Khi Anatoly lần đầu giới thiệu Solana (ban đầu có tên là Loom) cho chúng tôi, bản trình bày của anh ấy có tiêu đề “Blockchain với tốc độ của NASDAQ”. Các blockchain công khai đã phát triển rất nhiều kể từ đó, nhưng về bản chất, chúng vẫn là sổ cái ghi chép các tài sản tài chính của thế giới.
Trong tài chính truyền thống, giao dịch bị phân mảnh vì các tài sản được lưu giữ trên các hệ thống riêng biệt. Cổ phiếu, quyền chọn, hợp đồng tương lai, ngoại hối, hàng hóa, thanh toán và tín dụng đều có sổ cái và phương thức thanh toán, nắm giữ và quyết toán riêng. Do đó, việc chuyển giá trị giữa chúng chậm, phức tạp và tốn kém hơn so với trường hợp tất cả tài sản cùng nằm trên một sổ cái chung.
Công nghệ blockchain kết hợp tất cả các chức năng này, đó là lý do tại sao chúng đang trở thành nền tảng cho giao dịch toàn cầu. Vấn đề không chỉ nằm ở tốc độ hay chi phí; mà còn là việc tạo ra những cách thức mới để thị trường tương tác với nhau. Khi tất cả tài sản được ghi trên một sổ cái duy nhất, bạn có thể kết hợp Giao dịch Spot, đòn bẩy, quyền chọn, thanh lý, cho vay và thanh toán vào một hệ thống duy nhất.
Trong quá khứ, cấu trúc vi mô của thị trường chưa bao giờ đủ tốt.
Thuật ngữ "cấu trúc vi mô thị trường" mô tả cách thức xác định giá thực sự hoạt động trên một sàn giao dịch. Nó bao gồm cách các lệnh được gửi đến, cách chúng được ưu tiên, cách thanh khoản xuất hiện và cách các giao dịch được thực hiện. Ngay cả khi hai sàn giao dịch cung cấp cùng một loại tài sản và phí, chúng vẫn có thể hoạt động rất khác nhau vì cơ chế hoạt động của chúng khác nhau.
Trong DeFi, các sàn giao dịch chủ yếu cạnh tranh bằng cách thay đổi cấu trúc vi mô của chúng. Theo những gì chúng ta đã thấy, mỗi Sàn phi tập trung (DEX) mới đều cố gắng giải quyết những vấn đề mà sàn trước đó không thể giải quyết thông qua một thiết kế mới lạ. Nó bắt đầu với các AMM đơn giản x * y = k, được tiên phong bởi Uniswap . Từ đó, chúng ta có thanh khoản tập trung và các AMM chuyên Use Case hơn, chẳng hạn như Curve dành cho stablecoin. Cuối cùng, các nhóm DeFi đã đưa sổ lệnh giới hạn hoàn toàn trên chuỗi (CLOB) ra thị trường, như Phoenix .
Theo thời gian, chúng tôi nhận thấy rằng các chuỗi khối đa năng không được trang bị tốt để hỗ trợ giao dịch hiệu suất cao. Các vấn đề như tranh chấp trạng thái, độ trễ và thứ tự toàn cầu khiến việc tạo ra các thị trường nhanh chóng, thanh khoản cao cho cả người tạo lệnh và người mua lệnh trở nên khó khăn.
Việc tùy chỉnh các quy tắc khớp lệnh hoặc đảm bảo thực thi trên chuỗi chia sẻ cũng rất khó khăn nếu không gặp phải các thách thức về chính trị. Theo đánh giá của chúng tôi, đây là lý do tại sao nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu về phái sinh, như Hyperliquid , Lighter , Aster và Paradex , sử dụng môi trường thực thi riêng của họ. Việc vận hành cơ sở hạ tầng riêng cho phép họ kiểm soát hoàn toàn việc đặt lệnh, thời gian Block , phí, ETC, thay vì bị giới hạn bởi các quy tắc chung của các chuỗi công cộng.
Hệ sinh thái của Solana đang giải quyết vấn đề này theo một cách khác bằng cách giới thiệu cơ chế thực thi do ứng dụng điều khiển (ACE) . Thay vì chuỗi quyết định các quy tắc sắp xếp giao dịch, các ứng dụng có thể tự thiết lập các quy tắc riêng về cách thức các giao dịch của chúng được sắp xếp và xử lý. Điều này cho phép các giao thức sử dụng các quy tắc thực thi tùy chỉnh mà không làm mất đi các hình thức kết hợp ngoài chuỗi và trên chuỗi.
Mặc dù việc thực thi theo chiều dọc như Hyperliquid và Lighter có thể cải thiện hiệu suất, nhưng về mặt chức năng, nó làm giảm khả năng kết hợp và tính thanh khoản được chia sẻ. ACE hướng đến việc đạt được những ưu điểm của cả hai. Nó duy trì một Vốn và trạng thái duy nhất trên một chuỗi, đồng thời vẫn cung cấp cho các ứng dụng quyền kiểm soát chi tiết đối với thứ tự và việc thực thi giao dịch.
ACE tạo ra mô hình thu hồi giá trị mới cho mã thông báo ứng dụng
Đã có rất nhiều bài viết về ACE và những lợi ích của nó. Trong bài luận này, chúng ta sẽ không nhắc lại những điểm đó. Thay vào đó, chúng ta sẽ giả định rằng Solana và các chuỗi đa năng khác sẽ áp dụng một số hình thức sắp xếp trình tự ứng dụng.
Một hiệu ứng thú vị của ACE là nó có thể giúp các token DeFi thực sự nắm bắt được giá trị. Việc nắm bắt giá trị DeFi là một chủ đề chúng ta đã thảo luận rất nhiều ( ở đây , ở đây , ở đây và ở đây ), và chúng ta đã xem xét cách các token lớp ứng dụng thành công hay thất bại trong việc này. Chúng tôi tin rằng ACE đại diện cho khuôn khổ mới đầu tiên giúp các token DeFi nắm bắt được giá trị trong nhiều năm qua. Quan trọng hơn, khuôn khổ này dựa trên ý tưởng rằng các ứng dụng có thể tạo ra giá trị cho người nắm giữ Token bằng cách ưu tiên cho họ trong cách sắp xếp các giao dịch (như đã thảo luận bên dưới) mà không cần tính thêm phí cho người dùng, giúp việc nắm bắt giá trị trở nên bền vững.
Trong nhiều trường hợp, các token DeFi đã gặp khó khăn trong việc nắm bắt giá trị mà các giao thức của chúng tạo ra. Theo hiểu biết của chúng tôi, nhiều giao thức ban đầu không cho phép thu phí do rủi ro pháp lý và hiện nay là do cạnh tranh. Khi các giao thức DeFi hỗ trợ hàng trăm hoặc hàng nghìn giao diện người dùng cục bộ trên toàn thế giới, việc thu phí càng trở nên khó khăn hơn. Ví dụ, nếu hai giao thức cho vay/vay có cùng đường cong Vốn và lãi suất, giao thức có biên lãi ròng thấp hơn sẽ thắng. Điều này rất quan trọng khi cố gắng thu hút tài sản từ các công ty fintech lớn như Revolut và Nubank, vì ngay cả một sự khác biệt nhỏ về phí cũng sẽ tích lũy lại ở quy mô lớn.
Ngày nay, các token DeFi nắm bắt giá trị theo một vài cách chính: (1) Staking cọc token để được giảm phí, (2) các giao thức mua lại và đốt token hoặc chia sẻ một phần doanh thu, (3) người dùng đốt token để hưởng lợi, và (4) nắm giữ token để quản trị. Còn có những cách sử dụng khác, chẳng hạn như sử dụng token gốc làm tài sản thế chấp, nhưng theo kinh nghiệm của chúng tôi, đây là những cách chính.
ACE giới thiệu một phương thức mới để các token nắm bắt giá trị. Với ACE, các giao thức có thể ưu tiên cho người nắm giữ Token về thứ tự xử lý giao dịch của họ trong hệ thống.
Phiên bản V1 của ý tưởng này đã diễn ra ở lớp cơ sở.
Ý tưởng cho phép người nắm giữ Token được ưu tiên thực thi giao dịch không phải là mới. Các dự án như Eden Network trên Ethereum và Paladin trên Solana đã cố gắng sử dụng token để tác động đến thứ tự thực thi giao dịch ở lớp cơ sở.
Cả hai dự án đều nhằm mục đích cung cấp cho người nắm giữ Token quyền truy cập tốt hơn vào không gian khối. Chúng cho phép người dùng gửi giao dịch thông qua các máy chủ chuyển tiếp hoặc trình xây dựng đặc biệt, những máy chủ này cung cấp quyền ưu tiên hoặc thứ tự thực thi tốt hơn. Ý tưởng là việc nắm giữ Token mang lại cho bạn quyền ưu tiên thực thi. Nhưng các hệ thống này hoạt động ở lớp cơ sở thay vì lớp ứng dụng, và sự khác biệt đó rất quan trọng.
Vì thứ tự ưu tiên ở lớp cơ sở ảnh hưởng đến tất cả các ứng dụng, nên các hệ thống này gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng. Các trình xác thực và nhà phát triển cần phải đăng ký tham gia, và người dùng phải định tuyến các giao dịch thông qua các máy chuyển tiếp đặc biệt, điều này khiến việc phối hợp trở nên phức tạp. Với chỉ một vài trình xác thực tham gia, các đảm bảo về quyền ưu tiên rất yếu, do đó người dùng không có nhiều động lực để nắm giữ hoặc sử dụng Token.
ACE giúp các token DeFi nắm bắt giá trị.
Khi ứng dụng kiểm soát việc thực thi, những yếu tố thực sự quan trọng đối với các nhà giao dịch—như thanh lý, tương tác Bonding Curve hoặc hủy lệnh của nhà tạo lập—có thể được ưu tiên. Điều này làm cho giá trị của sự ưu tiên trở nên rõ ràng và dễ hiểu. Giao thức cũng được cải thiện mà không cần sự phối hợp toàn cầu giữa các trình xác thực hoặc các ứng dụng không liên quan.
Ý tưởng này có vẻ Bit trừu tượng, vì vậy dưới đây là một vài ví dụ để làm rõ hơn.
Bệ phóng Bonding Curve
Ví dụ đầu tiên là một nền tảng khởi chạy như Pump.fun . Ở đây, giá được thiết lập bởi một Bonding Curve thay vì CLOB. Khi mọi người mua token, giá sẽ tăng lên dọc theo đường cong và những người mua sớm sẽ trả ít hơn, trong khi những người mua sau sẽ trả nhiều hơn. Điều này làm cho thứ tự mua trở nên quan trọng: ai tương tác với đường cong trước sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá mà họ nhận được.
Vì đường cong định giá trái phiếu được cập nhật sau mỗi giao dịch, các giao dịch trong cùng một Block vẫn được xử lý tuần tự. Điều đó có nghĩa là hai người mua trong cùng một Block có thể nhận được mức giá rất khác nhau, tùy thuộc vào người nào mua trước. Trong các đợt ra mắt sản phẩm quy mô lớn, việc tiếp cận sớm đường cong định giá trở nên có giá trị, vì rất nhiều người mua đổ xô vào để tham gia ngay từ đầu.
Hiện nay, việc tiếp cận sớm với đường cong mã nguồn chủ yếu phụ thuộc vào tốc độ và các công cụ MEV. Bots nhanh hơn, kết nối riêng tư và mối quan hệ với các nhà xác thực thường quyết định ai được tham gia trước. Giao thức đối xử bình đẳng với tất cả người mua, bất kể một số là người dùng lâu năm và những người khác chỉ đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng.
Với ACE, nền tảng ra mắt có thể thiết lập các quy tắc ưu tiên cho người dùng nắm giữ hoặc Stake Token của nền tảng. Người nắm giữ Token có cơ hội đầu tiên tương tác với đường cong trong mỗi Block, miễn là họ đáp ứng các yêu cầu, và có thể được sắp xếp theo trọng lượng Stake . Trong một Mint của Pump.fun, điều này có nghĩa là người nắm giữ PUMP là những người mua đầu tiên trên đường cong trong mỗi Block. Những người khác vẫn có thể tham gia, nhưng họ làm như vậy sau khi Tác động giá đã được hiện thực hóa.
Về lý thuyết, ý tưởng tương tự cũng có thể áp dụng cho các giao dịch Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) . Bên nhận lệnh có trọng lượng Stake cao nhất sẽ được thực hiện lệnh đầu tiên trong một nhóm giao dịch trong cùng một Block.
Thanh lý trên các giao thức cho vay/mượn và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) phái sinh.
Trong các giao thức cho vay/mượn như AAVE và Kamino , và các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung (DEX) như Drift vàDYDX , thanh lý là yếu tố giúp duy trì tính thanh khoản của hệ thống. Nếu giá cả biến động bất lợi cho người vay hoặc nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và tài sản thế chấp của họ không đủ, một bên thanh lý thứ ba có thể can thiệp. Bên thanh lý sẽ trả toàn bộ hoặc một phần khoản nợ của người vay và nhận lại tài sản thế chấp của người vay với giá chiết khấu. Hầu hết thời gian, trừ khi giá giảm mạnh, đây là một chiến lược sinh lời. Bots thường chiếm ưu thế trong việc thanh lý vì chúng chạy đua để trở thành người đầu tiên và kiếm lợi nhuận.
Trên hầu hết các chuỗi hiện nay, việc thanh lý đều xoay quanh tốc độ. Tất cả các giao dịch thanh khoản đều được đưa vào cùng một mempool, và ai có giao dịch được sắp xếp trước sẽ thắng. Giao thức thực sự không thể làm gì để ưu tiên những người ủng hộ lâu dài hơn những người tìm kiếm cơ hội, ngoại trừ việc hạn chế người có thể thanh lý (điều mà theo chúng tôi có thể tạo ra nhiều hậu quả tiêu cực về sau).
Với ACE, một giao thức cho vay/mượn có thể thiết lập các quy tắc ưu tiên một số giao dịch thanh lý cho các địa chỉ đã Stake Token gốc của giao thức trong một khoảng thời gian nhất định. Lưu ý rằng Staking là bắt buộc để tránh việc vay và trả nợ nguyên tử nhằm giành được quyền thanh lý. Điều này sẽ cho phép người nắm giữ Token có quyền ưu tiên tham gia vào cơ hội thanh khoản trong một Block (ví dụ: các giao dịch của họ được ưu tiên hơn so với những người không đặt cọc token nếu họ đáp ứng các quy tắc).
Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng ưu tiên này không nên là độc quyền và nếu những người nắm giữ Token không hành động để thanh lý vị thế đang thua lỗ, bất kỳ ai khác vẫn có thể can thiệp và thực hiện thanh khoản trong cùng một Block. Giao thức không nên mạo hiểm khả năng thanh toán của mình.
CLOB trên chuỗi
Một Use Case chính của ACE là ưu tiên hủy lệnh của người tạo lệnh. Theo chúng tôi, một lý do khiến Hyperliquid phát triển mạnh mẽ (cùng với việc không gas cho việc đặt lệnh của người tạo lệnh và HLP là một trong Người tạo thị trường sớm) là do người tạo lệnh được ưu tiên hủy lệnh. Điều này rất quan trọng vì khả năng hủy các lệnh đã lỗi thời một cách nhanh chóng cho phép người tạo lệnh đưa ra mức chênh lệch giá thấp hơn mà không gặp nhiều rủi ro về lựa chọn bất lợi.
Mở rộng điều này vào khuôn khổ của chúng ta, một sàn giao dịch phi tập trung (Sàn phi tập trung (DEX) cho các hợp đồng vĩnh cửu có thể yêu cầu các nhà tạo lập thị trường Stake cọc token để có quyền ưu tiên hủy lệnh. Điều này có nghĩa là những nhà tạo lập thị trường ủng hộ giao thức sẽ có rủi ro thực thi thấp hơn những người khác. (Chúng tôi hiểu rằng các nhà tạo lập thị trường rất nhạy cảm với chi phí Vốn, nhưng hãy cho phép chúng tôi xem xét điều này. Họ cũng có thể tích lũy token thông qua Đào coin thanh khoản bằng cách giao dịch trên sàn.)
Hầu hết các CLOB hoạt động bằng cách ưu tiên khớp lệnh cho những người đặt lệnh sớm hơn, và khi giá bằng nhau, lệnh đặt sớm nhất sẽ được ưu tiên. Điều này được gọi là ưu tiên theo giá-thời gian. Đây là logic khớp lệnh mặc định trong hầu hết các thị trường truyền thống và DeFi .
Một mô hình khả thi khác là thay thế ưu tiên giá-thời gian bằng ưu tiên giá-trọng lượng đặt cọc. Nếu nhiều nhà tạo lập (maker) cùng chào giá, sàn giao dịch sẽ phân bổ lệnh dựa trên người nào đã đặt cọc nhiều hơn, thay vì người đặt lệnh trước. Ví dụ, nếu ba nhà tạo lập mỗi người chào bán 1 SOL với giá 80 đô la, và Nhà tạo lập A đã đặt cọc 10 token Sàn phi tập trung (DEX) , Nhà tạo lập B đã đặt cọc 5, và Nhà tạo lập C không có token nào, thì khi người mua (taker) mua 1 SOL, 66% lệnh sẽ thuộc về Nhà tạo lập A và 33% thuộc về Nhà tạo lập B. Trên thực tế, điều này có nghĩa là các nhà tạo lập phù hợp với giao thức sẽ nhận được nhiều lệnh hơn. Có rất nhiều câu hỏi chưa được giải đáp về việc liệu điều này có làm tổn hại đến tính thanh khoản một cách không cần thiết hay không, nhưng dù sao đây cũng là một thử nghiệm tư duy thú vị.
Hệ thống RFQ
Yêu cầu báo giá (RFQ) đã trở thành một phương thức phổ biến để thực hiện giao dịch trong DeFi. Ở đây, thay vì sử dụng Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) hoặc CLOB, nhà giao dịch yêu cầu báo giá từ nhiều nhà tạo lập thị trường. Lệnh sẽ được khớp với nhà tạo lập đưa ra mức giá tốt nhất.
ACE có thể cho phép các giao thức tự đặt ra quy tắc xử lý yêu cầu báo giá (RFQ). Ví dụ, các nhà tạo lập thị trường Stake Token gốc của giao thức có thể được Stake tiên khớp lệnh đầu tiên dựa trên tỷ lệ nắm giữ. Tất cả các nhà tạo lập sẽ gửi báo giá cho một RFQ, và mức giá tốt nhất sẽ được chọn. Trước khi giao dịch được hoàn tất, các nhà tạo lập sẽ có cơ hội xem xét cuối cùng theo thứ tự tỷ lệ Stake của họ: những người nắm giữ ít hơn sẽ thấy RFQ trước, và những người nắm giữ nhiều hơn sẽ thấy sau. Điều quan trọng cần hiểu là đây không phải là cơ chế xem xét cuối cùng thông thường, nơi các nhà tạo lập có thể từ chối giao dịch. Giá cả vẫn cạnh tranh và mức giá tốt nhất vẫn thắng, nhưng tỷ lệ Stake của nhà tạo lập sẽ quyết định ai có cơ hội khớp lệnh cuối cùng.
Người đặt cược lớn thứ ba sẽ được xem xét thứ ba từ cuối, người đặt cược lớn thứ hai sẽ được xem xét thứ hai từ cuối, và người đặt cược lớn nhất sẽ được xem xét cuối cùng. Nếu người đặt cược hàng đầu khớp với mức giá tốt nhất, họ sẽ thắng giao dịch. Các nhóm xem xét mô hình này cần phải tính đến độ trễ khi nghiên cứu thiết kế này.
NFT Mints
Ví dụ cuối cùng mà chúng ta sẽ thảo luận là Mint NFT. Khi một bộ sưu tập được tạo ra với giá cố định, các giao dịch sớm nhất sẽ được tiếp cận nguồn cung khan hiếm, trong khi các giao dịch sau đó sẽ được hoàn trả hoặc thanh lý ở mức giá thứ cấp cao hơn hoặc thấp hơn. Hai giao dịch trong cùng một Block có thể có kết quả rất khác nhau tùy thuộc vào thứ tự thực hiện. Trên thực tế, điều này khá giống với ví dụ Bonding Curve memecoin của chúng ta.
Ngày nay, việc đặt Mint chủ yếu phụ thuộc vào tốc độ, và Bots, RPC riêng tư, và mối quan hệ với người xác thực là những yếu tố quan trọng. Với ACE, việc nắm giữ hoặc Staking Token của nền tảng có thể giúp người dùng có quyền ưu tiên truy cập vào quá Mint trong một Block, mà không loại trừ những người khác nếu nguồn cung vẫn còn.
Một số dự án IP và NFT hiện đã có token riêng, ví dụ như Pudgy Penguins , Mad Lads (sắp tới sẽ có thêm Token Backpack) và ApeCoin . Những dự án này có thể cho phép người nắm giữ Token truy cập vào các bộ sưu tập mới trước tiên, mang lại cho họ quyền ưu tiên hơn những người khác ngay cả trong cùng một Block.
Phần kết luận
Trong tất cả các ví dụ này, câu hỏi then chốt là liệu thứ tự giao dịch trong một Block có thực sự quan trọng đối với ứng dụng hay không. Nếu hai giao dịch trong cùng một Block có thể dẫn đến các mức giá khác nhau hoặc quyết định ai sẽ thu được lợi nhuận từ giao dịch, thì thứ tự giao dịch có giá trị kinh tế thực sự.
Cho đến nay, phần lớn giá trị bị thất thoát trong các ứng dụng đã chảy về tay người tìm kiếm, Bots MEV, người xác thực và người đặt cọc trên toàn chuỗi cung ứng giao dịch toàn cầu. Các giao thức DeFi đã tạo ra những cơ hội này, nhưng chưa thực sự nắm bắt được giá trị, điều đó có nghĩa là những người nắm giữ Token cũng không được hưởng lợi.
ACE thay đổi điều này bằng cách cho phép các ứng dụng và giao thức kiểm soát thứ tự thực hiện các giao dịch có giá trị. Thứ tự thực hiện các hoạt động như thanh lý, lấp đầy Bonding Curve , hủy lệnh của nhà sản xuất, yêu cầu báo giá (RFQ) và tạo NFT đều có thể được thực hiện bởi các ứng dụng thông qua ACE. Không giống như những nỗ lực trước đây nhằm cung cấp quyền ưu tiên thông qua quyền sở hữu Token , các trình xác thực không cần phải tham gia hoặc phối hợp, và người nắm giữ Token có thể thu được giá trị.
Công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi, Jito, đang xây dựng Block Assembly Marketplace (BAM) , cho phép các nhà phát triển DeFi trên Solana bắt đầu tích hợp các cơ chế thu thập giá trị này. Hiện tại, BAM được sử dụng bởi 25% Stake mạng Solana và đang phát triển nhanh chóng.
Điều quan trọng là, cơ chế này không yêu cầu thu thêm phí từ người dùng. Ví dụ, chúng tôi tin rằng trong khuôn khổ này (a) các giao thức cho vay/vay mượn không cần tăng biên lãi ròng, (b) người tạo lệnh không cần đưa ra mức chênh lệch giá rộng hơn trên DEX và trên thực tế có thể đưa ra mức giá thấp hơn so với trên CEX, (c) người nhận lệnh trên RFQ vẫn nhận được mức giá thực hiện tốt nhất từ tất cả người tạo lệnh, (d) người tạo NFT vẫn nhận được mức giá như cũ, và (e) người phát hành memecoin vẫn kiếm được lợi nhuận như trước. Sự khác biệt đơn giản nằm ở chỗ giá trị được phân bổ ở đâu: ít hơn cho Bots và người tìm kiếm, và nhiều hơn cho người nắm giữ Token . Nói cách khác, việc nắm bắt giá trị Token được cải thiện mà không làm giảm chất lượng sản phẩm.
Nếu bạn là một giao thức DeFi đang cân nhắc về ACE và cách nó có thể giúp Token của bạn tăng giá trị, hãy liên hệ với chúng tôi trên X tại @spencerapplebau và @shayonsengupta . Chúng tôi rất muốn cùng bạn khám phá không gian thiết kế.
Đây là bài viết đầu tiên trong loạt bài mà chúng tôi dự định đăng tải về cấu trúc vi mô thị trường. Trong bài viết tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét lý do tại sao blockchain lại là sân chơi dễ dàng cho hiện tượng chọn lọc bất lợi đối với các nhà tạo lập thị trường, và các nhà phát triển DeFi có thể làm gì để khắc phục điều đó. Chúng tôi tin rằng có một không gian thiết kế rộng lớn để cải thiện việc thực thi giao dịch bán lẻ trên thị trường onchain .
