Hôm thứ Hai, Alphabet đã hoàn tất đợt phát hành trái phiếu bằng đô la lớn nhất từ trước đến nay, huy động thành công 20 tỷ đô la để tài trợ cho các kế hoạch phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) khổng lồ của mình. Bất chấp những lo ngại trên thị trường về chi tiêu vốn tăng vọt của gã khổng lồ công nghệ này, các nhà đầu tư đã phản ứng rất nhiệt tình với đợt phát hành trái phiếu, với các đơn đặt hàng vượt quá 100 tỷ đô la, cho thấy sự tin tưởng cao của thị trường vào khả năng tín dụng của công ty. Các nhà phân tích dự đoán làn sóng tài trợ dựa trên AI này sẽ đẩy việc phát hành trái phiếu hạng đầu tư lên Cao nhất mọi thời đại (ATH) trong năm nay và có thể định hình lại cấu trúc rủi ro và lợi nhuận của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, một số người lại có quan điểm bi quan. Michael Burry, người truyền cảm hứng ngoài đời thực cho bộ phim "The Big Short", vẫn giữ quan điểm bi quan, chỉ ra rằng Motorola, lần phát hành trái phiếu có tuổi đời hàng thế kỷ, hiện nay địa vị hơn nhiều so với trước đây.
Thị trường thể hiện sự tin tưởng cao độ vào khả năng tín nhiệm của các ông lớn công nghệ.
Mặc dù Alphabet dự kiến chi tiêu vốn sẽ đạt mức cao kỷ lục trong năm nay, nhu cầu đầu tư đối với trái phiếu của công ty vẫn rất mạnh. Theo Bloomberg , lần phát hành 20 tỷ đô la đã vượt quá kỳ vọng ban đầu là 15 tỷ đô la và thu hút hơn 100 tỷ đô la đơn đặt hàng, phản ánh tâm lý tích cực của thị trường về khả năng thanh toán dài hạn của gã khổng lồ công nghệ này. Đáng chú ý, Alphabet đang lên kế hoạch phát hành "trái phiếu thế kỷ" cực kỳ hiếm hoi tại Anh, đánh dấu lần đầu tiên một công ty công nghệ thử nghiệm hình thức tài chính siêu dài hạn như vậy kể từ bong bóng dot-com cuối những năm 1990. Đối với trái phiếu đô la của công ty, trái phiếu kỳ hạn 40 năm đáo hạn năm 2066 chỉ có lợi suất cao hơn 0,95% so với trái phiếu kho bạc Mỹ, thấp hơn mức 1,2% đã được đề cập trước đó, cho thấy chênh lệch tín dụng đang thu hẹp và các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức phí rủi ro thấp hơn đối với nợ của công ty.
Cuộc chạy đua vũ trang AI thúc đẩy chi tiêu vốn đầu tư lịch sử.
Động lực chính của việc phát hành trái phiếu lần xuất phát từ cuộc chạy đua vũ trang AI khốc liệt giữa các gã khổng lồ công nghệ. Alphabet ước tính chi phí đầu tư vốn của họ trong năm nay sẽ đạt 185 tỷ đô la, vượt qua tổng chi phí trong ba năm qua, với phần lớn nguồn vốn đổ vào phát triển trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng đám mây. Dự kiến tổng chi phí đầu tư vốn của bốn công ty công nghệ lớn nhất Hoa Kỳ sẽ đạt khoảng 650 tỷ đô la vào năm 2026. Chu kỳ chi tiêu vốn bất thường này cho thấy các công ty này đang tích cực sử dụng nguồn vốn nợ để đảm bảo nguồn lực tính toán nhằm vị trí chủ đạo nền kinh tế AI trong tương lai. Mặc dù các khoản chi tiêu khổng lồ đã làm dấy lên lo ngại về gánh nặng tài chính, Alphabet nhấn mạnh rằng công nghệ AI đã bắt đầu thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong việc kinh doanh tìm kiếm của họ, nhằm chứng minh tiềm năng lợi nhuận đáng kể từ các khoản đầu tư ban đầu này.
Tác động tiềm tàng của làn sóng phát hành trái phiếu ồ ạt đối với thị trường tín dụng
Phố Wall đang đối mặt với sự gia tăng mạnh mẽ nguồn cung trái phiếu khi các công ty như Oracle, Amazon và Meta mở rộng chi tiêu. Morgan Stanley dự báo các tập đoàn lớn sẽ vay tới 400 tỷ đô la trong năm nay, tăng từ 165 tỷ đô la vào năm 2025, có khả năng đẩy tổng lượng phát hành trái phiếu hạng đầu tư lên mức kỷ lục 2,25 nghìn tỷ đô la. Một số chiến lược gia tín dụng tin rằng nguồn cung khổng lồ này có thể dẫn đến sự gia tăng chênh lệch lãi suất tín dụng đối với trái phiếu doanh nghiệp, đồng nghĩa với chi phí tài chính tăng cho các doanh nghiệp. Các chiến lược gia so sánh tình hình hiện tại với chu kỳ thị trường năm 1997 hoặc 2005, khi hiệu suất tín dụng tụt hậu nhưng chưa kết thúc chu kỳ kinh tế. Điều này cho thấy rằng mặc dù sự dư cung trái phiếu có thể tạo ra áp lực ngắn hạn, nhưng cấu trúc thị trường tín dụng tổng thể vẫn chưa gây ra rủi ro hệ thống.
Những bài học lịch sử từ việc bán khống cổ phiếu Michael Burry
Trước tâm lý của thị trường, Michael Burry, người truyền cảm hứng ngoài đời thực cho bộ phim *The Short Sellers*, đã đưa ra một so sánh lịch sử đầy suy ngẫm. Ông chỉ ra rằng lần cuối cùng một gã khổng lồ công nghệ phát hành trái phiếu kỳ hạn 100 năm là vào năm 1997, khi Motorola đang ở đỉnh cao. Vào thời điểm đó, giá trị vốn hóa thị trường và giá trị thương hiệu của Motorola thuộc hàng cao nhất ở Mỹ, thậm chí vượt qua Microsoft. Tuy nhiên, sự trỗi dậy sau đó của Nokia trên thị trường điện thoại di động và sự xuất hiện của iPhone đã khiến Motorola dần mất đi vị thế thống trị thị trường. Nhận xét của Burry nhằm nhắc nhở các nhà đầu tư rằng ngành công nghệ thay đổi cực kỳ nhanh chóng, và vị địa vị ngành hiện tại không phải là sự đảm bảo cho thành công mãi mãi. Việc phát hành trái phiếu siêu dài hạn có thể chỉ đánh dấu đỉnh điểm của đường cong tăng trưởng của một công ty, chứ không phải là sự khởi đầu của sự thịnh vượng bền vững.
Alphabet đang có kế hoạch phát hành bond kỳ hạn 100 năm. Lần cuối cùng điều này xảy ra là với Motorola vào năm 1997, cũng là năm cuối cùng Motorola được coi là một công ty lớn.
Đầu năm 1997, Motorola nằm trong top 25 công ty có vốn hóa thị trường và doanh thu cao nhất tại Mỹ. Nhưng điều đó sẽ không bao giờ lặp lại nữa.
Motorola… pic.twitter.com/BuzrpPQj4u— Cassandra Unchained (@michaeljburry) ngày 9 tháng 2 năm 2026
Bài viết này, "Alphabet phát hành trái phiếu trăm năm tuổi để đặt cược vào trí tuệ nhân tạo, bán khống cổ phiếu Burry để cảnh báo: họ có thể đi theo vết xe đổ của Motorola," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia ABMedia .
