Sự bùng nổ của các thị trường dự đoán đang che giấu những căng thẳng cấu trúc sâu sắc hơn, với khối lượng giao dịch tăng cao, kiến trúc bảo mật yếu kém và quy định cấp nhà nước ngày càng thách thức liệu giá cả, tính thanh khoản và khả năng tiếp cận có thể duy trì được khi lĩnh vực này mở rộng quy mô hay không.
Theo một báo cáo mới từ công ty bảo mật blockchain CertiK, khối lượng giao dịch đã tăng gấp bốn lần vào năm 2025 khi hoạt động tập trung vào một nhóm nhỏ các nền tảng thống trị, ngay cả khi rủi ro về bảo mật và quy định ngày càng gia tăng.
Khối lượng giao dịch hàng năm tăng từ 15,8 tỷ đô la vào năm 2024 lên khoảng 63,5 tỷ đô la vào năm 2025, với thanh khoản tập trung xung quanh ba nền tảng: Kalshi, Polymarket và Opinion.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng đó chủ yếu được thúc đẩy bởi các ưu đãi và sự tăng đột biến do các sự kiện chứ không phải do nhu cầu tự nhiên ổn định, điều này đặt ra câu hỏi về tính bền vững khi các khoản trợ cấp chấm dứt.
CertiK dẫn chứng nghiên cứu học thuật cho thấy giao dịch rửa tiền trên Polymarket tăng mạnh vào năm 2024, đạt đỉnh điểm gần 60% khối lượng giao dịch được báo cáo khi các nhà giao dịch thu lợi nhuận thông qua các giao dịch vòng tròn.
Mặc dù các chỉ số thanh khoản bị thổi phồng, CertiK khẳng định giá cả nhìn chung vẫn ổn định, và sự thao túng ảnh hưởng đến diện mạo thị trường nhiều hơn là độ chính xác của dự báo.
Theo CertiK, sự khác biệt giữa hoạt động thổi phồng và thị trường bị phá vỡ nằm ở chỗ liệu giao dịch giả tạo có bắt đầu ảnh hưởng đến cách hình thành giá cả hơn là cách báo cáo khối lượng giao dịch hay không.
CertiK cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt: “Các chỉ số quan trọng sẽ là sự chênh lệch giá dai dẳng giữa các nền tảng đối với cùng một sự kiện mà giao dịch chênh lệch giá không được hoàn tất, các biến động xác suất mà không có tin tức hoặc dữ liệu tương ứng được phát hành do các cụm ví tập trung gây ra, và sự thiên lệch có hệ thống trong cách thị trường định giá kết quả so với các giải pháp thực tế.”
CertiK cho biết, nếu thị trường dự đoán liên tục "lệch từ 5-10 điểm về một hướng" và mô hình này "tương quan với hoạt động giao dịch của cá voi hoặc giao dịch giả mạo có thể nhận dạng được", thì đó có thể là bằng chứng cho thấy " khối lượng giao dịch giao dịch giả đang ảnh hưởng đến quá trình hình thành giá".
CertiK khẳng định họ chưa thấy bằng chứng về việc giao dịch giả tạo làm méo mó giá cả trên quy mô lớn tại các nền tảng chính, và xác suất thị trường vẫn nhìn chung đáng tin cậy ngay cả trong thời kỳ hoạt động giả tạo gia tăng.
Tuy nhiên, báo cáo cảnh báo rằng dữ liệu vẫn còn hạn chế và các thị trường có tính thanh khoản thấp hơn có thể trở nên dễ bị tổn thương hơn khi các chương trình khuyến khích thu hút thêm nhiều nhà giao dịch tinh vi hơn.
Ngoài vấn đề tính toàn vẹn của thị trường, CertiK cảnh báo rằng sự tăng trưởng nhanh chóng của lĩnh vực thị trường dự đoán đã vượt xa sự hoàn thiện của kiến trúc bảo mật, dẫn đến những điểm yếu về cấu trúc ngày càng trở nên nghiêm trọng hơn khi các nền tảng mở rộng quy mô và thu hút nhiều người dùng hơn.
CertiK cho biết, các thiết kế kết hợp Web2/Web3 tồn tại để cân bằng giữa sự dễ dàng trong quá trình đăng ký và tính minh bạch on-chain , nhưng việc kết hợp chúng "tạo ra nguy cơ bị tấn công đồng thời ở cả hai bề mặt".
Vào tháng 12 năm 2025, tin tặc đã khai thác một lỗ hổng trong quy trình xác thực của Magic Labs, một dịch vụ đăng nhập bên thứ ba được Polymarket sử dụng để truy cập bằng email. Lỗ hổng này cho phép tin tặc vượt qua xác thực hai yếu tố và chiếm quyền kiểm soát các tài khoản người dùng được tạo thông qua đăng nhập email của Magic.
CertiK cho biết, sự cố Polymarket cho thấy rằng lỗi xác thực có thể khiến tiền của người dùng gặp rủi ro ngay cả khi hợp đồng thông minh được bảo mật.
Công ty bảo mật cho biết: "Để giải quyết vấn đề này, cần phải coi toàn bộ hệ thống như một bề mặt bảo mật duy nhất, tiến hành kiểm tra và đánh giá xác thực, quản lý khóa và thanh toán cùng nhau chứ không phải riêng lẻ."
Nhìn về phía trước, CertiK cho biết lĩnh vực thị trường dự đoán đang bước vào năm 2026 ở một ngã rẽ, với cơ sở hạ tầng hoạt động hiệu quả và chính sách liên bang rõ ràng hơn của Mỹ, nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi chưa được giải quyết về tính bền vững và giám sát, khi các nền tảng thị trường dự đoán tiếp tục tranh chấp với các cơ quan quản lý.
Công ty an ninh mạng dự đoán sự thống trị hiện tại của Kalshi, Polymarket và Opinion sẽ tiếp tục, nhưng cho rằng sự tăng trưởng sẽ phụ thuộc vào việc các nền tảng có thể giữ chân người dùng mà không cần khuyến khích, vượt qua các hạn chế cấp tiểu bang và thích ứng khi các khu vực pháp lý cân nhắc khung pháp lý riêng của họ hay không.
Tuy nhiên, CertiK cảnh báo rằng hoạt động thổi phồng giá chỉ trở thành rủi ro hệ thống khi nó bắt đầu ảnh hưởng đến cách hình thành giá cả.
Decrypt đã liên hệ với Polymarket để xin ý kiến và sẽ cập nhật bài viết này nếu nhận được phản hồi.
