính khái niệm công nghệ. Điều này cũng quyết định vị trí chủ đạo của việc lưu ký toàn bộ và các quy trình thể chế hóa trong việc áp dụng Stablecoin thực sự.

Nếu chúng ta cố gắng thúc đẩy việc áp dụng thực sự, chúng ta chắc chắn phải đối diện thực tế kinh doanh. Không có mô hình kinh doanh duy nhất, áp dụng được cho tất cả các loại tiền ổn định; sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) của chúng thường được định hình bởi hoàn cảnh tiền tệ địa phương, cơ sở hạ tầng tài chính và các điều kiện pháp lý. Nhân vật và con đường khả thi cho tiền ổn định khác nhau đáng kể giữa các thị trường, dù ở phía Bắc hay phía Nam, các nền kinh tế phát triển hay đang phát triển. Đối với các doanh nhân, thách thức thực sự không phải là sao chép một mô hình thành công, mà là tìm ra một PMF phù hợp với những hạn chế của thị trường cụ thể.

Đó là lý do tại sao báo cáo này không chạy theo xu hướng, mà cố gắng trình bày một bức tranh thực tế, điều thường đi ngược lại với trực giác. Khi Stablecoin bước vào chu kỳ tiếp theo, việc hiểu được nơi nào và tại sao sự chấp nhận thực sự đang diễn ra thường quan trọng hơn việc dự đoán điểm nóng tiếp theo.

Cần lưu ý rằng, để cải thiện trải nghiệm đọc và hiệu quả phổ biến, đây là bản tóm tắt ngắn gọn, nhằm cung cấp những nhận định cốt lõi về việc áp dụng thực tế Stablecoin và những thay đổi trong cấu trúc ngành – về cơ bản là một phiên bản dài hơn, “quá dài, đừng đọc”. Đối với những độc giả muốn hiểu rõ hơn về bối cảnh đầy đủ, nguồn dữ liệu và phân tích có hệ thống hơn (đặc biệt là các doanh nhân trong lĩnh vực Stablecoin và những người quan tâm đến tài chính mới), một báo cáo nghiên cứu đầy đủ, minh họa và giàu dữ liệu hơn có thể được tải xuống ở cuối bài viết này.

Sau đây là phiên bản rút gọn của văn bản chính trong bài viết "Tổng quan và triển vọng về Cobo Stablecoin: Từ câu chuyện crypto đến việc áp dụng thực tế":

Dữ liệu thị trường: Phân tích toàn diện về việc sử dụng Stablecoin trong thực tế

Khi nói về việc Stablecoin được sử dụng rộng rãi, quan niệm sai lầm phổ biến nhất là mọi người sẽ dùng USDC để mua cà phê. Nhưng năm 2025 lại cho thấy điều ngược lại: Stablecoin sẽ chinh phục người dùng doanh nghiệp B2B trước tiên, chứ không phải người tiêu dùng.

Việc áp dụng công nghệ một cách rõ rệt nhất không diễn ra tại các quầy Starbucks, mà âm thầm diễn ra trong các kho bạc doanh nghiệp, quyết toán xuyên biên giới và chuyển khoản nội bộ. Những trường hợp này cực kỳ nhạy cảm với tốc độ và sự chắc chắn của dòng tiền, nhưng hầu như hoàn toàn bỏ qua trải nghiệm người dùng. Đối với họ, thanh toán bán lẻ không phải là ưu tiên, mà chỉ là bước cuối cùng sau khi cơ sở hạ tầng tài chính đã hoàn thiện.

Sự sai lệch này cũng được phản ánh trong cách chúng ta hiểu dữ liệu. Mặc dù giá trị vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 300 tỷ đô la vào năm 2025, và các giao dịch Chuỗi hàng tháng từng đạt 4 nghìn tỷ đô la, nhưng những khu vực sôi động nhất thường lại xa rời thực tế sử dụng nhất. Việc loại bỏ nhiễu khỏi dữ liệu cho thấy rằng những dòng tiền nghìn tỷ đô la này chủ yếu liên quan đến sự luân chuyển và phân bổ tài sản tài chính, chứ không phải là sự trao đổi hàng hóa và dịch vụ thực tế.

Do đó, trong chu kỳ mới này, khối lượng phát hành và khối lượng giao dịch không còn đủ để đo lường giá trị thực sự của Stablecoin. Một chỉ báo quan trọng hơn là mật độ sử dụng, tức là liệu Stablecoin đã thực sự được sử dụng trong các chu kỳ kinh tế lặp lại như thanh toán lương, quyết toán B2B và tiêu dùng tần suất cao hay chưa. Chỉ khi được sử dụng liên tục trong các kịch bản này, Stablecoin mới có ý nghĩa tiền tệ thực sự.

Dựa trên đánh giá này, "Báo cáo và triển vọng về Stablecoin năm 2025 của Cobo" sẽ không còn tập trung vào quy mô và sự thịnh vượng bề ngoài, mà thay vào đó sẽ sử dụng mô hình lọc ba lớp để loại bỏ những suy đoán và nhiễu loạn, tái cấu trúc trường hợp sử dụng thực tế của Stablecoin và trả lời câu hỏi quan trọng nhất: Stablecoin đang được sử dụng ở đâu?

Ngã ba đường của cạnh tranh: Quốc phòng chủ quyền và đột phá công nghiệp

Vốn được thiết kế phi tập trung, công nghệ crypto đang có một bước ngoặt bất ngờ thông qua Stablecoin, trở thành một phần mở rộng kỹ thuật số của sự thống trị của đồng đô la.

Tether và Circle đã xây dựng một chu kỳ đô la kỹ thuật số tự động hóa cao: nhu cầu toàn cầu đối với tài sản crypto được chuyển đổi trực tiếp thành nhu cầu đối với đô la Mỹ, Stablecoin, và từ đó thúc đẩy nhu cầu này quay trở lại việc nắm giữ dài hạn trái phiếu kho bạc Mỹ. Kết quả là, lần , đô la Mỹ được nhúng vào lớp cơ sở nhất của lớp quyết toán blockchain đang nổi lên dưới dạng mã, tạo ra một quy trình đô la hóa kỹ thuật số hiệu quả cao mà không cần đến ngoại giao hay can thiệp quân sự.

Trong bối cảnh đó, các loại tiền tệ không phải của Mỹ buộc phải chấp nhận cấu trúc nhị phân 90/10 khắc nghiệt: 90% tài sản và tài sản của chúng tự động được thị trường chuyển nhượng cho đồng tiền ổn định đô la Mỹ; đồng tiền ổn định bản địa buộc phải rút lui về 10% còn lại của thị trường thu phí, chỉ đóng vai trò là kênh truyền dẫn để thanh toán thuế, trả nợ và kiếm tiền ở khâu cuối cùng.

Đối diện tác động mang tính đột phá này, các ngân hàng truyền thống sẽ xây dựng một kiến ​​trúc phòng thủ ba lớp phức tạp để bảo vệ biên lãi ròng (NIM) cốt lõi của họ: lớp lõi sử dụng tiền gửi ngân hàng được token hóa để thanh toán bù trừ nhằm duy trì khả năng tạo tín dụng; lớp giữa đạt được khả năng tương tác thông qua sổ cái thống nhất; và lớp ngoài cùng chỉ kết nối với Stablecoin bên ngoài ở mức độ hạn chế như một điểm liên lạc kết nối.

Khi sự bành trướng theo chiều ngang của đồng đô la giao thoa với sự phòng thủ theo chiều dọc của các ngân hàng, cuộc cạnh tranh cuối cùng sẽ hội tụ tại một điểm nghẽn: khả năng tuân thủ quy định. Bước sang năm 2026, điều thực sự khan hiếm sẽ là các điểm kết nối hợp pháp với hệ thống tiền tệ thực sự. Những cơ sở vật chất từng được coi là gánh nặng kỹ thuật số (như Western Union với 500.000 chi nhánh hoặc các tài khoản ngân hàng thân thiện với crypto khan hiếm) sẽ được chuyển đổi thành tài sản chiến lược khó sao chép nhất. Đối với hàng trăm triệu người trên toàn thế giới không có tài khoản ngân hàng, nút này tạo thành cánh cửa duy nhất hẹp để tiền mặt có thể đi vào nền kinh tế kỹ thuật số.

Áp dụng thực tế vào năm 2025: Những sự thật kinh doanh trái ngược với trực giác

Trong chương này của "Tổng quan và triển vọng về Stablecoin năm 2025 của Cobo", chúng ta sẽ xem xét lại việc áp dụng Stablecoin trong thực tế từ góc nhìn của một doanh nhân. Trong thực tiễn, chúng tôi nhận thấy sự khác biệt đáng kể giữa logic triển khai thực tế của Stablecoin và câu chuyện công nghệ phổ biến trên thị trường. Hiểu được điều này là điều kiện tiên quyết để các doanh nhân định hướng sản phẩm của mình. Phần này nhằm mục đích cung cấp cho các doanh nhân trong lĩnh vực Stablecoin một khung tham chiếu thực tế hơn, giúp họ hiểu Stablecoin đang được sử dụng như thế nào và bởi ai.

Ai thực sự đang sử dụng Stablecoin?

Qua kinh nghiệm thực tế tại Cobo, chúng tôi nhận thấy rằng việc áp dụng Stablecoin thực sự chủ yếu xuất phát từ những lựa chọn hợp lý của các công ty B2B nhằm giảm bớt áp lực về dòng tiền và cải thiện tốc độ cũng như tính chắc chắn quyết toán . Đây là một ví dụ điển hình về việc áp dụng dựa trên báo cáo tài chính. Do đó, nhóm đầu tiên đạt được triển khai quy mô lớn chính là những CFO và đội ngũ tài chính rất ngại rủi ro . Trong hệ thống ra quyết định của họ, bảo mật, kiểm toán và khả năng truy vết luôn được ưu tiên hơn so với khái niệm phi tập trung.

Điều này giải thích tại sao các công ty ngày càng chuyển sang các quy trình được quản lý và thể chế hóa hoàn toàn: đối với các hệ thống tài chính hiện đại, những tổn thất không thể khắc phục do việc xử lý sai private key lớn hơn nhiều so với lợi nhuận của việc cải thiện hiệu quả quyết toán . Việc Chuỗi cơ bản là Solana hay TRON không bao giờ là yếu tố quan trọng nhất; điều quyết định việc áp dụng là liệu sản phẩm có thể giải quyết được những lo ngại của bộ phận tài chính bằng ngôn ngữ rủi ro quen thuộc với công ty (có thể kiểm soát, kiểm toán và chịu trách nhiệm) hay không.

Các quy tắc sinh tồn được điều chỉnh phù hợp với điều kiện địa phương.

Stablecoin không có một khuôn mẫu áp dụng được cho tất cả mọi nơi; sự tồn tại của nó hoàn toàn phụ thuộc vào hoàn cảnh tiền tệ địa phương. Tại New York, nó là một công cụ hiệu quả để rút ngắn chu kỳ quyết toán T+2 và cải thiện vòng quay vốn; tại Buenos Aires, nó là một công cụ sinh tồn để chống lại lạm phát cao và duy trì sức mua.

Tại các thị trường phát triển, Stablecoin được tích hợp vào các hệ thống hiện có để cải thiện hiệu quả; tại các thị trường mới nổi, nó bỏ qua các hệ thống yếu kém để thay thế. Việc sử dụng đa tầng này, được định hình bởi các ràng buộc thực tế, tạo nên giới hạn khả năng thích ứng mạnh nhất của Stablecoin. Đối với các doanh nhân, cạnh tranh tại thị trường châu Âu và Mỹ xoay quanh hiệu quả thanh toán bù trừ, trong khi tại thị trường Mỹ Latinh, đó là về khả năng tiếp cận tài chính. Nếu không xem xét thực tế tài chính cụ thể của từng thị trường, việc áp dụng trên quy mô lớn là không thể.

Các giai đoạn phát triển: Từ sở hữu tài sản đến sử dụng năng lực

Năm 2025 sẽ là một năm thay đổi mang tính chất định hình đối với Stablecoin. Chúng ta sẽ chứng kiến ​​Stablecoin phát triển từ mô hình tĩnh số dư mô hình năng động dựa trên khả năng. Các doanh nghiệp sẽ không chỉ kết nối với Stablecoin để nắm giữ tài sản, mà còn để sử dụng mô-đun thanh toán, bù trừ và kiếm lãi của nó nhằm tái cấu trúc dòng tiền của họ.

Kinh nghiệm thực tế của Cobo cho thấy nhu cầu cốt lõi của các doanh nghiệp khi áp dụng Stablecoin tập trung vào việc tiếp cận và điều phối các khả năng tài chính để tái cấu trúc các kênh quyết toán và cấu trúc dòng tiền của họ. Trong quá trình này, Stablecoin trở nên giống như một lớp cơ sở hạ tầng tài chính có thể lập trình được, với giá trị được phản ánh trong khả năng kết hợp chức năng và khả năng nhúng vào hệ thống.

Đối với các doanh nhân, chỉ báo đo lường tăng trưởng cũng đang thay đổi: độ sâu của các lệnh gọi API mang tính diễn giải cao hơn so với quy mô tài sản. Cơ hội tiếp theo nằm ở việc trừu tượng hóa các khả năng tài chính phức tạp thành các giao diện ổn định, dễ sử dụng, cung cấp một bộ chức năng tài chính sẵn sàng sử dụng cho doanh nghiệp.

Thành công lớn nhất là sự vô hình.

Thị trường năm 2025 đã chứng minh một điều: Stablecoin không Sự lật đổ tiền tệ pháp định. Thay vào đó, nó chọn cách lùi lại phía sau, đảm nhiệm quy trình thanh toán bù trừ cốt lõi và khó khăn nhất trong tài chính truyền thống. Công nghệ này chỉ thực sự trưởng thành khi các tổ chức như Visa và Revolut tích hợp Stablecoin ở cấp độ nền tảng, cho phép người dùng duy trì trải nghiệm tiền tệ pháp định quen thuộc ở giao diện người dùng.

Xuất phát từ một khoảng cách hiệu quả đơn giản: các đối thủ cạnh tranh đã đạt được khả năng thu tiền T+0, trong khi các ngân hàng truyền thống vẫn mắc kẹt với T+2. Lợi thế về hiệu quả này khiến Stablecoin trở thành TCP/IP của thế giới tài chính, hỗ trợ mọi thứ mà không cần phải được nhìn thấy. Trải nghiệm diện người dùng và việc tuân thủ quy định thuộc về các ngân hàng, trong khi cơ hội cho các doanh nhân nằm sâu ở phía sau, trong các lĩnh vực không được nhìn thấy nhưng lại sinh lợi nhất như thanh toán bù trừ, định tuyến và phân bổ quỹ.

Cơ hội kinh doanh

Nếu như với tư cách là một doanh nhân, kế hoạch kinh doanh của bạn vẫn tập trung vào việc giảm chi phí chuyển khoản như điểm bán hàng cốt lõi của Stablecoin, bạn có thể đang bỏ lỡ chiến trường thực sự. Bức tranh thị trường đã thay đổi vào năm 2026: kỷ nguyên tái tạo lại cơ sở hạ tầng đã kết thúc, và lợi nhuận dễ dàng từ việc phát hành token đang dần biến mất. Cơ hội kinh doanh thực sự đang nhanh chóng chuyển từ sức mạnh tiềm tàng của in tiền sang sức mạnh cấp cao hơn của phân phối và kết nối.

Trong chương "Tổng quan và triển vọng về Stablecoin Cobo 2025", chúng ta sẽ bóc tách lớp vỏ kỹ thuật và đi sâu vào logic kinh doanh để tìm ra những câu trả lời thực sự lắng đọng lợi nhuận trong chu kỳ này: Tại sao các công ty sẵn sàng trả giá cao? Tại sao các tập đoàn khổng lồ bắt đầu vây hãm các nhà phát hành? Và, khi tăng trưởng của thị trường con người đạt đến đỉnh điểm, làm thế nào Stablecoin có thể trở thành huyết mạch của nền kinh tế máy móc trị giá nghìn tỷ đô la (AI Agent)?

Stablecoin năm 2026 và triển vọng tương lai

Từ việc phi toàn cầu hóa và sự trỗi dậy của "các tài khoản phi con người" đến sự vô hình của Stablecoin và các ứng dụng ngân hàng của nó, chương cuối cùng sẽ phân tích một cách có hệ thống cách Stablecoin sẽ định hình lại các điều kiện gia nhập hệ thống tài chính, thay đổi cách thức luân chuyển vốn và giá trị của nó cuối cùng sẽ lắng đọng ở đâu sau năm 2026.

1) Phi toàn cầu hóa: Stablecoin đang trực tiếp chấm dứt kỷ nguyên tài chính không biên giới.

Sau khi Stablecoin trở nên phổ biến hơn, liệu thế giới tài chính có thực sự trở nên thống nhất hơn, hay chỉ đơn giản là bị phân mảnh theo một cách khác?

Trái ngược với các quan điểm phổ biến, chúng tôi cho rằng giai đoạn tiếp theo của Stablecoin sẽ không phải là sự thanh khoản toàn cầu tự do hơn, mà là sự gia tăng nhanh chóng quá trình phân mảnh cấu trúc trong thế giới tài chính. Đến năm 2026, thị trường Stablecoin sẽ không còn là một mạng lưới thanh khoản thống nhất, mà sẽ bị phân mảnh bởi quy định và công nghệ thành hai hệ thống song song: một "đảo thanh toán bù trừ" tuân thủ quy định và một "đảo xám" ngoài khơi.

Trong bối cảnh này, "tài khoản ngân hàng thân thiện crypto " sẽ trở nên khan hiếm hơn cả giấy phép. Chi phí tuân thủ ngày càng tăng đang buộc các ngân hàng vừa và nhỏ phải rời bỏ việc kinh doanh tiền crypto , và quyền định giá cho nạp rút tiền pháp định đang tập trung vào một vài ngân hàng nút có khả năng tuân thủ đầy đủ các quy định. Đối với các tổ chức không có giấy phép của OCC, tài khoản thanh toán bù trừ USD ổn định và bền vững đang trở thành rào cản gia nhập ngành nghiêm ngặt nhất, nhưng lại dễ bị bỏ qua nhất.

2) Sự trỗi dậy của "Nền kinh tế máy móc": Từ phục vụ con người đến việc xác định các tài khoản phi nhân loại

Trước đây, chúng ta đã thảo luận về cách Stablecoin phục vụ người dân. Đến năm 2026, nếu các tài khoản hoạt động tích cực nhất và giao dịch thường xuyên nhất không còn là của con người nữa, liệu KYC (Know Your Agent) có còn hiệu lực? Và quá trình chuyển đổi danh tính tài chính sang KYA (Know Your Agent) sẽ diễn ra như thế nào?

Khi các tác nhân AI tham gia vào các hoạt động kinh tế thực tế, logic về nhận dạng, tuân thủ và kiểm soát rủi ro mà Stablecoin dựa vào đang chuyển từ cách tiếp cận lấy con người làm trung tâm sang cách tiếp cận tập trung vào hành vi và mã lập trình. Sự thay đổi này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thiết kế, lộ trình tuân thủ và các ứng dụng mở rộng thực sự trong tương lai của Stablecoin?

3) "Lý thuyết tự sát thương hiệu": Thành công của Stablecoin nằm ở sự kín đáo của nó.

Theo trực giác, các nhà phát hành stablecoin nên cạnh tranh về nhận diện thương hiệu và lòng trung thành của người dùng, tương tự như Visa hoặc PayPal. Tuy nhiên, đến năm 2026, các dự án vẫn tập trung vào nhận diện thương hiệu rất có thể sẽ trở nên tầm thường.

Khi trung tính của Stablecoin dần trở thành sự đồng thuận, người dùng không còn quan tâm đến việc cơ chế cơ bản là USDC, PYUSD hay một loại RWA tuân thủ quy định nào đó. Đối với hầu hết các trường hợp sử dụng, giá trị của Stablecoin nằm ở tính không thể nhận biết được của nó. Những Stablecoin tốt nhất thường minh bạch.

Trong sự chuyển đổi này, quyền quyết định phí bảo hiểm sẽ chuyển từ các nhà phát hành sang các nhà xây dựng kịch bản. Nếu các nhà phát hành vẫn ám ảnh bởi phí bảo hiểm thương hiệu, cuối cùng họ sẽ bị giảm xuống thành các kênh thanh toán bù trừ có lợi nhuận thấp và dễ thay thế ở tầng ứng dụng.

4) "Mục đích cuối cùng của một ứng dụng là tạo ra một ngân hàng": Lưu lượng truy cập không còn quan trọng; tỷ lệ chuyển đổi mới là yếu tố then chốt.

Trước đây, các công ty internet đã thâm nhập vào lĩnh vực tài chính để kiếm tiền từ lượng người dùng của mình – bằng cách bán quản lý tài sản và cung cấp vay mượn. Đến năm 2026, các ứng dụng thực sự thành công sẽ không còn tích hợp với ngân hàng nữa, mà sẽ phát triển trực tiếp thành các ngân hàng được ngụy trang dưới dạng sản phẩm, thậm chí không cần giấy phép ngân hàng.

Các chỉ số đánh giá đang thay đổi theo đó. Trước đây, trọng tâm là thời gian người dùng lưu lại trên ứng dụng; trong tương lai, cuộc cạnh tranh sẽ xoay quanh việc tiền được giữ lại trong hệ sinh thái bao lâu. Thông qua CaaS (Card as a Service) và RWA (Resource-Based Application), ngày càng nhiều ứng dụng đảm nhận các chức năng giống ngân hàng và tách biệt một cách có hệ thống các chức năng ngân hàng truyền thống như "tiền gửi, cho vay và chuyển tiền". Yếu tố quyết định sẽ không phải là số lượng người dùng, mà là liệu tiền có thể được giữ lại trong hệ sinh thái của ứng dụng trong thời gian dài hay không.

5) Khả năng quản lý tài chính sẽ trở thành một chức năng cơ bản của ứng dụng.

Đến năm 2026, thẻ tiêu dùng sử dụng công nghệ Stablecoin sẽ trở thành tính năng cơ bản đối với các công ty fintech, nền tảng sáng tạo và ứng dụng toàn cầu.

Động lực lõi đằng sau sự thay đổi này là việc các thương hiệu liên tục tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn. Khi việc phát hành thẻ đã phát triển từ một quy trình kỹ thuật phụ thuộc nhiều vào giấy phép và nhân viên tuân thủ quy định sang một mô-đun kỹ thuật có thể truy cập thông qua API, các khả năng tài chính đang chuyển từ lĩnh vực độc quyền của các tổ chức tài chính sang trở thành cơ sở hạ tầng của các ứng dụng. Trong quá trình này, ngày càng nhiều ứng dụng sẽ đảm nhận các chức năng giống như ngân hàng trong các kịch bản ngành dọc tương ứng, mà không cần phải xuất hiện dưới hình thức một ngân hàng.

6) Từ các công cụ sẵn có đến tiền tệ hàng ngày

Nếu năm 2025 đánh dấu sự chuyển đổi của Stablecoin từ một tài sản đầu cơ thành một công cụ hữu ích, thì năm 2026 sẽ chứng kiến ​​những thay đổi ở cấp độ ứng dụng cụ thể hơn.

Stablecoin liên tục thu hẹp ranh giới của tài chính truyền thống bằng cách tập trung vào hai chức năng cơ bản nhất của tiền tệ (chuyển khoản và trao đổi giá trị). Về phía chuyển giao giá trị , Circle, thông qua CPN và StableFX, giảm sự phụ thuộc vào các khoản tiền được giữ lại trước để thanh toán xuyên biên giới, giải phóng vốn nhàn rỗi trong tài khoản Nostro và cải thiện hiệu quả luân chuyển vốn tổng thể.

Về khía cạnh trao đổi giá trị, một thay đổi đáng kể là sự giảm dần nhu cầu rút tiền. Khi Visa và Mastercard dần dần triển khai quyết toán Chuỗi trong khi vẫn duy trì mạng lưới người bán hiện có và thói quen người dùng, Stablecoin sẽ có được sức mạnh chi tiêu trực tiếp. Đối với người dùng, việc chi tiêu sẽ không còn yêu cầu phải chuyển đổi tài sản thành tiền pháp định một cách rõ ràng; tài sản Chuỗi sẽ được tự động chuyển đến các kịch bản thanh toán thực tế. Khi Stablecoin dần hình thành một vòng khép kín trong thanh toán, tiền lương và chuyển tiền, việc áp dụng rộng rãi thẻ chi tiêu crypto sẽ khiến chi tiêu Chuỗi trở thành chuẩn mực. Do đó, Stablecoin sẽ phát triển thành một loại đô la kỹ thuật số có thể được sử dụng trực tiếp cho các chi phí hàng ngày, lưu thông nhiều hơn trong hệ sinh thái kỹ thuật số thay vì thường xuyên được đổi trở lại hệ thống tiền pháp định.

7) Dữ liệu chống rửa tiền Chuỗi sẽ được tích hợp với dữ liệu thực Chuỗi .

Việc tuân thủ đang chuyển từ chấm điểm rủi ro sang ra quyết định dựa trên hành động. Các doanh nghiệp không cần thiết và cũng không thể dễ dàng tự xây dựng hệ thống chống rửa tiền hoàn chỉnh trên Chuỗi. Nhu cầu thực sự nằm ở một hệ thống vận hành thiết thực và có trách nhiệm – xác định rõ ràng những gì cần điều tra, cách xác định và ai là người đưa ra quyết định và phê duyệt. Khi Stablecoin bước vào các kịch bản tài chính thực tế với tần suất cao và khả năng chịu lỗi thấp, trọng tâm của việc tuân thủ sẽ chuyển từ việc xác định rủi ro đơn lẻ sang các cơ chế ra quyết định theo quy trình, được tiêu chuẩn hóa.

Trong trung và dài hạn, dữ liệu chống rửa tiền Chuỗi chuỗi sẽ được ánh xạ hoàn toàn với danh tính thực ngoài Chuỗi , và cơ sở hạ tầng Stablecoin sẽ hướng tới chuyên môn hóa. Lấy Cobo làm ví dụ, bằng cách đóng gói các khả năng kiểm soát rủi ro, tuân thủ và thanh toán bù trừ vào các API tiêu chuẩn, các doanh nghiệp có thể hoàn tất quyết toán và ánh xạ tuân thủ ở chế độ nền mà không cần xử lý trực tiếp dữ liệu Chuỗi hoặc truy cập private key . Khi người dùng chỉ nhận thấy sự xuất hiện của tiền, trong khi việc xác minh và trách nhiệm giải trình đã được hoàn tất ở chế độ nền, Stablecoin sẽ thực sự phát triển từ một công cụ giao diện người dùng thành một cơ sở hạ tầng tài chính cấp cao ở chế độ hậu cần.